業(yè)績變臉不忘圈錢警惕股市中的“太極大師”

馮彬

《紅周刊》：業(yè)余拳手30秒內(nèi)連續(xù)3次KO太極馬大師，與A股市場中的造假大師相比，樂視網(wǎng)造假10年才被擊倒，太極大師著實(shí)顯得弱不禁風(fēng)。通常情況下，那些通過定增高溢價(jià)收購資產(chǎn)或投資某些空中樓閣項(xiàng)目的造假大師一般要屹立3年左右才會(huì)現(xiàn)出原形。

邱諍：不出意外，偽大師們還會(huì)卷土重來，雖然被打得裁判看著都懵圈，不過馬大師的嘴依然是硬的，就如大量的上市公司雖然IPO上市后利潤直線下滑，但仍不忘了繼續(xù)吹噓企業(yè)的前景如何光明，吹噓的同時(shí)更不會(huì)忘了繼續(xù)通過定增再撈上一把。

《紅周刊》：本周發(fā)布與定增相關(guān)公告的公司仍在20家以上，其中如樂心醫(yī)療擬通過定增募集資金總額不超過5.97億元，用于投資健康智能手表生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、基于傳感器應(yīng)用的智能貨架生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、TWS耳機(jī)生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，表面上看起來投資的方向均是市場的熱點(diǎn)，如何分析呢？

邱諍：2016年11月7日樂心醫(yī)療通過IPO發(fā)行募集資金總額2.31億元，募集資金凈額為2.09億元。2020年5月20日公司公告顯示，截至2020年3月31日，公司IPO募集資金存放專項(xiàng)賬戶的存款余額為7526.79萬元。也就是說，歷經(jīng)3年半的時(shí)間，上次的募集資金項(xiàng)目還沒用完，公司又要募集資金了，且募集資金額約為IPO時(shí)的2.50倍還多。

《紅周刊》：募集資金項(xiàng)目建設(shè)是需要時(shí)間的，是否募投項(xiàng)目仍在建設(shè)期呢？

邱諍：樂心醫(yī)療招股說明書顯示，3個(gè)募投項(xiàng)目的建設(shè)期均為2年，再有不到半年時(shí)間公司上市就已滿4年，公司還沒有兌現(xiàn)上市時(shí)承諾建設(shè)的項(xiàng)目，這樣的公司再次定增，還能夠讓人再相信一次嗎？

《紅周刊》：雖然募投項(xiàng)目仍沒有竣工，但是否已經(jīng)產(chǎn)生收益了呢？

邱諍：樂心醫(yī)療2020年5月20日公告顯示，上述3個(gè)IPO募集資金建設(shè)項(xiàng)目均因無法直接產(chǎn)生收入，故無法單獨(dú)核算效益。如果說研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目和營銷渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目不單獨(dú)產(chǎn)生營業(yè)收入，故無法單獨(dú)核算效益是合情合理的。但公司招股說明書明確表示，生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目完工后，合計(jì)增加產(chǎn)能871萬臺(tái)，為何這樣有明確產(chǎn)能的項(xiàng)目也無法直接產(chǎn)生收入，無法單獨(dú)核算效益呢？公司的說法完全無法令人信服。

《紅周刊》：既然無法單獨(dú)核算效益，那么上市至今公司業(yè)績的變化總能夠說明問題吧？

邱諍：樂心醫(yī)療2016年年底上市，2016年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤8052.07萬元，上市后第一年即2017年大幅下滑至1784.07萬元，而上市之初公司還稱產(chǎn)能緊張，產(chǎn)品供不應(yīng)求。2018年和2019年公司的凈利潤分別為2401.59萬元和3106.41萬元，即上市后3年凈利潤總和還不如上市前的2016年多，公司的募集資金究竟被用到了哪里？公司再次定增募集資金是否會(huì)重蹈覆轍呢？

《紅周刊》：樂心醫(yī)療IPO募投項(xiàng)目中有8404.33萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，此次定增再次投資10911.77萬元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，這是否意味著公司是一家重研發(fā)的公司呢？

邱諍：這只是表面現(xiàn)象，根據(jù)公司招股說明書顯示，IPO募資投入的研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目新建建筑占地面積為2742.72平方米，新建各研發(fā)實(shí)驗(yàn)室共計(jì)6000平方米，并購置先進(jìn)的研發(fā)設(shè)備，該項(xiàng)目建設(shè)期為24個(gè)月，廣東省中山市環(huán)保局于2014年6月11日進(jìn)行了審批，同意本項(xiàng)目建設(shè)。2014年就已經(jīng)通過了環(huán)保核查，目前已經(jīng)過去了6年的時(shí)間，總投資為8404.33萬元的研發(fā)中心項(xiàng)目截至2020年3月31日實(shí)際投資金額僅4057.63萬元，完工不到50%。

6年前就已經(jīng)立項(xiàng)的研發(fā)中心項(xiàng)目至今完工不到50%，公司就迫不及待的再次募集資金用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，且投資額達(dá)到了10911.77萬元，公司究竟是急著搞研發(fā)，還是急著圈錢？

《紅周刊》：公司此次定增除建設(shè)研發(fā)中心，大部分資金投向智能穿戴項(xiàng)目，會(huì)有前景嗎？

邱諍：2016年樂心醫(yī)療智能可穿戴產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.57億元，毛利率39.15%。2017年該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增長至3.33億元，毛利率下滑至32.30%。2018年公司智能可穿戴產(chǎn)品收入大幅下滑至1.95億元，2019年該項(xiàng)收入不僅大幅下滑至1.16億元，同時(shí)毛利率大幅下滑至24.09%。數(shù)據(jù)最能夠真實(shí)反映問題，是前景還是圈錢，投資者自有明斷。