金融分權(quán)、金融市場(chǎng)分割與地區(qū)專業(yè)化

（西安理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，陜西 西安 710054）

一、引言

近年來(lái)，中國(guó)金融業(yè)呈現(xiàn)出地方金融迅速發(fā)展的情形，出現(xiàn)所謂的“金融分權(quán)”的制度特征。受金融分權(quán)制度的進(jìn)一步影響，地方金融發(fā)展的總量規(guī)模快速上升。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)資料顯示，全國(guó)地方性金融機(jī)構(gòu)存貸款占總產(chǎn)值的比重從1999 年的106.11%上升至2015 年的139.67%。與此同時(shí)，伴隨地方金融不斷發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過(guò)程中的典型事實(shí)是，地方產(chǎn)業(yè)同構(gòu)、地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨同以及地方各行業(yè)產(chǎn)業(yè)粗放性、低質(zhì)量發(fā)展大量出現(xiàn)，最終影響到中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。據(jù)測(cè)算，全國(guó)地區(qū)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化水平從1999 年的0.313 5 下降至2015 年的0.299 5。由此產(chǎn)生以下的問(wèn)題值得研究，金融分權(quán)是否對(duì)地區(qū)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化產(chǎn)生影響？如果產(chǎn)生影響，那么由金融分權(quán)制度主導(dǎo)下的地方金融發(fā)展是如何影響到地區(qū)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化水平的？

從影響因素方面講，地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要大量資金，而金融市場(chǎng)能夠?yàn)榈貐^(qū)產(chǎn)業(yè)投資生產(chǎn)融通資金。金融市場(chǎng)發(fā)展不僅有利于分散企業(yè)生產(chǎn)所面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)，還能夠促進(jìn)各國(guó)（及地區(qū)間）生產(chǎn)專業(yè)化[1]。Islamaj（2014）[2]基于投資組合多樣化的理論模型，發(fā)現(xiàn)金融市場(chǎng)一體化通過(guò)相互分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的方式，將資金集中到生產(chǎn)力水平更高的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，進(jìn)而提升地區(qū)專業(yè)化水平。He 等（2014）[3]以中國(guó)1998—2010 年30 個(gè)省（市、區(qū)）29 個(gè)制造業(yè)行業(yè)為樣本，得出國(guó)內(nèi)金融發(fā)展對(duì)地區(qū)專業(yè)化的影響效應(yīng)非常小，其主要原因是，中國(guó)各地區(qū)制造業(yè)行業(yè)經(jīng)常依賴非正規(guī)金融渠道和對(duì)外直接投資渠道融資，較少依賴銀行機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)等正規(guī)渠道融資。

自發(fā)展市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)以來(lái)，雖然全國(guó)地區(qū)商品市場(chǎng)一體化程度不斷提高，但是國(guó)內(nèi)地區(qū)間金融市場(chǎng)仍然是非一體化的。Boyreau-Debray 和Wei（2004）[4]采用“儲(chǔ)蓄-投資相關(guān)性”“消費(fèi)相關(guān)性”等測(cè)度方法，實(shí)證檢驗(yàn)中國(guó)1952—2001 年28 個(gè)省（市、區(qū)）金融市場(chǎng)分割程度，發(fā)現(xiàn)中國(guó)地區(qū)間金融市場(chǎng)分割比較嚴(yán)重，其相當(dāng)于OECD 國(guó)家間的金融市場(chǎng)分割程度。由于國(guó)內(nèi)資本未能夠在地區(qū)間自由流動(dòng)到生產(chǎn)效率較高或者回報(bào)率最高的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，因而中國(guó)地區(qū)間金融市場(chǎng)高度分割[5]。

馬光榮等（2010）[6]研究財(cái)政分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的影響，發(fā)現(xiàn)財(cái)政分權(quán)會(huì)導(dǎo)致中國(guó)地區(qū)非專業(yè)化，其作用機(jī)制表現(xiàn)為，財(cái)政分權(quán)程度越高的地區(qū)，地方政府財(cái)力和經(jīng)濟(jì)實(shí)力越雄厚，對(duì)本地區(qū)經(jīng)濟(jì)的干預(yù)能力越強(qiáng)，從而導(dǎo)致該地區(qū)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)封閉和單一，造成地區(qū)非專業(yè)化。本文則認(rèn)為，金融分權(quán)影響地區(qū)專業(yè)的作用機(jī)制在于，金融分權(quán)程度越高的地區(qū)，該地區(qū)金融市場(chǎng)與其他地區(qū)金融市場(chǎng)分割程度越高，分割的地區(qū)金融市場(chǎng)減少了本地區(qū)各產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資本形成，并使得資本要素跨地區(qū)自由流動(dòng)受阻，還降低地區(qū)產(chǎn)業(yè)間相互分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的功能，最終造成地區(qū)非專業(yè)化。

在實(shí)證研究方面，不同于現(xiàn)有文獻(xiàn)研究金融發(fā)展與地區(qū)專業(yè)化關(guān)系[3-7]，本文采用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，實(shí)證檢驗(yàn)金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的空間影響效應(yīng)。之所以采用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，一是地區(qū)專業(yè)化之間存在某種空間溢出效應(yīng)[8]；二是金融分權(quán)屬于分權(quán)競(jìng)爭(zhēng)的一種類型，地方政府為刺激本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，會(huì)展開(kāi)相互競(jìng)賽，因而本地區(qū)（或其他地區(qū)）金融分權(quán)會(huì)對(duì)其他地區(qū)（或本地區(qū)）經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生空間外溢性的影響。

二、理論分析

（一）中國(guó)式金融分權(quán)制度的基本涵義

理論上，Qian 和Weingast（1996）[9]提出“金融分權(quán)化（financial decentralization）”的概念。其指的是地方政府對(duì)銀行決策的干預(yù)行為。西方國(guó)家的政府與市場(chǎng)的邊界比較清晰，因而幾乎不存在金融分權(quán)的現(xiàn)象。然而在中國(guó)，地方政府對(duì)金融發(fā)展的干預(yù)行為比較普遍，這造成中國(guó)金融市場(chǎng)體系一直是“半政府、半市場(chǎng)”的狀態(tài)。

根據(jù)金融制度安排方式的不同，傅勇和李良松（2015）[10]首次將金融分權(quán)解釋為，政府對(duì)金融資源尤其是信貸資源的分配，具有一定的控制權(quán)。洪正和胡勇鋒（2017）[11]在全面考察中國(guó)金融體制安排后認(rèn)為，金融發(fā)展與管理呈現(xiàn)以下幾方面特征：地方金融市場(chǎng)和金融機(jī)構(gòu)快速發(fā)展；金融民營(yíng)化日益明顯；地區(qū)性金融風(fēng)險(xiǎn)開(kāi)始凸顯；地方金融管理初步形成。依據(jù)這些特征，廣義上的金融分權(quán)包括兩個(gè)層次：一是中央政府向地方政府的分權(quán)；二是各級(jí)地方政府向民間的分權(quán)。本文關(guān)注地方金融發(fā)展過(guò)程中，地方金融發(fā)展與地區(qū)專業(yè)化之間的關(guān)系，因而本文涉及的金融分權(quán)是指第二個(gè)層次的金融分權(quán)。

（二）金融分權(quán)與金融市場(chǎng)分割

根據(jù)中國(guó)式金融分權(quán)制度的涵義，金融分權(quán)與地方政府的金融干預(yù)行為密切相關(guān)。地方政府對(duì)金融的干預(yù)，會(huì)直接造成地區(qū)金融市場(chǎng)分割。

第一，為促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展及地方政府政績(jī)工程建設(shè)，各級(jí)地方政府通過(guò)行政手段，從地方國(guó)有（及商業(yè)）銀行直接或間接地獲得大量的信貸資金，并將這些資金僅投資于本地區(qū)生產(chǎn)性的基礎(chǔ)設(shè)施、市政改造和城區(qū)建設(shè)等政績(jī)項(xiàng)目，因而本地區(qū)民營(yíng)制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)可獲取的信貸資金有限。因此，金融分權(quán)會(huì)限制信貸資金流向本地區(qū)民間制造業(yè)各產(chǎn)業(yè)。

第二，許多地方政府具有當(dāng)?shù)劂y行機(jī)構(gòu)的人事任免權(quán)，會(huì)直接干預(yù)銀行信貸資金流向其他地區(qū)。當(dāng)?shù)胤秸深A(yù)當(dāng)?shù)劂y行等金融機(jī)構(gòu)時(shí)，地方政府對(duì)這些金融機(jī)構(gòu)保持著高度的國(guó)有壟斷權(quán)力[5]。為了刺激本地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，地方政府通過(guò)地方國(guó)有銀行等金融機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格控制金融信貸資源的地區(qū)流向。并且地方政府管控地方金融資金越嚴(yán)格，各地區(qū)金融資源配置權(quán)力越可能受到地方政府的不當(dāng)干預(yù)，進(jìn)而造成地區(qū)金融資源的空間配置效率低下。

第三，地方銀行等金融機(jī)構(gòu)還對(duì)本地區(qū)國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)，實(shí)行差別利率、信貸歧視以及貸款傾斜等行政命令政策。一般地，為了將金融資源配置到效率高的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，自由定價(jià)的市場(chǎng)利率是最有效率的手段。然而，在扭曲性的利率價(jià)格引導(dǎo)下，地區(qū)間金融資源必然出現(xiàn)錯(cuò)配。因此，實(shí)行差別利率等金融管制政策會(huì)在很大程度上減緩地區(qū)間資本自由流動(dòng)，進(jìn)而造成地區(qū)間金融市場(chǎng)分割的情況。

（三）金融市場(chǎng)分割與地區(qū)非專業(yè)化

如果國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)出現(xiàn)地區(qū)分割的情形，那么地區(qū)間資本不能夠自由流向回報(bào)率較高或者生產(chǎn)效率較高的產(chǎn)業(yè)部門(mén)。這不僅造成地區(qū)間企業(yè)和產(chǎn)業(yè)資本使用效率低下，最終還影響到地區(qū)專業(yè)化水平。

首先，從資本形成方面看，在金融市場(chǎng)分割的情形下，各地區(qū)之間的資金不能夠通過(guò)金融市場(chǎng)，自由流向急需資金的產(chǎn)業(yè)，因而這些產(chǎn)業(yè)無(wú)法獲得充足的資金來(lái)源，其資本積累程度較低。換言之，如果金融市場(chǎng)不能夠?qū)⒏鞯貐^(qū)居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)換成地區(qū)產(chǎn)業(yè)所需的有效投資，那么地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展必然受阻，從而導(dǎo)致地區(qū)產(chǎn)業(yè)非專業(yè)化。

其次，從資本流動(dòng)方面看，在金融市場(chǎng)分割的情形下，發(fā)達(dá)地區(qū)的邊際生產(chǎn)力接近飽和，進(jìn)一步增加該地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資，其回報(bào)率比較低；相反，不發(fā)達(dá)地區(qū)的邊際生產(chǎn)力非常高，同等規(guī)模的產(chǎn)業(yè)投資將帶來(lái)更高的資本回報(bào)率。如果各地區(qū)金融市場(chǎng)出現(xiàn)分割，那么現(xiàn)有資本難以流向發(fā)展?jié)摿Υ蟮牡貐^(qū)或者具有比較優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)業(yè)部門(mén)，因而導(dǎo)致地區(qū)非專業(yè)化。

最后，從風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)功能方面看，金融市場(chǎng)的重要功能是分散生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。在區(qū)域一體化金融市場(chǎng)中，如果某個(gè)地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展受到不利沖擊的影響（如，自然災(zāi)害、地方官員變更、創(chuàng)新失敗等），那么地區(qū)間各產(chǎn)業(yè)通過(guò)相互持有其他地區(qū)產(chǎn)業(yè)股權(quán)資本的方式，可以達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)的目的。正是由于金融市場(chǎng)具有這種相互保險(xiǎn)的功能，各地區(qū)產(chǎn)業(yè)才有激勵(lì)從事創(chuàng)新研發(fā)活動(dòng)，地區(qū)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化水平才得以提升。因此，當(dāng)?shù)貐^(qū)間金融市場(chǎng)分割時(shí)，地區(qū)產(chǎn)業(yè)非專業(yè)化必然出現(xiàn)。

綜上所述，在中國(guó)式金融分權(quán)制度下，金融分權(quán)影響地區(qū)專業(yè)化的作用機(jī)制表現(xiàn)為，金融分權(quán)導(dǎo)致地區(qū)間金融市場(chǎng)分割，金融市場(chǎng)分割通過(guò)資本形成減少、資本流動(dòng)受阻和風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)程度降低三個(gè)渠道，最終造成地區(qū)產(chǎn)業(yè)非專業(yè)化。可以預(yù)期，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化具有負(fù)面的影響。

三、計(jì)量模型設(shè)定、變量和數(shù)據(jù)

（一）計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型設(shè)定

為了解決地區(qū)專業(yè)化空間自相關(guān)性并估計(jì)空間溢出效應(yīng)，本文采用Anselin（1988）[12]發(fā)展的空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。

1.空間滯后（或空間自相關(guān)）模型（Spatial Autoregressive Model，SAR）。該計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型可研究某地區(qū)專業(yè)化對(duì)系統(tǒng)內(nèi)其他地區(qū)專業(yè)化的影響，

W 是地理空間權(quán)重矩陣。W·SPit是空間滯后自變量。ρ 是空間自回歸系數(shù)，衡量空間相關(guān)性在給定空間結(jié)構(gòu)下的方向和強(qiáng)弱。其中，i 表示地區(qū)，t 表示時(shí)間。

2.空間誤差模型（Spatial Error Model，SEM）。在該模型，地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的相互影響主要透過(guò)誤差項(xiàng)（或隨機(jī)擾動(dòng)項(xiàng)）所體現(xiàn)：

誤差項(xiàng)uit滿足條件E（uit）=0 和Cov（uit，ujt）=0。λ反映空間誤差相關(guān)性的影響。

3.空間杜賓模型（Spatial Durbin Model，SDM）。在該模型，地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)不僅通過(guò)地區(qū)之間相互影響，還通過(guò)空間誤差的相互影響體現(xiàn)，

通過(guò)引入核心解釋變量及控制變量的空間滯后項(xiàng)（W·Xit），該模型能夠較好地解決遺漏變量問(wèn)題。依據(jù)LeSage 和Pace（2008）[13]的相關(guān)研究，采用空間杜賓模型可以分析金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的直接影響效應(yīng)與間接影響效應(yīng)（即空間溢出效應(yīng)）。

（二）變量選取及數(shù)據(jù)來(lái)源

表1 變量及數(shù)據(jù)來(lái)源

四、實(shí)證結(jié)果與分析

（一）基本的回歸結(jié)果

表2 回歸結(jié)果

表2 列出金融分權(quán)影響地區(qū)專業(yè)化的基本結(jié)果。由表2 前兩列，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的影響效應(yīng)達(dá)到-1.206 5 和-1.908 6，統(tǒng)計(jì)意義上比較顯著。地區(qū)間產(chǎn)業(yè)專業(yè)化的相互影響效應(yīng)分別是0.625 4和0.445 5。由此表明，產(chǎn)業(yè)專業(yè)化存在于地區(qū)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)范圍內(nèi)，地區(qū)專業(yè)化對(duì)鄰近地區(qū)專業(yè)化具有促進(jìn)效果。

金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的直接效應(yīng)是-1.920 0，這反映出本地區(qū)金融分權(quán)對(duì)本地區(qū)專業(yè)化的不利影響。金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的間接效應(yīng)是-1.612 3，這反映出本地區(qū)金融分權(quán)對(duì)其他地區(qū)專業(yè)化的負(fù)面影響，或者其他地區(qū)金融分權(quán)對(duì)本地區(qū)專業(yè)化的負(fù)面影響。

在控制其他因素后，SEM 模型估計(jì)的結(jié)果是-1.593 1，這與SAR 模型估計(jì)的結(jié)果比較接近。雖然某地區(qū)沖擊會(huì)同時(shí)影響到本地區(qū)專業(yè)化水平以及其他地區(qū)專業(yè)化水平（空間誤差關(guān)聯(lián)度達(dá)到0.664 9），但從平均意義上講，該地區(qū)沖擊并不會(huì)影響到本地區(qū)專業(yè)化和其他地區(qū)專業(yè)化。

由最后兩列，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的影響效應(yīng)為-1.154 3。在SDM 模型，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的直接影響效應(yīng)為-1.111 3，并且比較顯著。但是，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的空間溢出效應(yīng)為5.515 3，該結(jié)果與SAR 模型所估計(jì)的空間溢出效應(yīng)正好相反。可能的原因是，當(dāng)本地區(qū)金融分權(quán)不利于本地區(qū)專業(yè)化時(shí)，本地區(qū)金融分權(quán)程度上升可能會(huì)提高其他地區(qū)的專業(yè)化水平。

（二）基于金融分權(quán)制度演變的回歸結(jié)果

根據(jù)洪正和胡勇鋒（2017）[11]關(guān)于金融分權(quán)制度演變發(fā)展的分析，從2002 年至今，中國(guó)金融分權(quán)發(fā)展可劃分為兩階段：第一階段（2002—2006 年），國(guó)有銀行股份制改造及上市；第二階段（2007—2015年），地方金融快速發(fā)展。鑒于第一階段金融分權(quán)程度大于第二階段金融分權(quán)程度，故本文以2006 年為分界年份，分別研究1999—2006 年、2007—2015年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的空間影響效應(yīng)。

表3 分時(shí)間階段的回歸結(jié)果

表3 列出相應(yīng)的回歸結(jié)果。金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的影響均為負(fù)值，但是1999—2006 年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的負(fù)面影響效應(yīng)，大于2007—2015 年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的負(fù)面影響效應(yīng)。由此反映出，在1999—2006 年間，中國(guó)金融分權(quán)程度比較嚴(yán)重，金融分權(quán)造成地區(qū)間金融市場(chǎng)分割加劇，使得地區(qū)間資本要素不能夠自由流動(dòng)，阻礙地區(qū)各產(chǎn)業(yè)資本的形成，并降低了金融市場(chǎng)為地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的功能，最終使得地區(qū)非專業(yè)化程度較高。

直接效應(yīng)分析和間接效應(yīng)分析。受地區(qū)專業(yè)化空間依賴性的影響，根據(jù)SAR 模型的估計(jì)結(jié)果，1999—2006 年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的直接影響效應(yīng)，大于2007—2015 年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的直接影響效應(yīng)。在本地區(qū)金融分權(quán)直接影響本地區(qū)專業(yè)化的同時(shí)，其他地區(qū)專業(yè)化通過(guò)地理鄰近空間結(jié)構(gòu)的傳遞，會(huì)對(duì)本地區(qū)專業(yè)化產(chǎn)生間接影響。即使同時(shí)考慮地區(qū)專業(yè)化空間依賴性與空間滯后解釋變量的影響，由SDM 模型的估計(jì)結(jié)果，可以看到，1999—2006 年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的直接（間接）影響效應(yīng)，大于2007—2015 年金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)的直接（間接）影響效應(yīng)。

（三）基于經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣的估計(jì)結(jié)果

表2、表3 在運(yùn)用空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行估計(jì)時(shí)，使用的是地理空間權(quán)重矩陣。地理空間權(quán)重矩陣將所有相鄰地區(qū)的關(guān)系度均視為相同，故地理空間權(quán)重矩陣并不能反映出地區(qū)間的經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)性。對(duì)此，本文借鑒林光平等（2006）[15]設(shè)定經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣的方式，分別構(gòu)造經(jīng)濟(jì)地理空間權(quán)重矩陣W＊=W ?X，以及經(jīng)濟(jì)空間權(quán)重矩陣X。

表4 基于經(jīng)濟(jì)矩陣的回歸結(jié)果

由表4 各列，無(wú)論是基于經(jīng)濟(jì)空間權(quán)重矩陣，還是基于經(jīng)濟(jì)地理空間權(quán)重矩陣，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的負(fù)面影響效應(yīng)基本一致。比較表4 與表2 的估計(jì)結(jié)果，當(dāng)使用經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣進(jìn)行估計(jì)時(shí)，金融分權(quán)對(duì)地區(qū)專業(yè)化的負(fù)面影響效應(yīng)，大于使用地理空間矩陣進(jìn)行回歸估計(jì)的結(jié)果。由此表明，中國(guó)地區(qū)間存在較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)空間上的相關(guān)性。所以，將經(jīng)濟(jì)權(quán)重矩陣引入空間計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行回歸估計(jì)，可以得出金融分權(quán)對(duì)中國(guó)地區(qū)專業(yè)化影響效應(yīng)更加準(zhǔn)確的估計(jì)結(jié)果。

五、結(jié)論與政策啟示

本文從“地方金融發(fā)展與地區(qū)專業(yè)化降低”現(xiàn)象出發(fā)，探究了金融發(fā)展未能提升中國(guó)地區(qū)專業(yè)化水平的制度原因。以中國(guó)1999—2015 年省級(jí)制造業(yè)主要行業(yè)數(shù)據(jù)為研究樣本，運(yùn)用空間面板計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型進(jìn)行實(shí)證研究。

結(jié)論表明，地方政府為爭(zhēng)奪金融資源，會(huì)影響到金融分權(quán)形成及其演變，金融分權(quán)繼而加劇金融市場(chǎng)地區(qū)間分割，使得中國(guó)金融發(fā)展未能形成一體化區(qū)域性金融市場(chǎng)。在1999—2006 年期間，中國(guó)金融分權(quán)程度比較嚴(yán)重，其會(huì)加劇地區(qū)間金融市場(chǎng)分割程度，進(jìn)而對(duì)地區(qū)專業(yè)化造成更大程度的不利影響。中國(guó)各地區(qū)專業(yè)化發(fā)展之間存在較強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)空間上的相關(guān)性。因此，在本地區(qū)金融分權(quán)對(duì)本地區(qū)專業(yè)化產(chǎn)生負(fù)面影響的同時(shí)，通過(guò)地區(qū)經(jīng)濟(jì)相關(guān)的空間結(jié)構(gòu)關(guān)聯(lián)性，其他地區(qū)金融分權(quán)也會(huì)影響到本地區(qū)專業(yè)化發(fā)展。根據(jù)上述研究結(jié)論，結(jié)合當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展過(guò)程中如何提升地區(qū)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，給出以下政策啟示，

第一，實(shí)行適度的金融分權(quán)制度，處理好地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融分權(quán)關(guān)系，為推進(jìn)產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供良好的制度基礎(chǔ)。長(zhǎng)期以來(lái)，為了刺激地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，許多地方政府利用行政手段，控制以及干預(yù)本地區(qū)信貸資金流向，這不僅阻礙本地區(qū)金融市場(chǎng)一體化發(fā)展，地方政府還將大量信貸資金投向政績(jī)工程等項(xiàng)目，造成一些地區(qū)民營(yíng)制造業(yè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展所需的資金相對(duì)不足。對(duì)此，需要實(shí)行適度的金融分權(quán)制度，一方面，削弱地方政府對(duì)金融市場(chǎng)的不當(dāng)干預(yù)，另一方面，限制地方政府直接介入金融市場(chǎng)的權(quán)力。

第二，加強(qiáng)區(qū)域金融市場(chǎng)一體化建設(shè)，促進(jìn)地區(qū)產(chǎn)業(yè)專業(yè)化，為地方產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展提供充裕的資金支持。全國(guó)統(tǒng)一、發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)可以為地區(qū)間產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供更多的金融風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，如，信用違約互換（Credit Default Swap，CDS）、多層次股權(quán)資本融資等。這些風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具在促進(jìn)資本跨地區(qū)自由流動(dòng)、規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)等方面，具有傳統(tǒng)間接融資工具所不可替代的功能。通過(guò)推進(jìn)區(qū)域金融市場(chǎng)一體化建設(shè)，發(fā)展更豐富的融資工具和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，地區(qū)間各產(chǎn)業(yè)才能靈活地應(yīng)對(duì)多種風(fēng)險(xiǎn)沖擊、消除產(chǎn)出波動(dòng)，進(jìn)而從事專業(yè)化生產(chǎn)，最終使各地區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展質(zhì)量得以提升。