盛松成：2020年貨幣政策空間加大

林潔琛 杜川

2019年12月13日，中美雙方同時(shí)召開新聞發(fā)布會，宣布經(jīng)過中美兩國經(jīng)貿(mào)團(tuán)隊(duì)的共同努力，雙方在平等和相互尊重原則的基礎(chǔ)上，已就中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議文本達(dá)成一致。

市場普遍反映，中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，對兩國的經(jīng)濟(jì)、金融和全球的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定都釋放出積極信號。

近日，上海市政府參事、中歐國際工商學(xué)院教授盛松成在接受《陸家嘴》記者專訪時(shí)表示，中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系是影響我國對外貿(mào)易的一個(gè)重要因素。第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成將有助于穩(wěn)定市場預(yù)期、提振全球市場信心。“對于改善經(jīng)貿(mào)和投資環(huán)境、推動(dòng)國際貿(mào)易、降低貨幣政策不確定性因素以及匯率掣肘因素、緩解世界經(jīng)濟(jì)下行壓力都有著重要作用。”盛松成表示。

貨幣政策操作空間擴(kuò)大

中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的改善提振了市場信心，具體體現(xiàn)在貨幣政策上，盛松成認(rèn)為，貨幣政策不確定性因素將進(jìn)一步緩解，接下來的貨幣政策操作將有更多空間，目前市場流動(dòng)性充裕，央行貨幣政策工具箱豐富。

近一年多來，CPI持續(xù)攀升，2019年11月CPI同比上漲4.5%。近期豬肉價(jià)格較高點(diǎn)已有所回落，但仍處于相對高位。盛松成認(rèn)為，中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議將有助于緩解當(dāng)前國內(nèi)的通脹壓力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。

實(shí)際上，我國經(jīng)濟(jì)對貿(mào)易摩擦的影響正在逐步吸收，經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性開始顯現(xiàn)。作為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的前瞻性指標(biāo)之一，PMI數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯改善。

2019年11月財(cái)新制造業(yè)PMI錄得51.8，較10月微升0.1個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)5個(gè)月回升，為2017年以來最高。11月我國官方制造業(yè)PMI錄得50.2，比上月提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，重回景氣區(qū)間。兩個(gè)數(shù)據(jù)的一致性較高，經(jīng)濟(jì)韌性正在加強(qiáng)。

此外，盛松成認(rèn)為，近期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行邊際改善，各項(xiàng)數(shù)據(jù)都顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，并釋放出積極信號。

從金融數(shù)據(jù)看，M1同比增速繼續(xù)提升，表明企業(yè)活躍度有所提升。11月末，M1同比增長3.5%，增速分別比上月末和上年同期高0.2個(gè)和2個(gè)百分點(diǎn)；實(shí)體融資需求有所改善，企業(yè)中長期貸款增長顯著，表明企業(yè)投資意愿提高。

11月當(dāng)月，非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款增加6794億元，同比多增1030億元，主要因?yàn)橹虚L期貸款增加4206億元，同比多增910.8億元。

剛剛召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會議29次提到“穩(wěn)”字。會議指出，2020年要完善和強(qiáng)化“六穩(wěn)”舉措，健全財(cái)政、貨幣、就業(yè)等政策協(xié)同和傳導(dǎo)落實(shí)機(jī)制，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

“我國經(jīng)濟(jì)已達(dá)階段底部區(qū)間。”盛松成表示，隨著我國加大宏觀經(jīng)濟(jì)政策的逆周期調(diào)節(jié)力度，下大力氣疏通貨幣政策傳導(dǎo)，以及實(shí)施更加積極的財(cái)政政策，各項(xiàng)政策措施逐步落地，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行已出現(xiàn)一些積極信號。接下來，重要的是深化改革、擴(kuò)大開放，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級，提高全社會積極性，提升長期潛在生產(chǎn)率。

“人民幣匯率掣肘因素變少。”對于協(xié)議達(dá)成對匯率的影響，盛松成這樣認(rèn)為。

2019年以來，受中美貿(mào)易摩擦影響，人民幣匯率雙向浮動(dòng)特征明顯。數(shù)據(jù)顯示，前三季度，人民幣對美元匯率整體波動(dòng)幅度較大，波動(dòng)區(qū)間為6.68至7.17。8月，人民幣對美元跌破7，但隨著人民幣匯率市場化形成機(jī)制的逐步完善，外匯市場對于波動(dòng)的適應(yīng)性增強(qiáng)，市場主體日趨成熟，“破7”后市場預(yù)期平穩(wěn)。

在外匯儲備方面，截至2019年11月末，我國外匯儲備規(guī)模為30956億美元，較年初上升229億美元。

12月16日，中美第一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議達(dá)成后的首個(gè)交易日，離岸人民幣對美元再度升值，并回到“6”區(qū)間。

盛松成認(rèn)為，一階段協(xié)議達(dá)成將緩解市場的擔(dān)憂情緒，利好市場穩(wěn)定預(yù)期，人民幣匯率基本面穩(wěn)定，減少了貿(mào)易摩擦的束縛和外部不確定性的牽絆，匯率彈性將更加自如，未來外匯市場操作以及中間價(jià)定價(jià)機(jī)制的透明度也將進(jìn)一步提升。

交行金研中心首席研究員唐建偉也表達(dá)了相同觀點(diǎn)。他認(rèn)為，貿(mào)易摩擦緩和，匯率或重回兩國基本面和利差決定模式。目前中美兩國利差處于近年高位。在全球負(fù)利率蔓延、美國仍有降息預(yù)期的背景下，預(yù)計(jì)資金會更青睞人民幣資產(chǎn)，這將促使資金持續(xù)流入中國，從而推升人民幣匯率。

2019年以來，一系列對外開放新舉措接連落地。特別是在推動(dòng)資本項(xiàng)穩(wěn)步開放方面，金融再開放的紅利深度釋放。

例如，為了進(jìn)一步滿足境外投資者對我國金融市場投資需求，9月，國家外匯管理局全面取消合格境外投資者投資額度限制；目前銀行、證券、保險(xiǎn)業(yè)的市場準(zhǔn)入已大幅放開，2020年將全面放開外資股比限制等。

盛松成認(rèn)為，盡管此前中美貿(mào)易不確定性仍存，但資本項(xiàng)開放穩(wěn)步推進(jìn)的節(jié)奏并未發(fā)生變化。在一階段協(xié)議達(dá)成后，外部不確定性因素降低，將更有利于資本項(xiàng)目的開放。“對外開放是持續(xù)進(jìn)行的，中美第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成更有利于開放政策的落地推進(jìn)，吸引外資走進(jìn)來，也便利我國企業(yè)走出去，融合共濟(jì)，雙向流動(dòng)將變得更加順暢。”

推動(dòng)進(jìn)出口平穩(wěn)發(fā)展

“中美達(dá)成第一階段貿(mào)易協(xié)議，對中美進(jìn)出口雙向有利。”盛松成認(rèn)為，在出口方面，這有利于外貿(mào)訂單的穩(wěn)定，改善企業(yè)出口情況；在進(jìn)口方面，有利于進(jìn)口企業(yè)擴(kuò)大包括美國制造的產(chǎn)品、食品、農(nóng)產(chǎn)品、海產(chǎn)品、能源產(chǎn)品和服務(wù)等的進(jìn)口，兩國可以形成有效互補(bǔ)。

此外，由于市場預(yù)期明確，盛松成認(rèn)為，這將更有利于我國吸引外部投資，并對內(nèi)需起到促進(jìn)作用，在滿足國內(nèi)需求的同時(shí)，還能緩解當(dāng)前食品價(jià)格上漲帶來的通脹壓力。

商務(wù)部數(shù)據(jù)，2019年1～11月，全國新設(shè)立外商投資企業(yè)36747家，實(shí)際使用外資8459.4億元人民幣，同比增長6.0%，11月當(dāng)月實(shí)際使用外資935.3億元人民幣，同比增長1.5%。事實(shí)上，中國已連續(xù)27年成為吸引外資最多的發(fā)展中國家。

值得一提的是，1～11月，我國高技術(shù)產(chǎn)業(yè)實(shí)際使用外資2407億元人民幣，同比增長27.6%，占比達(dá)28.5%。其中，高技術(shù)制造業(yè)實(shí)際使用外資834.3億元人民幣，同比增長5.7%。我國制造業(yè)吸收外資向高質(zhì)量發(fā)展的趨勢沒有改變。外資制造業(yè)大項(xiàng)目加速在中國落地，我國利用外資的結(jié)構(gòu)正在持續(xù)優(yōu)化。

近期，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍存，除了周期性因素外，還與我國經(jīng)濟(jì)面臨結(jié)構(gòu)性矛盾和發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變相關(guān)。

對此，盛松成認(rèn)為，應(yīng)深化改革、擴(kuò)大開放，堅(jiān)持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，提高我國經(jīng)濟(jì)潛在增速。我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中向好、長期向好的趨勢沒有變。

物價(jià)和經(jīng)濟(jì)增速指標(biāo)顯示，全球經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)下降，外需將有所好轉(zhuǎn)。目前，美國、歐元區(qū)、日本制造業(yè)PMI顯示經(jīng)濟(jì)景氣度有所回升，這一趨勢已經(jīng)延續(xù)了兩三個(gè)月。11月美國非農(nóng)就業(yè)大增26.6萬，失業(yè)率3.5%，再創(chuàng)半個(gè)世紀(jì)新低。中美一階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議的達(dá)成，給全球的經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定再釋放積極信號。