套期保值與企業風險管理研究

郭東

摘要：近年來，企業面臨的市場競爭環境愈發復雜激烈，對于自身風險的認識也產生了獨到見解，運用的風險控制方法越來越多樣化，其中最具有代表性的就是套期保值，儼然成為了企業規避風險的重要工具，取得的效果較為理想。文章將對套期保值理論研究現狀及操作基本原則加以探討和分析，并結合當前企業常見風險提出相應的控制對策，以期能夠充分發揮套期保值的作用，大幅強化企業風險控制效果，致力于將企業風險降到最低，從而為企業的長遠穩定發展奠定堅實的基礎。

關鍵詞：套期保值;風險管理;風險控制

在企業的經營管理過程中遭遇的風險類型可謂多種多樣，倘若企業不能采取有效的應對之策，就會在風險來臨時發生巨大的經濟損失，企業的資金鏈也更容易斷裂，極有可能陷入生存危機。為了切實提高企業的風險抵御能力，必須要充分認識到風險的形成原因和主要類型，合理運用套期保值這一衍生金融工具來防范企業風險，挽回企業的經濟損失，在此情況下企業將始終保持良好的發展態勢，我國市場經濟也能得以健康發展。

一、套期保值理論研究現狀分析

企業所處的市場通常可以歸結為期貨和現貨兩大類別，其所面臨的風險也是不同市場環境帶來的，通過使用套期工具來抵消風險，可以讓企業的風險抵御能力隨之增強，即使外界環境發生變化企業所蒙受的損失也會微乎其微，企業資產得到了有力的保護，在市場上的立足將會更加穩定，這就是套期保值的應用意義所在。自20世紀50年代開始，套期保值這一理論就被無數專家和學者反復提及，在期貨和現貨兩大市場中的應用愈發普遍，希望能夠擴大企業盈利，降低企業風險，在長期的探索和實踐中套期保值的應用已經逐漸趨于成熟，從早期的最小二乘法，到后期的誤差修正模型，再到現如今的風險價值模型，套期保值理論為企業風險管理作出了突出的貢獻。上述幾種方法相比起來，風險價值模型的應用價值相對更高，所作出的預測更加準確，給企業留下了充足的時間來應對風險，企業風險控制工作必然會取得良好成效。

一般來說，套期保值理論按照時間原則進行劃分大致可以分成以下幾種：首先，最早誕生的套期保值理論被稱為傳統套期保值理論，此時套期保值只是作為企業規避風險的工具，也被稱為價格和信用保險，具備的功能比較單一，易于被其他衍生金融工具所取代，沒有得到企業的大力應用。其次，考慮到現貨和期貨市場的價格波動往往處于不同速率，基差是持續發生變化的，應用套期保值只能實現風險的替換，企業風險會有所下降，卻不能完全抵消，企業需要積極思考如何能夠在降低風險的同時給自身創造更多利潤，這是基差逐利型套期保值理論的基本內涵，該理論與傳統套期保值理論的區別是非常顯著的。最后，在對套期保值理論進行長期深入研究以后，誕生了現代投資組合保值理論，通過嘗試優化商品投資組合，預測企業收益，同時盡可能的減小方差，以此來保障企業的切身利益，外界環境給企業發展造成的影響將會進一步削弱。

二、套期保值的基本操作原則

套期保值的應用有著諸多的要求，要想保證套期保值在企業風險管理中有效發揮作用，就要遵循下面幾個原則：第一、交易方向相反原則。對于企業在兩大市場中的交易商品方向有著嚴格的規定，必須不能處于同一方向，這樣在市場價格波動下企業的盈利和虧損才能抵消，這是規避企業風險的必要前提。第二、商品種類相同原則。企業處于期貨和現貨市場環境下，在兩個市場所選商品的類型應該是完全相同的，套期保值才能起到對風險的規避效用，否則套期保值的應用就會無效。第三、商品數量相等原則。遵守這一原則會讓企業的盈虧達成平衡，企業風險管理會得到理想效果。第四、期限相同或相近原則。指的是期貨合約時間與現貨市場上的商品買賣時間要無限接近或者完全相同，將期貨和現貨市場價格有機聯系起來，防止價格變動給企業帶來風險。

三、企業風險管理理論

風險指的是在企業經營管理過程中，因為各種不確定因素的發生可能會給企業帶來經濟損失或者破壞企業的社會形象，使得企業的經營目標難以達成。風險的特征包括：一是客觀性。即風險不因人的意志而存在，無論企業多不愿意風險的發生，都不可避免的會遇到風險;二是偶然與必然性。有些風險的發生無跡可尋，有些風險的發生是無數事件相互作用釀成的最終結果，這類風險企業通常會運用特殊方法加以預測;三是復雜性。風險的發生原因及產生的影響都是比較復雜的，企業很難在某一事件發生時從中嗅出風險，對于風險引發的負面效應做出準確的預測，這就意味著風險管理是一項難度較高的工作;四是動態可變性。在科學技術日新月異的背景下，企業對于風險的應對越來越游刃有余，已經針對一些常見風險制定了應對策略，經過了大量的實踐表明這些先進理論和技術的應用可以讓企業的風險損失有所削減，企業風險已經能夠得到控制，使得企業的市場競爭力愈發強勁。

風險管理是一項系統性的工作，是企業為了規避風險制定的一套比較完整的體系，主要包括風險識別、風險評估、風險應對、風險監控等多個環節，各個環節之間是相輔相成，相互影響的。要想保證企業風險管理的實效性，在選擇風險應對方法時要格外慎重，確保所選方法能夠遏制風險的擴大和蔓延，降低企業風險損失。除此之外，在風險管理的整個過程中都要做到嚴格控制，以免在沒有防控原有風險的基礎上，又給企業帶來新的風險。風險管理工作中各個環節的重要性都不可忽視：風險識別是對企業可能發生的風險類型加以預測，風險評估是對風險發生原因和產生后果進行評估，這兩項工作完成以后企業對于風險就會有著客觀全面的了解，接下來需要選擇風險應對方法，盡可能的轉移風險或者是降低風險損失。目前越來越多的企業認識到了風險管理的重要作用，該項工作在企業中的地位與日俱增，做好風險管理工作已經成為了保護企業資產安全，提高企業決策科學性和可行性，促進企業經營目標達成的一大舉措，企業將得以在市場上占據一席之地，獲得廣闊的發展空間。

四、套期保值的風險管理

對于套期保值在企業風險管理中的應用企業做出了不少的嘗試，現已證明套期保值對于轉移和控制企業風險有著卓越效果，現貨市場價格波動將會得到期貨市場盈利的對沖，基本上不會威脅到企業資產安全，企業可以輕松應對市場價格波動，在市場上牢牢站穩腳跟。套期保值的應用原理在于，在期貨和現貨市場上同種商品的價格走勢趨于一致，在受到外界影響時兩個市場商品價格會發生差異，但是會在短時間內恢復相同;市場套利機制的存在使得套期保值的運用成為了企業規避風險的良策，然而能否合理運用這一工具是有待商榷的。部分企業過于信任套期保值，卻對其內涵研究不深，致使企業遭受了更多風險的侵襲，這種情況需要企業能夠予以明確。具體來說，套期保值操作過程中可能會出現的風險涵蓋了自有風險和外在風險兩大類別。

首先，自有風險涉及到套期保值比率風險、基差風險和信用風險。套期保值比率風險指的是企業所選的套期保值比率不當，套期保值的應用就可能無法達成預期效果，企業會遭受更多的損失;基差風險是因期貨和現貨市場商品價格不同所帶來的，企業往往會在套期保值操作之前先進行一系列的假設，卻忽視了真實的市場環境下商品價格會受到多種因素的干擾而發生波動，既影響到了套期保值作用的發揮，又增加了企業的風險;信用風險指的是與企業發生交易的另一方沒有嚴格履行合同約定在規定日期內支付款項，企業資金回收出現了問題，因而蒙受了不可估量的經濟損失。

其次，外在風險包含了決策風險、財務風險、管理體制風險。決策風險指的是企業管理者制定的套期保值方案不夠嚴謹、合理，在實踐操作中的指導價值不高，給企業帶來了不小的風險;財務風險是指企業在期貨市場投入的保證金不足，當商品價格波動過大時就要及時追加保證金，否則就會被強制平倉，需要企業能夠擁有充裕的流動資金;管理體制風險指的是我國關于套期保值的管理體制是不夠健全的，無法在企業套期保值操作中對其利益加以保障，企業虧損概率明顯上升，資產安全性岌岌可危。可見套期保值并不是毫無風險的，企業必須要對套期保值帶來的風險進行科學的預測和分析，制定有效的應對策略，才能利用套期保值操作來規避企業風險，提高企業風險管理工作質量。

五、套期保值風險管理方法

為了對套期保值操作帶來的相關風險進行嚴格控制，下面將構建完整的風險管理體系，詳細說明各個環節的操作要點，希望能夠為套期保值風險管理提供借鑒。

（一）目標設置

套期保值風險管理目標的設置可以讓風險管理工作更加有的放矢，這也是評價風險管理工作效果的可靠依據，將會充分展現套期保值對企業風險控制和企業盈利獲取的積極作用，企業經營也會免于受到風險影響，要求企業所制定的目標具有較高的科學性，與企業的發展現狀和市場環境充分契合。

（二）事項識別

有些事項會對套期保值效果產生影響，這種影響既有可能是積極的，又有一定的概率是消極的，風險識別工作的要點就是對消極影響造成的后果進行預測，將套期保值風險一一排查出來，這項工作相對來說比較繁瑣，需要企業能夠做好套期保值流程的梳理工作，爭取不忽視任何一個細微隱患。

（三）風險評估

風險評估工作中可以運用定量與定性方法，前者指的是利用現代信息技術來構建風險價值模型，對套期保值流程中的所有數據信息予以分析，即可得出套期保值風險;后者是指在數據不足的情況下運用RCSA方法對套期保值風險點進行評估，爭取將固有風險和剩余風險的發生概率和危險程度準確預測出來。

（四）風險應對

對于套期保值風險應對的方法可以從風險規避、風險接受、風險降低、風險分擔中選取其一，以企業的經營目標為基準，致力于降低風險損失。風險應對方法的選取依據是，判斷套期保值風險是否處于風險偏好和風險容量之內，若處于風險容量內則選擇風險接受這一方法，此時風險損失是比較小的;倘若套期保值風險在上述范圍之外，需要考慮風險規避、降低或分擔。

（五）控制活動

套期保值的控制活動是其風險管理策略能夠順利實施的保證，是針對識別和評估的風險所釆取的具體措施，要將企業各個部門在套期保值風險管理中的具體職責予以明確劃分，還要確保權責的分離，鼓勵各部門及相關工作人員之間的相互監督。此外，通過制定完善的應急處理機制，以便在發生突發狀況時及時啟動，防止影響到企業的正常運營，還能對企業風險損失起到一定的控制作用。

（六）信息與溝通

套期保值風險隨著套期保值交易的更新發展而不斷變化，而詭變多端的市場又要求企業能迅速地對風險做出反應，面對市場上繁多的信息，企業有必要建立風險管理信息系統，對套期保值風險相關的信息進行實時動態的收集、分析和傳遞;同時，在套期保值風險管理中，企業還應構建一個有效的溝通平臺，鼓勵員工對風險問題進行交流，全體人員集思廣益，不斷更新風險應對方法，完善風險管理體系，這會讓企業在套期保值風險管理中占據主動權。

（七）監控

在開展套期保值風險管理的整個過程中要實施動態監控，以便及時發現某些操作的不當之處并加以改進，還要客觀評價每個環節的工作質量，將當前風險管理體系中的不足之處加以彌補，這樣套期保值風險就會無所遁形，得到企業的嚴格控制，企業在相關風險來臨時會做出準確的應對，企業損失也會被削減到最小程度。

綜上所述，套期保值與企業風險管理有著極為密切的關系，鑒于風險給企業造成的危害甚大，企業應善于利用這一新型衍生金融工具來控制自身經營管理風險，還要認識到套期保值操作可能帶來的新風險，采取科學合理的應對措施來避免風險及其損失的蔓延，以此來強化企業風險管理效果，維護企業資產的安全性，為企業的可持續發展保駕護航。

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（作者單位：潞安宏泰新型銅材科技宜興有限公司）