深糧控股（000019）現金流能力惡化的專題分析

郝棟

[摘? ? 要] 隨著社會經濟的飛速發展，我國上市公司所處的環境越來越復雜，面臨的問題也越來越多。對企業利益相關者而言，快速理解并掌握企業當前的運營狀況顯得非常重要。文章選取深糧控股股份有限公司為研究對象，對其財務報表進行針對性分析研究，分析的切入點為企業的現金流量凈額，并借助對現金流量凈額增長率等財務指標的解構分析，進一步了解企業的經營現狀，并提出了針對性建議。

[關鍵詞] 深糧控股;現金流;可持續經營能力;貨幣資金

1? ? ? 公司簡介

深圳市深糧控股股份有限公司（以下簡稱“深糧控股”）是由2018年深圳市深寶實業股份有限公司與深圳市糧食集團有限公司聯合重組而成。目前企業市值約為88億元，主營業務包括糧油儲備、糧油加工、糧油貿易等流通及服務，茶及天然植物精深加工為主的食品原料（配料）的研發、生產和銷售。公司第一大股東為深圳市福德國有資本運營有限公司。

2? ? ? 現金流能力惡化專題分析

2.1? ?現金流能力

現金流能力是指經營活動的凈現金流量與全部債務的比率。企業現金流能力是上市公司個股評價中與企業盈利能力、成長能力、償債能力、運營能力并列的五個分析評測方向之一。

2.2? ?深糧控股現金流能力分析

2018年深糧控股成立，企業主營業務發生改變。與此對應，企業的經營方式、經營模式也發生了改變，此種改變也反映在企業財務數據上。筆者從五個方面來闡述深糧控股現金流能力惡化的現狀。

2.2.1? ?銷售現金比率

銷售現金比率是指企業經營活動現金流量凈額與企業銷售額的比值。

銷售現金比率反映的是每一元銷售收入其背后帶來的的現金流量凈額，這一比率越大，企業的收入質量越好，資金利用效果越好。分析這一指標可以結合企業應收賬款的情況來進行。

結合數據可以看到，與2018年二季度的3.76%相比，2019年二季度深糧控股銷售現金比率出現大幅下滑（-3.70%），且從正值降為了負值，表明企業當前銷售占用資金的局面仍未改變。

在報告期內深糧控股銷售現金比率為負值，其背后的原因為經營活動產生的現金流量凈額為負值，結合籌資與投資，情況基本符合深糧控股當前產品初創期的狀態。

2.2.2? ?凈利潤現金含量

凈利潤現金含量是指生產經營中產生的現金凈流量與凈利潤的比值。該指標越大表明企業銷售回款能力越強，一般越大越好。

結合財報數據，深糧控股2019年二季度凈利潤現金含量為-191.68%，與去年同期的-53.68%相比顯著下降。該下降是在去年同期數據為負數的基礎上發生的，這表明企業的銷售回款能力出現明顯下滑。

同樣，深糧控股2019年二季度在建工程合計數比2018年年末上漲2.17億元，漲幅為116.32%。這主要是因為企業在2019年增加了深糧東莞物流節點項目工程的投資，資金需求量巨大。所以存在企業資本性支出增加并超過折舊的情況，這也是企業資產重組后尋求擴張的一個縮影。

深糧控股2019年二季度與2018年末相比存貨量有所提升，漲幅為8.60%，如表1所示。受一系列不利因素的影響，在國內行業市場整體環境受到較大沖擊的大背景下，企業從戰略、需求出發增加糧油庫存是必要的。同時，與2018年年末相比，2019年二季度存貨周轉率和存貨周轉天數均有所下降，表明公司存在過多流動資本滯留存貨，企業現金流能力下降。同時，從這兩個指標中也能看到企業存貨水平下降的跡象。

2.2.3? ?現金營運指數

現金營運指數是指經營現金流量與經營所得現金的比值。這一指數在企業財務分析中起到了反映企業現金回收質量和衡量現金風險的作用。

結合財報數據，深糧控股近兩年現金營運指數低，與理想狀態存在一定的差距，且已經下降到負數的狀態，表明企業收益質量下降，以實物或債權形式存在的收益占總收益的比重增加。

正如前文所說，深糧控股存在大量應收賬款的情況，現金營運指數低，對應的事實是企業存在普遍賒銷或大客戶賒銷的情況，這與深糧控股自身的經營范圍和客戶成分有關。加之市場業務在同行業企業之間競爭激烈，也倒逼企業存在賒銷的經營政策，致使企業收益質量下降，影響企業現金流能力。

2.2.4? ?現金滿足投資比率

現金滿足投資比率反映了企業經營產生的現金滿足企業資本支出、發放現金股利和存貨增加的能力，屬于企業財務彈性分析比率。此比率越大，表明企業資金自給率越高，可持續發展能力越強。一般情況下該比率越大越好。

結合數據，深糧控股2018年二季度現金滿足投資比率為1.12%，表明企業2018年經營活動所形成的現金流量就已不能滿足企業擴充所需資金，但這一比率尚為正數，表明企業經營活動現金凈流量為正;到2019年二季度，這一比率下降到-0.61%，表明企業的現金凈流量不僅不能滿足企業支出所需，而且出現了現金凈流入小于現金凈流出的情況，這一變化表明企業現金滿足投資能力被嚴重削弱。

同樣，深糧控股以及資產重組前企業的長期借款一直呈增長趨勢，從2017年的1.96億元到2019年的7.77億元。

總結如下，企業大量擴張和急切的資金需求加上企業存在的賒銷政策、自身貨幣資金的不充足以及企業產品初創期的資金階段特征，現金投資比率低，現金不能滿足企業投資能力的現狀倒逼其產生長期借款等融資手段。

2.2.5? ?現金流量凈額增長率

現金流量凈額指的是現金流入量與流出量之間的差額。

結合財報數據，深糧控服2019年二季度現金流量凈額增長率為-836.70%，與2018年同期的119.42%相比，產生了相當大的差距。2018年二季度該增長率尚為正數，且數據可觀，而到了2019年同期，該數值大幅下降到了負值的狀態，這一變化表明企業可持續經營能力轉向惡化，企業現金流能力惡化。

3? ? ? 建議意見

3.1? ?實施穩健的財務策略

（1）控制生產經營規模，避免過度擴張。

（2）堅持量入為出的財務原則，促進經營性現金流良性循環。

（3）適度保持現金持有量，增強財務彈性。

3.2? ?實行現金流預算與預警制度

針對深糧控股2019年財報所反映的情況，企業在未來開展現金流預算與預警至關重要。

3.3? ?控制企業賒銷規模與時點

在保持利弊平衡的基礎上結合企業財務預算制度有所作為。

3.4? ?開源節流與開展對外融資

此時要采取措施降低企業生產經營成本，最大程度地減少現金的流出量。同時，深糧控股在“省錢”的同時也要開展對外多元化融資以獲取資金流。

4? ? ? 結? ? 語

企業當前的情況并不樂觀，可持續發展能力問題突出。本文建議，此時應努力落實以上四點建議，從長遠出發，從企業自身實際情況出發，以實現企業現金流能力的改善和提升。

主要參考文獻

[1]孔令儀.企業現金流斷流成因分析與對策建議[D].南京：東南大學，2017.

[2]余蓮.企業現金流管理存在的問題及改進措施探討[J].企業研究，2011（16）.

[3]馮莉.現金流的管理[J].邊疆經濟與文化，2005（10）.

[4]李寒梅.淺談應收賬款對企業現金流的影響及管理建議[J].財會學習，2019（13）.

[5]陳曉慧.企業現金流管理存在的問題及改進建議[J].商業會計，2009（11）.

[6]朱亞萍.企業經營現金流內部控制探析[J].財會通訊，2015（28）.

[7]趙偉.談談企業規避現金流風險的方法[J].市場論壇，2010（8）.

[8]熊也婷.企業現金流量分析與風險防范[J].中國外資，2012（24）.

[9]徐丹.企業現金流量管理淺析[J].現代商業，2012（8）.

[10]耿海利，陳海迪.中小企業現金流管理問題探討[J].行政事業資產與財務，2014（15）.