人民幣國際化對國際外匯市場的影響

摘要：隨著中國在世界經濟中占有越來越重要的角色、逐步放開對金融市場管制，人民幣在國際外匯市場上的重要性日益突出。中國現已成為世界第一外匯儲備國，研究人民幣國際化對國際外匯市場的影響，既有利于人民幣發揮其積極作用也有利于維持國際外匯市場穩定發展。本文首先橫向研究人民幣國際化對國際外匯市場及各國的積極和消極影響，再縱向研究人民幣匯率波動對國際外匯市場的影響，最后指出應繼續深化匯率市場化改革，發揮人民幣重要作用，維持國際外匯市場的穩定和發展。

關鍵詞：人民幣國際化;國際外匯市場;積極影響;消極影響;匯率波動

1.人民幣國際化對國際外匯市場的積極影響

1.1人民幣國際化對國際外匯市場規模和資金融通的影響

隨著中國與各國貿易往來日益頻繁，國際結算的需要使得人民幣加入國際外匯市場，并愈來愈發揮重要作用，中國躍升為世界第一外匯儲備國。人民幣的加入無疑加速了國際外匯市場規模的擴張。2016年人民幣被正式納入特別提款權 SDR 的貨幣籃，占比達到 10.92%，人民幣計價功能持續突破，國際儲備功能愈發凸顯[1]。外匯存貸款業務能集中各國閑置資金，增加融資渠道，同時實現購買力的國際轉移。人民幣深入國際外匯市場，拓寬了與我國進行貿易往來的政府與企業的資金融通渠道，也促進了國際借貸和國際投資發展，同時降低了國內企業融資成本。

1.2人民幣國際化對國際外匯市場規則及各國外匯政策的影響

人民幣國際影響力的增大，會對國際外匯市場規則及制定產生影響。截至2019年末，人民幣在國際支付清算中占比為1.94%，顯現出中國在對外貿易和對外投資中的貨幣定價權仍較薄弱。但隨著人民幣國際化深入發展，中國的話語權也將有所加強[2]。人民幣在國際外匯市場中交易寬度和深度加強，人民幣的國際地位也逐漸上升，各國在制定本國外匯政策時也會有所傾斜，如放開人民幣兌換管制或將人民幣作為儲備貨幣。且近年來由于美元波動不穩定，國際市場開始意識到“雞蛋不應放在一個籃子里”，人民幣的出現為各國央行提供了一種新的選擇。人民幣儲備貨幣地位也逐漸被世界認可，正成為全球外匯儲備“新寵”。人民幣在國際外匯市場上的突出表現與中國實行的匯率制度有著十分深刻的關系，同時中國成功抵御住幾次金融危機，這也對維持外匯市場穩定極具借鑒意義。與中國有著類似發展歷程的發展中國家可以有選擇地依據本國國情借鑒人民幣匯率制度，從而穩定本國外匯市場，進而維持國際外匯市場穩定。還有的國家已經選擇了盯住人民幣的匯率制度以維持該國匯率的相對穩定。

1.3人民幣國際化對國際外匯市場的區域性影響較為顯著

人民幣在外匯市場越來越活躍，區域性影響較為顯著。中國是亞洲地區連接全球其它地區的供應鏈樞紐，在亞洲地區的外匯交易中，人民幣需求量很大，對人民幣匯率波動更為敏感，該地區外匯市場與人民幣的關聯要比與美元的關聯更為緊密，人民幣對亞洲貨幣的影響力也超過美元。因此人民幣積極參與國際外匯市場，極大方便了泛亞洲地區的外匯交易及貿易往來。但隨著中國經濟實力的日益增強、人民幣國際化和經濟全球化深入發展，人民幣對國際外匯市場的區域性影響程度將減弱，與整體的關聯程度則會更強。

1.4人民幣國際化對國際外匯市場中外匯交易者的影響

首先，國際外匯交易市場為外匯交易者提供了資金利用平臺，人民幣加入不僅擴大了這個平臺，更為跨國貿易企業提供便利條件。其次，外匯交易創造利益的同時也會帶來風險。中國經濟實力的增強為進行人民幣買賣的外匯交易者奠定了信心基礎。此外，外匯交易者在進行大數額、覆蓋廣的外匯交易時，一般會采取投資組合或套期保值方式來規避風險，而人民幣加入既提供了更多選擇方式，也能降低一定程度的外匯風險。

2.人民幣國際化對國際外匯市場的消極影響

2.1外匯波動風險

人民幣的加入增大國際外匯市場規模，對市場波動深度和廣度的影響也加大了，若未妥善管理，必然會沖擊國際外匯市場的穩定。而對于外匯交易者來說，大部分是希望通過外匯市場來進行外匯保值和投機，波動的增強無疑將加大外匯風險。同時人民幣匯率若波動不斷，更會加劇國際外匯市場波動，使外匯市場實現購買力的國際轉移、提供資金融通以及提供外匯保值和投機的市場機制效果打折扣。

2.2貨幣政策的不穩定性

“人民幣入籃”增加了各國匯率制度選擇空間，但也增加了貨幣政策的不確定性。貨幣政策與外匯市場緊密相連，各國貨幣政策的變動將會延伸到外匯市場，引起波動，可能是短期也可能是長期影響。雖然很多因素都會造成外匯市場波動，但一國貨幣政策的變動，往往會具有更長期的影響，加大外匯市場平穩運行的風險。

2.3由貨幣替代引發的政治危機

在國際外匯市場中各貨幣之間競爭激烈，人民幣的加入加劇競爭，形成一定程度的貨幣替代，這是各國經濟較量的結果，但也較容易引發沖突，導致一方或雙方采取歧視性的政策安排，引發政治危機，引起市場的動蕩。

聯系到近年的中美貿易摩擦，中國經濟地位穩步提升，逐步尋求更為匹配的國際話語權，一個重要方向就是推進人民幣國際化。由于美元不穩定因素增多，有的國家開始尋求其他貨幣來滿足本國外匯需求和儲備，人民幣因此受到眾多青睞，由此產生貨幣替代。貨幣市場競爭也逐步蔓延到經濟市場中，例如美國在對中國單方面施行加征關稅的重要依據之一就是認定中國為“匯率操縱國”。

3.人民幣匯率波動對國際外匯市場的影響

3.1人民幣匯率波動

3.1.1人民幣匯率制度與在岸、離岸人民幣市場

由于中國并未完全放開外匯管制，一般探討時仍需要區分離岸人民幣市場和在岸人民幣市場。在岸人民幣外匯市場實行“以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣的、有管理的浮動匯率制度”，匯率以中間價為基準，日內波動區間限制為中間價上下2%以內，資本跨境流動受限[3]。當前，離岸人民幣市場主要包括香港、臺灣、新加坡、韓國、倫敦、法國、盧森堡等，截至目前，香港因其特殊的地緣政治地位和國內政策支持，已成為人民幣資金池規模最大的離岸市場，實行浮動匯率制度[4]。

3.1.2人民幣匯率波動

由于現行資本管制和人民幣非自由兌換的制度安排，香港離岸外匯市場獲取人民幣資金的能力依然較弱。在岸人民幣市場匯率日內波動區間限制為中間價上下2%以內，而香港離岸市場實行浮動匯率制，匯價主要由交易和市場供需決定，波動更大。由于離岸人民幣市場資金供給的不足，經常會引發拆借利率的大幅波動，而兩岸利差的擴大可能會誘發投機資本，導致香港離岸市場的人民幣匯率更不穩定，且風險有可能通過套利渠道向在岸市場傳導。

3.2人民幣匯率波動對國際外匯市場的影響

3.2.1人民幣匯率波動對國際外匯市場中各國的影響

人民幣匯率變動對各國的影響范圍很廣，涉及外匯儲備、貨幣購買力、國際貿易等等，最受影響的還是外匯儲備。外匯兌換幫助實現購買力轉移，但也需承擔匯率波動風險。如果外匯儲備代表的實際價值隨貨幣匯率的下跌而減少，就會使得持有該種儲備貨幣的國家遭受損失，而儲備貨幣發行國卻減少了債務負擔，進而獲得巨大利益。

儲備貨幣匯率下跌對發展中國家的影響更大。各國的國際儲備中，發達國家比發展中國家黃金儲備占比更大，即發展中國家外匯儲備所占比重比發達國家占的比重大，所以比較而言，發達國家受儲備貨幣匯率波動的影響要小。

3.2.2人民幣匯率波動對企業組織和個人的影響

在國際外匯市場上，各國央行占交易大頭，但仍不乏有各種企業和個人進行交易，基本是出于套期保值、投機和融資等目的。企業為了使外匯收入不會因日后匯率變動而損失，會選擇進行套期保值。如若出口商有一筆人民幣遠期外匯收入，為避開人民幣匯率變化的風險，可將這筆外匯當作期貨賣出;反之，進口商也可購入外匯期貨，以應付將來支付的需要。

投機者也可以利用人民幣匯價的變動，產生"多頭"和“空頭”，對未來市場行情進行預測而獲利。同時外匯市場也是進行國際貿易融資的一種途徑，當進口商現款不足以提貨時，出口商可以向進口商開出匯票，允許延期付款，同時以貼現的方式將匯票出售，拿回貨款。但在享受外匯市場的種種好處時，也需承擔相應的風險。

4.結語

人民幣現已成為國際外匯市場中的活躍幣種，人民幣國際化對國際外匯市場也有利有弊。且隨著人民幣匯率波動對國際外匯市場的影響日益加大，保持人民幣對內、對外幣值穩定性，可為人民幣國際化提供有力支撐，維護市場穩定[5]。故應繼續深化匯率市場化改革，充分發揮外匯市場供求在匯率決定機制中的作用，這也對國際外匯市場的平穩向好發展有著重要意義。

參考文獻：

[1]趙惠芳.人民幣加入SDR后對中國和IMF的影響研究[J].經濟體制改革，2017（03）：136-141.

[2]申嵐，李婧.人民幣國際化新的可能性：人民幣跨境循環體系的升級與發展[J].國際經濟評論，2020（05）：43-60+5.

[3]屠婕.在岸與香港離岸人民幣外匯市場聯動效應及其影響因素的研究[D].南京大學，2018.

[4]吳譯呈.在岸人民幣市場和離岸人民幣市場聯動效應研究[D].華東師范大學，2019.

[5]畢燕君，李曉璐.人民幣國際化及其影響因素研究[J].價格理論與實踐，2020（01）：95-98.

作者簡介：郝美丹（1997-），女，湖南瀏陽人，碩士，研究方向：雙向FDI