關于非上市民營實體資金管理的研究

張勇

摘 要 本文主要對稍具規模的非上市民營實體的資金管控進行相關研究。首先介紹非上市民營實體的發展情況;其次闡述其在資金管控過程中存在的資金缺口大、管理水平落后、資金時間價值綜合考量不夠、預算管理意識薄弱、缺乏供應鏈管理能力、融資難度大這幾個問題，并就其產生原因進行逐項分析;最后針對上述現象，從重視預算管理、強化客戶存貨和供應商的全價值鏈管理、加強項目投資管理、適時開展企業內外部融資工作來優化企業的資本結構幾個方面，提出一些具體的提升資金管理能力的措施。

關鍵詞 資金管理 非上市民營實體 管理

隨著我國經濟的不斷增長，民營實體除了在數量上取得了重大發展，在規模上也取得了不小進步。但在部分民企已經上市的同時，也有許多優秀民企出于種種原因未上市。它們不僅能為地方創造GDP，也解決了人口就業問題。但隨著自身體量的增長、市場大環境的不斷變化，原有的資金管理模式越來越不匹配其發展，普遍面臨經營吃力、資金壓力巨大的困境。因此，改進資金管理模式、提高資金利用率、化解經營風險變得尤為重要。

一、非上市民營企業資金管控現狀

（一）急于擴張，資金缺口較大

在企業急速發展下，企業的流動性管理較為激進。即使大環境已發生變化，也改變不了擴張的思維慣性。一方面，項目性投資不斷地擠占流動資金，之后又不能及時募集到與之匹配的長期性資本，致使流動性資金得不到及時補充。另一方面，企業營運資本管理能力不足，一般民企均存在數額較大的存貨和應收賬款。企業在投資和營運的雙重壓力下，資金缺口一般較大，資金管理形勢較為嚴峻。

（二）資金管理水平落后

1.企業主和管理人員對資金管控的認識不夠，部分人員對資金管控的認識仍停留在資金不被侵占層面。即使意識到了提升資金使用效率的重要性，也會因為缺乏具體方法，部分資金閑置而不自知。

2.信息技術的使用相對落后。目前各類信息系統在民營企業中雖已得到了普遍應用，但經費不足和缺乏統籌等各類原因，導致各系統間相對獨立、出現各類信息孤島現象。各部門信息分類標準不同，致使信息的匯總和對接存在困難，為企業資金管理增加了難度。

（三）欠缺對資金時間價值的綜合考量

縮短應收賬款的回收周期，延長應付賬款的支付周期，是一般企業管理人員的普遍意識。這個觀點的原理沒有錯，但忽視了所有行為都是在一定的商事環境及自我條件下采取的行動。同一企業在不同時期，所能采取的策略可能是不同的。無論是過分地縮短應收賬款回款期，還是延長企業應付賬款的支付周期，都不一定正確。這需要財務人員的參與考量，但在商業談判的實踐中，財務往往會被排除在外。

（四）預算管理意識薄弱

1.缺乏預算管理意識。很多民營企業沒有實施預算管理，有的企業雖然實施了預算管理，但除財務部具有較強的控制意識外，其他部門的意識較為薄弱，認為這僅是財務部門的責任，缺乏認真對待預算的積極性。此外，企業投資新項目時，項目投資預算論證不夠充分，對自己的優勢和劣勢沒有充分的認識，致使投資失敗，資金鏈斷裂，威脅企業生存。

2.缺乏長期激勵措施及考核方法。民營企業人員流動性相對較大，缺乏長遠戰略，沒有采取長期激勵措施，致使管理人員更愿意采取短期行為，以最快的速度獲取短期利益，導致預算管理所要達到的結果在員工和企業之間出現了實質性背離。

（五）供應鏈管理能力不足

1.應收賬款余額大，回收周期長。面對銷量考核目標，銷售人員更愿意以更優渥的商業條件來吸引顧客，但是很多民營企業缺乏具體的客戶信用能力考評指標及風險管理辦法，導致應收賬款增加、回收周期延長、壞賬率上升、資金利用率下降。

2.庫存管理能力不足，甚至出現職能性缺位。對市場的預估和實際出現偏差，造成部分存貨積壓且沒有人員及時跟進處理，長期沉淀在企業中，擠占資金，并且得不到釋放，無法融入企業的正常周轉。

3.應付賬款的支付缺乏整體的規劃。與供應商的談判由采購部門負責，但是其對公司不同時點資金整體盈余情況不了解，因此其商談的付款期限，企業可能無法兌付。這不僅會影響企業在供應商中的信譽，為后續獲得更加有利的付款條件帶來障礙，還會增加應付賬款的持有成本或壓縮應付賬款的付款周期，降低資金使用效率。

（六）企業融資渠道單一、融資成本高

出于對企業控制權掌握的考量，企業主獲取融資時更愿意選擇通過銀行或中小金融機構獲取貸款的債權性融資，通過短期借款來解決企業長期發展所需資金。長此以往，必將導致自身負債越來越高，資本結構逐步失衡，并增加貸款融資的難度。此外，金融機構在風險與收益的驅使下，往往不愿意貸款給民營中小企業，進一步增加了企業融資的難度。

企業在經營時，不論是股東還是管理者一般不考慮自身資本結構，這必將增加企業資本結構失衡風險。在失去通過銀行貸款補充資金的能力后，只能通過小額貸款公司甚至其他利率更高的方式獲取短期流動資金，導致企業融資成本增加。

二、加強資金管控的措施

（一）重視預算管理在資金管理中的作用

1.正確認識預算。企業應開展相關培訓工作，增加各部門對預算管理的認識。企業可以從各部門中抽調精英組成預算管理委員會。先對預算管理委員會的成員開展培訓，再由其共同研究并制定各部門具體的培訓方案及內容并組織實施。此外還應該宣傳運用預算管理方法取得成績的案例，提振各部門參與預算管理的信心和決心。

2.預算要制度化、規范化。企業首先需要有制度性的文件來給予保障，明確各部門、各成員在預算中需要扮演的角色，并通過會議等形式進行宣講。其次還需通過溝通協調手段，制定規范的預算項目子目，并進行表格化處理，增強各預算單位的預算參與感。

3.制定科學的長期激勵措施，構建科學的考核體系。企業戰略目標的達成，往往需要一個長期的過程。為了企業的長期穩定發展，企業應該制定與戰略目標匹配的長期激勵措施，制定員工與企業的命運共同體和效益分享計劃。此外，企業還需構建一套科學的考核體系，用具體的指標來評價企業管理團隊的經營業績。預算是資源配置的重要手段，不是經理人的考核指標。企業可以通過資源的配置權，影響各預算單位的目標達成率，使各預算單位重視預算工作，最終體現預算的價值，為經營團隊的目標達成提供助力。

（二）提高供應鏈整體的管理能力

1.強化應收賬款管理。企業應該建立風險評估機制，通過對歷史數據和市場的客觀調研，評定客戶信用等級，并根據評定結果采取不同的信用措施。企業還應對賒銷進行總額控制，防止應收賬款數額過大、超越企業能夠承受的范圍。可以通過設定單個客戶的最大賒銷金額，防止應收賬款風險過于集中在個別客戶上。也可以設定單個客戶的賒銷比率，防止單個客戶的信用風險無限增加。企業還可在內部業績考核上進行相應的設定，如將業務貢獻和財務貢獻進行相應的分離，從而驅動市場管理人員主動調控應收賬款的投入。

2.強化存貨管理。企業應通過設定總體的存貨周轉率、供應達成率、到貨及時率、原材料周轉率、庫存商品周轉率以及具體物資最長滯庫時間等目標值，分別對公司管理層、采購部門、生產部門、市場部門、倉儲管理部門進行考核評定，提升存貨整體的周轉率，減少庫存物資對資金的擠占。

3.強化供應商管理。企業應通過建立供應商準入機制，尋找長期穩定的供應渠道，結成戰略聯盟，并將供應商納入價值鏈管理，共享相關數據，提升整個鏈條的物資周轉率，以更有效的方式安排應付賬款付款節奏，獲取供應環節的金融支持。

（三）加強項目投資管理

企業在進行重大項目投資時，應對項目進行充分的可行性論證。在進行項目投資時，需要充分分析擬進入行業的外部環境。不僅要分析項目所處行業的法律法規、宏觀經濟政策、客戶群體及總需求、客戶消費心理、區域發展差異、技術發展水平等因素，也要分析發展階段，防止進入已處于衰退期的行業。同時，企業還需充分分析自身的條件，了解自身掌握的核心資源和核心能力。企業所投項目應符合國家產業政策，具有良好的市場前景、較強的競爭能力和盈利能力，并已完成相應資源和能力的儲備。確保所投項目風險可控，管理難度與自身能力匹配，最終能獲得良好的市場表現、理想的投資回報。企業還應對項目推進時間和資金需求及回流時間進行相應的預測，降低項目實施途中的資金斷裂風險。

（四）多渠道籌措企業發展所需資金

1.做好企業內部融資工作。企業應該結合自身發展情況，開展盈余管理工作。避免長期不發放股利，損害中小股東利益，削弱該部分股東及類似潛在投資者的持股意愿。同時還要防止盈余分配過多，影響企業的進一步發展。企業可以借鑒上市公司股票股利分配的方式，設計自己的利潤分配方案，減少資金從企業的流出，為后續擴張提供充足的自有資金。

2.適時開展企業外部融資工作。首先，企業需適時考慮股權性融資的必要。通過對股權結構進行合理的設計，提高企業償債能力及債務性融資能力。企業在投資大型項目時，資金需求一般較大，且較難在銀行獲得貸款，此時就可以尋找戰略投資者，并設計合適的退出機制。公司還可以結合員工長期激勵措施，設計合適的員工股權持有計劃，在減少對員工現金支付的同時擴大股本，提升資本結構的穩定性。其次，企業要做好債權性融資工作，積極拓展金融資源。企業要與金融機構保持良好的關系;適時與金融機構溝通企業的發展情況和新項目的進展;按時歸還現存貸款本息，保持良好的信譽;維持適度的債權融資規模，使企業資本綜合成本處于一個合理的水平。在進行債權性融資時，除了銀行貸款外，還可以考慮信托融資等其他融資手段。

三、結語

隨著我國經濟增速的放緩，很多行業的獲利能力必將進一步下降。部分非上市民營企業已完成原始積累，體量也擴大到了一定規模。加強資金的預算管理、優化供應鏈管理，保證項目投資有效，做好盈余管理，獲取外部資金來源，對提高企業資金流動性，保持企業的長期穩定發展，將越來越重要。

（作者單位為四川華泰建設集團）

參考文獻

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