未來最看好清潔、健康和網絡消費

修同

針對近期疫情對不同行業的影響及未來十年的投資方向，紅學堂再次采訪基金經理馬曼然。

紅學堂：馬老師，巴菲特抄底航空股后又全部拋售了，這個操作您如何看？

馬曼然：我兩個月前就說要持續回避聚集性消費。這次疫情過后，航空業可能面臨長期的供過于求，不是好的長線投資方向。疫情過后，人們很多消費習慣會改變，很多產業的大趨勢走向也會改變，清潔消費、健康消費、網絡消費會加速上升。

《紅學堂》：清潔消費還是第一次聽說，能否詳細解釋一下？

?馬曼然：洗手液、紙巾、濕巾、洗發水、牙膏等各種衛生清潔用品的消費，都是最直接的清潔消費。經濟越發達，這塊的消費越會持續升級，寶潔、強生、聯合利華等上百年的大牛股都跟這個有關。

?紅學堂：這塊算不算也是醫藥產業呢？

?馬曼然：清潔消費算是健康消費，大健康、老齡化等與健康相關的領域是我長期關注的重點。

??紅學堂：這次疫情對很多產業形成負面影響，啤酒行業業績一度下滑，但青島啤酒的股價卻很強勢，似乎不受疫情的影響。

馬曼然：疫情沒有改變青島啤酒的漲價趨勢。青島啤酒的一季度銷量受疫情影響，但產品提價周期依然延續，一季度青啤的噸價同比提速增長5.2%至3827元/噸，高端化和競爭改善趨勢繼續得到驗證。

?紅學堂：同樣是受疫情影響，航空股和啤酒股的結果還是不一樣的？

?馬曼然：疫情再復雜，終究也是短期事件，對有些行業來說，疫情帶來的只是短期拖累，不改變長期向好趨勢。即便沒有疫情，我們也不看好航空、石油等周期性產業，但消費升級、醫藥健康等領域是我們持續看好的。相對來說，消費和醫藥最好，不要去盲目抄底周期股，這個東西很難把握。

?紅學堂：馬老師，上汽四月份銷量轉正，下半年汽車消費會大幅反彈嗎？

馬曼然：接下來幾個月，汽車尤其是新能源汽車的銷量會全面復蘇。新能源汽車替代的是燃油車的市場份額，即便汽車總量不變，替代空間也有十倍以上，現在國家經濟主要依賴汽車銷量提振內需，這個確定性高。

??紅學堂：馬老師，現在有觀點認為片仔癀未來的市值會超過茅臺，您怎么看？

?馬曼然：片仔癀和茅臺本身沒關系，但成長邏輯類似，都是稀缺性帶來價格和銷量的長期向上。過去十幾年，片仔癀價格從兩百漲到五百多，以后可能還會漲到一千多一粒，銷量現在夠二十萬人用，以后可能會有五十萬人用，股價長期趨勢還是不錯的。

??紅學堂：如何評估片仔癀一季度的業績？

馬曼然：片仔癀的藥錠一季度估計增長20%，毛利率下滑主要是因為去年的原料成本上升，疫情期間的部分普藥也拉低了毛利率。一季度片仔癀有一大半貨都是按提價前的價格走的貨。疫情期間，片仔癀的出口增速很快，一季度估計有30%的出口增速。

?紅學堂：如何評估當前的云南白藥？

馬曼然：云南白藥一季度扣非利潤增速近40%。去庫存結束后，藥品部門恢復發貨，牙膏也是剛需，利潤端有成本控制。按目前消費股的估值，白藥恢復15%的常態業績增速就可以達到四十倍的市盈率。

?紅學堂：對未來一年的布局有什么好的建議？

馬曼然：大眾食品股、中藥、創新藥、新能源汽車，這些是未來一兩年最安全的領域，不要輕易出這個圈。剛需、高頻、嘴巴，庚子年必備，剛需和衛生清潔消費最重要。

?紅學堂：創新藥領域，馬老師有沒有看好的方向？

馬曼然：生物類似藥進入了收獲期，壁壘比較高的精神用藥和糖尿病用藥也比較看好。

?紅學堂：如果把時間拉長到十年，馬老師對投資方向有什么好的建議？

?馬曼然：在中國這個巨大的經濟體中，能夠買到一家存活數十年還活得很好的企業的股權是值得慶幸的。絕大多數企業是可以復制的，互聯網、鋼鐵、水泥、房地產、銀行都可以復制，但許多消費品牌，如茅臺、片仔癀、白藥、阿膠等無法復制。同理，類似雙匯、伊利、洽洽、榨菜這類企業也可以依托資源優勢形成長期競爭力，這些企業的護城河非常寬，很難被擊垮，這些都是中國股市里的鉆石。如果投資者堅持以這個理念去投資，并利用市場的低估值機會不斷買入更加優質的公司，最終會獲得可觀的回報。

每一輪熊市之后都代表新的開始，我們要堅定信心并緊握住這些優質的資產。這些資產的生存周期甚至超過我們的壽命，這就是中國最有價值的資產。