如何衡量基金的風(fēng)險(xiǎn)

陳悅

文前提要：買(mǎi)基金要看收益，更要看風(fēng)險(xiǎn)，回撤是衡量基金風(fēng)險(xiǎn)最簡(jiǎn)單的指標(biāo)。投資者應(yīng)該了解在一段時(shí)間內(nèi)的“最大回撤”如何計(jì)算，以及不同類(lèi)型基金的最大回撤如何衡量。

基金的最大回撤率，是指在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值，用來(lái)描述買(mǎi)入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。

先舉一個(gè)簡(jiǎn)單的例子，假設(shè)某只基金在2015年初的單位凈值為1.5元，在不考慮任何分紅的情況下，在2015年5月，單位凈值最高達(dá)到2.8元，然后開(kāi)始大幅下跌，到了2016年初的時(shí)候下跌至最低點(diǎn)1.3元，如今又恢復(fù)到1.5元。

那么，這只基金從2015年至今的5年多的時(shí)間內(nèi)，最大回撤率是：

（2.8-1.3）/2.8=53.6%。

雖然這只基金在2015年初和現(xiàn)在兩個(gè)時(shí)間點(diǎn)的基金凈值沒(méi)有發(fā)生變化，但最大回撤率卻是比較驚人的。最大回撤的計(jì)算邏輯是將一段時(shí)間內(nèi)的單位凈值最高點(diǎn)和最低點(diǎn)作比較，所得出的值。

無(wú)論是股票型、偏股型基金，還是偏債型、債券型基金，最大回撤率的計(jì)算方法基本一致，只是由于我們購(gòu)買(mǎi)不同基金往往出于不同的理財(cái)目標(biāo)，對(duì)收益也有著不同的預(yù)期，因此在風(fēng)險(xiǎn)的衡量標(biāo)準(zhǔn)上也會(huì)略有不同。

債券型基金

如果是購(gòu)買(mǎi)債券型基金（尤其是純債基金），投資者的第一需求往往是安全、穩(wěn)健，如果某只債券型基金的最大回撤率達(dá)到20%以上，也就意味著投入10萬(wàn)元，最多可能會(huì)虧損2萬(wàn)元，這似乎有悖于我們投資債券基金的初衷。因此，我們要盡可能選擇回撤率較小的債券型基金。

同時(shí)，我們可以3年左右為一段時(shí)期來(lái)考察債券基金的回撤率，這是因?yàn)閭械呐Ｐ苤芷谕ǔＴ?年左右，要讓計(jì)算的時(shí)長(zhǎng)至少能覆蓋到“最壞的時(shí)候”。當(dāng)然也可以設(shè)置更長(zhǎng)的考察時(shí)間。

數(shù)據(jù)顯示，在過(guò)去3年間，純債基金的最大回撤幅度在0%～26%之間的水平，最小為0%，也就是沒(méi)有產(chǎn)生過(guò)任何虧損;最大的卻要超過(guò)25%，顯然這樣的純債基金最好不要購(gòu)買(mǎi)。

在篩選時(shí)，我們可以設(shè)置一個(gè)自己可以承受的回撤率，如近3年的最大回撤率在0.5%之內(nèi)的純債基金（也就是投資1萬(wàn)元最大虧損50元），再在這個(gè)范圍之內(nèi)選擇預(yù)期收益率較高的產(chǎn)品。

股票型和混合型基金

如果購(gòu)買(mǎi)股票型和混合型基金，投資者往往是想通過(guò)承受較高的風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)獲得較高的收益。雖然不像投資債券型基金那么保守，但投資股票型和混合型基金仍然要看重基金的長(zhǎng)期投資價(jià)值，因此回撤率也是十分重要的參考指標(biāo)。

對(duì)于長(zhǎng)期投資而言，最重要的一件事就是不要產(chǎn)生大幅虧損。假設(shè)投資者用10萬(wàn)元投資于某只基金，基金上漲了50%，資產(chǎn)變?yōu)?5萬(wàn)元，而這時(shí)只需要再下跌33.3%，就回到了最初的10萬(wàn)元。反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果基金最開(kāi)始跌了50%，那么要回本就要上漲100%！

放在長(zhǎng)期投資的背景中來(lái)看，任何一次的大幅巨虧，都可能讓你“一夜回到解放前”，而且資金量越大，回本恐怕也就越難，甚至最終都跑不贏普通的穩(wěn)健型產(chǎn)品。從中我們就可以知道“回撤率”這個(gè)指標(biāo)在選擇基金時(shí)的重要性。

在股票型和混合型基金中，回撤率較小的基金也許在牛市并不是最顯眼的那幾只，但往往可以穿越牛熊，在長(zhǎng)期投資的過(guò)程中獲得令人滿意的收益。在選擇時(shí)，投資者可以綜合考慮產(chǎn)品在不同時(shí)期的回撤率，綜合收益和風(fēng)險(xiǎn)兩個(gè)指標(biāo)選擇適合自己的產(chǎn)品。