金融發展、制度環境優化與技術創新

孟維福 賈鑫晶 楊兆廷

摘要：研發是技術創新活動的重要環節，為了使研發過程能夠持續進行下去，需要充足的研發資金支持，并且只有當研發資金具備了穩定性長期性等特點，才能確保創新活動的順利進行。在這種情況下，優良的外部融資環境和較高的金融發展水平能夠為外部融資獲取提供便利，從而降低研發過程中的資金短缺風險。結合2007—2016年我國30個省域樣本數據來檢驗金融發展、制度環境及二者交互作用對省域技術創新的影響，發現技術創新存在空間異質性并具有空間溢出效應。從總體而言，金融發展和制度環境優化對技術創新有促進作用，二者的交互作用對技術創新產生很強的正向影響;對空間溢出效應而言，金融發展對技術創新具有明顯促進作用，制度環境因為存在空間差異性，所以對技術創新會產生抑制作用。

關鍵詞：轉變經濟增長方式;金融發展;制度環境優化;省域技術創新

基金項目：國家社會科學基金項目“農業現代化目標下新型農業經營主體金融服務創新研究”（項目編號：15BJY168）

中圖分類號：F124 ? ?文獻標識碼：A ? ?文章編號：1003-854X（2020）08-0029-08

一、引言

改革開放以來，中國經濟增長一直依靠資本、勞動力等傳統要素的投入，這種粗放式的經濟增長模式給中國經濟帶來了一陣高速增長期。但由于當前國際競爭形勢日趨激烈，國內也面臨著嚴峻的發展動力轉換問題，傳統的經濟增長方式已無法滿足國內和國際環境的現實需要。因此，創新驅動作為國家大力推行的一項發展戰略，成為目前中國經濟應對“新常態”、實現經濟可持續高質量發展的一項重要舉措。轉變經濟增長方式、實現經濟增長的動力主要依靠技術進步，在經濟“新常態”背景下，我國要轉變經濟增長方式，創新驅動是根本前提，要使技術創新成為推動經濟增長的主要驅動力。

很長一段時間，金融發展與技術創新的關系一直是學術界討論的話題。研發是技術創新活動的重要環節，為了使研發過程能夠持續進行下去，需要充足的研發資金支持，并且只有當研發資金具備了穩定性長期性等特點，才能確保創新活動的順利進行。在這種情況下，優良的外部融資環境和較高的金融發展水平能夠為外部融資獲取提供便利，降低研發過程中的資金短缺風險。因此，要改善創新活動中面臨的這種問題，金融發展能否對技術創新產生促進作用成為一個值得研究的問題。與此同時，研究發現制度環境與技術創新之間也存在著密切的關系。新制度經濟學認為制度是一項重要的外部激勵，成為創新產生的根本決定性因素。Acemoglu & Johnson（2005）認為企業家是否進行創新活動，也主要取決于一個地區的制度環境①。制度環境的優化能夠為技術創新創造良好的外部制度環境，提供制度保障，從而激勵創新主體進行技術創新。此外，從現有的大量理論研究成果來看，制度環境與金融發展之間也存在著一定的聯系，合理的制度安排具有優化資源配置、 降低交易成本等功能，有利于金融發展水平的提高。基于上述分析，考慮將制度環境優化因素納入金融發展與技術創新的研究框架中，綜合分析金融發展、制度環境與技術創新的關系，這對于優化我國當前的制度環境、深化金融發展程度，進而提高我國的技術創新水平，發揮創新驅動作用，實現中國經濟高質量增長具有重要的理論價值與現實意義。

以往的研究發現技術創新具有空間溢出效應，技術創新擴散是一個基于地理空間層面并在創新所屬地理空間維度上展開的擴散，并將新產品、新工藝由一個地理空間傳播轉移到另一個空間單元的過程。技術創新擴散需要區域內經濟主體之間的創新互動，是經濟主體互動交流和相互之間提升的過程，相關創新信息的有效流動是技術擴散的重要途徑，有助于局限在省域之內的創新知識擴散到整個省域之外。

考慮到技術創新存在空間溢出效應。本文擬從空間角度出發分析金融發展、制度環境與技術創新之間的作用機制：首先對中國省域技術創新的空間關聯性進行實證分析。其次，使用空間杜賓模型，探索金融發展、制度環境和技術創新之間存在的作用關系。最后，結合空間杜賓模型，對其直接效應、間接效應和總效應進行檢驗，在空間上進一步解釋金融發展、制度環境和技術創新的空間溢出效應。本文對已有的相關研究進行如下拓展：（1）梳理了金融發展和制度環境對技術創新的影響;（2）將金融發展和制度環境放在同一個理論框架中，研究兩者間相互作用對技術創新的影響;（3）運用空間計量經濟學模型，分析金融發展、制度環境對技術創新的空間溢出效應。

二、理論分析與研究假設

（一）金融發展與技術創新的理論及假設

金融發展水平在提高投資者的投資意愿方面發揮著重要作用，投資者的投資意愿又是影響技術創新的關鍵因素，所以金融發展對技術創新的影響研究歷來是學界關注的重點。國外學者在研究兩者關系上形成了較為完整的體系。熊彼特（1990）最早研究金融發展與技術進步之間的作用關系，提出金融發展可以推動技術進步②。Levine（1996）認為金融發展與技術進步相互促進相輔相成，較高的金融發展水平能夠降低交易成本從而促進技術創新，同時技術創新水平的提高也將推動金融發展③。不同于上述二者線性關系的研究，佩蕾絲（2007）認為低水平的金融發展不會促進技術創新，只有當金融發展到一定水平后，才能夠發揮技術創新效應，促使技術進步，因而兩者之間存在非線性關系④。金融體系可以發揮分散風險、機會共享等作用，Tadesse（2002）從金融體系的角度出發，認為良好的金融體系可以保證技術創新行為的持續進行⑤。Nanda & Rhodes-Kropf（2014）對金融市場的活躍度進行劃分，認為金融市場的活躍度對技術創新具有影響，金融市場競爭越激烈越活躍，越有利于推進技術創新⑥。

近年來，國內相關研究也取得一定成果，國內學者多是通過建立金融發展指標體系來研究兩者之間的關系。部分學者認為金融發展可以促進技術創新，李曉龍等（2017）考察了金融發展的規模、效率和結構對創新的影響，認為三者均是影響區域創新產出的重要因素⑦。師文明等（2010）構建門檻模型對金融發展與技術創新進行研究，發現二者之間具有門檻效應，當金融發展處于低水平狀態時會阻礙技術進步，但是越過某個門檻值，當處于較高的水平狀態時就會對技術進步具有正面影響⑧。張志強等（2012）將空間因素考慮在內，從中國金融發展的規模與效率角度出發，分別對區域創新的影響進行實證分析，結果表明金融發展的規模擴大與效率提高顯著促進了區域創新，并且具有明顯的區域差異性⑨。因此，本文作出如下假設：

H1：金融發展水平的提高對技術創新產生正向影響。

（二）制度環境與技術創新的理論假設

投資者的投資意愿和企業家經營決策會極大地受到制度環境的影響，所以制度激勵可以從根本上決定技術創新。在現有文獻的基礎上，從影響創新的制度環境角度出發，我們參考徐浩、馮濤對于制度環境的劃分，將制度環境劃分為行政、法治和文化信用環境進行梳理。

良好的行政環境主要通過政府行政手段，為企業創新活動提供良好的融資環境，同時為企業家把握市場提供機會。周黎安（2004）認為“晉升錦標賽”機制很大程度上提高了地方政府參與本地經濟活動的積極性，因低粗放型生產項目具有考核易、見效快等特點，地方政府更傾向于推動該項目實施，并且利用行政手段為其獲取銀行信貸⑩。而技術創新項目因高風險、見效慢、周期長等特點，無形中抬高了企業融資成本，增加了其獲取融資的困難，從而抑制企業家進行技術創新的動機。魯桐等（2015）從交易成本角度出發，認為良好的行政環境有助于創新項目的實施，降低技術創新過程的交易成本，從而提高企業創新效率;不良的行政環境因行政效率低下、審批程序復雜等因素，影響創新項目實施進度，從而約束了企業家的創新行為。

法律保護對于穩定企業家預期收益，提高投資人參與創新融資活動的積極性有很大作用。首先，投資者與企業家之間因利益沖突會導致債務履約成本，會影響到企業創新。其次，技術創新項目因存在長期性、高風險性，企業家在這些項目運營過程中會產生較高的違約動機，與此同時投資者對企業家違約行為的觀測成本也會提高。所以較高的法律執行力度會約束企業違約行為，降低觀測成本。再者，技術創新成果會帶來巨大收益，良好的產權保護會提高企業家追求超額收益的動機，市場的競爭將促使企業家以技術創新的方式使自己長期處于競爭優勢地位。

至于文化信用盛行的制度環境更是不可或缺。一方面，企業家文化盛行，有助于激發市場活力，營造一種自由、公平和公正的競爭氛圍，從而促使企業家充分挖掘技術創新的作用來應對復雜的市場競爭環境。另一方面，信用是一種隱性契約執行機制，可以降低道德風險，通過減少債務人產生違約的可能性，間接起到對投資人的保護作用，提高投資人提供資本供給的意愿。Acs & Armington（2003）認為為了使企業保持良好業績，維持市場地位，企業家主要依靠研發資本的增加來提高自身產品的創新能力，促使技術升級。所以，良好的信用機制對于提高資本供給，加大對高風險、大規模、長周期的技術創新項目投入來推動技術創新具有重要作用。因此，本文作出如下假設：

H2：制度環境的優化對技術創新起到促進作用。

（三）制度環境、金融發展與技術創新的理論假設

通過對現有文獻進行梳理，發現大部分學者的研究側重點放在制度環境對技術創新的影響，或者金融發展對技術創新的影響，鮮見分析二者交互作用對技術創新影響的文獻，尤其是缺乏將金融發展和制度環境放在同一個框架中的研究。實際上，金融發展離不開制度環境的優化，實現制度環境優化與金融發展之間的最佳耦合，對于提升技術創新能力有著良好的促進作用。因此，本文作出如下假設：

H3：金融發展水平提高與制度環境優化的交互作用對技術創新產生正向影響。其相關作用機理見下圖所示：

四、指標選取與數據來源

（一）被解釋變量

技術創新指標（inn）：本文選取專利申請量來表示各省的技術創新水平，因為專利授權量受政治因素和人為因素干擾性較大，無法代表各省的技術創新水平，所以選擇創新產出作為被解釋變量。

（二）核心解釋變量

1. 金融發展（fin）。參考其他文獻，發現大多數研究采用單一指標測度金融發展水平，但是單一指標代表性不強，極易造成結論誤差。為克服指標選擇上帶來的問題，本文參考楊勝剛和朱紅（2007）、崔艷娟等（2012） 以及鈔小靜等（2011） 人的研究，構建金融發展指標評價體系，最后采用熵權法綜合集成金融發展總體指標。具體指標含義見表1。

金融規模（fin1）：金融規模的擴大便于發揮金融擴散效應，為技術創新提供大量資金支持。我國金融體系具有明顯的銀行主導特征，所以采用銀行數據測度金融發展規模具有一定代表性。

金融效率（fin2）：反映了金融中介機構將儲蓄轉化為貸款的速度，金融效率的提高便于發揮金融中介效應，加速了技術創新實施的具體過程。

金融結構（fin3）：用該指標可以反映其金融結構合理程度，金融市場結構越合理越有利于發揮金融市場效應，為技術創新提供良好的融資環境。

2. 制度環境（ins）。本文根據數據的獲取性難度和指標選取是否具有代表性，參考樊綱等人的研究構建制度環境總體評價指標體系，具體指標含義見表2。

一是行政子環境（ins1），包括政府主導程度：用財政支出占比衡量，也可以反映市場化程度，反映地方政府對本地經濟資源的支配程度;政府干預度：使用財政自給率表示，可以反映地方政府進行市場干預的程度，地方政府財權與事權的匹配程度越高，就越能夠降低地方政府干預市場爭奪金融等生產要素的動機;政府規模：政府規模擴張意味著機構龐雜人員冗余，導致分工過細、權責不清等問題，從而降低行政效率，使企業交易成本上升;稅負：企業稅負過高會減少企業對創新的要素供給。

二是法制子環境（ins2），采用政府廉政和社會穩定度兩個指標進行衡量。政府廉政：用貪污、瀆職涉案人數與總人口的比值來表示，較高的職務犯罪率不利于創新活動的實施，因為職務犯罪會帶來企業家交易成本的提升;社會穩定度：用城鎮登記失業率表示，較低的城鎮失業率表明地區社會穩定性越好，執法力度提高，犯罪機會成本增加，罪犯約束自身行為，更有助于營造穩定的外部環境，激發企業創新活力。

三是文化信用子環境（ins3），采用企業家精神和商業信用來衡量文化信用環境。企業家創新精神：使用人均專利授權量表示，發揮企業家精神是指企業家不斷地將創新成果引入市場，在“創造性破壞”中發揮作用，從而促使技術革新;商業信用：使用銀行不良貸款率來反映商業信用，這是一個負向指標，信貸行為是企業家獲取資金、投入生產經營活動的日常行為，良好的商業信用能夠有效降低企業家融資的交易成本，提高其創新動機。

為提高各地區各年份制度環境指標的可比性，本文參考樊綱等（2011）的做法：首先，以2007年為基期，基期各基礎指標最大者記為10分，最小者記為0;然后，對其他年份指標進行正向化和無量綱化處理;最后，采用熵權法給每個指標賦權，綜合集成合成上級指標。

（三）控制變量

在分析這三者之間的關系及作用機制時，為提高結果的準確性，本文引入了控制變量，主要有以下幾個：經濟規模（gdp）、產業結構（indu）、對外開放水平（trade）、城市化程度（urb）。各指標表示的具體含義見表3。

（四）數據來源

本文研究范圍是中國2007—2016年間30個省域的面板數據，由于西藏數據部分缺失未進行整理統計;技術創新指標構建使用的數據均來源于《中國科技統計年鑒》;制度環境指標構建數據來源于《中國統計年鑒》、《中國檢察年鑒》和各省檢察院工作報告;金融發展指標構建數據來源于《中國統計年鑒》和wind數據庫。

五、實證結果分析

（一）省域技術創新的空間相關性檢驗

1. 全局空間自相關性檢驗。由圖2可知，2007—2016年我國技術創新的全局空間自相關系數Morans I值在0.15—0.2之間浮動，莫蘭指數為正值，這表明我國技術創新在此期間具有較強的正向空間自相關性，說明空間分布集聚度大的地方，技術創新能力較強，也表明技術創新在地理空間上存在溢出效應，由于創新要素在地區之間流動，高技術創新能力的省份對周圍省份的技術創新能力發揮正向效應?？傮w上反映我國技術創新水平的莫蘭指數呈下降態勢，技術創新能力空間集聚態勢有所降低，雖有所波動但整體上較為穩定。

2. 局部空間自相關性檢驗。圖3反映的是我國2007年、2012年和2016年技術創新局部空間自相關的Moran散點圖。該組圖顯示全國大多數省份都落在了第一象限和第三象限，2007年Moran散點圖顯示落在一三象限的省份有15個，2012年有22個，2016年有22個。這表明中國省域技術創新具有明顯的空間集聚現象，并且發現各省份在空間分布上是非勻質的。以2016年為例，MoranI值落在第一象限的省區大多數位于我國東部，說明東部地區形成了技術創新的高值集群區域;落在第三象限的省區大多數位于我國中西部，中西部地區形成了技術創新的低值集群區域。進一步觀察散點圖，表明中國省域技術創新存在顯著地域空間依賴性和空間集聚特征，因而在研究制度環境、金融發展與技術創新這三者的關系時需要考慮空間效應，否則極易造成模型的有偏估計。

（二）空間計量模型的構建

1. 構建基本回歸模型。本文的研究對象是金融發展、制度環境及其交互效應對技術創新的影響，首先構造經典的線性回歸模型作為基本模型，用制度環境、金融發展以及二者的交互項作為解釋變量放入模型中，其他影響技術創新的指標作為控制變量加入方程。為了減弱異方差和多重共線性帶來的負面影響，對變量進行取對數處理，具體模型設置如下：

（3）回歸結果分析。為探究金融發展、制度環境及其二者交互作用這三者與技術創新之間的關系，將這些變量放入一個模型中進行回歸分析。首先對空間杜賓模型是選擇隨機效應還是固定效應模型進行判斷，采用Hausman檢驗，檢驗結果顯示出固定效應模型與本研究更加相符，所以選擇固定效應模型作為本文的基本模型，表5顯示的是在四種不同的效應下用空間杜賓模型回歸的結果：

觀察表5的具體結果，上述四個模型的擬合優度值非常高，都在90%以上，并且差異不大，且四個模型都有較好的對數似然值。但是，考慮到要進行直接效應、間接效應和總效應的分析，在時間固定效應模型中大多數系數通過了顯著性檢驗，尤其是核心解釋變量通過了檢驗。從提高模型解釋力度的角度出發，考慮選擇使用時間固定效應的空間杜賓模型，對制度環境、金融發展和技術創新的彈性系數和空間溢出效應進行實證檢驗和分析。

在表5中，關于空間杜賓模型的估計結果，發現時間固定效應模型的結果顯示制度環境和金融發展對技術創新均存在正向的影響，這也符合假設1和假設2的相關命題。同時進行對比發現二者對技術創新的作用程度不同，制度環境優化對技術創新的作用比金融發展的促進作用要小，二者的交互效應對技術創新有明顯的促進作用。同時，表5最后一行顯示W×ln（inn）的滯后項系數顯著為正，這表明技術創新在省域之間確實具有正向空間溢出效應，鄰近地區的技術創新會對本地區的技術創新產生影響。

直接效應可以表示金融發展、制度環境與技術創新之間的關系，間接效應可以表示這些變量之間是不是具有空間溢出效應。表6呈現了本文的直接效應、間接效應和總效應的相關估計結果，表明地域和鄰近地域的制度環境和金融發展都會對本地區的技術創新產生影響，相關分析如下：

（1）金融發展對技術創新的直接效應通過了顯著性檢驗，且在1%的顯著性水平下系數為正，即隨著金融發展水平的提高，能夠明顯地促進技術創新水平提高;從回歸結果可以看出，金融發展對技術創新的間接效應也通過了檢驗，技術創新水平同時也受到鄰近地區金融發展水平的影響，隨著周圍地區金融發展水平每提高1個單位，對本地區技術創新的作用強度提高約13%。這表明周圍地區金融發展對本地區技術創新產生了杠桿效應和正向空間溢出效應，地區之間金融水平競相發展促進了金融要素流動，形成了區域空間集聚態勢，發揮了集聚效應的正外部性;在金融發展的直接和間接效應共同影響下，金融發展的總效應系數為正，通過了1%顯著水平。除此之外，金融發展的直接效應大于間接效應，表明本地區的金融發展對于技術創新產生的作用會更大。

（2）制度環境對技術創新的直接效應系數為正，通過了1%的顯著性水平，即隨著本地區制度環境的優化，能夠顯著提高本地區的技術創新水平;技術創新水平同時受到周圍地區制度環境的影響，但這種溢出表現為負效應，隨著周圍地區制度環境優化水平每提高1個單位，對本地區技術創新的作用強度降低6.95635%。這說明制度環境優化存在著以鄰為壑的現象，表明制度環境優化對技術創新的溢出效應會產生抑制作用。分析原因可能與該地區的制度環境在空間上存在異質性有關，這表現出一種競爭效應，地區之間在制度環境優化方面存在競爭。除此之外，制度環境的直接效應大于間接效應，表明本地區制度環境的優化對于本地區的技術創新產生的作用會更大。

（3）制度環境與金融發展二者交互作用的直接效應系數是正值，而二者交互作用的間接效應系數并沒有通過檢驗。這說明二者的交互作用對技術創新水平具有明顯的正向影響，但是這種交互效用卻不存在空間溢出效應;二者交互作用的總效應系數通過了1%的顯著性檢驗，表明其他地區金融發展和制度環境的優化對于推動本地區的技術創新發揮著重要作用。

六、簡要研究結論與政策建議

本文基于新地理經濟學和內生增長理論，選取中國30個省區2007—2016年的數據動態考察了省域技術創新的空間關聯性，并結合空間杜賓模型分析了金融發展、制度環境與省域技術創新之間的作用關系，得出如下結論：

（1）從空間上來看，技術創新水平具有明顯差異性，呈現出從東到西逐步遞減的態勢;技術創新在空間上存在集聚現象，但是這種集聚現象由于技術創新的溢出效應和增長極的擴散效應，程度有所減緩。首先，加強金融基礎設施的建設。

（2）金融發展水平的提高和制度環境的優化都會對技術創新起到顯著的推動作用，但是金融發展的推動作用要高于制度環境，二者的交互作用對技術創新也具有明顯推動作用。

（3）金融發展在空間上具有溢出效應，這種溢出效應在對技術創新的溢出方面起到了一定促進作用;而制度環境的間接效應系數為負，對技術創新的溢出效應具有抑制作用，說明該地域的制度環境存在空間差異，二者的交互作用對于技術創新的溢出會產生正面影響。

綜合前文分析，本文提出如下政策建議：

（1）發揮金融的先導作用，提高金融發展水平。要充分利用金融和創新的溢出效應和擴散效應，讓創新能力高的地區帶動周邊地區發展，從而在整體上提升國家的技術創新水平。

（2）制度環境在地區發展上具有差異性，加強制度創新是實現技術創新區域間協調發展的前提基礎，因此，要完善頂層框架設計，為提高技術創新提供良好的長效制度環境保障。

（3）實現金融發展與制度環境在地區發展上的最佳耦合，對于提高本地區的技術創新水平尤為關鍵。因此，要規范地方政府行為，提高金融資源的配置效率，改善行政環境;加大地區執法強度，規范金融運行秩序，創建一個有利于技術創新的法治環境;提高金融信用發展水平，為企業技術創新提供融資渠道。

（4）重視技術創新的空間溢出效應。要重視各省份之間創新人才和創新資本的積累，同時也應該重視鄰接省份對創新能力的影響，發揮創新活動在各省份的空間擴散作用。首先，技術創新相對較弱省份應該學習和引進技術創新較強省份的創新知識、創新成果以及創新制度。其次，建立健全區域間的技術創新交流與合作的渠道，設立區域技術創新合作與開發的技術部門。最后，建立區域內的共同研發資金與創新成果共享機制，增強區域內經濟發展的內在驅動力。

注釋：

① D. Acemoglu， S. Johnson and J. Robinson， The Rise of Europe： Atlantic Trade， Institutional Change， and Economic Growth， American Economic Review， 2005， 95（3）， pp.546-579.

② 熊彼特：《經濟發展理論》，商務印書館1990年版，第20—23頁。

③ R. Levine， Financial Development and Economic Growth： Views and Agenda， Journal of Economic Literature， 1996， 35（2）， pp.688-726.

④ 卡蘿塔·佩蕾絲：《技術革命與金融資本》，中國人民大學出版社2007年版，第136—146頁。

⑤ S. Tadesse， Financial Architecture and Economic Performance： International Evidence， Financial Development and Technology， 2002， 11（4）， pp.429-454.

⑥ Nanda and M. Rhodes-Kropf， Financing Risk and Innovation， Social Science Electronic Publishing， 2014， pp.11-13.

⑦ 李曉龍、冉光和、鄭威：《金融發展、空間關聯與區域創新產出》，《研究與發展管理》2017年第1期。

⑧ 師文明、王毓槐：《金融發展對技術進步影響的門檻效應檢驗——基于中國省際面板數據的實證研究》，《山西財經大學學報》2010年第9期。

⑨ 張志強：《金融發展、研發創新與區域技術深化》，《經濟評論》2012年第3期。

⑩ 周黎安：《晉升博弈中政府官員的激勵與合作——兼論我國地方保護主義和重復建設問題長期存在的原因》，《經濟研究》2004年第6期。

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作者簡介：孟維福，天津財經大學金融學院博士研究生，天津，300222;賈鑫晶，青島大學經濟學院，山東青島，266071;楊兆廷，河北金融學院教授，河北保定，071051。

（責任編輯陳孝兵）