蘇利股份償債能力分析

李秀敏 趙宇航

[提要] 償債能力通俗來說就是指企業需要按照約定到期償還債務的能力。通過對蘇利股份近四年的資產負債表的解讀，以及對2016～2019年相關財務數據進行測算，發現該企業償還債務能力較強，但是資產結構不合理，過于向所有者權益傾斜。為此，提出企業在經營發展過程中存在的問題，并給出相關建議。

關鍵詞：蘇利股份;償債能力;存在問題;相關建議

中圖分類號：F275 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年4月23日

一、公司簡介

蘇利股份（603585），全稱江蘇蘇利精細化工股份有限公司，公司目前在江蘇省擁有三家子公司，隨后又設立了研發分公司。公司的主營業務：農藥的生產、阻燃劑的銷售以及精細化工產品的研發;主要產品為百菌清等農藥原藥、農藥制劑以及溴氫酸等精細化工產品。公司產品廣泛應用于農業生產等領域，具有較高的市場影響力。

二、蘇利股份償債能力指標分析

企業的償債能力與資產負債表息息相關，與利潤表又有著千絲萬縷的聯系。通過對新浪財經提供的資產負債表、利潤表的相關數據解讀發現：蘇利股份的流動資產由2016年的139，996.71萬元增至184，312.14萬元，表明企業的規模在逐漸壯大;負債總計從25，960.26萬元達到31，701.50萬元，增長了22.12%，說明管理者在壯大自身的同時保持對負債的合理控制;企業的存貨連續四年都維持在一個較低的水平，其存貨量僅占流動資產的11%。而利潤表中的營業收入同樣也是自2016年起的135，056.53萬元增長為181，260.56萬元，表明企業銷售業績十分優異;同樣的，企業凈利潤連續四年分別為25，744.24萬元、30，877.06萬元、50，747.09萬元、40，794.96萬元，在2019年以前，企業在利潤方面一直保持一定增長態勢，但是2019年同2018年相比反而下降了9，952.13萬元，出現這樣的情況可能是因為傳統化工行業的不景氣，又或者是因為受到國家相關政策的影響。但是，蘇利股份的各項財務數據在化工行業當中也依然名列前茅。

企業償債能力的指標有短期償債能力的指標如：流動比率、現金比率;長期償債能力的指標如：資產負債率等指標。本文選取蘇利股份2016～2019年度的流動比率、速動比率、現金比率、資產負債率、產權比率、利息保障倍數總計六個指標來對其償債能力進行分析，通過數據的增減變化表明蘇利股份目前財務狀況，并提供一些相關建議。

（一）流動負債較高的企業受財務風險影響較大。假如不能按時償還，就有可能使企業陷入困境或者面臨破產倒閉的危險，因而流動資產就成為企業償還流動負債的一個安全保障。本文將節選流動比率、速動比率、現金比率這三個短期償債能力的指標進行分析。相關數據見表1。（表1）

1、流動比率。由表1可知，蘇利股份的流動比率在2017年以前一直呈現上漲的趨勢，尤其是在2017年達到了10.1756。雖然在2018年、2019年逐漸下降至5.9881，但與同行業其他公司相比較而言依然很高。根據西方經驗，流動比率在2左右比較合適，但是結合實際情況來看，流動比率并不是越高越好，也許是存在存貨積壓或滯銷的情況。因此，流動比率這個指標存在一定的局限性，那么接下來就需要通過剔除存貨這個賬戶，來進行速動比率的測算。

2、速動比率。根據表1可得，蘇利股份在撇開變現能力較差的存貨后所得到的速動比率與流動比率走勢相同，且指標之間的數值相差不多，每年的速動比率都基本保持在5以上。因為西方經驗通常認為速動比率的最佳值為1，所以大概率說明蘇利股份的短期償債能力很強。但是，在實際分析的時候，對速動比率的測算還要考慮應收賬款的回收能力。如果企業中的應收賬款有絕大部分無法收回，那么測算的速動比率就無法說明蘇利股份的償債能力。所以，接下來我們還需要剔除預付賬款等變現能力較差的指標，來進行現金比率的測算。

3、現金比率。從新浪財經提供的數據可知，蘇利股份的應收賬款在近四年始終維持在25，000.00萬元左右，而且兩年以上的應收賬款幾乎沒有，說明企業管理者對這個指標的管控還是十分認真負責的。但是現金及現金等價物的金額太高會導致現金比率過高進而會導致企業機會成本增加。從表1可知，蘇利股份的現金比率已經遠遠高于20%，其中2017年的指標已經達到690.5297%，大約是標準數值的35倍。雖說企業的變現能力較強，也具有償還到期債務的能力，但是比率過高，說明企業并未合理利用流動資產，從而導致機會成本過高。

通過對短期償債能力三個指標的分析，可以簡單得出如下結論：首先，企業的償債能力較強，管理者、投資者、經營者無需擔心財務風險的情況;其次，企業的存貨等變現能力較差的財務數據較小，對企業的短期償債能力影響較弱;最后，蘇利股份現金及現金等價物占流動資產的比率過高會間接導致過高的機會成本。

（二）企業的債權人和所有者既關心短期償債能力，同樣也關心企業長期償債能力。本文將節選資產負債率、產權比率、利息保障倍數三個長期償債能力的指標進行分析。（表2）

1、資產負債率。從企業經營水平來說，資產負債率較高說明投資人運用較少資金形成了大規模的經營資金。從表2可以直接看出，蘇利股份的資產負債率在2016年和2017年連續遞減，而接下來的兩年略有回升，說明在企業資產中負債所占有的比重較小，間接說明股東權益在資產中所占有比重越來越高（負債比率=1-股東權益比率）。資產負債率過低一方面說明企業管理者注重企業資金的安全性;但是該數值過低就說明企業管理者比較保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營的活動能力不是十分活躍。

2、產權比率。由表2可得，蘇利股份的產權比率從2016年的15.0902%降至2018年的9.5237%，到2019年又稍有增長達到12.1311%，逐漸降低的數值說明企業長期財務狀況越來越好，債權人貸款的安全性也得到了保障，這樣可以得到更多投資者的關注。

3、利息保障倍數。由表2可知，蘇利股份的該指標只有在2017年是正值為2，655.6757，其余三年皆為負數。但是蘇利股份的財務狀況是特殊的，該公司的負債規模較小，并且2016～2019年的財務費用分別為-1，925.58萬元、1，451.62萬元、-1，143.78萬元以及-2，314.11萬元，造成這樣的現象可能是公司銀行存款形成的利息收入高于相關費用而形成的。所以，利息保障倍數為負的原因是利息收入大于利息費用，因而有利息凈收入的產生。

通過對長期償債能力的兩個指標的測算，可以簡單得出以下結論：第一，企業負債率較低可以很好的增強債權人的信心，吸引投資者的目光;第二，企業經營者雖然很好的控制負債數額，但是資產負債率的數值過低，這就說明在經營方面過于謹慎，導致資產負債結構不均衡;第三，利息保障倍數為負值，可能是企業將較多的現金存入了銀行，這樣會削弱流動資產的流動性，應當充分的利用資金的時間能力，將更多的資金投入到生產研發當中。

三、蘇利股份償債能力存在的問題及建議

（一）流動資產過高導致較高的機會成本。現金比率過高，說明有過多的現金及現金等價物結余，并且該結余沒有立刻投入到生產經營中去，間接導致盈利能力的下降。因此，蘇利股份應當改變流動資產的管理思想，加強資產的流動性，因為上市公司需要充分考慮資金的時間價值。流動資產在保證正常支付和意外操作所需要的合理現金儲備的同時，還要加快貨幣資金的周轉速度，充分挖掘貨幣資金的時間價值，例如購買存貨或者長期資產等等。

（二）負債過低導致資產結構不合理。綜合兩張表可以看出，該公司的負債過低，在2017年達到最低值，僅為7.7227%。與同行業的其他企業相比較而言，雖然負債低是好事，但是過低就會造成資產結構不合理的現象，同時企業的主要風險由股東來承擔，對于債權人來講是十分有利的。因為，蘇利股份償還流動負債的壓力并不大。所以，適量增加負債的比重，一方面高風險會帶來高收益，另一方面也可以使企業資產結構得到進一步優化。

（三）企業的研發費用投入需要進一步增加。蘇利股份的研發費用在2018年為8，310.80萬元，在2019年為9，205.72萬元，僅增長11個百分點，這還遠遠不夠。首先蘇利股份的主營業務是生產與農業相關的農藥以及阻燃劑。尤其是在2015年之前，因為國家農藥行業存在行業集中度低和同質化嚴重的問題，所以未來的幾年中，農藥行業的首要任務是加快調整產品結構，提升技術水平，以保護生態環境和資源節約為發展導向，國內農業化學行業轉型升級和資源整合迫在眉睫。那么，進一步增加研發費用是十分必要的，在行業轉型升級之前研制出效用更高，更綠色環保的農藥就顯得迫在眉睫。

（四）從公司戰略經營管理方面來說。與國外具有高新技術的公司相比，國內多數農藥化工企業以生產農藥原藥為主，自主創造的能力相對較弱。只有企業勇于革新進取，企業才會迎來更好的發展機遇。但是要想發展就需要人才方面的保障，為了實現公司戰略性發展，企業需要與各大高校平臺緊密聯系。而且爭取更多的人才可以為公司注入新鮮的研發血液和創新活力，進而通過更廣闊的平臺研制新產品新技術。

綜上所述，通過對蘇利股份2016～2019年的各項指標分析，發現企業在償還債務方面有著優異的表現，但是需要注意在未來的發展中要保持資產結構的合理，同時在企業穩定發展的時候還要不斷革新技術、開發新產品，只有這樣才能在化工行業的前進道路上越走越遠。

主要參考文獻：

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