試論國有企業收購中小企業股權風險及防范

韋炳貴

摘要：在當今經濟貿易新形勢下，各公司為了爭取經濟市場的地位與主導權，不斷的進行改革和創新，適應市場經濟發展的需要。由此，各大公司收購其他中小企業以占領市場地位，獲得優質股權，提高核心競爭力。同時，國有企業收購中小企業股權的過程中在經營管理，資產調動等許多方面也面臨著巨大的風險。本文便就如何有效降低國有企業收購中小企業股權過程中一系列風險進行探究。

關鍵詞：國有企業;中小企業;收購;股權風險

一、國有企業收購中小企業股權的法律風險

（一）或有負債的風險

所謂或有負債，就是指因為以前的一些交易事項可能導致未來所發生某些交易事項時而產生的潛在負債。也就是說，未來的不確定事項是否發生將決定可能存在的或有負債是否需要被承擔。而在國有企業收購目標企業之后，原目標企業的股東就變成了國有企業，國有企業擁有股東的一切權利，同時也要承擔法律上的所有責任。

（二）設備和技術風險

1.設備風險。在國有企業進行收購之前，最為基礎的一點就是全面了解被收購企業的各項基本信息，從而保證企業的可持續生產能力。企業的生產設備是企業的生產核心所在，除了確保生產設備的完好無損以外，生產設備的權屬問題更應當受到重點關注，避免往后設備所有權糾紛問題的出現。

2.技術風險。技術能力從古至今一直都是核心競爭力，也是國有企業在進行收購時最為看重的指標之一，也正因為此，技術能力能否一直保持在第一梯隊以及技術人員團隊的穩固與否便也成為了國有企業收購股權時所可能存在的風險了。

（三）目標公司能否持續盈利的風險

收購的目的便是為了企業的良好發展，打開經濟市場，實現持續盈利，而被收購企業之所以愿意被收購，原因可能就是企業的經營能力有限，甚至是企業面臨持續虧損。據此，被收購企業的經營狀況也應當成為國有企業股權收購的衡量指標之一。

（四）目標公司經營管理方面的法律風險

1.合同執行方面的風險。鑒于目標公司人力資源有限，可能會因為節約資金而放棄安排專人負責合同管理，合同管理制度也不完善，最終的結果自然就是壞賬與死賬，無法進行處理。

2.勞資風險。存在《勞動法》《勞動合同法》等相關法規所規定的企業員工本應享受的一系列社會保障并沒有被很好地落實，甚至存在企業拖欠員工薪酬的違法行為。因此，國有企業在收購存在以上現象的中小企業之后是必須按照法律規定自覺補齊各項手續等。

3.未決糾紛風險。由于中小企業的管理瑕疵和各項機制的不健全導致包括租賃，融資等方面的合同糾紛，侵權糾紛以及行政處罰等許多仍沒有解決各方面問題的存在，甚至是投資主體間的股權糾紛，子公司之間的擔保問題等。如果目標企業在訴訟時效之內仍未解決以上糾紛，國有企業收購此企業的做法可以說是與初衷南轅北轍了。

（五）目標公司投資主體的風險

1.注冊資本不實的風險。依據國務院《關于注冊資本登記制度改革的方案》，實行注冊資本認繳登記制，取消有限責任公司最低注冊資本3萬元，一人有限責任公司最低注冊資本10萬元等諸多限制。放寬企業成立之時所有股東的首資比例以及貨幣出資金額占注冊資本的比例，廢除企業股東繳足出資的限期等一系列事項。企業登記亦無需提交驗資報告，大幅度降低企業注冊資本的標識意義，但卻加深了企業資本不實的風險。

2.不滿足業務開展的實際條件。企業的具體業務的開發與運作始終是企業成立和發展的內容，雖然很多中小企業確實經工商已登記為獨立法人，但就開展具體業務而言仍然缺少必要條件，是根本不具有項目開發的能力的。

二、國有企業收購中小企業股權風險防范

（一）審慎簽訂股權收購合同

1.保證條款。目標公司在轉讓合同中必須做出保證：所轉讓的股權是其企業真實出資，合法，并且擁有完全處分權，股權不存在未向受讓方告知的現存或是潛在的重大債務等問題。同時，該股權并未設置抵押，質押，擔保，未被人民法院凍結等一系列可能使受讓方利益受到損害的問題存在。并且在轉讓合同完成之前，轉讓方不可采取可能讓受讓方利益受損的手段來處置該股權。否則，因為以上原因所引起的所有責任糾紛等均由轉讓方負責。

2.利潤分紅條款。收購協議中明確每年的利潤分紅比例必須高于利潤的一半，并規定必須經過全體股東同意才可修改分紅政策。因為國有企業收購中小企業的最終目的就是實現企業各方面的飛速發展，實現經濟效益。

3.企業治理結構的約定。股東們為了實現資源配置的有效利用對公司經營管理進行監督，激勵和控制協調等一系列制度體系安排就叫做企業治理結構。由股東會，監事會，董事會和管理層形成的一定相互關系框架就是最為常見的治理結構。在收購合同中要明確：第一，提高目標企業的章程修訂門檻，其修訂必須經過絕大多數股東們的支持才可進行，進而充分維護股東們的權益。第二，了解目標企業的人員結構與配置。第三，了解目標企業年度會計師事務所選聘，在收購合同中要求由國有企業負責提供年度審計的會計師事務所名單，預防股東與會計師事務所串通一氣損害國有企業利益。

4.約定附條件的股權轉讓條款。國有企業在收購合同中可以約定如果目標企業未來經營狀況不達預期標準，目標企業的實際控制人須以現金收購此次轉讓的股權，防止國有企業在參股的中小企業中并沒有取得實際控制人的地位，從而遭受損失。如果因為現金短缺使得實際控制人無法回購，無法收購國有企業轉讓的全部股權時，在國有企業許可的條件下可以以低于本收購合同中約定價格的一半向國有企業轉讓其所持有的目標企業的全部股權。

（二）審查目標公司的生產經營管理制度

國有企業在收購股權之前尤其是要對目標企業的安全生產管理制度，財務管理制度，人力資源管理制度以及采購，印章管理制度的規范性進行全方面了解，這些規章制度的完善與否很大程度上決定了企業的經營狀況的優良與否，與企業健康運轉息息相關。

（三）對生產設備和產品的充分調研

國有企業也可派遣企業內部相關技術人員前往目標企業的生產場所了解設備的使用情況以及生產方面上的市場需求，必要的話也可以聘請專業測評人員對目標企業設備利用效、能源消耗速率以及可持續性等一系列重要指標進行測評，并對指標特點進行分析，讓國有企業對其在生產，產品，前景以及盈利能力方面有一個整體的把握。

（四）全面實施盡職調查工作

盡職調查分為法律盡職調查和財務盡職調查兩大類，前者的目的在于通過調查目標企業的各種檔案，協議報告文件等來推測目標企業投資人層面可能存在的一些問題，通過審核關聯交易和同業競爭等其他情況來判斷目標企業受同類型企業的影響程度并派出有關調查人員了解目標企業是否有過被投訴等的不良記錄。后者主要的調查對象就是目標企業的會計賬本和年度審計報告等有關財務報表，盡可能發現在收購過程中所可能存在的潛在風險并努力避免。通過盡職調查一旦發現了存在的風險或涉及的法律問題，交易雙方就可以就這些問題再次展開談判，收購方也就可以再為此次收購的進行提出一些合理條件。

（五）要求目標公司原股東和董事會簽訂承諾書

國有企業為了讓股權收購的有效進行以及國有資金的絕對安全，有理由要求目標企業的董事會對其企業的資產經營狀況以及可能受到的行政處罰和負債等情況做出書面承諾，徹底杜絕因信息不對稱而給國有企業帶來巨大損失的風險。

三、結語

綜上所訴，因為大多數中小企業在企業經營發展過程中面臨資金短缺或是政策不支持等難題，但這也為國有企業提供了巨大機會，收購中小企業，提高國有資產的質量，實現企業利潤最大化，打開不同行業經濟市場，最終實現國有企業行業的全面化。同時，國有企業收購中小企業股權對于推動國有資本朝著基礎性，科技性，平臺性產業的滲入起了引領作用，國有資本配置的優化也就可以實現了。

參考文獻：

[1]張清歌.企業杠桿收購的風險分析[D].長春：吉林大學碩士論文，2018.

[2]陳崢.供熱企業收購項目風險分析[D].天津：天津大學碩士論文，2018.