掘金衛星互聯產業鏈機遇

陳靜

提要：未來技術升級以及商業模式的創新都將刺激更多的資本投入低軌衛星這個領域。

低軌衛星星座系統具備高穩定性、低時延、不依賴地面基礎設施、輕量化終端以及全球覆蓋等優點。隨著Starlink與OneWeb均計劃2021年左右提供全球服務，低軌衛星產業將迎來重大發展機遇。

華泰證券分析，鑒于軌道頻譜戰略重要性以及低軌衛星相對技術優勢，中長期戰略看好低軌衛星產業。

目前國內低軌衛星產業處于起步期，隨著衛星互聯網被納入新基建范疇，未來技術升級以及商業模式的創新都將刺激更多的資本投入低軌衛星這個領域，建議投資者關注產業鏈投資機遇。

技術方面，元器件和架構的升級有效縮短了衛星制造和迭代周期，助力高效能小型衛星的批產。3GPP或將衛星通信技術納入5G標準，長期來看衛星通信或是6G核心技術之一。衛星和運載火箭的研制建議關注中國衛星，產業鏈企業還包括杰賽科技、海格通信、華力創通、華訊方舟、七一二;上游器件及配套重點推薦和而泰、菲利華，建議關注航天電器，產業鏈企業還包括中航光電、天奧電子、鴻遠電子、宏達電子、振華科技、亞光科技。

此外，北斗三號最后一顆衛星發射，屆時北斗導航系統全球星座部署將全面完成，將正式開始全球組網。隨著全球組網完成，預計北斗與5G、物聯網、工業互聯網等“新基建”技術方向將加速融合，北斗產業有望迎來蓬勃發展，分析師建議重點關注海格通信等。

國信證券分析，北斗系統可以在空天互聯網終端啟動接入網絡時，提供相關衛星信息和終端位置信息，使得整個衛星通信流程更加安全。一些老牌北斗廠商也一直是衛星通信終端的供應商，比如海格通信和華力創通一直提供軍用的衛星通信終端。

5月26日，華力創通與銀河航天和信通院攜手完成了5G信號體制在低軌衛星星座上應用的技術實驗。當前中國小衛星衛星傳輸速率達到世界領先水平。華力創通主要承擔了系統有關專用測試設備、儀表和測試信號處理的研制研究，為該系統的產業化發展和保證系統的安全穩定運行提供了關鍵技術支撐。

行業研判

中泰證券 面板行業拐點確立

6月上旬面板價格止跌超預期，主要源于：1.貿易沖突不確定性增強、面板價格處于低位、618等促銷活動使品牌廠商備貨意愿加大;2.三星、LGD加快退出LCD領域帶來供給收縮;3.國內新產線量產進度受新冠疫情影響。下半年供需狀況繼續改善，面板價格止跌預示行業拐點正式確立。2021年迎來面板景氣大年，重點推薦京東方A、TCL科技。

安信證券 電解鋁板塊有望迎來重估

電解鋁板塊的重估配置機遇可以關注。一是內需回暖疊加海外需求否極泰來，有望帶動電解鋁需求不斷回升;二是供給端受停減產以及投產延后的影響，短期壓力相對較小，去庫仍在持續;三是氧化鋁產能投放壓力較大，有望持續壓制電解鋁成本。前期滯漲的電解鋁板塊有望迎來重估。建議重點關注新界泵業（天山鋁業擬借殼）、神火股份和云鋁股份。

華安證券 中芯國際產業鏈將受益

中芯國際是國內第一大晶圓代工廠商，在邏輯工藝領域，是中國大陸第一家實現14納米FinFET量產的集成電路晶圓代工企業，代表中國大陸自主研發集成電路制造技術的最先進水平。中芯國際與各領域的龍頭公司合作，實現在特殊存儲器、高性能圖像傳感器等細分市場的持續增長。中芯國際回歸A股，借此帶動以中芯國際為中心的半導體廠商的工藝迭代和業績增長。推薦關注匯頂科技、韋爾股份、卓勝微、兆易創新、圣邦股份、立訊精密、歌爾股份、歐菲光、水晶光電。

投資策略

廣發證券 從修復中尋找“估值降維”

全球低利率將維持較長時間。A股剔除金融盈利單季度轉正前維持資金面寬松。預計下半年逆全球化將進一步升溫，但包括存量注冊制和中概股回歸等改革有望提升長期風險偏好中樞。避險情緒有所消退，但全球政經環境仍具有不確定性，市場將在長賽道中尋找合理估值——即“估值降維”，沿著3條路徑展開：1.居民消費需求修復，從出行修復、竣工拉動及線下修復的角度關注休閑服務、機場、家電、黃金珠寶;2.出口需求修復，內供外需共振、居家消費出口相關的消費電子（蘋果產業鏈）、機械設備、白電;3.生產供給修復，估值較低+景氣度較好盈利修復的“周期三劍客”（重卡、建材、工程機械），以及受益場景革命的新基建。

主題投資方面，新能源車貫穿全年，關注中游電池環節;國企改革全新起點，關注地方負債率高、競爭性領域;央行數字貨幣增量落地，關注POS機具廠商環節。

中信證券 三季度后期 A股將趨勢性上漲

A股將在下半年開啟中期上行的“小康牛”，政策驅動基本面修復，A股在全球配置吸引力提升，寬松的宏觀流動性向股市傳導，三大因素將共同驅動A股上行。海外因素在三季度的擾動依然比較頻繁;政策發力下國內經濟將在三季度快速恢復至正常水平，A股盈利增速將逐季抬升;全年流動性整體依然寬松，明年會逐步回歸常態。

預計未來一年內A股累計資金凈流入4400億元，下半年流入規模較大，外資和產業資本是重要的增量資金來源。預計三季度后期A股將開啟一段持續數月的趨勢性上漲行情。建議三季度堅持配置基建、醫藥和消費，包括政策確定性高的新老基建，基本面穩健的醫藥，以及業績確定性高的消費龍頭;而四季度美國大選結束后，中美分歧有望迎來幾個月的緩和期。四季度起周期和科技會成為市場主線，可選消費配置價值將提升。