廣東：共建“灣區產權通”

夏毅

粵港澳大灣區包括香港特別行政區、澳門特別行政區和珠江三角洲廣州、深圳、佛山、東莞、珠海、中山、惠州、江門、肇慶等九座城市，總面積5.6萬平方公里，2018年末總人口已達7000萬人，人均GDP超過22000美元，擁有世界一流的金融中心、制造業集群、城市和交通基礎設施，是我國開放程度最高、經濟活力最強的區域之一。

“一國兩制、三關稅區”是粵港澳大灣區面臨的挑戰之一，這種制度性差異不同程度地影響著灣區內人流、物流、資金流等生產要素的便捷流動。廣東產權市場以面向粵港澳大灣區國有企業服務的產權交易市場，同樣面臨著交易要素流通不暢的問題。

2019年2月，中共中央、國務院正式印發《粵港澳大灣區發展規劃綱要》（下稱“《綱要》”）。《綱要》提出促進各類要素在大灣區便捷流動和優化配置;支持廣州完善現代金融服務體系，建設產權、大宗商品區域交易中心，提升國際化水平等要求，為廣東產權市場參與粵港澳大灣區建設指明方向。

新的形勢時不我待，在國家政策的指引下，廣東產權市場迎難而上，為產權跨境交易服務的理論研究和實踐探索工作徐徐展開，令人欣喜的成果陸續呈現。

政策溯源、理論先行

廣東聯合產權交易中心作為廣東國資交易統一規劃和服務平臺，充分發揮統攬全局的制度優勢，在2019年8月提出“灣區產權通”的產品規劃，并以此展開了一系列的研究與探討，對跨境交易的理論和政策進行了全面系統的疏理。

產權交易由于和國有資產交易的密切聯系，在制度創設之初就立足于“公開、公平、公正”的交易流程設計，對跨境交易所涉及的資金清算和資產交割的監管制度著墨不多。產權交易以國內交易為基礎的制度設計與跨境監管中的政策導向錯配現象日漸突出。

1996年12月，我國正式接受IMF協定第八條款，人民幣實現了經常項目項下自由兌換。為了在經常項目外匯自由兌換的條件下保障國內宏觀經濟的穩定，避免國內經濟發展受到國際環境的不利影響，在對經常項目、資本項目進行分類監管的基礎上，國家對跨境產權交易構建出一套以“資產變現賬戶”為基礎的監管政策體系。

產權市場交易品種繁多，除了按照資本項目進行管理的產權轉讓、增資擴股等權益類交易以外，在實物資產交易中也同時存在分別屬于資本項目的房產交易和經常項目的物資、服務商品交易等不同類型的業務。即使在已經實現自由兌換的經常項目交易中，由于產權交易多數屬于廢舊物資和二手設備，跨境交割也并不同于普通進出口商品的管理。各種不同類型的業務交織混雜以后，在跨境監管政策的適用上衍生出了多達數十種的復雜組合。

為了給出清晰的政策指引，廣東聯合產權交易中心組織攻關小組對相關交易類型進行了系統的分類研究，結合當前粵港澳大灣區的實際情況，按輕重緩急的業務類型進行分門別類的歸納和總結，與中國銀行、光大銀行等合作商業銀行進行密切溝通，總結出了實際可用、操作性強的政策圖譜。

2019年10月，廣東聯合產權交易中心在“產權市場與國際化”研討會上發布了《產權跨境交易中的監管政策》主題報告，與行業機構就相關成果進行了研究和交流。

大膽實踐、銳意拓展

在廣東產權市場“六統一”模式下的“1+4”市場服務體系中，南方聯合產權交易中心、深圳聯合產權交易所、廣州產權交易所和珠海產權交易中心既是廣東聯合產權交易中心的淵源母體，也是業務項目的市場觸角。2019年，在《粵港澳大灣區規劃綱要》的指引下，廣東產權市場的成員機構充分發揮市場服務功能，成功探索運營了一系列跨境產權交易項目，廣東產權市場的跨境交易服務能力顯著提升。

1.澳門企業南方控股公司轉讓所持有的某項目公司股權及債權項目，是出于規避項目投資風險需要實施的進場交易。通過場內轉讓方案設計、項目市場推廣、跨境資金監管、交易環節無縫對接等系列市場服務，南方控股公司按計劃完成了與該項目受讓方境內企業的跨境交易，快速收回投資資金1.41億元，及時有效地控制了項目投資風險，為企業持續健康發展提供了有力保障。

2.香港企業慶和投資有限公司因發展需要，通過場內市場服務完成廣州市越匯房地產有限公司77.79%股權項目跨境交易，快速盤活沉淀資產提高了資產周轉率，企業資產管理效益得到明顯改善。為保障交易雙方合法權益，廣東聯合產權交易中心為該項目提供第三方資金監管服務，由于所涉交易資金高達24.18億元，受外匯管制政策影響跨境支出存在困難，經與多方溝通協調，該項目交易價款最終爭取以逐筆審核劃出方式實現結算。

3.境內國有企業廣華創業投資有限公司轉讓所持有的廣州清能鋁電有限公司5.43%股權項目，是出于因項目投資需要實施的進場交易。在項目轉讓方案設計階段，場內服務項目組在綜合考慮中外合資標的企業以及項目市場預熱效果等實際情況后，為進一步吸引潛在境外投資者進場，促進項目市場價格發現，項目交易資金結算環節采取“人民幣”與“美元”兩種交易貨幣同步走方式，并在項目公告中明確換算要求，以此實現同時兼顧國有資產交易資金監管要求與提供更符合國際交易慣例的交易資金服務的目的。最終本項目由一家境外投資者成功摘得，交易雙方以境外美元方式完成場內交易資金結算。

前路未盡、求索不止

隨著經濟全球化進程和我國對外開放步伐不斷加快，產權市場跨境交易已呈現明顯上升態勢，廣東產權市場在2019年打破跨境壁壘作出部署和嘗試，為譜寫產權跨境交易新篇章邁出了堅實一步。

2020年，廣東產權市場在建設“灣區產權通”工作中將積極推進產品建設，爭取在監管部門層面正式立項，取得國家政策的支持。響應國家“一帶一路”倡議，廣東產權市場力爭逐步突破部分要素流轉受限的現狀，使港、澳交易主體在內的境外委托方、投資者順利參與場內交易，進一步增強產權市場優化資源配置、充分發現交易價格的市場功能，最終實現粵港澳大灣區規劃的“融合互通”，實現各類要素順暢交流的戰略目標。