中保投資董事長任春生:依托保險資金長期優勢助力實體經濟轉型升級

陳賢 本刊記者

任春生，2019年2月至今任中保投資有限責任公司黨委書記、董事長。

近來資本市場的熱度令人矚目。作為近些年來規模持續增長、在服務實體經濟和國家重大戰略等方面發揮了重要作用的保險資金,其投資運用與管理的發展情況如何?日前，本刊記者采訪了中保投資有限責任公司(以下簡稱“中保投資”)董事長任春生，對當前的保險資金運用行業進行了深入生，對當前的保險資金運用行業進行了深入

堅守成立初衷:服務國家戰略,支持實體經濟

7月16日,國產芯片制造第- -股一中芯國際在科創板上市。戰略投資者在首次公開發行中獲得配售的股票數量為8.43億股,戰略投資者名單中赫然在列的中保投資獲配股數5462.5萬股,占科創板首次公開發行股票數量的比例約為3%。據悉,為了進一步發揮長期資金的基石投資者作用,以科創板助推創新驅動發展,中保投資發起設立專項基金.分別參與了中芯國際和乎能科技的科創板IPO項目。

對此，任春生表示:“我們發起設立專項基金,募集資金20億元參與芯片龍頭企業中芯國際、滬硅產業的科創板戰略配售,發揮 保險資金基石投資人作用，支持國家重點發 展產業和資本市場發展?！彼麖娬{,中保投資堅持發揮戰略性、主動性、綜合性平臺作用， 整合金融資本和產業資本,為國家重點發展的集成電路產業和新能源產業提供了長期資金支持,并進-一步拓展了公司的資本市場業務。面對關鍵核心技術受制于人的嚴峻挑戰，中保投資堅持服務國家戰略,堅定支持并看好科技自主創新和“國產替代”的長 期趨勢。同時堅持服務行業,特別是為中小保險機構爭取優質稀缺資產的配置機會,贏 取中長期回報;堅持價值投資者、長期投資者的定位.服務資本市場的健康發展。

據了解,中保投資甫一成立，就肩負著 服務國家戰略、支持實體經濟轉型升級的重 任,旨在助力保險資金運用市場化改革,推 動保險資金配置更加多元。中保投資有限 責任公司由27家保險公司.15家保險資產管 理公司及4家社會資本，共46家股東單位出 資,于2015年12月正式成立。作為中國保 險投資基金的普通合伙人,中保投資負責中 國保險投資基金的設立募集和管理。該基 金主要向保險機構募集,中保投資則緊密圍 繞國家產業政策和發展戰略開展投資,引導 保險資金重點投向“--帶--路”、京津冀協同 發展、長三角一體化發展、粵港澳大灣區建 設供給側結構性改革生態文明建設戰略 性新興產業等領域。截至2020年5月,已通 過基金和資管產品等形式管理資產1133億 元,所投項目安全穩健、回報良好。

助力轉型升級:聚焦新興產業,支持“兩新一重”

保險資金規模大、周期長、來源穩,長期 以來通過債權投資計劃、股權投資計劃等直 接融資形式在基礎設施項目建設中發揮了重要的支持作用。比如，中保投資與上海國資平臺國盛集團簽署合作協議，以母基金形式投資國改基金二期，參與長三角地區經濟結構調整、產業優化升級等。

任春生介紹稱，中保投資的投資采取多種資產配置模式，即“股權投資計劃+債權投資計劃+資產支持計劃”。同時，中保投資作為保險行業的投資平臺，采取直接投資和母基金相結合的模式，其中直接投資包括股權投資、債權投資、夾層投資、ABS投資等。

相比成立初期時的業務模式，中保投資近年來明顯增加了股權投資的傾斜力度，特別是資本市場的投資。“在參與資本市場投資方面，我們陸續投了幾個項目，已有兩家上市，今年至明年可能還有幾家公司要上市，科創板、主板、創業板的公司都有?！比未荷嘎?。

談及中保投資的投資方向時，自去年年初開始掌舵中保投資的任春生介紹道：一是聚焦戰略性新興產業，加速培育經濟新動能戰略性新興產業。二是深耕國家重點發展區域，加大“兩新一重”（即新型基礎設施建設、新型城鎮化建設，交通、水利等重大工程建設）的投資力度。三是積極參與國企混改和債轉股項目，助力國有企業降杠桿。

任春生認為，“兩新”中，新基建是未來中國數字經濟、智能經濟發展和產業革命的重要依托，主要是圍繞5G、信息工程、數據中心、物聯網、云計算等方面。他透露，中保投資在集成電路、5G、人工智能、新能源汽車及配套設施、大數據中心、互聯網安全等方面已進行了深入的研究，并和這些領域的優質龍頭企業保持了良好的互動?！皣a替代是我們未來一段時期的投資主線，在形式上將會以股權、夾層基金等模式進行。”

而新型城鎮化是解決民生問題、對沖經濟下行的極佳落腳點，也能補短板、促消費、惠民生，一舉幾得。他表示，在新型城鎮化建設方面，中保投資已經參與城市舊改項目，下一步正在協商參與上海地區的舊改。而“一重”投資包括機場、交通、水利等重大工程建設，和保險資金期限長、規模大的特性相匹配，對拉動經濟、穩定就業具有支撐作用。任春生表示，對此中保投資也一直在積極參與，比如上海的交通項目、河南的水利工程、北京的產業園、山東和天津的港口等。

不過，任春生認為，從經濟社會發展全局來看，短期內“新基建”體量較小，還不能從規模上取代傳統基建。鐵路公路、水利等傳統基建的投資則應更多側重于“補短板，疏堵點、減損耗”，進一步夯實對國民經濟和勞動生產率的基礎性帶動作用。

把控核心風險：調整投資邏輯，保持市場競爭力

今年以來，突如其來的新冠疫情給各行各業都帶來強烈的沖擊, 國內外經濟形勢發生了深刻變化。

對于資管行業來說，首先存量資產質量就不可避免地受到影響。任春生指出：“疫情對經濟基本面的嚴重沖擊是空前的，信用風險上升，金融市場也經歷著劇烈的波動。保險資管行業無論是直接投資還是間接投資，本質上都是對投資標的的風險和收益做出判斷。風險發生了系統性變化，風險管理體系也需要經受住考驗?！钡撬硎荆m然疫情增加了保險資金配置的難度，中保投資也在積極調整投資邏輯，但整體風險可控，投資人可抓住機會投資一些有發展前景但暫時遇到困難的行業。

任春生舉例道，疫情期間，中保投資參加了武漢市東湖高新區管委會舉行的金融支持疫情防控重點項目集中線上簽約活動，與多方聯合發起設立總規模200 億元的“光谷中交中保城市發展投資基金”，投向產業園等新型基礎設施建設項目和科技自主創新項目，支持疫區企業復工復產。他認為，要及時動態調整風控標準和評級模型，在把控核心風險的基礎上，支持公司在“資產荒”的市場環境下保持足夠的市場競爭力。

“2020年是保險資金配置非常困難的一年，受疫情影響，市場利率急劇下降，對以固定收益配置為主的保險資金影響較大，預計收益率會持續下行?！比未荷f，“受疫情影響，地方政府財政收入下降，對投資也將產生一定的影響?！?/p>

恐慌無濟于事，災難終將過去。任春生指出，“在做好疫情防控的同時，中保投資把意識形態工作與業務工作緊密結合，保持定力，沉著應對。業務發展逆勢而上，充分發揮了保險資金長期投資優勢。”對于未來，任春生直言要堅定信心。他認為，完整的工業體系、消費市場空間、投資需求潛力為我國經濟穩定提供了有力支撐。特別是在疫情沖擊下，我國進一步展現了制度的優越性、宏觀政策的克制定力、金融體系的彈性和耐力，進一步鞏固提升了“中國制造”在全球產業鏈中的突出地位。

堅定信心：把握危后之機，探索資產配置最優解

對國家經濟建設來說，保險行業擁有更長期、更穩定的資金規模，可以充分發揮保險資金的資本優勢，一方面可對接國家經濟戰略等市場需求，另一方面可為實體經濟提供股權投資以及引導長期資金支持成長前景較好的行業和領域，促進經濟轉型。作為保險資管行業，任春生表示，要充分認識到“危中有機”。每一次全球經濟金融遭遇世紀災難，都孕育著“跨越式發展”的重大機遇，資管機構和從業人員唯有把握疫后經濟發展趨勢，才能沖出重圍，實現“跨越式發展”。

把握中國蓬勃發展的趨勢，對接國家戰略方向，分享改革發展紅利，方是保險資管之道。任春生認為，保險資金要把握好在后疫情時代的投資機遇。一是加大對實體經濟的中長期資金支持，對接國家戰略和市場需求，包括將更多資金用于購買企業中長期債券，特別是電信、交通、新老基建等行業。二是加大權益性資產配置。包括：加大具有穩定性收益的非上市企業股權投資，例如交通樞紐地區的物流地產、一線城市的數據中心等；把握疫后資產價格重塑和產業結構重構的機會，在資本市場上根據國家發展政策進行重點配置，把握國產替代和自主創新的核心主軸。三是探索特殊機遇投資。經濟下行周期疊加疫情沖擊影響，特殊機會投資不僅有利于促進資產流轉、化解金融風險、助力企業紓困，且現金流穩定、價格具有一定的安全邊際，可以在當下“資產荒”的環境下為保險資金提供長期資產配置。

然而，總體來看，當前的保險資金配置受保險負債特征和資本市場情況兩方面影響。目前，保險資金配置的困境主要是下行的投資收益率和負債剛性之間的矛盾更加突出。

任春生指出：“今年以來，保險資金配置的壓力在加大，主要是保險資金的七至八成配置在固定收益類資產，上半年債券和債權投資的收益率下降，難以較好地滿足負債端的收益率要求。而低利率環境也的確加大了利差損風險，加大了保險資金的配置難度。在利率下行周期，負債端壓力持續向資產端傳導，給保險資產管理帶來諸多風險?！?/p>

對此他認為，在低利率環境下，一方面要考慮加大權益類投資的布局，另一方面，保險公司要提升產品設計能力、對市場的敏感度和對死差費差的管理能力，不能過度依賴投資。另外，中國經濟處于長期持續向好的預期，考慮到擴大開放、吸引外資、匯率穩定等多方面因素，不必對基準利率下行過度恐慌。

任春生表示，解決問題的思路仍然是資產端和負債端兩個方面，加強資產端和負債端的聯動。“在資產端，要不斷提升投資能力，提升風控能力，加大優質股票和股權的投資，加大對新興行業和先進產業的投資，加大長期性的投資，加大對新型投資品種的探索和投資，從而在合理控制風險的前提下盡可能提升總體收益率。在負債端，要堅持資產負債匹配管理理念，要切實提升資產負債管理水平和技術。