基于價值鏈視角下企業財務戰略研究

【摘 要】 關于企業財務戰略方面的研究多從內部治理和外部環境兩個方面展開，而從價值鏈視角對企業財務戰略的研究相對不是太多。本文選取格力電器為研究對象，分析其價值鏈視角下的財務戰略及實施效果，進而提出針對性建議，以期能對家電企業提供幫助。

【關鍵詞】 價值鏈 財務戰略 家電企業

一、引言

在市場競爭日趨激烈的大環境下，企業需要積極主動調整戰略來應對出現的挑戰，而價值鏈也是企業選擇戰略的重要分析角度。研究分析價值鏈視角下企業財務戰略的實施情況和實施效果，能從財務管理的層面上幫助企業實現價值最大化，保障企業未來的可持續發展。

二、文獻評述

通過對國內外學者們有關研究成果的簡單回顧，發現學者們的研究主要集中于價值鏈的傳統概念及作用。具體來說，是將其視為用來戰略分析的有效工具，來分析企業戰略管理效果，制定更適合的戰略來實現企業目標。不過針對價值鏈這一角度，目前將其引入財務戰略進行研究的成果不是太多，即使有一些也尚未形成完善的基于價值鏈的財務戰略分析體系。

三、價值鏈視角下格力電器財務戰略分析

（一）企業基本情況

格力電器成立于1991年，是一家集科技型和科技型的專業化家電企業，注重研發核心技術和提高產品質量，主營產品主要有空調、生活電器、精密模具和空氣能熱水器等。格力電器以“創新驅動未來”為企業發展理念，始終保持技術領先，其產銷量和市場占有率在同行業中一直遙遙領先。格力電器的成功離不開其有效的財務戰略，諸如根據市場需求主動求變和積極調整經營思路等。企業對價值鏈進行優化并對發展戰略進行選擇，并獲得價值的持續增值，由此可看到一個優秀企業在價值鏈管理過程中的成功之處。市場環境在變化，價值鏈在優化，格力電器所面臨的機遇與挑戰并存。

（二）價值鏈視角下的財務戰略

一般來說，價值鏈視角下的財務戰略分為外部和內部兩個方面：內部價值鏈下主要是內部包括采購、生產和銷售等經濟活動，外部價值鏈下則是主要企業與供應商、客戶甚至是競爭者之間形成的諸多價值活動。

1.外部價值鏈財務戰略

（1）選擇價值鏈合作伙伴的戰略。格力電器在采購過程中制訂了自己的挑選原則，以便能挑選到高質量的供應商合作。格力電器引進了“優勝劣汰”機制，對供應商進行考評以保證格力產品的質量，避免不必要的浪費，實現通過控制原材料的質量來節約成本。另一方面，供應商所提供零部件的質量水平和其穩定程度會對產品的整體質量水平產生巨大影響，格力電器會對供應商的原材料質量進行全面監控，以避免瑕疵品的產生，從而保證企業日常活動的順利推進。

（2）顧客價值導向的全價值鏈增值戰略。格力產品的生產以滿足顧客的要求為前提，通過與經銷商合資建立銷售公司，不僅可以縮減銷售成本，精簡銷售隊伍，而且有利于公司對消費者的需求進行及時的掌握和反饋，從而可以保證市場信息的準確性和有效性，保證公司促銷、價格和產品等銷售政策的有效性。另一方面，格力電器也大力發展專賣店，通過區域股份制銷售公司完善自己的專賣店布局，鼓勵發展下級經銷商。

2.內部價值鏈財務戰略

（1）內部價值鏈整合的成本優勢戰略。格力電器將保證質量作為采購所必須考慮的因素，進行價值鏈整合，爭取最低成本。生產高質量的產品能直接降低生產成本和售后維修費用，穩定客源進而減少宣傳費用的投入。格力電器通過對生產流程的創新來降低生產成本，及時做出準確地市場判斷，爭取成本優勢與競爭優勢。

（2）技術研發投入的價值鏈增值戰略。格力電器重視產品設計，進行研發與技術創新形成產品差異化，改進生產工藝，產品的研發和生產以滿足消費者的需求為標準。生產高質量產品，降低企業成本，為企業贏得高收益。格力電器采用大數據下客戶參與的“漩渦”式研發模式，即產品的開發按照一系列環環相扣的步驟進行，能減少產品投入市場的不確定性，有效降低研發支出。

（3）多元化的投資戰略。格力電器的投資戰略具有明顯的多元化特點，涉及的方面比較多，直接投資和長期股權投資的發展勢頭也較好，具有擴張性。另一方面，格力電器也在積極進行產品多元化轉型，調整產業結構，提高企業核心競爭力，最終實現公司業績的增長。

（三）價值鏈視角下的財務戰略實施效果分析

1.償債能力分析。償債能力分析是分析公司財務風險的重要部分，企業管理層、債權人以及投資者對其各項指標都很重視。近五年來，格力電器的流動比率呈現緩慢上升的趨勢，2019年為1.26，整體水平仍然有待提高。可能是受到近幾年加速擴張門店，增加對金融機構、理財產品等投資活動的影響。速動比率在1左右波動，2019年為1.12，基本符合行業標準，償債能力和盈利能力處于比較平衡的狀態。資產負債率逐年下降，從2015年的69.96%，下降至2019年的60.40%，長期償債能力增強。對于企業的股東及債權人來說，他們的財務風險大，不利于企業資金的籌集，所以，格力電器需要繼續逐漸完善其資產負債結構。

2.營運能力分析。關于企業營運能力主要是企業在經營管理的過程中能有效運用營運資金的能力。近五年來格力電器的應收賬款周轉速度和存貨周轉速度整體上來看都處于一種變緩的趨勢，只在2016年短暫提高達到37.09次和7.88次，說明其應收賬款的變現能力有待提高并且庫存壓力較大。其實在2015年以前，格力電器的周轉速度就開始變緩，是由于市場經濟不景氣，營業收入減少。總資產周轉率整體呈上升趨勢，在2019年達到0.74次，表明格力電器總資產的利用效率提高了。通過分析可知，格力電器需要加強對應收賬款和存貨的管理，以提高其變現能力，創造可持續價值。

3.盈利能力分析。管理者通過對盈利能力進行分析，可以找到管理環節中的問題;投資者可以通過分析公司的盈利能力，來作出是否投資的決策。格力電器凈資產收益率從2017年達到36.96%后開始下降，說明公司從投資中得到的回報利潤小，自有資本的獲利能力弱，不利于保證債權人和投資人的利益。同樣，銷售凈利率也從2017年的15.18%開始下降，表明近兩年來格力公司銷售獲利水平有所下降，從而影響營業收入的收益水平和公司的盈利能力。不過格力公司每股收益整體有所增加，在2019年為4.13元，反映出格力電器整體的經營成果越來越好。格力電器需要更好地利用企業現有的資源和資本，優化其經營管理過程。

4.成長能力分析。企業成長能力分析能評價企業的持續發展能力，幫助企業獲得長久的發展。 格力電器近五年來凈利潤增長的速度最快時達到44.99%，但其他年份增長速度較慢，在2015年和2019年甚至出現負數的現象，2015年為-11.43%，2019年為-5.88%，這可能是由于在整體市場環境下經濟不景氣等原因。要繼續保持空調這一明星業務，著力提高其他業務的增長水平，保證利潤不下降，銷量不退縮。由于家電行業的增長速度放緩、城鎮房價限購政策的實施、行業內一系列不確定因素的發生，公司凈利潤可能會受到波及，因此公司的戰略要做及時調整，將不確定風險的程度降到最低。

四、價值鏈視角下格力電器財務戰略實施的建議

1.優化資本結構，降低財務風險。對資本結構進行優化能對企業資產負債率指標的情況進行完善，從整體層面上控制企業財務風險。格力電器可以適量減少負債的規模，在企業需要籌集資金時采用公開發行股票的方式，資金來源比較可靠，能夠在一定程度上降低企業的風險。另一方面，嚴格關注企業的應付款項負債情況和償還能力，制定合理的標準進行動態的評估和監測，使企業能夠合理有效利用籌集資金的同時保障企業的償債能力。

2.加強應收賬款管理，提高周轉率。像格力電器這樣典型的家電企業，應收賬款較多是不可避免的現象，畢竟賒銷這一交易方式較為普遍。然而應收賬款資金不能及時收回會影響企業資金運營，增加財務風險。格力電器要在銷售回款方面加強管理，加快回款速度，提高營運資金使用效率，降低壞賬發生的可能性。

3.整合產業鏈，減少資金占用。格力電器應整合產業鏈，減少資金占用，謀求共同發展。格力電器可以改用換取相應銷售折扣或其他優惠的方式來代替供應商、經銷商的資金占用，增強上下游企業資金的流動性。另一方面，格力電器也可以用閑置資金為產業鏈上有需要的企業提供融資，提高閑置資金利用效率，互惠共贏。

五、結語與啟示

本文選擇了典型的家電企業格力電器作為研究對象，分析其價值鏈視角下的財務戰略和財務戰略的實施效果，提出了優化資本結構、加強應收賬款管理和整合產業鏈等措施來幫助企業進行財務戰略的調整和優化。希望能豐富將價值鏈引入財務戰略方面的研究成果，同時也希望為其他家電企業提供一些參考，借用價值鏈分析的理念來正確有效地選擇合適的財務戰略。

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作者簡介：王欣（1996-），女，漢，湖北省漢川市，湖北經濟學院研究生，財務會計方向。