基于哈佛分析框架的BSY公司財務分析

摘要：本文以BSY公司為載體，運用哈佛分析框架從公司戰略、財務戰略、公司會計和公司前景四個方面對公司的財務狀況進行分析與探討，根據研究分析中所發現的問題提出相關解決對策。

關鍵詞：哈佛分析框架;財務分析;BSY公司

財務目標是公司實現其戰略的終極目標，直接影響到公司的生存與發展，所以對公司進行財務分析就具有重要的實踐價值。在現有的大多數對公司財務分析都是基于財務指標進行定量分析。由于公司財務財務目標是公司綜合能力的體現，所以傳統分析具有一定的局限性。本文借鑒美國的哈佛分析框架以突破傳統財務分析的不足，在充分考慮公司的環境、戰略等非財務信息基礎上對公司進行全面財務分析，其結果方能更可靠。

一、BSY公司概況

BSY公司是在深市創業板上市的一家民營科技環保企業，主要經營膜材料研發、膜設備制造、膜工藝應用等環保產品，在治理水環境、開發新水源、保障飲水安全以及城市生態環境建設作出積極貢獻。

二、基于哈佛分析框架的公司財務分析

（一）哈佛分析框架基本原理

哈佛分析框架著眼于從公司戰略分析、會計分析、財務分析和前景分析四個方面對公司進行分析，實現了定性分析與定量分析的有機結合。戰略分析強調運用PSET和SWOT分析方法對公司的環境進行分析，會計分析強調對公司會計政策選擇與會計估計進行分析，財務分析側重于定量分析公司的經營成果、財務狀況，前景分析側重于對公司未來的發展潛力與方向進行預測，以提供決策依據。

（二）BSY公司戰略分析

1.基于PEST分析方法的公司宏觀環境分析

PEST是指從政治環境P、經濟環境E、社會環境S和技術環境T四個方面分析公司的宏觀環境狀況。一是公司政治環境良好。黨從十九大開始至今，通過頒布《城鎮排水與污水處理條例》《水污染防治法》等一系列法律法規，將生態文明建設和生態環境保護提升到前所未有的戰略高度，為環保公司的發展創造了有利的政治環境。二是公司經濟環境良好。公司所在行業屬于朝陽產業，近三年來整個行業保持較高的增長速度。三是社會提倡保護環境保護家園，國家重視環保，社會廣大公眾從自身健康出發，也認可和支持環保產品的使用。四是環保技術科研的投入不斷加大，環保技術快速變革，這些都極大地促進我國環保行業的發展。

2.基于SWOT分析方法的公司微觀環境分析

SWOT主要從公司的優勢S、劣勢W、機會O、威脅T四個方面進行微觀分析。具體表現在：一是公司處于行業龍頭地位，多年的經營所營造的良好的口碑和過硬的質量，造就了公司良好的盛譽和巨大品牌效應，是其發展的優勢。二是和國外同行公司相對，規模較小，資金不足，產能有限，而且國內環?？蒲腥藛T比較匱乏，是其發展中的劣勢。三是前文所分析的公司所在的宏觀環境良好，未來該行業的市場潛力巨大，對公司發展是一個良好的機會。四是公司發展過程中面臨的威脅是行業良好的發展態勢吸引了大量新進入者以及國外同行企業的競爭。

（三）BSY公司會計分析

本文通過對BSY公司近幾年的年度報表的整理和分析中發現公司的關鍵性資產主要集中在無形資產、應收賬款、貨幣資金等，其中無形資產、應收賬款這兩項資基本上占總資產的50%，所以重點分析這兩項資產。總體上看公司的其他關鍵性資產近幾年的比重變化不大，但無形資產的每年的增長幅度都比較大，這說明公司科研創新力度很大，這是公司持續發展的核心競爭力，是公司利益輸送的源泉，也是公司能夠成本為行業龍頭老大的資本和根源。盡管應收賬款所占比重比較穩定，但由于其所占比重在整個資產中居第二位，其重要性不言而喻。應收賬款最大的弊端就是會給企業帶來壞賬風險，因此公司應根據情況調整公司的收款政策和信用政策，以將信用風險降到可控制范圍。

（四）BSY公司財務分析

1.財務報表結構分析

從近幾年的資產負債表來看，公司的流動資產占總資產的比重不足50%，占呈下降趨勢，說明公司的資產的流動性發生不利變化，應引起重視，以免影響的正常的償債能力。公司存貨比重、長期股權投資比重逐年上升的趨勢，意味著公司的存貨存在庫存積壓，應重點分析積壓的原因;長期股權投資增加會加大公司的收益的風險，應進行合理控制，尤其是證券投資的控制。負債的增長主要來自公司短期應付款的增長，在一定程度上可以彌補資金的不足，但也要注意所增加的財務風險。從近幾年的利潤表來看，公司的營業利潤和利潤總額都呈下降趨勢。其下降主要原因是公司近幾年加大了廣告宣傳力量，增加了大量的成本，但其廣告效應短期尚未體現。營銷費用的增加是公司拓展市場戰略的必然結果。從近幾年的現金流量表來看，公司的經營活動現金凈流量為正且呈上長趨勢，說明公司產生現金流量的能力很強。公司的籌資活動現金凈流動為正，而投資活動現金凈流量為負，且兩者都是上升趨勢，說明公司目前面臨良好的投資機會，說明公司未來發展潛力很大。正是由于投資機會的存在，公司進行了大量的籌集資金以滿足投資的需求。

2.財務指標分析

一是償債能力分析。從公司近幾年的總資產負債率來看，其變化呈上升趨勢且增長速度比較快，以遞增的速度進行增長，這說明公司面臨投資機會，所籌集的資產金主要來自自債務資金。但各年度該指標基本上都50%—60%之間，屬于正常區間，所以公司長期償債能力還不錯。但從近幾年的流動比率和速運比率來看，公司短期償債能力呈下降趨勢，且低于經驗數值2和1，說明公司短期償債能力較弱，財務風險較高，應引起警惕。

二是盈利能力分析。從公司近幾年的銷售凈利潤率變化來看，呈明顯下降趨勢?？赡茉蛴校阂皇枪久媾R大量的投資機會而進行了大量的貸款，從而導致總成本上升。二是公司為了拓展市場增加大量的營銷費用，但其市場拓展的效果在短期內尚未體現出來。三是公司科研經費大量投入，在研發未成功之前都將計處成本，從公司近年來無形資產的大幅度增長可以證明公司研發投入力度很大。四是公司所在行業是一個利潤空間較大、發展態勢良好的行業，吸引了大量新進入者和外來企業，加劇競爭，降低了該行業的利潤空間。

三是營動能力分析。從公司近幾年的資產周轉指標來看，公司的總資產周轉率、應收賬款周轉率變化不大，比較穩定，說明公司的資產管理能力總體上還是不錯的，具有較強的資產管理能力和管理水平。存貨周轉率近幾年呈先升后大幅下降的特征，2016年高達15.7%，到2018年又急劇下降到5.28%，存貨周轉率急劇下降的一個可能原因是公司所參與的PPP項目導致公司存貨資金回籠時間延長。當然公司還應考慮是否存在市場、管理技術、管理方法等其他原因。

四是成長能力分析。本文運用主營業務收入增長率、總資產增長率反映成長能力。公司總資產增長率變化穩定特征說明總體上公司發展穩定。但公司2016至2018四年的主營業務收入增長率指標分別為51.1%、70.3%、54.8%、16.4%，變化可看出公司總體趨勢是不斷增長和擴大的，但是以先遞增的速度增長然后以遞減的速度增長。該特征反映了公司總體不斷發展壯大，只發展速度慢了，這需公司分析自身所在的內外部環境，調整公司的商業模型和經營策略，充分揚長避短。

（五）BSY公司前景分析

1.行業層面

黨的十九大以來，國家頂層設計確定了保護環境，實現人與自然的和諧發展的基調?！端廴痉乐涡袆佑媱潯贰丁笆濉鄙鷳B環境保護規劃》《環境保護法》等的頒布與實施，引導環保行業的規?；l展。尤其是國家對膜技術的重視和發展，對環保行業的發展提供了巨大的空間。當然，在2018年政策對環保行業進行了降杠桿政策，PPP項目政策的調整，在一定程度上影響環保行業發展。但國家保護環境的基本基調長期不變，所以環保行業可充分利用國家保護環境加強污染治理的長效機制大力發展本行業，同時針對國家對治理污染加強生態建設的要求不斷提高的約束，不斷加強科研創新，為公司的持續穩定發展提供難得的機會，所以總本公司所在行業發展前景良好。

2.公司層面

BSY公司作為其所在行業的龍頭企業，引領行業方向，在業內具有較高的知名度和影響力。公司自主研發能力非常強大，多項環保技術獲得專利;生產的環保產品質量過硬，深獲消費者的好評，形成良好口碑并在社會中產生良好的影響;公司產業鏈完整，具有全球一流的膜設備生產和供應商之一;公司勇于創新進取，不僅在環保技術上不斷創新，而在商業模式持續創新，使創新成為公司一項核心競爭力。這些都是保證和促進BSY公司一直不斷發展壯大的動力與源泉，其發展前景還是比較良好。當然公司在發展中也會遇到諸如人才短缺、市場競爭加劇等不利因素，相信公司會在不斷創新和政策調整中解決這些問題，變劣勢為優勢。

三、存在的問題與對策

（一）存在問題

通過以上分析，存在以下問題：一是公司所在行業競爭加劇，公司產業調整跟進不足;二是公司關鍵性的核心技術人才還是比較欠缺;三是公司管理水平還有尚待改進之處;四是公司期間費用增加過快;五是公司短期償債能力不足。

（二）改進對策

一是針對公司所在行業競爭加劇，公司應該進一步加強自主創新，保持和提高核心競爭力，同時優化自身產業結構。二是制定合理的薪酬政策，培養和引進公司核心技術人才，消除公司的短板。三是加強管理人員的學習，引進先進的管理理念、管理方法、管理技術，以提高管理水平，提高效率。四是分析公司期間費用增加過快的原因，分析其必要性和合理性，加強成本費用管理與控制。五是確定合理的資本結構，控制公司財務風險，提高公司的短期償債能力。

參考文獻：

[1]王藝霏.基于哈佛框架的財務分析研究——以榮安地產為例[J].經濟師，2019（10）.

作者簡介：呂曉鵬（1973-），男，新疆烏魯木齊人，高級會計師，本科。