中小企業融資難原因分析及對策研究

摘要：中小企業作為我國社會經濟的重要組成部分，由于其信息不透明、風險抵御能力弱和信用獲取性差等原因，一直被融資難問題困擾。文章對中小企業融資難現狀從融資渠道、期限和成本三個方面進行了系統總結，并從中小企業自身、銀行和政府三個維度分析了融資難的成因，最后從銀行和政府角度就如何有效緩解融資難問題提出了政策建議。

關鍵詞：中小企業;融資難;信息不對稱

一、 引言

根據國家統計局最新統計數據，2018年底，我國規模以上中小企業共計36.9萬戶，占企業總戶數的97.6%;全年實現主營業收入57.9萬億元，占全部的56.7%;實現利潤3.4萬億，占全部的51.6%;同時還吸納了絕大部分的就業人口，是我國國民經濟的重要組成部分。但是，與此同時融資難卻一直困撓著中小企業，已成為制約中小企業發展的瓶頸問題，博鰲亞洲論壇《小微企業融資發展報告》顯示，62%的中小企業未獲得過貸款，這與中小企業在國民經濟中的地位極不相配。中小企業融資難，主要表現在以下方面：

1. 融資渠道有限。當前社會融資的主要渠道包括商業銀行貸款，股權融資，債券融資以及非正式融資（Informal Financing）。而對于中小企業而言，由于股權融資和債券融資標準要求較高，資金募集難度較大，如：適合中小企業的創業板市場，截至2019年10月，創業板上市公司只有778家，僅占中小企業總數的0.2%，占比微乎其微。此外，我國自2013年起還推出了新三板（全國中小企業股份轉讓系統），目前共有9 121家企業掛牌上市，但存在的一個突出問題就是交易不夠活躍，流動性較差，影響融資功能發揮。

目前，對于中小企業而言，主要的融資渠道仍然是向商業銀行貸款，根據人民銀行統計數據，截至2018年底，金融機構向中小企業貸款余額46.6萬億元，占比僅為34.2%。同時，我們還注意到，盡管國家在政策上對中小企業扶持力度加大，但金融機構對中小企業貸款的增速（7.89%）依然低于平均貸款增速（13.5%）。

此外，還有相當一部分中小企業，從上述三種渠道均無法獲得融資，其主要通過民間借貸等非正式融資渠道融資，但是需要支付更高的資金成本。

2. 融資期限較短。據統計，中小企業貸款中，有超過60%的融資期限在1年或以下，而貸款期限在3年及以上的僅占13.4%，這說明中小企業很難獲得長期穩定的信貸資金支持，這也是銀行為控制風險所采取的措施之一。對于中小企業而言，由于其經營往往是長期的、持續的，而短期的信貸資金勢必為影響其經營節奏。

3. 融資成本較高。由于中小企業往往存在信息不透明、經營失敗風險高、貸款額度小等問題，銀行出于風險補償和成本收益考慮，往往會在定價過程中，給予中小企業貸款較高的利率水平;同時，中小企業還要承擔咨詢、評估等各種費用，進一步提高了中小企業融資的總體成本，從而導致中小企業貸款貴問題普遍存在。此外，絕大多數中小企業貸款的期限均在1年以內，而企業經營則是持續的，這就必然導致企業在貸款到期后，通過民間拆借價格高昂的過橋資金，來“還舊借新”，進一步推升融資成本。據統計，小微企業中有40.6%的貸款成本超過10%，14%的貸款成本甚至超過了15%。

二、 融資難原因分析

中小企業融資難是一項世界性難題，其成因復雜，涉及利益相關方多，主要包括融資需求方（中小企業本身）、資金提供方（銀行）以及政策制定方（政府），是一項系統性工程。

1. 融資需求方。

（1）抗風險能力較低。由于中小企業經營規模較小、資金實力較弱、自有資本少、生產技術水平落后、產品結構比較單一、 產品創新能力不足，這就導致其在激烈的市場競爭中存在較大的不確定性，特別是當經營環境發生大的波動時，其存在較大的經營失敗風險，風險抵御能力相對較低，而這正是銀行在貸款過程中所盡量規避的。

（2）經營信息不透明。由于中小企業普遍管理基礎薄弱，缺乏良好的公司治理機制，同時再加上關聯交易往來復雜，財務會計制度不健全，財會數據不實，財務報表不規范，資料不全，信息透明度較低，不能向銀行提供正規的、充分的、可信的支持材料以證明其資信狀況，且銀行不易監測其經營活動，從而對銀行來講就形成了嚴重的信息不對稱，影響了銀行貸款的積極性。

（3）貸款違約問題突出。由于抗風險能力不高，信息不對稱，中小企業貸款違約概率普遍較高，如從某國有大行的近年來資產質量看，中小企業貸款不良率一直高于該行平均水平，其中2018年中小企業貸款不良率為2.08%，高于其平均不良率1.59%。有些中小企業甚至還存在惡意逃廢債務的問題，不重視自身信用，導致有的地區出現中小企業信用環境惡化，出現“劣幣驅逐良幣”問題，中小企業整體融資成本也將因此而被推高。

2. 資金提供方。

（1）信息不對稱導致逆向選擇和信貸配給。由于中小企業的信息不透明，對于資金貸出方的銀行而言，就產生了信息不對稱問題，信息不對稱進而會讓中小企業在借貸過程中進行逆向選擇，比如銀行因不能全面了解企業的情況，而對企業采用了較高的貸款定價，以抵補其所承擔的風險，中小企業獲得貸款后，為了獲得高于貸款利率的收益，其更傾向于投資高風險領域，從而降低銀行資產質量。為規避中小企業逆向選擇問題，銀行對中小企業往往會采取信貸配給措施，即：即便銀行手上有充足的資金，中小企業也愿意支付相對較高的利率，但是銀行仍然不會批準貸款。Stiglitz和Weiss（1981）建立了基于信息不對稱的信貸配給理論模型，該模型證明了信貸配給產生的根本原因是信息不對稱所導致的逆向選擇，當銀行面對超量的貸款需求，但無法確定每個借款人的具體風險時，為避免產生逆向選擇，銀行將在低于正常的均衡利率的水平上，對企業實行信貸額度配給。

具體到現行經濟體制，中小企業與大企業特別是國有企業之間在信息不對稱方面的差異，進一步加劇了兩極分化現象。大企業一般具備較為完善的內部治理機制和規范的信息披露機制，銀行可以較為可靠、容易的獲取相關信息，特別是國有企業，由于有國家信用做后盾，基本不用考慮其逆向選擇和道德風險問題，因此一直是各家金融機構競相爭奪的對象，并且會提供優惠的貸款利率。而對于中小企業，銀行就不得不考慮其因信息不對稱導致的逆向選擇問題，不但要加強貸前審核，采取限制性條款，還要加強貸后監管，避免資金被挪用于高風險活動，這在一定程度上還提升了銀行的管理成本，從而導致銀行對中小企業的信貸供給持謹慎甚至不積極的態度。

（2）銀行經營管理模式與中小企業融資特點不匹配。出于規模經濟考慮，絕大部分銀行還是更青睞服務大型企業，因此，其總體經營管理模式，包括機構設置、人員配備、信貸準入條件、審批機制以及考核獎懲機制等，主要是圍繞大企業、大項目，而對于中小企業融資需求，則存在一定差距。如：

在貸款準入方面，傳統銀行融資重資產抵押，實行抵押擔保制度，Bester（1987）認為銀行可以通過觀察借款人對抵押品價值變動的反應，來判斷貸款項目的風險高低。但是，中小企業往往缺乏融資所需的抵押資產，特別是土地、房產等銀行青睞的抵押物，這就使得相當一部分中小企業被擋在貸款準入門檻之外。因此，如果按照常規貸款要求，提供充足價值的抵押物用于貸款抵押的難度較大，很多中小企業甚至只是租賃經營，基本沒有有效的資產可用于貸款抵押。同時，銀行對貸款抵押物設定較高的折扣率，直接影響了獲取貸款的數量。此外，如果要進行抵押，還要落實一系列繁瑣的評估和登記手續，且每個環節都要收取相關費用，大幅增加了融資難度和成本。

在考核獎懲方面，銀行對信貸人員往往實施嚴厲的責任追究機制，任何一筆貸款出現違約，都可能會追求信貸管理人員的責任。而中小企業貸款往往金額小，筆數多，管理成本高，發生不良的概率也較大企業高，因此這就導致銀行信貸人員在發放中小企業貸款過程中，面臨較低的收益和較高的責任追究風險，從而影響了信貸人員發放中小企業貸款的積極性。

3. 政策制定方。目前，關于中小企業融資，市場配置失靈現象在一定程度上仍然存在，突出表現在流動性寬松與中小企業融資難現象并存，在中小企業和金融機構之間存在一道難以逾越的鴻溝，僅靠市場經濟體制本身無法解決，需要政府部門在政策環境方面營造雙方對接的外部條件。

（1）金融基礎設施還不夠完善。如上所述，信息不對稱是中小企業融資難的一個主要原因，銀行難以從公開的、可信賴的渠道獲得中小企業的真實經營和信用情況，這樣就凸顯了當前金融基礎設施所存在的短板。一是尚未建立完善的社會信用體系，缺乏具有公信力的中小企業信用評估標準和系統，這就導致銀行要么無法獲得中小企業真實的信用情況，要么支付相對高昂的調查成本;同時，銀行在無法準確獲得每家中小企業真實信用狀況的情況下，如果個別企業惡意逃廢債務，就會影響對整個中小企業群體的信用評價，進一步導致中小企業融資環境惡化。二是社會擔保體系還不夠健全，也對中小企業融資形成了嚴重制約。近年來，在國家倡導下，社會上成立了一批專門的信用擔保機構，但由于還處于起步階段，存在諸多需要改進的方面，包括：擔保機構資金實力不足，不能有效履行擔保義務;擔保收費較高，進一步推高中小企業融資成本;擔保公司與企業惡意串通，套取銀行信貸資金等問題，從而影響了擔保公司的公信力。

（2）中小銀行還未充分發揮服務中小企業主力軍的作用。目前，我國銀行體系基本是以工行、農行、中行、建行、交行五大行、三大政策性銀行和大型股份制商業銀行為主體，城市商業銀行、農村商業銀行、村鎮銀行、民營銀行為補充的總體格局。2018年，在中小企業銀行貸款中，五大行、三大政策性銀行及大型股份制商業銀行占比49.8%，城市商業銀行和農村商業銀行占比37.1%，村鎮銀行、民營銀行占比更低，由此可以看出，中小銀行近年來盡管隨著政策扶持力度加大，發展迅速，但仍然未發揮主力軍作用。

三、 相關政策建議

盡管中小企業自身存在諸多不足，但是由于中小企業數量眾多，經營情況千差萬別，管理水平參差不齊，因此很難在短時期內要求中小企業實現自身經營管理水平的大幅提升，因此本文將主要從資金提供方（銀行）和政策制定方（政府）的角度，提出相應改進建議，并通過優化完善中小企業信用及融資環境，引導中小企業主動改進，形成良性循環。

1. 完善頂層設計。面對中小企業信息不透明，信用狀況獲得性差，信用缺失，貸款擔保體系不完善等問題，政府部門需要積極介入，完善頂層設計，為中小企業與銀行之間的有效對接，營造透明的外部環境。

（1）構建中小企業征信體系。目前，我國尚未對中小企業建立統一的征信體系，金融機構出于規避風險考量，傾向于低估中小企業的整體信用評級，從而影響了那些信譽良好又有發展潛力的中小企業。近年來，隨著大數據、云計算等新興科技的興起和應用，為構建全國統一的中小企業征信體系，實現信用體系的社會化評定和規范化管理，提供了強力的技術支撐，這也是解決中小企業信息不對稱和融資難的突破點。政府部門可以依托互聯網技術，建立中小企業信息采集機制，并基于收集的信息，構建中小企業信用評價體系，形成統一的信用評價結果，解決中小企業信息不透明和信用獲得性差的短板。

關于中小企業信息收集的范圍，可以包括工商、稅務、海關、交易活動、甚至水電費繳費記錄等日常經營相關信息，并對這些信息按照與信用的關聯性進行加工處理。如：對于生產類企業，可以通過分析用水或用電情況，來判斷企業經營是否正常，如果用水或用電大幅下降，則可能是經營陷入困難的反應指標。

（2）完善中小企業信用擔保體系。在中小企業自身信用不足的情況下，信用擔保機構就起到了信用補充的作用，進而促進銀行與中小企業信貸關系的建立。鑒于當前信用擔保行業欠規范問題，建議：一是強化對擔保機構的監管，規范擔保公司行為，提升擔保公司公信力，同時建立對信用擔保機構的評價體系，并定期進行評估，及時發現和糾正擔保機構的不當行為，同時研究提高擔保放大倍數，提高擔保效率;二是強化政府在中小企業擔保體系中的主導作用，解決中小企業融資難問題，在某程度上也是在履行政府的社會責任，各級政府部門可以探索設立公共信用擔保機構，為優質中小企業提供擔保，擔保資金可以來源于政府投入、社會資金或企業捐贈等。

（3）構建多層次的中小企業金融服務體系。從國際來看，美國、德國、日本等國家為解決中小企業融資問題，均鼓勵設立配套的中小金融機構，其中美國區域性中小銀行達9 000多家，德國和日本政府均設立專門金融機構，為中小企業融資提供便利。我國近年來也在不斷增加設立中小金融機構，自2010年至2017年，農村商業銀行數量增長了13.8倍，達到了1 262家，村鎮銀行數量增長12.2倍，達到了1 601家。下一步，應繼續推動各類資本進入金融業，豐富金融服務層次，加強市場細分，提升金融機構與中小企業融資需求的匹配度，構建多層次信貸供給體系。

2. 銀行主動作為。

（1）大型銀行應承擔更多社會責任。中小企業是整個經濟社會的基礎，大型銀行特別是五大國有銀行，作為我國金融體系的主體，應在解決中小企業融資難問題中發揮積極引領作用。中小企業是我國經濟主體中最活躍、最有潛力的部分，如果配套金融服務到位，將是金融行業的一片藍海，因此，大型銀行要從戰略的高度，重新審視中小企業在本行發展中的定位，同時調整對中小企業的信用評價體系，采取有別于大企業的貸款準入及管控措施，也可考慮實施單獨事業部制管理，建立適合中小企業融資的管理架構、授權機制和產品體系。近年來，我國有的大型國有銀行已經進行了積極嘗試，如中國農業銀行成立了專門三農事業部、普惠金融事業部等，專門服務縣域中小企業，2018年末縣域貸款余額3.92萬億元，占比32.82%。

（2）中小銀行應發揮服務中小企業的主體作用。中小銀行往往具有很強的地方性特色，相對大型銀行，其資本金規模不大，并且由于經營牌照限制，只能限定在本地開展業務，如村鎮銀行只能在本市范圍內開展業務，這就促使其經營目標更加聚焦，專注于熟悉的地域、熟悉的行業、熟悉的客戶，從而在很大程度上可以降低信息不對稱問題;同時由于中小銀行決策鏈條短，貼近市場，反應迅速，可以更好滿足中小企業的融資需求，并且能夠及時發現中小企業存在的風險，這也是中小銀行差異化競爭的優勢所在。這些特點，也充分證明了中小銀行在服務中小企業方面具備先天條件和基礎。近年來，從農村商業銀行和城市商業銀行的貸款投向來看，中小企業貸款占比穩步提升。其中，2018年農村商業銀行貸款中有53.14%投向中小企業，城市商業銀行占比為44.97%，但仍有較大的提升空間。

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作者簡介：劉印旭（1981-），男，漢族，河南省南陽市人，中國人民大學商學院會計學博士生，研究方向：銀行信貸決策與企業融資。

收稿日期：2019-11-21。