股權結構與R&D投入關系的研究評述

李佳佳

【摘要】股權結構作為公司治理的基礎，正在發揮著日益顯著的治理作用。通過對相關研究文獻的整理歸納，發現股權結構可以影響企業研發決策的實施，從而對R&D投入產生影響，但目前研究股權結構與R&D投入關系的文獻并沒有得出一致性的結論，尚待進一步的研究。為幫助該議題得到更進一步的研究，本文現將相關研究文獻加以歸納總結，以期尋找結論不一致的癥結所在，為未來的研究提供便利。

【關鍵詞】股權結構;R&D投入;關系

在日趨激烈的國際競爭中，我國要實現國民經濟的高質量發展，企業作為國家經濟命脈的重要連接點，就必須保持其鮮活的創新熱情，掌握一批前沿的核心技術。R&D投入作為企業實施創新戰略的資金支持，是引領科技創新最重要的組成部分，必將對企業提升核心競爭力發揮著越來越重要的驅動作用。

一、股權結構與R&D投入關系的文獻綜述

（一）股權集中度與R&D投入的關系

任海云（2010）以制造業企業的數據為樣本，得出股權集中度有利于企業的研發投入。趙息、張碩（2016）以2007—2014年滬深A股上市公司為研究對象，發現股權集中度與R&D投入強度存在顯著正相關關系。

靳潔（2011）發現生物醫藥企業的股權集中度與R&D投資強度顯著負相關。余韜（2012）以A股制造業上市公司為研究對象，股權集中度與研發投入不存在顯著相關性。鄭毅和王琳琳（2016）選取2011—2014年創業板上市公司為研究對象，證實股權集中度與R&D投入呈顯著負相關關系。

（二）股權制衡度與R&D投入的關系

靳潔（2011）研究認為，生物醫藥企業的股權制衡度與R&D投入正相關。李士梅和張倩（2015）發現裝備制造業企業的股權制衡度對R&D投入有促進作用，但不顯著。鄭毅和王琳琳（2016）認為創業板上市公司的股權制衡度與R&D投入顯著正相關。

文芳（2008）研究了1999—2006年上市公司的股權結構與研發投入，發現股權制衡與R&D投入的關系會受到股權性質和股權集中度的影響。

（三）高管股權激勵與R&D投入的關系

張業韜和王成軍（2012）以創業板上市公司為研究對象，發現高管股權激勵有利于企業R&D投入的提高。劉峰和寧健（2016）根據智能制造產業52家上市企業數據，發現高管持股有助于企業R&D投入。

朱國軍、吳價寶、董詩笑和張宏遠（2013）以我國1553家創業板上市公司為研究對象，運用異方差檢驗方法進行實證研究發現，高管團隊持股比例對技術創新起到顯著抑制作用。

（四）機構投資者持股與R&D投入的關系

王斌、解維敏和曾楚宏（2011）以創業板上市公司為研究對象發現機構投資者持股對研發投入有促進作用;鄭毅和王琳琳（2016）認為創業板上市公司的機構投資者持股比例可以促進R&D投入。

梁琛和楊俊（2009）以2007年制造業上市公司為研究對象，發現機構投資者的持股比例對R&D投入有負面影響。任海云（2010）以A股制造業公司為研究樣本，實證研究發現機構投資者持股雖然對企業研發投入有正向影響，但并不顯著。

二、文獻評述

第一，從研究對象來看，有的選取創業板企業，有的選取制造業企業，有的選取生物醫藥行業，研究樣本之間存在的差異，可能是導致結論出現差異的原因之一。

第二，從研究方法來看，有的采用DEA模型，有的采用異方差檢驗，有的采用實證分析，研究方法的不同也可能是導致研究結論不一致的主要原因。

第三，從研究指標來看，不同學者對股權結構的衡量指標存在差距，這可能也是造成結論意見分歧的原因。

三、研究展望

一方面，未來的研究可以在現有文獻研究的基礎上，對某一具體企業進行進一步的實證檢驗;另一方面，未來的研究要不斷對研究方法、指標選取等進行持續優化，盡可能保障結論的有效性。

參考文獻：

[1]任海云.股權結構與企業R&D投入關系的實證研究——基于A股制造業上市公司的數據分析[J].中國軟科學，2010（5）：126-135.

[2]靳潔.股權結構對生物醫藥上市公司R&D投入影響的實證研究[J].商品與質量：理論研究，2011（8）：88-89.

[3]余韜.公司治理結構對企業R&D投資行為影響——來自制造業上市公司的經驗證據[J].財會通訊，2012（3）：91-93.

[4]鄭毅，王琳琳，王明華，應麗瑩.股權結構與R&D投入的相關性檢驗——來自創業板市場的經驗證據[J].科技管理研究，2016，36（24）：69-76.

[5]李士梅，張倩.股權結構對國有裝備制造企業創新投入的影響[J].求是學刊，2015（5）.

[6]劉峰，寧健.智能制造企業技術創新效率及其影響因素[J].企業經濟，2016（4）.

[7]文芳.股權集中度、股權制衡與公司R&D投資——來自中國上市公司的經驗證據[J].南方經濟，2008（4）：41-52.

[8]張業韜，王成軍，劉漸和.高管持股對企業創新投入的影響研究——來自創業板上市公司的經驗證據[J].財會通訊，2012（6）：132-136，161.

[9]朱國軍，吳價寶，董詩笑，等.高管團隊人口特征、激勵與創新績效的關系研究——來自中國創業板上市公司的實證研究[J].中國科技論壇，2013（6）.

[10]王斌，解維敏，曾楚宏.機構持股、公司治理與上市公司R&D投入——來自中國上市公司的經驗證據[J].科技進步與對策，2011，28（6）：78-82.

[11]李雅婧，劉瑋曄.機構投資者持股對企業創新的影響——基于深圳市創業板的實證研究[J].中外企業家，2016（2X）.

[12]梁琛，楊俊.基于關鍵利益相關者視角下的公司治理與企業技術創新投入的實證研究[J].商場現代化，2009（9）.