金融經濟周期下中央銀行資產負債表策略

譚華勇

摘要：我國傳統的貨幣政策框架已無法再適應當前的經濟發展要求，嚴重的制約了國民經濟的發展，因此有必要對我國中央銀行資產負債表策略進行調整和優化。本文首先對金融經濟周期進行了概述，然后重點對中央銀行資產負債表策略以及中央銀行資產負債表的具體操作策略進行了探討。

關鍵詞：金融經濟;中央銀行;資產負債表

中央銀行資產負債表的結構以及規模均會有效反映出我國當前資產負債表策略的發展方向，是我國央行履行職責所形成的債權以及債務情況的有效體現。但是近些年在我國經濟發展中，國家貨幣政策不斷優化和調整，在這種情況下央行的資產規模以及資產結構均發生了重大變化，已經成為各個行業關注的重點話題。這就要求中央銀行將資產價格、匯率目標函數以及貨幣穩定等納入到統一的體系中，創新操作工具，更好適應我國經濟的發展。因此本文在我國金融經濟周期下對中央銀行資產負債表策略進行探討對于更好促進我國經濟社會的發展具有重要意義。

一、我國金融經濟周期概述

基于目前我國金融經濟發展現狀來看，整體經濟增長速度逐漸放緩，并且基于當前經濟形勢制定的部分新的經濟政策也沒有落到實處，因此我國金甌讓經濟周期依然處于下行階段。在這種形勢下國內金融經濟在發展中還存在較多的問題和不足，尤其是在部分新的經濟政策頒布之后，金融資產開始逐漸出現膨脹現象，甚至會導致多種多樣經濟循環問題的產生，對于我國金融經濟的發展帶來了嚴重的負面影響[1]。同時從資產供需雙方關系進行分析，資產股債的惡化也會在很大程度上提高我國經濟收縮壓力。這是國內金融經濟發展過程中出現的重要問題之一，同樣會導致我國金融行業的倒退，這也對于國家貨幣政策的調整以及調控措施提出了更為苛刻的要求。特別是最近幾年，世界經濟發展呈現出明顯的全球化趨勢，中央銀行為了能夠有效應對國際金融市場的沖擊，我國央行采取了積極的發展政策與發展模式，比如數量寬松以及扭轉操作等。央行出臺的這些措施在我國金融經濟發展中發揮了不可或缺的重要作用，而這些政策主要是由中央銀行資產負債表策略展開的不斷調節與優化。因此目前金融負債表策略已經成為我國金融經濟周期下的核心內容，積極促進了央行政策的調整。

二、中央銀行資產負債表策略

（一）貨幣的總供給數量

貨幣的總供給數量是現階段我國中央銀行資產負債表策略發展過程中最為重要的內容，主要是由中央銀行對貨幣進行調整，涉及內容包括現金、儲蓄存款以及活期存款等。針對當前的中央銀行貨幣投放方式進行分析，貨幣投放主要包括被動和主動兩種方式。被動方式主要是指基于國家政府預算赤字以及回收流動性等多個方面進行調整，有效控制基礎貨幣的增減，在貨幣投放市場中發揮重要作用。主動方式主要是指國家央行通過回收基礎貨幣以及再貸款等方式在資產負債端進行操作來更好實現資金的投放功能，同時對于商業銀行的發展起著積極的促進作用[2]。此外中央銀行還需要關注基礎貨幣以及貨幣乘數之間的相互關系，其原因在于貨幣乘數關系涉及到的因素較多，較為復雜，因此需要引起足夠的重視。

（二）資產負債表的傳導機制

資產負債表的傳導機制在央行資產負債表策略中具有非常高的價值，目前也是國內眾多金融經濟界學者研究的重要內容，其對于多項政策的運用效果均具有顯著影響。首先需要改變不同資產之間的代替關系，有效突出資產負債表的結構性特征;其次采取科學合理的治理措施來有效降低金融經濟的摩擦度，主要原因在于資產負債表對于金融市場的摩擦度同樣具有較為顯著的影響;再次需要不斷完善私人企業的資產負債表，促使資產負債表在特定的環境下能夠更好的發揮作用。

三、中央銀行資產負債表的具體操作策略

（一）完善準債務管理政策

準債務管理政策主要是指國家央行對于與金融經濟市場發展相關的政策進行針對性的優化和調整，其中重要的內容之一便是對部分相關部門所持有的債權進行系統完善的規范和調整，促使這些部門的債權可以更好適應我國社會經濟的發展，避免其對我國國民經濟的長期可持續性發展產生不良影響。通過對準債務管理政策的高效管理和運用，一方面有助于金融結構的優化，另一方面有助于規范調整金融價格的波動幅度，將其控制在合理的范圍內。準債務管理政策對金融經濟相關政策進行調整最基本的作用力為回收利潤率，通過其不斷完善和優化，更好引導和規范我國金融市場的健康穩定發展。

（二）健全我國信用政策

所謂信用新政的調整和實施主要是針對我國私人債務問題進行處理，同時還會涉及到金融市場中關于私人債務的相關方面。在信用政策實施過程中，國家中央銀行充分利用自身的權利來對金融機構的開口進行適當的調節管理，促使我國金融機構能夠與時俱進，更好順應時代的發展趨勢，促進金融行業能夠得到更好更快的發展。目前我國信用政策的實施主要是基于國家央行對于經濟結構的調整來實現的，因此信用政策的實施可以同時促使中央銀行發生相應的變化[3]。同時在信用政策實施過程中可以參考的策略較多，比如對私人債券的條目進行修改等，可以促使貸款更好滿足私人機構的要求。因此我國信用政策能夠對私人債券進行有效調整，具有非常顯著的調整效果。但是在具體實施過程中還應該基于私人部門的具體行為進行具體分析。

（三）優化我國匯率政策

匯率政策主要是針對我國外匯市場進行調節和優化，能夠顯著影響我國金融市場的發展需求。我國匯率政策調整的主要對象為私人部門的外匯凈出口，通過采取有效措施來對我國當前的匯率結構進行優化，可以將其波動性控制在較為合理的范圍內，進而更好適應我國金融行業發展的需求。同時我國匯率政策的實施還應該充分考慮我國當前新時期經濟周期發展特征，進而可以取得更為顯著的實施效果。

（四）規范銀行儲備政策

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在中央銀行資產負債表中銀行儲備政策的實施也能夠發揮積極的作用。銀行儲備政策的調節重點主要為準備金政策的制定和優化，同時也可以基于外部金融市場的發展變化趨勢進行相應的調節，從而可以制定出更加科學合理的準備金儲量目標，進一步加大對私人部門資產負債表的約束力度。在銀行儲備政策實施過程中應該充分考慮貨幣以及信用擴張的影響，因為貨幣和信用的擴張變化同樣會在很大程度上影響銀行儲備政策實施效果。

（五）構建資產價格調整體系

在資產負債表中國家央行需要全面考慮資產價格變化對于其他變動方面所產生的不良影響，還應該動態監測資產價格下降所導致的破壞作用。如果資產價格的變化情況沒有偏離實際情況，沒有對信貸與總需求產生顯著的影響，那么國家央行便沒有必要對資產價格變動做出反映。但是一旦資產價格出現下降導致信貸與總需求發生緊縮，國家央行便需要及時采取有效的措施來對貨幣政策進行調整。其原因主要為貨幣政策如果對緊縮壓力沒有形成長期持續性反映，那么政策的調控措施將會在一定程度上對經濟產生破壞作用。

（六）均衡貨幣、金融以及經濟三者之間的穩定關系

在金融經濟發展周期超越頂部之后，金融經濟體系相對來說較為脆弱。宏觀經濟發展速度逐漸放緩將可能直接導致相關部門資產負債表的整體惡化，并且引發內生金融加速器效應，導致資產負債表惡化情況持續發展，形成惡性循環，情況嚴重的還可能導致國家經濟的倒退。這主要是由于在整個經濟發展過程中始終伴隨著風險和增長之間的相互競爭。為了有效避免資產負債表情況惡化對于經濟發展所帶來的不良影響，應該充分均衡貨幣穩定、金融穩定以及經濟穩定三者之間的關系，并且時刻關注相關部門資產價格的變化情況，關注債務與債權之間的對應關系，科學合理分析投資與產出所形成的收縮壓力，并基于以上分析結果對多元化的目標函數進行優化調整。

四、結束語

基于以上分析，在現階段我國金融經濟發展過程中呈現出明顯的經濟周期特點，并且在該過程中存在金融加速器效應現象，這為我國新時期背景下貨幣政策目標以及方法的調整和優化提供了科學依據。因此我國在金融經濟發展中需要充分考慮自身的實際情況，包括金融經濟發展周期以及發展性質等，然后制定針對性的科學合理的調整貨幣政策調控的框架，對于金融經濟發展中遇到的問題及時進行處理，更好推動我國國民經濟的長期可持續性發展。

參考文獻：

[1] 何德旭， 張捷. 金融經濟周期下的中央銀行資產負債表策略[J]. 鄭州大學學報：哲學社會科學版， 2016（1）：316-317.

[2] 王溯. 金融經濟周期下的中央銀行資產負債表策略探微[J]. 當代經濟， 2016（27）：84-85.

[3] 張江濤， 梁開巖. 中美貨幣政策溢出效應與資產價格波動--基于央行資產負債表的視角[J]. 西南金融， 2019（9）：12-20.