統(tǒng)計(jì)模型在證券投資分析中的應(yīng)用

丁豐 江南大學(xué)

引言：影響證券市場的不確定因素有很多，其中一些因素的輕微變動就會引發(fā)證券市場的明顯波動，而這些都將會給投資者帶來直接的經(jīng)濟(jì)損失或者是收益，由此就可以看出，證券投資具有一定的風(fēng)險(xiǎn)性。統(tǒng)計(jì)模型在證券投資分析中的應(yīng)用，可以最大限度降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性，保證投資的科學(xué)性和效益的最大化。

一、證券投資風(fēng)險(xiǎn)

證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要是指收益的不確定性，換句話說，也就是投資損失的可能性。現(xiàn)代投資理論普遍認(rèn)為，證券投資風(fēng)險(xiǎn)主要是由兩部分組成，一部分是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和整個證券市場都存在關(guān)系；另一部分是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)僅僅和證券存在關(guān)系。其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)屬于證券市場的固有風(fēng)險(xiǎn)，主要是指某種因素引起了證券市場的價(jià)格波動，例如：經(jīng)濟(jì)政策的變動、相關(guān)法律的執(zhí)行等，這些因素都會對證券市場產(chǎn)生一定的沖擊，導(dǎo)致系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，并且在不同程度上關(guān)系著證券的實(shí)際收益率。將系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行細(xì)化可以分為：利率、價(jià)格、購買能力以及政策等。與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相比，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指某一行業(yè)所特有的風(fēng)險(xiǎn)，因此非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)又被叫做特異風(fēng)險(xiǎn)。非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)只會對個別證券收益產(chǎn)生影響，關(guān)于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)主要考慮的是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。證券投資總風(fēng)險(xiǎn)是由系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)共同組成的，兩種風(fēng)險(xiǎn)都有可能導(dǎo)致投資者陷入險(xiǎn)境。作為投資人必須具備掌控全局的能力，如果對發(fā)展趨勢不能正確作出判斷，那么很可能會陷入系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，最后血本無歸。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是很難通過投資組合的辦法來進(jìn)行消除或者是降低的，但是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻可以通過科學(xué)統(tǒng)計(jì)和分析，得出相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。例如：數(shù)學(xué)期望、標(biāo)準(zhǔn)差和方差等，來制定比較合理的投資方案。本文主要是從統(tǒng)計(jì)學(xué)的層面出發(fā)，對統(tǒng)計(jì)指標(biāo)進(jìn)行分析，最后再引入統(tǒng)計(jì)模型，從而為投資者提供參考和借鑒。

二、統(tǒng)計(jì)指標(biāo)與決策方法

（一）統(tǒng)計(jì)指標(biāo)

在上文已經(jīng)提到，證券投資風(fēng)險(xiǎn)有系統(tǒng)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)之分，因此風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)也分為兩種，一種是系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)；另一種是非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)。系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)就是β系數(shù)，和無風(fēng)險(xiǎn)收益率、證券期望收益率以及證券必要收益率存在直接關(guān)系。非系數(shù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是由盈利能力、銷售和資產(chǎn)凈利率、市場占有率以及存款周轉(zhuǎn)率等部分構(gòu)成。

（二）統(tǒng)計(jì)決策方法

1.MARKOV模型。如果股票價(jià)格指數(shù)在上漲或者是跌停之后和前一日收盤的實(shí)際指數(shù)存在關(guān)系，但卻和運(yùn)行態(tài)勢無關(guān)，那么設(shè)Xn為第n天股價(jià)指數(shù)和前交易日收盤上漲或者跌停指數(shù)進(jìn)行對比的百分率，并且Xn的空間為E={1，2，3，4，5}，參數(shù)空間T={0，1，2，n}。當(dāng)n=0時(shí)象征初始值；當(dāng)Xn為1時(shí)代表股票大跌；當(dāng)Xn為2時(shí)代表股票正常下跌；當(dāng)Xn為3時(shí)此時(shí)代表股票出現(xiàn)小幅度振蕩；當(dāng)Xn為4時(shí)代表股票正常上漲；當(dāng)Xn為5時(shí)代表股票出現(xiàn)大幅度上漲。

2.均值—方差模型。均值—方差模型主要是指利用組合證券的基本理論，來減少證券投資風(fēng)險(xiǎn)。該模型主要是借助方差度量風(fēng)險(xiǎn)和相關(guān)系數(shù)，體現(xiàn)證券之間的內(nèi)部關(guān)聯(lián)情況，通過二次規(guī)劃的方法，建立選擇模型。

證券投資者當(dāng)進(jìn)行某項(xiàng)投資時(shí)，將收益率設(shè)為y，顯然這里的收益率是一個隨機(jī)變量，可以用字母E代表預(yù)期收益率，E的數(shù)字越大代表證券的收益能力越高。用收益率的方差D（y）來象征投資風(fēng)險(xiǎn)，如果證券投資者最終選擇n 種證券完成投資，其不同證券的收益率分別是，采用向量的方法可以直接表示為,期望值向量反映了期望收益率，而方差Qn則代表第n種證券的風(fēng)險(xiǎn)。

三、統(tǒng)計(jì)模型在證券投資分析中的應(yīng)用

（一）統(tǒng)計(jì)模型的應(yīng)用基礎(chǔ)

統(tǒng)計(jì)建模是建立在計(jì)算機(jī)統(tǒng)計(jì)的基礎(chǔ)之上，將統(tǒng)計(jì)軟件作為主要工具，通過各種統(tǒng)計(jì)手段和分析方法實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)建模，并在此基礎(chǔ)上，探索處理過程，模型的處理結(jié)果可以作為參考依據(jù)指導(dǎo)宏觀調(diào)控，也可以作為重要指標(biāo)作為企業(yè)投資決策的依據(jù)和項(xiàng)目評價(jià)手段等。例如：項(xiàng)目投資構(gòu)成的確立、投資效益分析以及風(fēng)險(xiǎn)評測等，統(tǒng)計(jì)模型的基礎(chǔ)是數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性[1]。

（二）有效整合統(tǒng)計(jì)資源

通過建立統(tǒng)計(jì)模型，可以有效整合統(tǒng)計(jì)資源，為科學(xué)決策提供高質(zhì)量服務(wù)。目前在企業(yè)中的大部分統(tǒng)計(jì)人員，因?yàn)橥瑫r(shí)肩負(fù)著企業(yè)眾多職能，時(shí)間緊，任務(wù)重，因此在實(shí)際工作中很容易造成應(yīng)付差事和投資效益得不到保證的現(xiàn)狀。這種局面，主要是由于領(lǐng)導(dǎo)干部沒有從思想上認(rèn)識到統(tǒng)計(jì)工作的重要性，或者說是缺少專業(yè)的統(tǒng)計(jì)人員，這種惡性循環(huán)嚴(yán)重阻礙了統(tǒng)計(jì)管理水平的提高，統(tǒng)計(jì)工作的實(shí)際效用并沒有發(fā)揮出來。利用統(tǒng)計(jì)建模可以有效解決投資決策等相關(guān)技術(shù)問題，實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)的共享，從而達(dá)到節(jié)約人力資源的目的。通過統(tǒng)計(jì)模型，可以實(shí)現(xiàn)統(tǒng)計(jì)資源的高效和合理利用，將工作重點(diǎn)數(shù)量化后，可以很好解決重復(fù)性的問題。想要發(fā)揮統(tǒng)計(jì)模型在證券投資分析中的作用，就要對現(xiàn)有的資料進(jìn)行分析和整理，找到首先要解決的問題，科學(xué)選擇數(shù)學(xué)指標(biāo)模型，確保證券投資分析的合理性和科學(xué)性[2]。證券投資雖然具有很高的利潤，但同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也比較大，干擾因素有很多，所以想要最大限度規(guī)避投資風(fēng)險(xiǎn)，就必須采用科學(xué)有效的方法，將統(tǒng)計(jì)建模應(yīng)用到證券投資分析中，可以降低風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率，實(shí)現(xiàn)企業(yè)投資效益的最大化。

（三）投資效益評價(jià)

投資是企業(yè)最重要的經(jīng)濟(jì)活動之一，在投資階段，選擇正確的統(tǒng)計(jì)模型尤為重要，首先，通過統(tǒng)計(jì)模型可以有效比較各種投資方案在不同時(shí)期的收益情況，保證投資決策的正確性，發(fā)揮投資資金的最大價(jià)值。其次，統(tǒng)計(jì)模型在企業(yè)投資中可以幫助投資者加強(qiáng)投資管理，有效降低投資成本，從而獲取最大的資金時(shí)間價(jià)值。最后，在企業(yè)投資中運(yùn)用統(tǒng)計(jì)模型，可以縮短項(xiàng)目建設(shè)周期，為企業(yè)贏取更多的經(jīng)濟(jì)效益。關(guān)于企業(yè)投資效益評價(jià)，采用最多的就是凈現(xiàn)值法。

在公式中，NPV代表凈現(xiàn)值；I指代在t年經(jīng)營期的現(xiàn)金凈流量；n指代終結(jié)期；s指代構(gòu)建期；Q指代在t年構(gòu)建期的現(xiàn)金凈流量；i指代資本成本率。通常來說，如果最終的計(jì)算結(jié)果為正值，那就代表投資回報(bào)率要比資本成本高，則代表該投資方案是科學(xué)合理的，是可行的。如果計(jì)算結(jié)果為負(fù)數(shù)，投資回報(bào)率則低于成本，就說明該投資方案存在一定的欠缺，是不可行的[3]。

隨著社會的進(jìn)步，金融市場正在不斷進(jìn)行完善，統(tǒng)計(jì)模型在企業(yè)證券投資分析中得到了更充分的利用。企業(yè)發(fā)展模式的不斷革新，使企業(yè)所有權(quán)和企業(yè)經(jīng)營權(quán)產(chǎn)生了分離，在市場經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，資金使用權(quán)和資金所有權(quán)的分離趨勢也在不斷加強(qiáng)，針對目前這種情況，充分運(yùn)用統(tǒng)計(jì)模型能夠拓寬企業(yè)投資的渠道，使得籌資方式更加多元化，資金周轉(zhuǎn)效率得到穩(wěn)步提高，為企業(yè)穩(wěn)步發(fā)展提供了有力支撐。當(dāng)代企業(yè)應(yīng)該充分認(rèn)識到統(tǒng)計(jì)模型對于企業(yè)投資分析的重要性，強(qiáng)化相關(guān)方面的管理意識，不斷提高技術(shù)水平，將統(tǒng)計(jì)模型充分運(yùn)用到企業(yè)投資管理中，提高企業(yè)資金的利用率。除此之外，關(guān)于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的重大投資決策，就更應(yīng)該發(fā)揮統(tǒng)計(jì)模型的作用，找到資金的增值規(guī)律，實(shí)現(xiàn)企業(yè)利潤的最大化。

結(jié)論：綜上所述，統(tǒng)計(jì)模型在證券投資分析中已經(jīng)得到了較為廣泛的應(yīng)用，并且未來還將擁有更為廣闊的發(fā)展前景，統(tǒng)計(jì)模型的應(yīng)用可以幫助投資者科學(xué)分析資金增值規(guī)律，估計(jì)出股票的預(yù)期收益和需要面對的投資風(fēng)險(xiǎn)。但是值得注意的是，統(tǒng)計(jì)模型是在一個相對比較理想的狀態(tài)下建立的，因此并不是絕對的，需要客觀正確看待。