從吉利的海外并購看中國企業(yè)“走出去”的國際化進(jìn)程

任雁來

中圖分類號：F272 文獻(xiàn)標(biāo)識：A 文章編號：1674-1145（2020）06-133-01

摘 要 海外并購是中國企業(yè)“走出去”常用的手段，單單玩資本游戲盲目擴(kuò)張的并購對企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展并無益處，本文通過淺析吉利汽車海外并購的案例為中國企業(yè)“走出去”提供一些有益參考。

關(guān)鍵詞 “走出去” 海外并購 技術(shù) 協(xié)同

2018年2月，吉利斥資90億美元收購了戴姆勒股份公司9.69%具有表決權(quán)的股份，并一躍成為公司的最大股東。早在2010年，吉利出資18億美元收購沃爾沃的“蛇吞象”壯舉似乎還歷歷在目，現(xiàn)如今，市值超300億美元的吉利顯然在現(xiàn)金流、融資、金融杠桿等方面，都具備了在“走出去”這條路上愈行愈遠(yuǎn)的資本。

一、吉利“走出去”的目的

（一）前瞻性的技術(shù)合作

無獨有偶，就在吉利宣布“大手筆”的前一天，國內(nèi)長城汽車和德國寶馬集團(tuán)分別發(fā)布公告，雙方在北京簽署合作意向書，將共同在中國成立合資公司，生產(chǎn)寶馬集團(tuán)旗下Mini電動車型。具備全球化進(jìn)程的企業(yè)，在“走出去”時是帶有非常具體的戰(zhàn)略規(guī)劃的。中國的汽車制造業(yè)頻繁地“走出去”并不是為了完成傳統(tǒng)整車制造技術(shù)的趕超，就傳統(tǒng)的汽油機(jī)技術(shù)包括混動技術(shù)我們已落后較大，即使通過海外并購也買不來核心技術(shù)，只能是引進(jìn)消化吸收補(bǔ)短；但在電動車尤其是電池技術(shù)上中國還是有一定優(yōu)勢的，且新能源汽車逐步取代傳統(tǒng)高耗能汽車是個趨勢，與國家的發(fā)展戰(zhàn)略高度一致，通過與海外的先進(jìn)汽車制造商的技術(shù)合作是有可能使中國在新能源汽車領(lǐng)域站在全球高點的。

（二）企業(yè)整體運營能力的提升

吉利不斷地“一擲千金”不是單純?yōu)榱藢崿F(xiàn)快速的規(guī)模化擴(kuò)大，而是到了品牌、服務(wù)客戶能力、企業(yè)經(jīng)營管理、核心技術(shù)“轉(zhuǎn)型升級”的關(guān)鍵階段。從吉利收購沃爾沃、寶騰、戴姆勒等并購案來看，都是立足于自身發(fā)展規(guī)劃，對標(biāo)國際頂級汽車品牌，瞄準(zhǔn)汽車發(fā)展核心技術(shù)。吉利收購沃爾沃后享受到了頂尖的技術(shù)反哺，汽車銷量提升、產(chǎn)品升級。在吉利新推出的10萬級城市SUV“博越”上甚至出現(xiàn)了超越其價位的智能化技術(shù)，從汽車的外觀到實際的駕駛體驗，吉利這幾年的長足進(jìn)步有目共睹，2017年銷量首破百萬大關(guān)，一躍成為中國品牌的領(lǐng)軍者。

（三）產(chǎn)業(yè)的生存本能

對于此次入股戴姆勒，李書福表示：全球汽車行業(yè)正面臨巨大挑戰(zhàn)，這種挑戰(zhàn)不僅來自同行，更有一部分來自非汽車行業(yè)公司，投資戴姆勒是一項戰(zhàn)略規(guī)劃，旨在通過協(xié)同與分享來占領(lǐng)技術(shù)制高點。在戴姆勒的5大業(yè)務(wù)中，除了轎車和豪車領(lǐng)域，戴姆勒的卡車、面包車、客車業(yè)務(wù)都是吉利的短板，作為一家雄心壯志打造國際性公司的企業(yè)，“補(bǔ)缺”是迅速成長和生存的有效手段。

二、吉利“走出去”的過程中面對的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

（一）國內(nèi)外的宏觀環(huán)境

從萬達(dá)變賣海外資產(chǎn)回歸本土到中國足協(xié)出臺新的引援條例，這幾年國家對于非實業(yè)、非戰(zhàn)略的海外并購行為，例如房地產(chǎn)、文體、娛樂等行業(yè)非但不支持，甚至是嚴(yán)控的。李書福強(qiáng)調(diào)，吉利此次入股資金沒有使用中國境內(nèi)資金，整個交易本身是在完全公開、透明的環(huán)境下完成。這也從側(cè)面印證了上述結(jié)論。汽車制造業(yè)屬于實體經(jīng)濟(jì)，這類產(chǎn)業(yè)的“走出去”對國家綜合實力有實實在在的提升，對這一類企業(yè)的國際化進(jìn)程國家是鼓勵和支持的，并會逐步完善和細(xì)化相關(guān)法規(guī)和政策。

國外環(huán)境來看，歐洲大陸是老牌汽車強(qiáng)國，市場環(huán)境最為開放、穩(wěn)定和健全，中國與歐洲在歷史上鮮有交惡，從德國總理、法國總統(tǒng)、英國首相相繼帶著強(qiáng)烈的貿(mào)易目的訪華不難看出，歐洲在經(jīng)濟(jì)下行的壓力下也正在尋找出路，這與中國企業(yè)“走出去”的需求不謀而合。

（二）目標(biāo)方的“門檻”

吉利與戴姆勒公開的關(guān)于股權(quán)收購談判始于2017年，吉利希望后者發(fā)行新股，以便吉利成為股東，但遭到戴姆勒拒絕。吉利的想法是大量購進(jìn)戴姆勒股票，只要能定向增發(fā)，相對于從價格上更有優(yōu)勢，且可以在不動聲色的情況下，雙方達(dá)成一致即可。從戴姆勒的角度，如果定向增發(fā)，實際上是稀釋了股票，國外公司更加注重股東權(quán)益的保護(hù)，這也是戴姆勒拒絕的原因。吉利此次在二級市場完成的并購，本質(zhì)上可以看作是戴姆勒設(shè)置的一個不小的門檻。從二級市場集中購買股票，需要相當(dāng)?shù)牟僮骷夹g(shù)和巨大的資金支持，此外在收購過程中存在很多不確定因素，如既要避免持股比例超過限額需要公告，還要避免因大量購買而引起的股價異動、市場波動等，因此收購的成敗面臨著諸多風(fēng)險。在2017年10月公開接洽失敗后的短短幾月中，吉利就在二級市場完成了進(jìn)軍戴姆勒的目標(biāo)，其團(tuán)隊的反應(yīng)能力、資本運作的專業(yè)化水準(zhǔn)、把控風(fēng)險的能力躍然紙上。

（三）一加一要大于二

現(xiàn)代企業(yè)并購理論認(rèn)為，并購的最常見動機(jī)就是協(xié)同效應(yīng)。從戰(zhàn)略協(xié)同的角度，兩者能產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。戴姆勒能從吉利獲得巨大的中國市場，有競爭力的人力資源，同時作為長期持有股票的承諾，吉利也將為戴姆勒帶來可觀的回報和資本運作空間。無論是投資未來還是合作共存，吉利當(dāng)下已經(jīng)買到了一張進(jìn)入董事會的門票，接下來雙方“重組”后能否迅速“造血”才是最大的挑戰(zhàn)。

伴隨國內(nèi)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的進(jìn)一步深入、國內(nèi)產(chǎn)業(yè)升級及“一帶一路”構(gòu)想的逐步實施，那些在實業(yè)領(lǐng)域順應(yīng)企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的海外并購仍將活躍，并將為促進(jìn)我國對外開放和國際經(jīng)濟(jì)合作做出積極貢獻(xiàn)。