大數據背景下關于家庭投資的生命周期研究

段崴王 楊藝璇 李佳雪 朱成杰 方相黔

摘要：大數據時代，研究家庭投資的生命周期是實現家庭投資科學配置目標的必然舉措與有益探索。文章基于生命周期假說，探索在大數據的經濟環境下家庭投資的生命周期及其在各個階段的財富配置，研究顯示：異質化家庭存在趨同的家庭需求曲線、存在同質的收入演化方向、存在相似的成員結構變化趨勢，故而大數據背景下異質化的家庭擁有同質化的家庭投資生命周期;通常來說，家庭投資的周期包括形成期、成長期、成熟期及衰老期四個階段，其生命周期各階段對應的家庭投資策略分別為激進策略、積極策略、穩健策略及保守策略。

關鍵詞：大數據;家庭投資;生命周期;理財規劃

隨著我國居民收入的不斷提升與金融改革的持續深化，家庭投資的規模也在快速擴大，圍繞家庭投資特征進行的金融產品設計也日趨增多，家庭如何科學的配置資產成為學術界與實務界普遍關注的研究課題。從本質上說，家庭投資的科學規劃必須立足于家庭收入與支出的基本狀況，必須充分考慮家庭風險的防控，因而家庭之間本身就存在巨大的差異性。與此同時，家庭與個體人的消費與投資類似，也是由不同階段組成的生命周期，故而在不同的階段其投資策略與重心是具有顯著差異的。鑒于此，筆者將以Franco Modigliani、R. Brumberg、Alberto Ando等人的生命周期假說為理論基礎，分析大數據投資環境下，家庭投資在生命周期各階段的投資配置策略，以期給予各類型家庭提供科學投資的參考與建議。

1.大數據背景下異質化的家庭擁有同質化的家庭投資生命周期

大數據背景下，研究家庭投資的生命周期，首先要面臨的問題就是不同家庭的其收入與支出存在很大的差異性，每個家庭都有自己的“經濟特征”，家庭的經濟狀況存在顯著的異質化特征。那么，面對異質化的家庭，如何去研究家庭投資生命周期，如何能提出具有普遍性意義的家庭資產配置策略，這是研究的基礎與前提。鑒于此，本研究首先提出一個基本的假設，就是在大數據背景下，異質化的家庭擁有同質化的家庭投資生命周期，這就使得研究家庭投資的生命周期具有一般性意義的價值。對于這個假設，本研究從異質化家庭存在趨同的家庭需求曲線、存在同質的收入演化方向、存在相似的結構變化趨勢論證假設的合理性，并在此基礎上進行家庭生命周期各階段的投資配置策略研究。

1.1異質化家庭存在趨同的家庭需求曲線

從本質層面說，無論家庭收入水平的多寡、受教育水平高低，對于一般性家庭來說，其家庭的生命周期包括了形成、成長、成熟及衰老四個周期，對應的在不同的生命周期階段，家庭的需求點是存在較大差異的，但異質性家庭的需求變化是趨同的，參見圖1。家庭是一個動態的延續概念，為簡化研究，我們將家庭定義簡單化。大數據環境下，可以獲得海量的家庭數據，可以發現在家庭的形成期，也就是結婚后，家庭的收入開始形成，同時支出也隨著家庭成員的增加也增加，但這個階段，需求并沒有大幅度的提升，因為僅僅是兩個人的收入與支出疊加，衍生的需求并不多，主要集中是在房產與大件支出層面，但這其實是基礎需求，與家庭周期相關性較低;成長期的需求快速增長，主要是家庭成員的增多，并且衍生出子女教育;成熟期的需求達到最高，但是其增速較緩，并且在成熟期的后期開始出現下滑;衰老期的需求基本下滑，并且集中在醫療保健服務層面。

1.2異質化家庭存在同質的收入演化方向

如前所述，家庭的生命周期有四個階段，與異質化家庭存在趨同的家庭需求曲線類似，各個千差萬別的家庭也存在同質化的收入規模演化方向，參見圖2。無論是白領還是個體戶，無論是知識密集型產業還是勞動密集型產業，每個人的收入都是由低向高，再由高向低演化，這個大的方向是趨同的。當然，特別要強調的是，雖然在家庭的衰老期，無退休工資的家庭與有退休工資的家庭收入規模曲線存在差異，但是其收入規模的總體趨勢還是降低，收入演化的方向是存在一致性的。

1.3異質化家庭存在相似的結構變化趨勢

雖然不同的家庭其成員結構存在較大變化，但是對于大多數家庭來說，其家庭人員結構的變化趨勢具有相似性，也就是說異質化家庭存在相似的結構變化趨勢。在家庭的形成期與成長期，成員是增加的，且年齡結構較年輕，處于家庭規模擴張階段;隨著家庭進入成熟期，其成員逐步趨于穩定，且在年齡結構上呈現顯著的中年特征;家庭衰老期，成員面臨減少的風險，且年齡結構老化。

2.大數據背景下家庭投資在生命周期各階段的投資配置策略

基于前文的研究，可以明確大數據背景下異質化的家庭擁有同質化的家庭投資生命周期，因此本研究具有一般性的價值與意義。同時，通過對異質性家庭的同質化特征（需求、收入、成員結構等）進行分析探究，能為研究大數據背景下家庭投資在生命周期各階段的投資配置策略奠定堅實的基礎。本研究認為家庭投資的周期包括形成期、成長期、成熟期及衰老期四個階段，其生命周期各階段對應的家庭投資策略分別為激進策略、積極策略、穩健策略及保守策略，具體分析如下。

2.1家庭形成階段家庭投資可適度采取激進投資策略，強調收入的快速增加

在家庭形成階段，家庭結構初步形成，隨著小家庭的成立其家庭需求有所上升，家庭的經濟支持負擔增加，且若考慮買房、購車及其他大件消費，家庭可投資的資產不多。若有父母的支持，可投資資產會相對增加，但也不會太多;若依靠家庭成員的自力積累，由于可累積的資產有限，其家庭投資的總規模將不會太大。與此同時，由于家庭形成階段的家庭人口結構年輕化，故而能承擔較大投資風險。因此，在家庭形成階段，家庭投資的核心資產以股票為主，以期追求較高的收益率，兼顧債券、短期理財，同時開始考慮考慮壽險投入，信貸方面可以采取信用卡的形式實現小額信貸，但要規避信用卡違約風險。

2.2家庭成長階段家庭投資可適度采取積極投資策略，注重資產的穩步增長

在家庭成長階段，隨著事業進入快速上升期，收入會又明顯的改善，且儲蓄率也在快速提高。但是，也會伴隨家庭需求快速提升，原因在于養育子女使得家庭成員快速增加，同時在收入端口會因為子女的撫養照顧造成收入增速的下滑，部分家庭甚至會減少就業成員。并且，在家庭成長階段，隨著現代教育的發展，教育投入成本快速提升，家庭在子女培育方面的支出最大。因而，在該階段，家庭的投資策略主要是采取積極性投資，在保險配置層面要突出中高等教育的配置，核心資產的配置依然以股票為主，適度擴大債券等固定收益性資產，適度確保家庭資產的流動性，家庭投資主基調是注重資產的穩步增長。

2.3家庭成熟階段家庭投資可擇機采取穩健投資策略，實現資產的保值增值

在家庭成熟階段，隨著家庭的核心成員事業進入巔峰期，其收入規模快速擴大，伴隨而來的是生活改善性需求的快速出現，但由于事業處于頂峰，故而整體的收入增速遠高于支出增速。同時，子女開始成家立業，也有利于降低支出。當然，在我國的特殊國情下，父母對于子女的成家立業往往需要給予資金支持，會形成較大的支出，但是本質上仍是資產的一種轉移而非消失。特別重要的是，在這個階段，家庭成員結構趨穩，但是年齡結構向老齡轉化，故而對于未來的風險防范意識增強。因此，家庭成熟階段家庭投資可擇機采取穩健投資策略，實現資產的保值增值，要開始儲備退休金，同時要降低股票等高風險產品的配置，增加債券等固守類產品的配置，同時適度擴大貨幣型投資，以期應對風險。

2.4家庭衰老階段家庭投資可適度采取保守投資策略，確保資產的安全可靠

在家庭衰老階段，家庭成員呈現衰減的趨勢，同時家庭成員年齡結構老化。由于臨近退休期或已經退休，收入方面開始出現下滑，對于沒有退休金的家庭來說，其收入下降幅度更快，總體來說在家庭衰老階段，家庭收入規模是整體呈現下滑趨勢。與此同時，由于年齡結構的老化，醫療、保健、休閑等方面的支持也在增加，故而支出方面并沒有出現較大的下滑。在該階段，理財性收入與轉移性收入是主要收入來源，部分家庭甚至還會需要變現資產來確保收入，故而這個階段家庭投資可適度采取保守投資策略，確保資產的安全可靠，進一步降低股票等風險資產的配置，突出固定收益的投資，同時也要適度提升貨幣資產的配置，確保較好的流動性，防范風險。

3.結語

總而言之，隨著經濟社會的快速發展與金融市場的改革深化，家庭投資逐步成為資產配置領域的重點研究方向。通常來說，家庭的生命周期包括形成期、成長期、成熟期及衰老期四個階段，本研究在此基礎上論證了大數據背景下異質化的家庭擁有同質化的家庭投資生命周期，進而基于各階段家庭需求的變化、收入的變化、人員結構的變化，分析家庭投資的價值取向與策略選擇，最終認為家庭形成階段家庭投資可適度采取激進投資策略，家庭投資的核心目標是收入的快速增加;家庭成長階段家庭投資可適度采取積極投資策略，家庭投資的核心目標是注重資產的穩步增長;家庭成熟階段家庭投資可擇機采取穩健投資策略，家庭投資的核心是實現資產的保值增值;家庭衰老階段家庭投資可適度采取保守投資策略，家庭投資的重心是確保資產的安全可靠。

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基金項目：本文屬于安徽財經大學國家級大學生創新訓練項目《大數據背景下關于家庭投資的生命周期》（編號：S201910378314）研究成果。指導老師：周弘。

作者簡介：段崴王（1998-），男，漢族，黑龍江哈爾濱人，單位：安徽財經大學金融學院，學歷：本科，金融學專業。