美元維持強勢

元濤

提要：短期內美元指數進一步下跌空間有限，可能再度因市場風險偏好轉向而走強。

6月17日，紐約尾盤，美元指數漲0.06%，報97.0671;歐元兌美元跌0.18%，報1.1243;英鎊兌美元跌0.19%，報1.2549;澳元兌美元跌0.08%，報0.6885;美元兌日元跌0.29%，報107.01;離岸人民幣兌美元漲64個基點，報7.0762。

經濟前景高度不確定

美聯儲6月利率會議召開，宣布將聯邦基金利率目標區間維持在0～0.25%不變，該決定獲得了委員們一致通過。

美聯儲承諾將把資產購買速度至少維持在當前水平，點陣圖顯示當前的利率水平將至少維持到2022年底。

同時，美聯儲下調了經濟增長和通脹預期，預計2020年美國經濟將會萎縮6.5%，失業率四季度將降至9.3%，通脹2020年將達0.8%。

美聯儲主席鮑威爾承諾聯儲將動用一切工具幫助經濟從疫情沖擊中復蘇。對于市場較為關注的收益率曲線控制操作，美聯儲僅僅是展開了討論，并沒有提上日程。

美聯儲遠超市場預期的舉動引起了市場的巨大波動。主要原因在于美聯儲對于勞動力市場的判斷要比市場預期的弱勢許多，同時短期內根本沒有考慮加息和縮表。這個信號表明美聯儲對于美國經濟的弱勢持續的時間和力度都是較為悲觀的，因此美國經濟基本上V型反彈的可能性較低，經濟復蘇還需要較長的時間。

對于此，市場的風險偏好明顯降低，在美聯儲和鮑威爾表態鴿派和悲觀后，美股出現了下跌。除了流動性的修復以外，美股此前的快速反彈建立在對于經濟走強的預期之上，目前這個基礎需要再次評估。

市場波動增加

目前支撐美股的力量在減弱。我們此前一直強調美股的上漲并沒有實際性的基礎，流動性和預期是最重要的因素。所以美聯儲最新的資產購買量已經明顯減少，流動性邊際的支撐減輕，美國經濟增速降低，美國疫情再度出現加速上升的跡象。

疊加近期中國也出現疫情新狀況，這些都使得我們認為近期的市場預期可能出現重大的轉變，市場的風險偏好可能繼續降低。

美國出現的騷亂情況目前還沒有減弱的跡象，這表明共和黨和民主黨在此事上的行為表現完全不一致。因此這個問題實際上牽扯到美國大選。所以短期來看，騷亂對于市場的影響并非是線性的，可能是非線性的。

非線性的地方在于騷亂持續的時間越久，對于共和黨不一定是完全不利，因為大量的中間選民對于騷亂的容忍度會逐漸降低，同時對于盡快結束騷亂的意愿加強。所以目前種族問題、騷亂問題，本質上都是競選問題。

此外，在經濟重啟之后，美國多個州的新增確診病例增加，德州出現醫療資源緊張的情況，北京對疫情控制的措施升級，整體上市場對疫情二次暴發的擔憂是在增加的，這也使得風險資產的波動加大，而非此前的一路上漲狀態。

隨著風險偏好的走低，美元指數維持一個較為強勢的表現，美元近期的走弱和風險偏好回升直接相關，短期內美元指數進一步下跌空間有限，可能再度因市場風險偏好轉向而走強。