PPP項目融資風險探討

賈冕

摘 要：PPP融資模式是我國經濟領域中的一個新生事物，我國經濟建設持續穩定的良好態勢讓PPP融資模式獲得了較好的發展環境，在加快我國城市基礎設施建設方面發揮了重要作用。但是由于PPP融資模式在我國發展的時間還比較短，在政策法規、制度保障等方面還存在一些需要健全的地方，合作雙方在項目建設和運營過程中還需要進一步的磨合.因此，存在一些風險也是在所難免。文章重點分析了PPP項目融資的政策風險、法律風險、匯率風險、市場風險、工程建設風險和運營風險。

關鍵詞：PPP融資模式;項目建設;風險;合作

1 PPP融資模式概述

近年來PPP融資模式逐漸走入了人們的視野，并引起了社會各界的廣泛關注。那么什么是PPP融資呢？所謂“PPP”，指的是Public-Private-Partnership”，通俗點兒說其實就是一種公私合作的融資模式。PPP融資模式在國外資本市場上比較活躍，在我國尚處于發展階段。在PPP模式下，項目的主要參與方為政府和私人企業，發展這種合作模式的目的是借此向社會大眾提供某種公共物品或某種服務。由于PPP模式是政府與私人企業之間的合作，項目的建設與服務的對象都是特定的，雙方之間構成的是伙伴式的合作關系，所以合作雙方需要通過簽訂特許權協議來保證項目建設的順利進行，在協議中對雙方的權利和義務加以明確。在PPP項目建設的初期階段，其資金來源主要為私人企業的自有資金（或通過其他渠道籌集的資金），私人企業以項目建設方的身份管理項目建設的相關事宜，并行使對項目的經營權利。PPP融資模式之所以會引起社會各界的關注和接受，主要是因為這種融資模式不但較好地緩解了政府方面的財政壓力，而且還促進了政府與私人企業之間的互惠互利，推進了城市基礎設施建設的步伐。既是惠民之舉，又是雙贏之策。

2 PPP項目融資風險分析

由于PPP項目的協議雙方是政府與私人企業，是一種新興的融資模式，正處在發展成長階段，肯定會存在一些風險，對此我們必須要本著客觀公正的態度，對這些風險給予正確的認識理解，采取積極的防范措施，將其妥善化解。在PPP融資模式下，原有的風險管理意識、管理方法是無法適應新的風險管理要求的，無論是政府一方還是私人企業一方，都應該積極探索新的風險規避方法和策略，以促進PPP融資模式的健康發展。

2.1 PPP項目融資的政策風險

PPP項目融資的政策風險指的是，在PPP項目實施過程中，由于政府制定的經濟政策發生了變化，政府對原先的經濟政策做出了調整，給項目盈利能力帶來了不利影響。客觀的說，當PPP項目遭遇政策風險時，蒙受經濟損失的不只是私營企業一方，還包括其他合作各方，但是私營企業一方蒙受的損失可能要更大一些。為了降低政策風險給合作各方帶來的經濟損失。首先，在融資過程中政府應對風險責任有所擔當，多替企業著想，盡量降低政策變動給項目建設帶來的不利影響，盡力設法保證項目的建設質量和建設效率;其次，在融資過程中政府應加強對政策風險的擔保工作，比如積極推薦其他企業以第三方身份進行擔保，以降低建設企業的風險壓力;第三，在大宗建設項目方面，政府應允許其他金融機構和優秀企業介入進來，一方面可以以他們的影響力激勵政府的信用責任，另一方面也有助于降低建設方的經濟損失，讓政策風險的影響趨于最小化。

2.2 PPP項目融資的法律風險

PPP項目融資目前還處于探索性的發展階段，面臨的法律風險主要包括這樣幾個方面：一是阿法律監管體系不完善風險。法律監管體系不完善給PPP項目融資帶來的最為直接的影響是法律風險的不確定性，這會加大PPP項目在融資過程中觸犯法律風險的概率;二是法律政策變更風險。在PPP項目建設完成之前，法律政策有可能會因為社會經濟的發展需要而發生變化，比如對收入、稅收等所做出的制度性調整就有可能增加項目的建設成本，減少項目的建設收益;三是其他參與方違約風險，比如第三方不按約定履行合同規定的責任和義務而給項目建設帶來的經濟損失;四是合同風險。比如在項目建設過程中有關各方發生了沖突而合同文本事先對此卻沒有責任界定或者是模棱兩可、語焉不詳，這些都會造成項目建設方的經濟損失。要解決這些問題，首先政府方面應對私人企業的特許經營權做出保障，最好能從法律制度層面保障PPP模式下私人應享有的特許經營權，保證PPP項目融資法律環境的公平性;其次政府要提高法律政策的完備性，防止合作方中有人利用法律漏洞撈取私利，侵害項目的整體利益;第三政府要加強政策法律對私人企業的扶持力度，減少私人企業項目建設中的后顧之憂。

2.3 PPP項目融資的匯率風險

造成PPP項目融資匯率風險的原因可能是貨幣貶值，也可能是政府從官方利益出發對匯率做出了于己有利而于私人企業不利的調整，無論是匯率風險的形成原因是前者還是后者，都同樣會造成項目建設收入價值的減少或者是項目投資回報率的下降。因為就私人企業而論，在項目融資過程中當然沒有必要去考慮是應該以本土貨幣融資還是應該以外來貨幣融資，私人企業首先考慮的是那條渠道的融資成本更低、對自己更有利、能有更高的投資回報率。所以，為了能夠讓私人企業較好的規避匯率風險，保障項目預期收益價值和投資回報率的實現，一方面政府有必要專門為私人企業設立一個固定的外匯匯率標準來作為參考匯率，為私人企業營造一個較好的融資環境，幫助私人企業承擔或化解一部分匯率風險，讓私人企業的經濟利益得到較好的保障;另一方面政府還有必要利用自己的調節職能參照市場經濟的整體運行情況主動對相關匯率進行調整，降低私人企業所承受的匯率風險，增強民生項目建設對私人企業的吸引力，提高私人企業參與項目建設的積極性，增進政府與私人企業的合作效果。

2.4 PPP項目融資的市場風險

PPP項目所融到的資金主要是用在城市的公共基礎設施建設方面，這就必然涉及到很多原材料和能源，而市場上原材料和能源價格由于受經濟波動的影響是會不斷發生變化的，如果項目在建設過程中出現原材料或能源供應不足的情況，那么項目的建設收益就會到影響。由于項目在建成后其運營價格通常都是由政府部門掌控，因此要減少市場上原材料和能源價格波動對項目建設收益的影響，就必須要做好這樣幾個方面的工作：一是項目建設方需要與項目運營方簽訂具有擔保性質的長期購買協議，以此保證項目建成后的市場需求;二是項目運營方要與政府達成價格調解協議，這樣在項目建成后運營不景氣時，運營方也可以適當保證自己的經濟收入;三是項目運營方要向政府部門申請特許經營的許可權，要求政府部門要出面限制同類項目在該區域的建設，以此抵御因市場競爭而帶來的經濟受損。

2.5 PPP項目融資的工程建設風險

PPP項目融資工程建設風險主要來自兩個方面：一是由于項目建設變更帶來的風險，比如原始設計出現了錯誤、建設規范標準發生變化、合同主題內容需要變更、業主要求發生改變或是在工藝、工序方面的變化等等。二是由于項目不能按時完工帶來的風險。由于在PPP項目建設中，政府方面通常都是在項目建設完工并進入運營狀態后才向合作方支付用于購買公共產品和服務的對價。這種模式下，假使項目不能按時完工則項目的融資費用就必然會增加很多，導致項目不能按時完工的因素有很多，比如審批不及時、施工管理不善、技術力量不足等等。對于PPP項目工程建設風險的預防，一方面政府在招標階段就應該做好對競標企業的社會調查工作，比如競標企業的資金運作情況、資金量儲備情況、社會征信情況等等，從中擇優合作，以減少項目建設過程中各種風險的發生，保證項目的按時完工;另一方面私人企業在項目建設初期階段就要做好項目的整體規劃工作，比如規范施工流程和工序、工藝，檢查設備的性能狀態、核實施工工具的準備情況、保證工程技術人員的專業技能水平等等，爭取在雙方的共同努力下，將風險消滅在未然狀態。

2.6 PPP項目融資的運營風險

PPP項目運營風險指的是項目在建成完工交付使用后，在實際運營過程中由于受到外部環境復雜性的影響，或者是由于受到運營管理者對環境認知能力的限制，因而所導致的項目運營沒有取得預期的效果或者是項目運營沒能實現預期的效益從而讓項目蒙受經濟損失的可能性。PPP項目建成投入運營后，所面臨的各種風險具有很大的不確定性，其中最為各方所關注的莫過于財務效益的不確定性。比如，在項目建成完工后的運營過程中，由于經營或服務過程中出現了各種事先沒有預料到的問題，或者是由于前文所例舉的原因，因而導致經濟收益的不能如期獲得或者是顯著降低。為了降低PPP項目建成投入運營后所面臨的各種風險威脅，改善項目的經營效果和經濟效益，還需各合作方共同努力做好這樣幾個方面的工作：一是加緊完善保障資本健康運營的政策法規;二是全面完善資本市場的發展環境;三是構筑科學的社會保障體系;四是建立合理的用人機制;五是制定現代化的企業管理制度;六是謹慎選擇合作項目;七是認真考察項目合作人;八是設立風險防范預警管理機制。

3 結語

加快城市基礎設施建設既是一項惠民工程，又是一項加快城市經濟發展步伐的重要措施，在城市基礎設施建設中引入PPP合作模式，一定程度上緩解了政府的資金壓力，為私人企業發展提供了契機，為今后探索政府與私人企業之間的更廣泛合作提供了寶貴經驗。盡管PPP項目在建設和運營過程中會存在一些風險，相信經過一段時期的成熟發展，經過合作各方的真誠磨合，在國家政策法規的保護下，這些風險是可以防范和化解的。

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