如何衡量基金的風險

陳悅

文前提要：買基金要看收益，更要看風險，回撤是衡量基金風險最簡單的指標。投資者應該了解在一段時間內(nèi)的“最大回撤”如何計算，以及不同類型基金的最大回撤如何衡量。

基金的最大回撤率，是指在選定周期內(nèi)任一歷史時點往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點時的收益率回撤幅度的最大值，用來描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕的情況。

先舉一個簡單的例子，假設某只基金在2015年初的單位凈值為1.5元，在不考慮任何分紅的情況下，在2015年5月，單位凈值最高達到2.8元，然后開始大幅下跌，到了2016年初的時候下跌至最低點1.3元，如今又恢復到1.5元。

那么，這只基金從2015年至今的5年多的時間內(nèi)，最大回撤率是：

（2.8-1.3）/2.8=53.6%。

雖然這只基金在2015年初和現(xiàn)在兩個時間點的基金凈值沒有發(fā)生變化，但最大回撤率卻是比較驚人的。最大回撤的計算邏輯是將一段時間內(nèi)的單位凈值最高點和最低點作比較，所得出的值。

無論是股票型、偏股型基金，還是偏債型、債券型基金，最大回撤率的計算方法基本一致，只是由于我們購買不同基金往往出于不同的理財目標，對收益也有著不同的預期，因此在風險的衡量標準上也會略有不同。

債券型基金

如果是購買債券型基金（尤其是純債基金），投資者的第一需求往往是安全、穩(wěn)健，如果某只債券型基金的最大回撤率達到20%以上，也就意味著投入10萬元，最多可能會虧損2萬元，這似乎有悖于我們投資債券基金的初衷。因此，我們要盡可能選擇回撤率較小的債券型基金。

同時，我們可以3年左右為一段時期來考察債券基金的回撤率，這是因為債市的牛熊周期通常在3年左右，要讓計算的時長至少能覆蓋到“最壞的時候”。當然也可以設置更長的考察時間。

數(shù)據(jù)顯示，在過去3年間，純債基金的最大回撤幅度在0%～26%之間的水平，最小為0%，也就是沒有產(chǎn)生過任何虧損;最大的卻要超過25%，顯然這樣的純債基金最好不要購買。

在篩選時，我們可以設置一個自己可以承受的回撤率，如近3年的最大回撤率在0.5%之內(nèi)的純債基金（也就是投資1萬元最大虧損50元），再在這個范圍之內(nèi)選擇預期收益率較高的產(chǎn)品。

股票型和混合型基金

如果購買股票型和混合型基金，投資者往往是想通過承受較高的風險，來獲得較高的收益。雖然不像投資債券型基金那么保守，但投資股票型和混合型基金仍然要看重基金的長期投資價值，因此回撤率也是十分重要的參考指標。

對于長期投資而言，最重要的一件事就是不要產(chǎn)生大幅虧損。假設投資者用10萬元投資于某只基金，基金上漲了50%，資產(chǎn)變?yōu)?5萬元，而這時只需要再下跌33.3%，就回到了最初的10萬元。反過來說，如果基金最開始跌了50%，那么要回本就要上漲100%！

放在長期投資的背景中來看，任何一次的大幅巨虧，都可能讓你“一夜回到解放前”，而且資金量越大，回本恐怕也就越難，甚至最終都跑不贏普通的穩(wěn)健型產(chǎn)品。從中我們就可以知道“回撤率”這個指標在選擇基金時的重要性。

在股票型和混合型基金中，回撤率較小的基金也許在牛市并不是最顯眼的那幾只，但往往可以穿越牛熊，在長期投資的過程中獲得令人滿意的收益。在選擇時，投資者可以綜合考慮產(chǎn)品在不同時期的回撤率，綜合收益和風險兩個指標選擇適合自己的產(chǎn)品。