淺析我國中小企業財務戰略選擇

王靜航 喬瑞中

摘 要：中小企業在各個發展階段，會受到各種因素的限制。由于中小企業自身的特征跟大型企業有根本性的區別，不能完全按照大型企業的方式和方法進行管理，有必要實行符合自身的財務戰略來進行發展，因此研討中小企業財務戰略選擇必定是有益的。本文從國內外研究現狀及其相關理論出發，探討了各個階段中小企業財務戰略應該選擇的方法，幫助各個階段的中小企業在市場競爭中選擇正確的財務戰略。

關鍵詞：中小企業;財務戰略;問題探討

一、引言

我國中小型企業的發展受到國內外多種因素的影響，在創業初期受到資金和技術的限制，在發展階段受到各種同類型中小企業競爭的影響，但瞬息萬變的市場競爭中經濟環境的變化對中小企業的經營與發展影響更為顯著，因此為了避免或減少中小企業利益受損，中小企業要自身要對財務戰略有足夠的重視和理解，此外掌握中小企業財務狀況并為中小企業制定科學合理的財務發展戰略措施是極其必要的。我國中小型企業的在經營活動期間受到國內外多種因素的限制，在創業初期受到資金和技術的限制，在發展階段受到各種同類型中小企業競爭的影響，但在瞬息萬變的市場競爭中經濟環境的變化對中小企業的經營與發展影響十分顯著，因此為了避免或減少中小企業利益受損，中小企業要自身要對財務戰略有足夠的重視和理解，此外掌握中小企業財務狀況并為中小企業制定科學合理的財務發展戰略措施是極其必要的。所以中小企業在經營活動中要選擇適宜的財務戰略。

二、中小企業財務戰略相關理論

1.中小企業的特點

同大企業相比，中小企業有著自區別于大企業的特點。中小企業機遇和優勢明顯，但也要認識到在自身發展所面臨的競爭與風險，在發展過程中受到很多方面的問題的制約。比如資金和技術。在經過一段時間的發展和經濟的改革后，中小企業的一些特點如下：

（1）中小企業的首要特征是靈活和專一，由于企業的規模小，重大經營決策能夠高度的集中并通過，這樣有利于節約管理者成本，能夠讓中小企業對市場進行快速反應。

（2）中小企業抵御經營風險的能力較弱，中小企業資金環節相對于大企業過于薄弱籌資方式十分單一，人力資源十分匱乏。

（3）人才損失嚴重，中小企業規模小，發展階段資金相對不穩定，某些突出人才容易流失，許多中小企業對人才者錯誤的認識，或者不重視人才，不根據人才自身的才能給予相應的職位和需求，導致人才流失和浪費。這種情況十分普遍，因給予重視。

（4）中小企業因為其自身的優勢，是成長最快的科技創新力量，在新技術政策的倡導下，許多中小企業的創始人大多是大企業和科技研究所的技術骨干、或是一些大學教授等，他們對于一些發明創造有著自己獨特的理解，有實力去研究實現。

（5）在商品零售領域，中小企業的特點是小批量，多樣化，范圍廣，中小企業由于自身的特點往往會專注于某一小商品的研發和經營并且針對這一商品不斷地進行產品質量改進。從整體上看，具有貼近實際市場，靠近顧客。利用價格和其他機制創造出經營優勢，從而適應市場中國民的消費需求。

2.財務戰略的本質及內涵

財務戰略的本質是企業對內部經營資金流動的整體規劃，是中小企業戰略中較為穩定和持久的部分。中小企業在早期由于資金的不充足，必須對內部流動資金進行系統具體的規劃，以便能夠更好地進行發展，擴大其規模。這就顯示出財務戰略的本質對于中小企業的重要性。

財務戰略內涵是中小型企業發展戰略中的重要內容，多數中小企業的財務戰略呈現體系化，由于財務戰略意識或理念是財務戰略中的至關重要的內容，因此也應予以重視。中小企業應該對財務戰略內涵進行系統化，能夠更好地幫助中小企業制定適宜的財務戰略，謀求更好的發展。

三、中小企業財務戰略的選擇

1.起步階段的財務戰略

（1）起步階段的特點

中小企業在起步階段的發展是非常困難的。因此在初創期它的經營風險是非常大的，而它的財務風險相對來說非常小。它的適合的資本結構是權益融資，資金來源是風險資本，在股利分配上是基本上不分配。價格與盈余倍數比值十分的高，此時股價可能是一個飆升的狀態。

（2）起步階段財務戰略的選擇

在中小企業的發展階段很明顯是經營風險最高的，由于受到資金和技術的限制，市場能否擴大的期望的規模是企業所擔心的一個問題。但在這個階段，大多數中小企業選擇擴張型財務戰略。這種財務戰略模式能使中小企業迅速擴大企業資本。由于中小企業短時間的資金規模擴大，但中小企業的經濟收益具有滯后性，導致中小企業資本擴大與經濟效益呈現不均衡的狀況，因此這種戰略方式具有負債多，收益高，分配使用少的特點。建議創業早期企業采用。

例如：河南省衛龍食品發展集團股份有限公司（以下簡稱衛龍集團）在2003年-2004年劉衛平著手打造衛龍系列的食品，開始依靠籌集現金和規模驅動發展的道路。大到家樂福、沃爾瑪等大型超市，小到學校和社區便利店，都有衛龍辣條的影子，并由此迅速擴大規模。

2.成長階段的財務戰略

（1）成長階段的特點

中小企業一旦進入成長階段，說明產品已經被大眾所認可，成功地進入市場，達到了企業的所預期的規模。此階段的特點是經營風險比起初創期時變小，財務風險稍微升高，因此要開始注意資金來源的所帶來的種種風險。資本結構變為以以權益融資為主，資金來源也不單單來源于權益資本，此時，不會再一味地進行投資，在股利上有了一定的分配，但比較少。價格與盈余倍數比值降低。股價成波動性增長，不會呈一直上升趨勢。

（2）成長階段財務戰略的選擇

中小企業在成長階段仍需要進行擴大規模，但此時對比其他同時期中小企業要形成競爭優勢。產品銷售開始增長，中小企業的市場份額開增加，擴大銷售量，以保證在市場中繼續保持增狀態。因此，在中小企業成長階段仍需選擇擴張性財務戰略。此階段多數采取這種戰略模式的中小企業會保留企業內部已有資金同時會大量的從外部籌集資金，企業的財務呈現負債狀態，將籌集來的資本用于中小企業自身生產規模的擴大。這種方式被稱為負債籌資，企業通過負債籌資的方式來緩解中小企業資金不足的壓力，同時不會減少中小企業將資產收益率和每股收益率。

例如：衛龍集團在進行初期發展后，被大眾所認可，開始從外部籌集資金，擴在再生產，同時引進先進的衛生的生產設備，搶占市場份額。

3.成熟階段的財務戰略

（1）成熟階段的特點

一旦中小企業在這個行業開始穩定，銷售額比較大并且相對穩定，利潤較為可觀，在市場中占據了穩定的份額和地位，標志企業的經營成果已經成熟。由此企業開始進入了成熟期。在此階段，企業風險再次地降低，經營風險變得一般，同時，財務風險也開始升高。資本結構變成權益融資與債務融資相結合，資金來源從權益資本變成保留盈余與債務資本。股利開始分配增加。價格與盈余倍數比進一步增加，此時由于企業較為穩定，股價也趨于穩定。

（2）成熟階段財務戰略的選擇

此時中小企業相對穩定，不用在進行大規模擴張。所以，此時企業要選擇穩健型的財務戰略，相對于擴張型的財務戰略在企業資金籌集過程中采用更加平穩的方式進行。采用穩健型財務戰略的中小企業首先會對企業內部資金進行合理配置和使用，提高已有資金的使用效率，將利潤所得投入到企業生產和經營中，通常對于籌集外部資金或借助負債時企業會非常慎重，從而減少企業因負債過多引起的經濟損失。穩健型的財務戰略具有負債少、收益高、分配適中的特點，建議處于成熟期的中小企業選擇這種財務戰略。

例如：衛龍集團在發展幾年之后，搶占了大部分的市場份額，發展開始趨于平緩。開始對企業資金進行有效地配置，財務戰略上更多的是平穩前進。衛龍系列產品開始在漯河、駐馬店、扶溝多個生產基地投放，衛龍成為河南省著名品牌。

4.衰退階段的財務戰略

（1）衰退階段的特點

由于成熟階段產生的巨額現金不能永久持續，大眾對于產品的需求愈來愈低，中小企業沒有進行創新。導致現金逐年衰減。自此，中小企業進入了衰退期。在此階段，中小企業的經營風險仍進一步變小，由于資金的不穩定，中小企業的財務風險變得非常的高。資本結構仍是權益融資與債務融資相結合的方式。但此時，債務融資為主。資金來源大部分來自債務資本。股利分配方式變成全被分配。價格與盈余倍數比變得非常的低。由于經營的衰退，股價在此時并不穩定，表現為下降并波動。

（2）衰退階段財務戰略的選擇

衰退階段中小企業資金的不穩定和市場份額的下降，經營戰略應轉變為防御，由此獲得資金。此時企業應該選擇防御收縮型財務戰略。這種財務戰略主要應用于部分經受過巨大負債或者實施過擴張型財務戰略的企業。通常部分中小企業為了減少中小企業財務危機或者想為企業發展尋求新路徑時會暫時選擇這種經營策略。實施這種財務戰略的中小企業實質上是努力調整自身結構，提高生產效率，減少中小企業資本消耗，降低生產成本，同時大力引進外部資金，加速中小企業資金在企業內部的運轉，并將有限的資金運用于中小企業主營業務的持續發展上，通過中小企業主營業務的發展把持中小企業在市場競爭中的地位和優勢，并以此漸漸改善企業經營狀況，同時減少中小企業經濟壓力，幫助企業走出經營困境。可見這種財務戰略具有負債多，收益低，分配少的特點，較適用于企業發展末期。

例如：2010年，面筋熟食產業在經受了食品安全問題的大劫考驗，市場行情持續不斷走低。在這種條件下，衛龍集團開始進行防御收縮財務戰略，調整自身生產結構，減少成本。并尋求新出路。

四、總結

財務戰略根據中小企業不同發展階段而劃分，不同發展階段的中小企業具有不同的經營特征。在中小企業發展的起步期和上升期，企業面臨著融資困難，資金相對缺乏的問題，擴張型的財務戰略將更有利于中小企業發展;而當中小企業處于穩步發展階段，建議企業采用穩健型的財務戰略保證企業穩定持續發展;對于衰退期的中小企業，企業的生產規模縮減，生產資金有限，此時應采用防御收縮型的財務戰略延長企業的生命周期，為企業的改造和重建提供支持。本文闡述了財務戰略的國內外的研究現狀和相關的理論基礎，也闡述了我國中小企業的概念、財務戰略內涵本質和概念，并在此基礎上，探討了我國中小企業在財務戰略的特殊性及其實際現狀。我國中小企業各個階段的財務戰略體系以生命周期理論為出發點，從起步期，成長期、成熟期、衰退期對中小企業財務戰略選擇進行了系統的分析，并舉出案例，為中小企業的戰略選擇具有借鑒意義。

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