青島海爾財(cái)務(wù)報(bào)表及指標(biāo)分析研究

劉興

一、背景介紹

海爾集團(tuán)創(chuàng)立于1984年，是全球大型家電第一品牌，目前已從傳統(tǒng)家電產(chǎn)品制造企業(yè)轉(zhuǎn)型為開放的創(chuàng)業(yè)平臺(tái)。財(cái)務(wù)報(bào)表分析作為了解企業(yè)發(fā)展情況的重要途徑，筆者將以2013-2016年青島海爾的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，分析其當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)狀況以及未來(lái)的發(fā)展前景。

二、財(cái)務(wù)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析

1.趨勢(shì)分析。從總體來(lái)看，青島海爾的資產(chǎn)總額在2014到2016年有明顯的增加，分別比上一年增長(zhǎng)了22.93%，1.27%和72.79%，2015年增長(zhǎng)率較低主要是由流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金的下降所造成的，同時(shí)根據(jù)表中所提供的數(shù)據(jù)，計(jì)算可知股東權(quán)益相對(duì)于2014年增長(zhǎng)了1.50%，這意味著，在15年經(jīng)濟(jì)下行的情況下，投資者投入公司的資本基本得到保值，并且有小幅的增長(zhǎng)。2016年增長(zhǎng)率的快速提升主要是由于在報(bào)告期內(nèi)，青島海爾完成了對(duì)美國(guó)GEA家電資產(chǎn)的收購(gòu)，公司境外資產(chǎn)占比增大。其中，境外資產(chǎn)5，898，694.89萬(wàn)元人民幣，占總資產(chǎn)的比例為44.9%。

2.結(jié)構(gòu)與質(zhì)量分析。青島海爾近四年的流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重分別為52.96%，72.23%，79.29%和81.20%，除了2016年因?yàn)槭召?gòu)GEA家電集團(tuán)的原因?qū)е麓罅控泿刨Y金轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)外，2013年到2015年的流動(dòng)資產(chǎn)占比一直維持在70%以上，表明其長(zhǎng)期以來(lái)青島海爾一直維持著較高的流動(dòng)資產(chǎn)比重，其資產(chǎn)增值也主要依賴于流動(dòng)資產(chǎn)的增加，資產(chǎn)的變現(xiàn)能力較強(qiáng)。此外，流動(dòng)資產(chǎn)中貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款的占比較大，說(shuō)明企業(yè)的短期償債能力較強(qiáng)。

在資產(chǎn)總額中，貨幣資金的占比一直是最高的，2013年到2016年分別為17.91%，32.54%，38.19%和33.80%，2014年的貨幣資金占比上升，但2015年和2016年的貨幣資金的占比又開始下降，分別為-13.72%和-4.90%。2015年下降的原因主要是當(dāng)年全球經(jīng)濟(jì)形式下行，白色家電行業(yè)受宏觀環(huán)境的影響，再加上該行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期，產(chǎn)業(yè)鏈條非常完整，市場(chǎng)規(guī)模逐漸達(dá)到飽和，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)亟待轉(zhuǎn)型升級(jí)，導(dǎo)致了同行業(yè)的各個(gè)企業(yè)銷售收入都大幅減少。2016年因?yàn)槭召?gòu)了GEA家電集團(tuán)，導(dǎo)致大部分貨幣資金轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)，但貨幣資金的絕對(duì)數(shù)下降幅度小于2015年，表明青島海爾依舊處于積極擴(kuò)張規(guī)模的階段，資產(chǎn)總額不斷上升。因?yàn)槠鋰?guó)內(nèi)和國(guó)外的業(yè)務(wù)收支較為頻繁，貨幣資金比重較大也是正常的，但同時(shí)也說(shuō)明青島海爾并沒有完全將資本充分利用，企業(yè)應(yīng)該尋找合適的項(xiàng)目和時(shí)機(jī)進(jìn)行投資，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的利益最大化。

青島海爾的存貨占比在2013年至2016年一直維持在10%～11%，屬于行業(yè)間較低的水平，穩(wěn)定的占比也說(shuō)明了其對(duì)存貨的數(shù)量有著較高的控制能力。青島海爾的固定資產(chǎn)持續(xù)增加，不斷進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)，繼續(xù)推進(jìn)實(shí)施產(chǎn)品高端化的發(fā)展策略;2016年企業(yè)商譽(yù)的大幅增加表明其在合并化道路上也是卓有成效的。

除了2016年為了收購(gòu)GEA集團(tuán)時(shí)青島海爾進(jìn)行了大量的短期借款外，其2013年至2015年短期借款的比重一直維持在2.5%以下，通常是以應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款為主，且其應(yīng)付款項(xiàng)逐漸減少，與存貨的變動(dòng)趨勢(shì)一致，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力較強(qiáng)，供應(yīng)商不需要擔(dān)心。應(yīng)付項(xiàng)目占比較高也表明了海爾在產(chǎn)業(yè)鏈中處于強(qiáng)勢(shì)地位，具有較強(qiáng)的討價(jià)還價(jià)能力，與其行業(yè)巨頭的地位相符。

（二）利潤(rùn)表分析

青島海爾的營(yíng)業(yè)總成本在2013年至2016年呈現(xiàn)逐步上升的趨勢(shì)，基本維持在93%～95%，而營(yíng)業(yè)成本卻在逐漸下降，由2013年的74.68%下降到了2016年的68.98%，主要是得益于產(chǎn)品原材料價(jià)格的下跌以及管理水平的提高。2016年?duì)I業(yè)收入和營(yíng)業(yè)成本大幅度的提高主要是因?yàn)槭召?gòu)了美國(guó)GEA集團(tuán)，合并了企業(yè)的業(yè)務(wù)。

2015年較2014年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)和凈利潤(rùn)都有較大幅度的下滑，主要是受全球家電行業(yè)不景氣影響所致。2016年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的回暖和業(yè)務(wù)的拓展，青島海爾的盈利狀況得以改善，凈利潤(rùn)較2015年增長(zhǎng)了12.99%，基本恢復(fù)到2014年的盈利水平。2016年和2015年?duì)I業(yè)外收入較上年同期增長(zhǎng)了130.10%和67.14%，主要是當(dāng)期政府補(bǔ)助的增加所致?？梢钥闯觯鄭u海爾銷售費(fèi)用的增加最為明顯，占營(yíng)業(yè)總收入比重由11.92%提高到了17.85%，主要是因?yàn)榍鄭u海爾越來(lái)越重視品牌的宣傳力度，導(dǎo)致廣告費(fèi)用和銷售人員的薪酬費(fèi)用等得到了大幅度的提升。

總體來(lái)看，青島海爾的利潤(rùn)表具有明顯的制造業(yè)特點(diǎn)，原材料和直接人工成本占比最大，凈利潤(rùn)一直維持在5%～7%，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和市場(chǎng)需求的影響較大。由此看來(lái)，進(jìn)一步提高研發(fā)投入，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，逐步向高端家電企業(yè)轉(zhuǎn)型，對(duì)于青島海爾的持續(xù)發(fā)展顯得至關(guān)重要。

（三）現(xiàn)金流量表分析

受到全球經(jīng)濟(jì)的不良影響，2015年的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~較上年減少了20.37%，2016年因?yàn)榻?jīng)濟(jì)形勢(shì)的回暖和合并了GEA集團(tuán)，使得經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~增加了44.36%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入作為家電企業(yè)最主要的資金來(lái)源，增強(qiáng)了企業(yè)自身的“造血”功能，使得企業(yè)具有較強(qiáng)的償債能力和到期支付能力，大大增強(qiáng)了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力，有利于企業(yè)的穩(wěn)點(diǎn)和可持續(xù)發(fā)展。其次，2014年至2016年青島海爾在投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量增幅分別達(dá)到了136.32%，216.00%和285.43%，由此看來(lái)近幾年海爾進(jìn)行了大量的投資活動(dòng)，回報(bào)會(huì)在之后的幾年體現(xiàn)?？傮w來(lái)看，青島海爾具有較好的發(fā)展勢(shì)頭。

綜上分析，青島海爾內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流質(zhì)量較高。青島海爾現(xiàn)在處于企業(yè)生命周期中的成熟期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了充足的現(xiàn)金可以償還債務(wù)、分配股利。但海爾的發(fā)展仍具有成長(zhǎng)期的特點(diǎn)，仍有持續(xù)而大規(guī)模的投資，此外海爾有很強(qiáng)的融資能力。海爾的現(xiàn)金流在近幾年波動(dòng)較大，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，但結(jié)合以上特點(diǎn)可以判斷海爾的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。

三、結(jié)論及評(píng)價(jià)

從財(cái)務(wù)指標(biāo)分析中可以看出，青島海爾的現(xiàn)金周期為負(fù)，大量占用上游企業(yè)資金，內(nèi)部產(chǎn)生現(xiàn)金能力強(qiáng)，現(xiàn)金流質(zhì)量高;青島海爾目前處于企業(yè)生命周期中的成熟期，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供了充足的現(xiàn)金，可以用來(lái)償還債務(wù)和分配股利。但海爾的發(fā)展仍具有成長(zhǎng)期的特點(diǎn)，仍有持續(xù)而大規(guī)模的投資，此外海爾有很強(qiáng)的融資能力。海爾的現(xiàn)金流在近幾年波動(dòng)較大，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響較大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)略有增加但依舊不大。資產(chǎn)負(fù)債率高，償債能力較強(qiáng)。存貨占比低，流轉(zhuǎn)率高。

與行業(yè)平均水平相比，海爾公司營(yíng)運(yùn)能力強(qiáng)，資產(chǎn)總體質(zhì)量較好，流動(dòng)性和安全性較高。不過(guò)，公司還存在著一定的問題，如應(yīng)收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)率近年來(lái)呈下降趨勢(shì)，使公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降，資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)的效率降低，海爾公司需加強(qiáng)流動(dòng)資產(chǎn)管理。此外，青島海爾的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，但是下降的速度逐漸放緩。凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)先降后升的趨勢(shì)，表明企業(yè)資本獲利的能力有所回升，盈利情況有所好轉(zhuǎn)。

綜上所述，雖然白色家電行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了成熟期，市場(chǎng)容量難以快速擴(kuò)大，而且海爾的銷售增長(zhǎng)速度被美的、格力，小天鵝等趕超，市場(chǎng)份額縮小。但海爾通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新引領(lǐng)消費(fèi)趨勢(shì)，抓零售轉(zhuǎn)型升級(jí)促終端提效，完善全球布局夯實(shí)“走上去”基礎(chǔ)，探索U+智慧生活、互聯(lián)工廠、眾創(chuàng)匯定制等基于網(wǎng)器+社群的商業(yè)運(yùn)營(yíng)模式，這些戰(zhàn)略的實(shí)施會(huì)讓海爾未來(lái)幾年的經(jīng)濟(jì)附加值平穩(wěn)增長(zhǎng)，海爾的成長(zhǎng)性較為樂觀。海爾是個(gè)好企業(yè)，但通過(guò)預(yù)測(cè)，海爾未來(lái)的股價(jià)并不會(huì)有大幅度的增長(zhǎng)。當(dāng)然，這一切還得看未來(lái)一年經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)以及海爾的戰(zhàn)略成效。

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作者單位：東南大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院