豆粕：中美貿易談判預期向好，市場焦點轉至南美

■ 佛山市奇美興貿易有限公司 [ 微信公眾號：tsfish ]

進入12月份以來，影響美豆市場的主要因素中美貿易關系終于取得了實質性的進展，中美雙方達成第一階段貿易協議，中美貿易關系向好，中國有望大規模的進口美豆，這將令本就自身減產的美豆供應趨緊態勢進一步加劇，而盡管南美產區大豆預期豐產，但作為全球第三大大豆主產國阿根廷，新政府大幅調高大豆關稅將一定程度上限制其大豆的出口能力。

1 國際方面

根據USDA12月份報告預計，2019/20年度全球大豆產量近3.37億t，同比下降2,073萬t，降幅5.8%，其中美豆產量同比下降 2,390 萬t左右。全球大豆消費預計近3.50億t，同比增加631萬t，增幅1.8%，受非洲豬瘟在部分國家爆發影響，全球大豆消費增速下滑，但預計整體消費仍表現為增長。因此從USDA最新報告分析，全球大豆供需缺口近1,219萬t，全球期末庫存降至9,640萬t，同比下降1340萬t，降幅12.2%。全球大豆庫存消費比回落至27.57%，為近4年首次下滑。

美豆方面：在12月10日公布的USDA供需報告中， 2019/20年度美豆產量預估維持在35.5億蒲式耳，而單產預估也保持46.9蒲式耳/英畝不變，大豆收割面積持穩于7560萬英畝以及結轉庫存保持在4.75億蒲。通常12月份的USDA報告都是在收割之后發布的，報告未對美國的數據做調整也在預期之內，加上又臨近次年定產報告，因此，一般12月的USDA報告不會對作物產量和面積做出調整。

出口方面，12月30日公布的出口檢驗報告顯示，截止12月26日，美豆出口檢驗911萬t，對中國大豆出口為280萬t，占30.82%。2019/20年度迄今為止，美國對華大豆銷售總量（已經裝船和尚未裝船的銷售量）為1,092.7萬t，較去年同期的348.3萬t提高422.5%，美國農業部在2019年12月份供需報告里預計2019/20年度（10月至次年9月）中國大豆進口量預計為8,500萬t，和上次預測值持平，同比提高2.98%。

南美方面：巴西方面，目前巴西大豆的播種基本完成。巴西作物機構CONAB發布的作物供需數據顯示，2019/20年度巴西大豆產量將調增至1.211億t，高于其11月份預估的1.209億t，因種植面積將較去年增加2.6%；這也是巴西歷史上第二次大豆產量超過美國（第一次為2017/18年度，當時巴西大豆產量為1.22億t，而美豆產量為1.20億t）。

阿根廷新政府如期上調農產品出口關稅，其中大豆出口關稅由25%調至30%，或進一步調高至33%；阿根廷農業出口現階段幾乎癱瘓，而阿根廷農戶通過減少生產投資來彌補因新關稅上調而造成的收益下滑，尤其是種植成本相對偏高的農作物，機構預計未來阿根廷大豆產量或減少100萬t。

2 國內方面

因2019年12月～2020年2月進口大豆到港預期增加，而終端需求短期難有起色，因而拖累行情疲軟，我國多數地區豆粕報價回調，價格區間集中在2,900～3,100元/t，較11月初回調約100元/t不等，但南北市場出現了分化，北方地區市場因為供應緊張、貿易廠商挺價心理依舊，而南方則因為水產需求進入淡季及雜粕集中到港而繼續成為國內豆粕價格洼地。

隨著大豆集中到港入庫，油廠庫存繼續上升，截止12月27日，國內主要地區油廠大豆庫存387.5萬t。我國油廠積極采購配額美豆，而3月巴西早豆即將上市，供應端將趨于寬松。

壓榨方面，受近期豆粕價格持續低迷以及國產原料成本上行等因素拖累，東北地區加工廠壓榨利潤縮水明顯，國產大豆壓榨利潤降至50元/t附近。但進口大豆盤面榨利仍較好，促使油廠積極以負基差拋售遠期合同鎖定利潤，抑制豆粕市場價格走勢，當前巴西大豆2020年1～6月月船期盤面榨利近176～283元/t，若去除美豆加征關稅，12月船期美西大豆盤面榨利約為170元/t，

需求方面

受政策和利潤影響，生豬需求逐步回升，推動豆粕的需求，但國內生豬市場產能恢復仍較慢，短期內無法恢復到非洲豬瘟之前的情況。據農業農村部統計，11月生豬存欄環比增長2%，同比減少39.79%，自去年11月以來首次回升，能繁母豬存欄環比增長4%，同比減少34.72%，已連續2個月回升。另外據悉，商務部正在組織向市場投放4萬t中央儲備豬肉，加大市場供應，預計短期豬價上漲阻力加大，養殖戶年前趁高價出欄積極性也增加，市場備貨趨于謹慎抑制豆粕需求。