OFDI逆向技術(shù)溢出、金融發(fā)展水平與地區(qū)創(chuàng)新能力研究

戴利研 田靜 管旭

[摘? 要]利用2004—2017年中國30個(gè)省的OFDI數(shù)據(jù)，借鑒L—P模型實(shí)證檢驗(yàn)OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響，并從金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)三個(gè)維度利用門檻模型分析金融發(fā)展水平對OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的影響，實(shí)證結(jié)果表明，不考慮金融發(fā)展水平的門檻效應(yīng)，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力具有正向影響，且具有地區(qū)差異和時(shí)間差異。進(jìn)一步考慮金融發(fā)展水平的差異，結(jié)果表明OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用具有金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)的單門檻效應(yīng)。

[關(guān)鍵詞]對外直接投資;逆向技術(shù)溢出;金融發(fā)展水平;創(chuàng)新能力

[中圖分類號]F832;F752? [文獻(xiàn)標(biāo)識碼]A? [文章編號]1672-2426（2020）09-0057-12

一、引言

根據(jù)內(nèi)生增長理論，經(jīng)濟(jì)能夠不依賴外力推動(dòng)實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。技術(shù)進(jìn)步是保證經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的決定因素，而技術(shù)進(jìn)步不僅能夠通過國內(nèi)研究與試驗(yàn)發(fā)展（R&D）投入來推動(dòng)，還可以通過對外直接投資（OFDI）獲得的國際技術(shù)溢出來推動(dòng)。近年來，中國OFDI迅猛發(fā)展，2018年，中國OFDI流量為1430.4億美元，位居全球第二位，流量規(guī)模占全球14.1%，創(chuàng)歷史新高，OFDI存量為19822.7億美元，位居全球第三位[1]。2018年末，中國境內(nèi)投資者在全球超過80%的國家（地區(qū)）設(shè)立對外直接投資企業(yè)，中國企業(yè)在全球范圍內(nèi)進(jìn)行投資的過程中可以不斷學(xué)習(xí)借鑒東道國的先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提升企業(yè)整體乃至整個(gè)行業(yè)的技術(shù)水平，先進(jìn)的知識和技術(shù)進(jìn)一步反饋回母國，實(shí)現(xiàn)了OFDI渠道的逆向技術(shù)溢出。

從理論上講，企業(yè)所在母國可以獲得OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)技術(shù)進(jìn)步，提升自主創(chuàng)新能力。但實(shí)際上，OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的實(shí)現(xiàn)會(huì)受到諸如經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對外開放程度、金融發(fā)展水平等地區(qū)吸收能力的影響。其中，金融發(fā)展水平在OFDI逆向技術(shù)溢出的過程中發(fā)揮了重要作用。對外投資以及技術(shù)創(chuàng)新的主體歸根結(jié)底是各類跨國企業(yè)，企業(yè)進(jìn)行對外直接投資需要足夠的資金支持，實(shí)現(xiàn)企業(yè)整體以及全行業(yè)的技術(shù)擴(kuò)散同樣需要資金支持。地區(qū)金融發(fā)展水平越高，金融體系越健全、金融系統(tǒng)越發(fā)達(dá)，跨國企業(yè)受到的融資約束越小，更愿意“走出去”獲取高利潤回報(bào)以及更高水平的技術(shù)和經(jīng)驗(yàn)。此外，技術(shù)研發(fā)和創(chuàng)新往往具有高風(fēng)險(xiǎn)性，越是發(fā)達(dá)的金融體系為企業(yè)提供的融資手段越多，可以有效緩解企業(yè)因技術(shù)創(chuàng)新造成的融資壓力。

目前，中國面臨的國際化競爭和全球化浪潮越來越激烈，要不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級、提升中國創(chuàng)新能力，進(jìn)而提升中國的綜合國力和國際地位，就要利用好OFDI逆向技術(shù)溢出這一重要的國際技術(shù)溢出渠道。如何利用好地區(qū)金融發(fā)展資源促進(jìn)先進(jìn)知識技術(shù)在母國的吸收與溢出也是非常有意義的課題。本文以O(shè)FDI逆向技術(shù)溢出對中國地區(qū)創(chuàng)新能力的影響為研究對象，分析了金融發(fā)展水平對OFDI逆向技術(shù)溢出和創(chuàng)新能力造成的非線性影響，借助實(shí)證研究為中國OFDI實(shí)際運(yùn)營提供對策，具有現(xiàn)實(shí)意義。

二、文獻(xiàn)綜述

OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)一直是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的熱點(diǎn)話題之一，研究之初，國外學(xué)者以進(jìn)入發(fā)達(dá)國家的外資企業(yè)為研究對象，探究其進(jìn)行OFDI的動(dòng)因。Chang、Kogut[2]研究了對美國進(jìn)行OFDI的日本跨國企業(yè)，發(fā)現(xiàn)這些企業(yè)投資集中于研發(fā)密集型產(chǎn)業(yè)，以技術(shù)獲取為目的，最早論證了OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在。之后的學(xué)者們研究了進(jìn)入西歐、美國市場進(jìn)行OFDI的跨國企業(yè)，進(jìn)一步證實(shí)了逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在，如Neven、Siotis[3]，Yamawaki[4]，Driffield、Love[5]，Branstetter[6]。然而當(dāng)學(xué)者運(yùn)用國家層面的數(shù)據(jù)檢驗(yàn)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的存在性時(shí)，卻得出了不同的結(jié)論。Potterie、Lichtenberg[7]運(yùn)用13個(gè)發(fā)達(dá)國家1971—1990年的數(shù)據(jù)對OFDI跨境技術(shù)轉(zhuǎn)移進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)OFDI對國內(nèi)生產(chǎn)率具有顯著的提升作用，逆向技術(shù)溢出效應(yīng)明顯。Herzer[8]以33個(gè)發(fā)展中國家為樣本，考察了這些國家1980—2005年間OFDI與全要素生產(chǎn)率的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)平均而言，OFDI對發(fā)展中國家的全要素生產(chǎn)率具有穩(wěn)健的正向長期效應(yīng)，且發(fā)現(xiàn)在這些國家，提升全要素生產(chǎn)率既是結(jié)果，也是企業(yè)增加OFDI的原因之一。與上述研究結(jié)論相反，Lee[9]運(yùn)用16個(gè)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家1981—2000年間的數(shù)據(jù)實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)OFDI并非有效的技術(shù)溢出渠道，逆向技術(shù)溢出效應(yīng)不明顯。Bitzer、G rg[10]利用17個(gè)經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織國家1973—2001年的產(chǎn)業(yè)和國家層面的數(shù)據(jù)實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)OFDI對生產(chǎn)率有負(fù)向的影響，且國別差異較為顯著。

國內(nèi)對OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的研究起步較晚，但隨著中國OFDI的規(guī)模不斷提高，眾多學(xué)者開始從投資動(dòng)因、溢出機(jī)理、影響因素、地區(qū)差異等各個(gè)角度進(jìn)行了廣泛的理論和實(shí)證研究。研究主要考察了OFDI與全要素生產(chǎn)率之間的關(guān)系，闡明OFDI對中國技術(shù)進(jìn)步的影響，如趙偉、古廣慶、何元慶[11]，白潔[12]，何一鳴、張洪燕[13]，王恕立、向姣姣[14]，霍忻[15]。

對于OFDI對中國創(chuàng)新能力的逆向溢出效應(yīng)，眾多學(xué)者的研究結(jié)論存在差異。一種觀點(diǎn)認(rèn)為OFDI產(chǎn)生的研發(fā)資本溢出對母國創(chuàng)新能力具有促進(jìn)作用，如沙文兵[16]基于國際R&D溢出模型運(yùn)用中國省級面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)對以專利授權(quán)數(shù)量為表征的國內(nèi)創(chuàng)新能力產(chǎn)生了促進(jìn)作用。李娟等[17]，譚賽[18]在研究中也得出了類似結(jié)論。邱喆成[19]將創(chuàng)新能力指標(biāo)細(xì)分為激進(jìn)式創(chuàng)新和漸進(jìn)式創(chuàng)新，通過研究發(fā)現(xiàn)OFDI產(chǎn)生的研發(fā)資本溢出對中國的激進(jìn)式創(chuàng)新和漸進(jìn)式創(chuàng)新均具有正向促進(jìn)作用。另一種觀點(diǎn)認(rèn)為OFDI對母國創(chuàng)新能力的影響并不顯著，甚至存在阻礙作用。如謝鈺敏、周開拓、魏曉平[20]利用中國2000—2011年的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析，表明中國OFDI對總體創(chuàng)新能力有抑制作用，對國內(nèi)模仿創(chuàng)新的能力存在逆向溢出效應(yīng)，而對自主創(chuàng)新和二次創(chuàng)新的能力均產(chǎn)生了抑制作用。還有一種觀點(diǎn)認(rèn)為母國吸收能力影響了OFDI逆向技術(shù)溢出對母國創(chuàng)新能力的提升。沙文兵、李瑩[21]從綜合創(chuàng)新能力及其創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新環(huán)境和創(chuàng)新績效四個(gè)細(xì)分維度進(jìn)行檢驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)存在，但只有在達(dá)到吸收門檻之后才會(huì)對區(qū)域創(chuàng)新能力產(chǎn)生推動(dòng)作用。韓慧、趙國浩[22]運(yùn)用面板門檻模型實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)OFDI逆向技術(shù)溢出對創(chuàng)新能力提升的作用呈顯著倒U型特征，在最優(yōu)技術(shù)差距區(qū)間內(nèi)才能發(fā)揮其最大效應(yīng)。劉宏、趙恒園、李峰[23]采用研發(fā)投入強(qiáng)度、資本密度吸收能力、技術(shù)差距和市場化程度四個(gè)吸收能力指標(biāo)，運(yùn)用門限回歸模型，實(shí)證考察發(fā)現(xiàn)OFDI對地區(qū)創(chuàng)新產(chǎn)出具有非線性影響。

金融發(fā)展水平常常作為地區(qū)吸收能力指標(biāo)之一對OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)進(jìn)行研究。金融發(fā)展可以通過金融中介使資源配置到生產(chǎn)性部門之中，從而帶動(dòng)創(chuàng)新的產(chǎn)生，也是帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素。劉煥鵬、嚴(yán)太華[24]認(rèn)為，中國金融發(fā)展水平整體呈上升趨勢，金融資產(chǎn)規(guī)模逐年增加，但在各個(gè)地區(qū)的發(fā)展仍然是非均衡的，這就造成了OFDI對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響可能是非線性的。李梅[25]從金融發(fā)展規(guī)模和金融發(fā)展效率兩方面進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)母國的金融發(fā)展對OFDI逆向技術(shù)溢出存在明顯的門檻效應(yīng)。殷朝華、鄭強(qiáng)、谷繼建[26]通過構(gòu)建自主創(chuàng)新產(chǎn)出綜合指數(shù)來衡量自主創(chuàng)新，實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)現(xiàn)階段OFDI對中國自主創(chuàng)新產(chǎn)生了顯著的負(fù)效應(yīng)，地區(qū)異質(zhì)性明顯，且存在基于金融發(fā)展的雙門檻效應(yīng)，當(dāng)區(qū)域金融發(fā)展水平達(dá)到并跨越臨界門檻值后，OFDI對自主創(chuàng)新的作用由顯著為負(fù)變?yōu)轱@著為正。梁文化[27]利用2003—2015年中國省際面板數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，金融發(fā)展水平具有雙重門檻，不同的門檻取值區(qū)間內(nèi)，OFDI逆向技術(shù)溢出對自主創(chuàng)新的影響差異性顯著。

綜上，本文充分考慮中國不同省級單位間金融發(fā)展的差異，將金融發(fā)展水平細(xì)分為金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率以及金融發(fā)展結(jié)構(gòu)三個(gè)指標(biāo)，借鑒測算國際研發(fā)溢出的L—P模型，通過構(gòu)建全國31個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）的省級面板數(shù)據(jù)門檻模型，從各地區(qū)金融發(fā)展水平的視角探究通過OFDI渠道獲得的研發(fā)資本溢出影響各地區(qū)自主創(chuàng)新能力的門檻效應(yīng)。

三、實(shí)證分析

（一）模型設(shè)定

Coe和Helpman[28]最早提出C—H模型，認(rèn)為在開放經(jīng)濟(jì)條件下，一國的R&D投入以及國外R&D投入的技術(shù)溢出效應(yīng)決定了本國的技術(shù)水平。Potterie和Lichtenberg[7]建立的L—P模型首次把通過OFDI渠道獲得的逆向技術(shù)溢出效應(yīng)引入C—H模型，成為研究OFDI逆向技術(shù)溢出的常用模型。本文將以這兩個(gè)模型為基礎(chǔ)，利用2004—2017年中國省級面板數(shù)據(jù)，研究OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響。構(gòu)造基礎(chǔ)模型如下：

1nInit=β1nSitofdi+θ1nXit+αi+λt+εit? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （1）

其中：Init表示地區(qū)創(chuàng)新能力，用i省t年專利授權(quán)數(shù)表示。Sitofdi為i省t年通過OFDI渠道獲得的國外R&D資本存量。Xit為一系列控制變量，包括i省t年的R&D資本存量Sitdome，i省t年通過FDI渠道獲得的資本存量Sitfdi，i省t年通過進(jìn)口貿(mào)易渠道獲得的資本存量Sitim，i省t年經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平Eit，i省t年人力資本水平Hit，i省t年金融發(fā)展水平Fit。αi代表個(gè)體固定效應(yīng)，λt代表時(shí)間固定效應(yīng)，εit代表隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)。

模型（1）是未考慮門檻效應(yīng)的基礎(chǔ)模型，為全面估計(jì)出門檻值并增強(qiáng)其準(zhǔn)確性，同時(shí)對內(nèi)生的門檻效應(yīng)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)，根據(jù)Hansen[29]的非動(dòng)態(tài)面板門檻回歸模型的思路，首先假設(shè)存在單門檻效應(yīng)，在模型（1）的基礎(chǔ)上可以構(gòu)建單門檻模型（2），多門檻模型可由單門檻模型擴(kuò)展得到。

1nInit=β11nSitofdiI（Fit≤η）+β21nSitofdiI（Fit>η）+θ1nXit+αi+λt+εit? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? ? （2）

其中，門檻變量為金融發(fā)展水平Fit，細(xì)分為i省t年金融發(fā)展規(guī)模（Fscit），金融發(fā)展效率（Feit），金融發(fā)展結(jié)構(gòu)（Fstit）三個(gè)維度;η為未知門檻，I（·）為指示函數(shù)。金融發(fā)展水平在OFDI逆向技術(shù)溢出過程中起著重要作用，OFDI逆向技術(shù)溢出的前提是金融發(fā)展水平達(dá)到一定的程度，這就形成了技術(shù)溢出的門檻。

（二）變量選取與數(shù)據(jù)處理

1.地區(qū)創(chuàng)新能力（Init）。Pakes和Griliches[30]對美國公司的創(chuàng)新活動(dòng)進(jìn)行了研究，發(fā)現(xiàn)公司獲得的專利數(shù)量與公司的R&D支出之間顯著相關(guān)，說明創(chuàng)新能力確實(shí)可以用專利獲得量來衡量。本文借鑒沙文兵[16]，李娟等[17]學(xué)者的研究成果，采用專利授權(quán)數(shù)量作為衡量各省（自治區(qū)、直轄市）創(chuàng)新能力的重要指標(biāo)，數(shù)據(jù)來源于2005—2018年《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。

2.通過OFDI渠道獲得的國外R&D資本存量（Sitofdi）。本文借鑒李娟等[17]的研究成果，分兩步計(jì)算通過OFDI渠道獲得的國外R&D資本存量。首先計(jì)算全國t年通過OFDI獲得的逆向技術(shù)溢出Stofdi，公式為：

其中，OFDIjt為中國t年對國家（地區(qū)）j的直接投資存量，GDPjt為t年國家（地區(qū)）j的GDP，Sjt為t年國家（地區(qū)）j的R&D資本存量，利用永續(xù)盤存法計(jì)算，公式為：Sjt=（1-δ）Sj（t-1）+RDjt，RDjt為國家（地區(qū)）j的實(shí)際R&D支出〔首先從世界銀行數(shù)據(jù)庫獲取目標(biāo)國家（地區(qū)）j的GDP和R&D支出占GDP的比重，計(jì)算歷年名義R&D，再用CPI指數(shù)折算為以基年2004年為不變價(jià)格的實(shí)際R&D支出〕，δ為R&D資本存量折舊率，本文參照Coe和Helpman[28]的研究方法取5%。N表示本文選取的國家（地區(qū)）數(shù)量，根據(jù)中國OFDI流向，綜合數(shù)據(jù)的可得性，本文選取美國、加拿大、日本、法國、德國、英國、意大利、荷蘭、瑞典、澳大利亞、新加坡、韓國、馬來西亞、巴西、俄羅斯、南非和哈薩克斯坦共17個(gè)國家和中國香港為樣本進(jìn)行分析，既包含了發(fā)達(dá)國家（地區(qū)），也包含了發(fā)展中國家（地區(qū)）。由于官方公布的中國各省（自治區(qū)、直轄市）OFDI統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)始于2004年，并且根據(jù)其他數(shù)據(jù)的可得性，本文把研究區(qū)間確定為2004—2017年。

計(jì)算各省（自治區(qū)、直轄市）通過OFDI獲得的逆向技術(shù)溢出，公式為：

其中，Sitofdi為i省t年通過OFDI渠道獲得的逆向技術(shù)溢出，OFDIit為i省t年的OFDI存量，OFDIct為中國t年的OFDI存量。全國以及各省（自治區(qū)、直轄市）OFDI存量數(shù)據(jù)，來源于2005—2018年《中國對外直接投資統(tǒng)計(jì)公報(bào)》;各國（地區(qū)）的GDP、R&D支出占GDP的比重以及固定資本形成總額Kjt均來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。

3.金融發(fā)展水平（Fit）。本文采用金融發(fā)展規(guī)模（Fscit）、金融發(fā)展效率（Feit）、金融發(fā)展結(jié)構(gòu)（Fstit）三個(gè)指標(biāo)來衡量地區(qū)金融發(fā)展水平。借鑒王永劍和劉春杰[31]相關(guān)研究成果，將金融發(fā)展規(guī)模指標(biāo)確定為金融發(fā)展規(guī)模=各省（自治區(qū)、直轄市）存貸款總額/GDP。數(shù)據(jù)來源于2005—2018年各省（自治區(qū)、直轄市）統(tǒng)計(jì)年鑒和萬德（Wind）數(shù)據(jù)庫。借鑒李梅[25]相關(guān)研究成果，將金融發(fā)展效率指標(biāo)確定為金融發(fā)展效率=各省（自治區(qū)、直轄市）貸款余額/GDP×（1-國有單位固定資產(chǎn)投資總額/全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額）。數(shù)據(jù)來源于2005—2018年各省（自治區(qū)、直轄市）統(tǒng)計(jì)年鑒、2005—2018年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》以及Wind數(shù)據(jù)庫;借鑒柏玲、姜磊、趙本福[32]相關(guān)研究成果，將金融發(fā)展結(jié)構(gòu)指標(biāo)確定為金融發(fā)展結(jié)構(gòu)=各省（自治區(qū)、直轄市）股票總市值/銀行信貸規(guī)模，數(shù)據(jù)來源于2005—2018年各省（自治區(qū)、直轄市）統(tǒng)計(jì)年鑒、2005—2018年《中國金融年鑒》和Wind數(shù)據(jù)庫。

4.國內(nèi)R&D資本存量Sitdom，依據(jù)永續(xù)盤存法計(jì)算獲得，公式為：Sitdom=（1-δ）Si，t-1dom+RDjt，δ為R&D資本折舊率，取5%，RDit為折算為2004年不變價(jià)格的各省（自治區(qū)、直轄市）歷年實(shí)際R&D支出，數(shù)據(jù)來源于2005—2018年《中國科技統(tǒng)計(jì)年鑒》。

5.通過FDI渠道獲得的R&D資本存量Sitfdi，計(jì)算方法同Sitofdi，公式為：

FDIjt為中國t年實(shí)際利用國家（地區(qū)）j的外商直接投資額。FDIjt為i省t年外商直接投資額，F(xiàn)DIct為中國t年實(shí)際利用外商直接投資總額。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局。

6.通過進(jìn)口貿(mào)易渠道獲得的R&D資本存量Sitim，計(jì)算方法也同Sitofdi，首先計(jì)算全國通過進(jìn)口貿(mào)易獲得的R&D溢出，公式為：

IMjt為t年中國從j國（地區(qū)）進(jìn)口的貿(mào)易額，IMit為i省t年的進(jìn)口額，IMct為中國t年的進(jìn)口貿(mào)易總額。相關(guān)數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局。

7.經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平Eit，用各地區(qū)人均GDP來表示。數(shù)據(jù)來源于2005—2018年各省（自治區(qū)、直轄市）統(tǒng)計(jì)年鑒。

8.人力資本水平，用人均受教育年限來近似衡量人力資本水平。將受教育程度劃分為小學(xué)、初中、高中和大專及以上四個(gè)級別，對應(yīng)的受教育年限分別為6年、9年、12年和16年，計(jì)算各個(gè)受教育程度的人口數(shù)占6歲及以上總?cè)丝跀?shù)的比重，加權(quán)平均求得人均受教育年限。數(shù)據(jù)來源于2005—2018年各省（自治區(qū)、直轄市）統(tǒng)計(jì)年鑒。

（三）實(shí)證結(jié)果分析

1.基準(zhǔn)回歸結(jié)果及分析。通過對模型進(jìn)行豪斯曼（Hausman）檢驗(yàn)，采用固定效應(yīng)模型，得到表1的回歸結(jié)果。首先本文用全樣本數(shù)據(jù)檢驗(yàn)了OFDI對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響，結(jié)果如表1第1列所示，其次分東、中、西三個(gè)地區(qū)子樣本（因西藏部分?jǐn)?shù)據(jù)缺失，故在本文樣本選擇中剔除，將30個(gè)省、自治區(qū)、直轄市分為東、中、西三部分，東部包括北京、天津、河北、遼寧、上海、江蘇、浙江、山東、福建、廣東、海南;中部包括山西、吉林、黑龍江、安徽、江西、河南、湖北、湖南;西部包括內(nèi)蒙古、廣西、重慶、四川、貴州、云南、陜西、甘肅、青海、寧夏、新疆），來檢驗(yàn)地區(qū)之間的差異，結(jié)果如表1第2、3、4列所示。如表1所示，從全國范圍來看，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響為正向但不顯著，通過OFDI渠道獲得的逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響程度低于國內(nèi)研發(fā)資本存量、進(jìn)口貿(mào)易獲得的研發(fā)資本存量、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和人力資本水平對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響程度，但高于FDI帶來的技術(shù)溢出的影響。隨著對外投資流量和存量的增長以及全球占比的增多，OFDI在吸收東道國現(xiàn)今技術(shù)優(yōu)勢、促進(jìn)母國技術(shù)進(jìn)步和創(chuàng)新產(chǎn)出增長方面無疑是發(fā)揮了重要作用的，中國雙向直接投資中OFDI的規(guī)模也逐漸超過了FDI的規(guī)模，但是OFDI的起步較晚，發(fā)展中規(guī)模、結(jié)構(gòu)也有不足之處，因此，在中國的技術(shù)創(chuàng)新中，國內(nèi)研發(fā)資本存量、經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展以及人力資本的作用更為重要。

在東、中、西部的分區(qū)域檢驗(yàn)中可以發(fā)現(xiàn)三個(gè)區(qū)域OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用差異較大，東部影響大于中、西部，西部影響甚至為負(fù)，盡管近年來西部地區(qū)流量規(guī)模逐年增長，但是由于西部地區(qū)基礎(chǔ)較東、中部更弱，國內(nèi)研發(fā)資本存量和人力資本水平對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響不及東部和中部。

在分時(shí)間段檢驗(yàn)中，可以發(fā)現(xiàn)在2008年前后OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響有顯著差異，在2008年之前，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響為負(fù)，在2008年之后，這種影響變?yōu)檎？紤]到金融發(fā)展水平這一影響OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的重要因素，本文將金融發(fā)展水平細(xì)分為金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率以及金融發(fā)展結(jié)構(gòu)，分三個(gè)維度檢驗(yàn)金融發(fā)展水平在OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力中的作用。

2.門檻回歸。本文按照Hansen[31]的門檻估計(jì)方法，使用Stata15分別進(jìn)行了單門檻、雙門檻和三門檻估計(jì)。首先進(jìn)行門檻效應(yīng)檢驗(yàn)，在單門檻、雙門檻和三門檻的假設(shè)下對門檻效應(yīng)進(jìn)行分析，得到的F統(tǒng)計(jì)量和P值如表2所示。

表2給出了門檻效應(yīng)檢驗(yàn)后得到的F值、Bootstrap P值和1%、5%、10%顯著性水平下的臨界值。可以看出，以金融發(fā)展水平的三個(gè)維度金融發(fā)展規(guī)模、金融發(fā)展效率、金融發(fā)展結(jié)構(gòu)為門檻變量時(shí)，三個(gè)指標(biāo)分別在5%、5%、10%的水平下單門檻效應(yīng)顯著，雙門檻和三門檻效應(yīng)均不顯著。說明中國各地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響存在金融發(fā)展水平的單門檻效應(yīng)。因此，本文選用單門檻模型分析。

表3報(bào)告了單門檻模型門檻值的估計(jì)結(jié)果以及門檻值的95%置信區(qū)間。門檻估計(jì)結(jié)果表明：金融規(guī)模的門檻估計(jì)值為2.3205，金融效率的門檻值為0.4685，金融結(jié)構(gòu)的門檻值為0.1403。基于此，接下來對門檻模型進(jìn)行參數(shù)估計(jì)，估計(jì)結(jié)果如表4所示。

在表4中可以發(fā)現(xiàn)，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響會(huì)因地區(qū)金融發(fā)展水平的不同而有所差異。第2列給出了金融規(guī)模的門檻回歸系數(shù)值，在金融規(guī)模低于門檻值的地區(qū)，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響系數(shù)較小且不顯著，當(dāng)金融規(guī)模跨過了門檻值之后，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響系數(shù)增大，同時(shí)通過了10%水平的顯著性檢驗(yàn)，這說明金融規(guī)模的發(fā)展有助于地區(qū)更好地吸收外來技術(shù)溢出，實(shí)現(xiàn)自身的創(chuàng)新能力提升。原因是隨著金融規(guī)模的擴(kuò)大，金融體系可以提供給進(jìn)行OFDI的企業(yè)的金融服務(wù)種類更多、覆蓋面更廣，更好地支持了技術(shù)的吸收與創(chuàng)新。第3列給出了金融效率的門檻回歸系數(shù)值，在金融效率低于門檻值的地區(qū)，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用為負(fù)且不顯著，當(dāng)金融效率跨越了門檻值，OFDI對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用由負(fù)變正且通過了5%水平的顯著性檢驗(yàn)，這說明一個(gè)地區(qū)的金融效率的發(fā)展對該地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)具有很大的影響。一個(gè)地區(qū)金融效率的提升可以體現(xiàn)在金融資源更為靈活有效的配置上，銀行體系配置在非國有企業(yè)上的金融資源比例增加，民營企業(yè)、中小企業(yè)可以獲得更多的信貸資金，特別是科技型中小企業(yè)，在技術(shù)尋求型的OFDI過程中科研創(chuàng)新能力得以提升。另外金融效率的提升也意味著金融體系在信貸選擇、風(fēng)險(xiǎn)控制等方面的能力提升，那些真正具有創(chuàng)新潛力與實(shí)力的優(yōu)秀科技型企業(yè)更容易獲得信貸支持，也有利于激勵(lì)企業(yè)提升自身研發(fā)效率，減少資源的浪費(fèi)。第4列給出了金融結(jié)構(gòu)的門檻回歸系數(shù)值，當(dāng)一個(gè)地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)發(fā)展程度低于門檻值時(shí)，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用較小且不顯著，當(dāng)該地區(qū)的金融結(jié)構(gòu)跨越了門檻值之后，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用大大提升且通過了5%水平的顯著性檢驗(yàn)，可以看出一個(gè)地區(qū)金融結(jié)構(gòu)的完善有利于該地區(qū)OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)的發(fā)揮。金融結(jié)構(gòu)指標(biāo)在一定程度上體現(xiàn)了地區(qū)銀行和資本市場的相對構(gòu)成比例，以及企業(yè)在發(fā)展中可以獲得的直接融資與間接融資比例。當(dāng)資本市場不斷發(fā)展，直接融資比例不斷提升，企業(yè)可以更加方便快捷地獲得可供其進(jìn)行對外投資的資金支持，緩解融資壓力和不同企業(yè)的融資約束，更為其進(jìn)一步吸收利用海外地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)創(chuàng)造了條件，在國內(nèi)先進(jìn)技術(shù)會(huì)進(jìn)一步溢出到其他企業(yè)，促進(jìn)地區(qū)的創(chuàng)新能力提升。

根據(jù)上述實(shí)證結(jié)果，將全國30個(gè)省（自治區(qū)、直轄市）劃分為金融發(fā)展水平較高區(qū)域和金融發(fā)展水平較低區(qū)域，進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，各地區(qū)之間金融發(fā)展水平不均衡，中部地區(qū)金融發(fā)展規(guī)模低于東、西部，西部地區(qū)金融發(fā)展結(jié)構(gòu)不如中、東部。自2008年以來各地區(qū)總體金融發(fā)展水平均得到了不同程度的發(fā)展，跨越過門檻的省（自治區(qū)、直轄市）越來越多，逐漸改變“短板”劣勢，地區(qū)之間的差距縮小，OFDI對地區(qū)創(chuàng)新能力產(chǎn)生的促進(jìn)作用增強(qiáng)。

3.穩(wěn)健性檢驗(yàn)。本文借鑒沙文兵[16]的相關(guān)研究成果，使用東道國固定資本形成總額替代GDP，計(jì)算通過OFDI渠道獲得的逆向技術(shù)溢出來進(jìn)行門檻回歸的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

首先計(jì)算我國通過OFDI渠道獲得的逆向技術(shù)溢出：

然后計(jì)算各省份通過OFDI獲得的逆向技術(shù)溢出：

其中，Kjt表示t年j國（地區(qū)）的固定資本形成總額（指國內(nèi)固定投資總額，包括土地改良，如圍欄、水渠、排水溝等;廠房、機(jī)器和設(shè)備的購置;建設(shè)公路、鐵路以及學(xué)校、辦公室、醫(yī)院、私人住宅和工商業(yè)建筑等）。數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。實(shí)證檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)三個(gè)門檻變量仍然呈現(xiàn)顯著的單門檻效應(yīng)，門檻回歸中各變量的系數(shù)符號與原實(shí)證結(jié)果基本一致。

四、研究結(jié)論及政策建議

本文使用非線性面板門檻回歸模型實(shí)證分析OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力影響的門檻效應(yīng)，結(jié)論如下：第一，從全國層面來看，OFDI逆向技術(shù)溢出對中國創(chuàng)新能力具有提升作用，但是OFDI逆向技術(shù)溢出的系數(shù)小于國內(nèi)R&D資本投入以及進(jìn)口貿(mào)易技術(shù)溢出的系數(shù)，表明中國在改革開放進(jìn)程中，不僅要加快“走出去”的步伐，更應(yīng)該加大對R&D資本的投入，并且采取優(yōu)惠外貿(mào)措施鼓勵(lì)支持進(jìn)口貿(mào)易。第二，從門檻效應(yīng)層面分析，OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的影響顯著存在金融發(fā)展水平的單門檻效應(yīng)：當(dāng)金融規(guī)模、金融效率、金融結(jié)構(gòu)低于門檻值時(shí)，OFDI逆向技術(shù)溢出對區(qū)域創(chuàng)新能力的影響較小且不顯著，當(dāng)三個(gè)門檻變量跨過門檻值后，OFDI逆向技術(shù)溢出對區(qū)域創(chuàng)新能力的促進(jìn)作用大大提升。中國不同區(qū)域的金融發(fā)展水平在不同的年份有較為顯著的差異，由此造成OFDI逆向技術(shù)溢出效應(yīng)存在一定的時(shí)間異質(zhì)性。第三，從地區(qū)分布來看，東部和中部各省（自治區(qū)、直轄市）OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用為正，西部各省（自治區(qū)、直轄市）OFDI逆向技術(shù)溢出對地區(qū)創(chuàng)新能力的作用為負(fù)，東、中、西部地區(qū)差異較為明顯，東、中、西部應(yīng)縮小差距，實(shí)現(xiàn)均衡發(fā)展。第四，從分時(shí)段層面來看，以2008年為節(jié)點(diǎn)，OFDI逆向技術(shù)溢出對創(chuàng)新能力的影響發(fā)生了改變，經(jīng)歷過2008年金融危機(jī)，發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體市場更有吸引力，因此大多數(shù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體資本流入發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，為發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體注入資金，也使得發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體對外投資有了資金儲(chǔ)備。

綜上，本文提出以下幾點(diǎn)政策建議。首先，積極實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，鼓勵(lì)技術(shù)尋求型OFDI的發(fā)展。整體上OFDI逆向技術(shù)溢出顯著促進(jìn)了創(chuàng)新能力的提高，因此，中國政府應(yīng)該進(jìn)一步出臺(tái)促進(jìn)對外投資的政策措施，鼓勵(lì)中國企業(yè)積極進(jìn)行對外投資，特別是對技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的投資。其次，各地政府應(yīng)充分考慮金融發(fā)展?fàn)顩r，在較高的金融發(fā)展水平上吸收OFDI逆向溢出效應(yīng)。政府應(yīng)為各地區(qū)吸收OFDI逆向溢出的外部融資提供良好的金融環(huán)境，繼續(xù)深化金融體制改革，推動(dòng)金融體系建設(shè)。擴(kuò)大金融規(guī)模，降低企業(yè)貸款融資利率和保險(xiǎn)費(fèi)率，提高金融效率，為更多的民營企業(yè)、中小企業(yè)提供融資支持，推動(dòng)科技型中小企業(yè)發(fā)展，并引導(dǎo)資本市場等直接融資渠道對OFDI吸收活動(dòng)進(jìn)行支持。

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責(zé)任編輯? 魏亞男