焦點事件

聚焦VIX恐慌指數大幅飆升

進入3月以來，金融市場劇烈波動。3月9日—16日，美國股市三次觸發熔斷機制，多種資產遭遇拋售。此外，VIX恐慌指數飆升，表明當前市場恐慌情緒十分濃厚。

VIX恐慌指數，即美國芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index），由芝加哥期權交易所在1993年推出。該指數使用標普500指數期權來衡量交易者在未來30天之內對波動性的預期，被看做是對市場投資者恐慌情緒（市場波動率）的重要衡量指標。

一般而言，VIX指數越高，表示市場參與者預期后市波動程度會更加激烈，同時也反映其不安的心理狀態；而VIX越低，則反映市場參與者預期后市波動程度會趨于緩和的心態。此外，VIX指數的大幅上漲，通常也會伴隨著股票等資產被大舉拋售。

據一些分析人士的統計，VIX指數的歷史均值在19—20左右。根據中銀固收研究報告的數據，在過去的30年間，VIX指數連續運行在30以上的先例有5次，都反映了當時存在由外生力量催生的不確定性之下的恐慌情緒。今年2月中旬，VIX指數還徘徊在13或14點左右的近期低點，而3月則大幅上漲。

市場分析人士普遍認為，近期新冠肺炎疫情在全球范圍內的加速蔓延，是導致市場恐慌情緒飆升的一個重要原因。當前，疫情正在對全球經濟前景和市場信心造成較大沖擊。美國銀行全球研究部表示，中國以外新冠病毒感染者數量預計將繼續攀升，全球經濟增長面臨進一步放緩的風險。

而各國政府應對疫情的政策舉動，也被看作是影響市場情緒的關鍵。在3月9日和12日美股兩次觸發熔斷后，VIX指數暴漲至75.47。3月13日，美國總統特朗普宣布美國進入“國家緊急狀態”，以釋放更多資金與資源應對新冠肺炎疫情。此舉在短時間內緩和了市場的恐慌情緒，使得美股大幅反彈。多國股市也大受提振。VIX同樣有所回調，但在3月16日美聯儲宣布月內第二次降息后，市場情儲急轉直下，美股開盤大跌，觸發近兩周內第三次熔斷，當日VIX指數收盤報82.69點，創下歷史最高收盤紀錄。

對于接下來的市場行情，部分分析人士認為，由于市場情緒仍然較為脆弱，市場走勢或繼續維持較大的波動。期權分析公司Options Insider的首席執行官馬克·隆戈表示，在可預見的將來，波動性可能還會持續給投資者帶來意想不到的變化。

研圖觀勢

新冠肺炎疫情發生后主要國家央行降息情況（截至3月15日）

圖1 OECD下調2020年全球及主要國家經濟增速（%）

圖2 標準普爾500指數走勢