BOT項目融資方式及其風險分析

郭雅琪

摘要：BOT 模式在中國政府采用以前，國外已經采用這種模式多年，自 1984 年土耳其首次將 BOT 項目應用于該國公共基礎設施項目后，引起了世界各國尤其是發展中國家的關注和應用。基于 BOT 模式在我國逐步推廣應用中遇到的諸多問題，如法律環境不健全、管理體制不健全，以及在 BOT 項目融資建設過程中遇到的各種風險，綜合我國的立法現狀，本文主要通過對 BOT 項目融資建設過程中出現的問題以及融資風險進行比較深入的分析，并提出了 BOT 項目融資風險管理的應對方法和改進措施。

關鍵詞：BOT項目融資方式;融資風險;利益最大化

引言

BOT 融資項目建設在我國國內正呈現迅速發展的勢頭。但與此同時也存在一些問題：BOT 融資項目有需要投入大量資金、項目建設時間長、融資結構繁雜、涉及范圍廣等特點，最終使得其風險大增。BOT 融資項目的風險評價，和投資者切身利益密切相關，還直接影響到建設項目能否如期竣工。所以，為了使 BOT 融資風險降低，投資者需要具備辨別主要的風險因素，分析其中法律問題并得出結論，以科學高效地制定改進措施。

一、BOT 項目融資方式相關理論

BOT 是三個英文首字母的縮寫，其意思為建設（Build）—經營（Operate）—轉讓（Transfer）這種運作方式。 簡言之，即一般是一個承包商得到一個由政府特許授權的基礎設施項目， 在規定的時間里，不僅要完成這個項目在設計、融資、建造和運營方面的任務，并且還要負責收回建設成本、償還融資費用、達到盈利效果，在經營期結束以后，無償或以超低價把項目所有權轉移到政府手里。總的來說，BOT項目融資方式作為一種承包商與政府共同合作以對公共基礎設施項目進行經營運作的特殊運作模式，出現在我國目前諸多項目中。

二、對BOT 項目融資方式進行的風險分析

該類基礎設施建設項目具有高風險、多資金、周期長的特點。比如：煤礦業、天然氣、石油產業、發電業、石油或天然氣管道運輸建設、橋梁建設、公共交通設備建設、機場、港口、供水與通信系統建設、廢水污水處理系統建設等。在進行BOT 項目投資前，應努力降低風險出現的可能性，或減少確已存在的風險所造成的不利影響。現根據項目特殊性、所處環境以及建設周期，將風險主要分為以下三個方面。

（一）項目環境風險 BOT 項目的前期工作非常復雜，需要投入大量的法律、財務、風險評估等方面的專家來對項目可行性進行風險評估，項目所處的環境中，很多因素會導致不確定性，如企業全球化、技術、變化中的市場、競爭和管制等因素，這些不確定性的 件或導致的后果，很多情況下并不能被 企業充分認識到。環境風險還應考慮到政府的違約，應重點關注與本項目相關的政治、法律環境，所處的地域風險、所處政府的限制風險以及面臨的融資風險等。

（二）項目運營風險 BOT 項目建成投入使用后， 即達到運營階段，項目運營期跨度一般較長，有可能出現經營無力以至虧損、原材料供應不足、定價失誤、市場營銷策略失敗、供需不定、同行競爭惡性競爭風險、性能技術不足、運行維護費用過高等風險問題。 除此還應考慮質量、安全、環保、信息安全等管理中發生失誤的風險。

（三）項目移交風險BOT項目的最后一個階段—移交階段，仍然會存在著一些風險，比如移交期可能變更、驗收可能失敗、被政府指責違約。業主有可能要求項目移交期提前或拖后，項目驗收時，也許會因為質量、工期或者其他原因導致驗收不合格，財務在結算時對某些合同條款、稅率、金額等存在異議。在項目的運營期屆滿時，能否可以按照之前的合同或協議完成從建設者到政府之間的順利移交，對于項目的移交風險管理能力也提出了更高的要求。

三、BOT 項目融資方式風險的應對措施

BOT 項目在建設各階段會出現各種不同類型的風險，一個項目的多個關聯方需要一起應對的風險管理問題，是如何讓項目順利、流暢運行，如何保質保量的按時完工，制定一套完善的，切實可行的風險應對措施是必不可少的。 對 BOT 項目融資方式風險的應對措施具體如下。

（一）項目環境風險的應對措施項目環境風險較多，在設定BOT之前就在合同中約定好如果與政府發生糾紛應該依據行政訴訟解決還是民事訴訟程序。可以通過詢問項目公司管理人員、借助風險管理領域專家的專業性，分析這些風險因素之間的相互關系，項目環境風險是相互影響、相互聯系的。在項目前期工作中通過專業的大量的法律、財務、風險評估等方面的專家來進行風險評估，并制定風險應對方案，對項目環境的選擇應選擇一個法律健全穩定，經濟穩健發展的國家或地區，這樣企業的整體經營環境會更好一些，決策和行動也就具有一 定的可預期性，對項目的運作提供更可靠的保障。

（二）項目建設風險的應對措施項目建設期風險的應對措施可以從以下幾方面考慮。1.合理安排施工進度計劃，嚴格按照施工進度進行工程建設，確保在建設周期內按時完工。2.建筑施工、場區道路施工和場地平整應集中進行，以避免長期的揚塵污染，并對施工場地進行定期灑水，減少揚塵產生量。將產生高噪聲的施工機械盡量安排在白天作業，禁止夜間使用打樁機，以減輕夜間噪聲對環境的影響。3.在項目建設期內，加強財務管理，合理安排資金支付，提前籌劃資金，確保資金鏈連續。4.質量監督到位，材料、設備等進場時，嚴格把好質量關，應完全按照施工技術要求來驗收。在施工過程中，工藝應嚴格按照業主施工工藝來進行。

（三）項目運營風險的應對措施

BOT 項目在建成并且投入使用后，面臨的考驗就會是經營運作，因為項目的運營期一般會比較長，因此一些問題與風險也會隨之而來，如：原材料供應鏈斷裂、設備老化的安全隱患、 設備維護費用高昂、性能技術較低等。 此類問題與風險使得項目營運的預期收益變得非常不穩定，如果不處理，將來很容易讓項目的投資者利益受損。可以采用債權保證，債權保證方式除包括項目資產或項目權力的質/抵押外，還包括：對項目公司及其下游企業銀行專戶資金的監控;對項目運營帶來的現金流入的控制;對有關項 目的一切商業合同權益的控制;對項目投資者給予項目的擔保或來自第三方給予項目的擔保及其權益轉讓的控制。

（四）項目移交風險的應對措施

轉讓階段是 BOT 項目的最后一個階段，在此階段，依舊存在著一些風險，如：年終、月末績效分紅、股份轉讓與出售、財務檢查等。BOT 項目會的特許經營期會有到期時候，屆時，對項目的風險發現與解決能力的考驗為—項目能否按照已經協定好并且簽訂了合同的計劃那樣，從投資者平穩交接到政府手上。執行BOT 項目投資前，已發現風險可能造成的損害應該盡量減少，并要盡量讓風險出現的可能性降低，以更好地發現并解決其中的風險和問題。為了從根本上管控風險，更好運用有限資源，避免資源的運用不當造成浪費，加強對潛在風險的調查研究非常重要。但當風險已經被最大限度地降低并且提前做好了科學分配，對 BOT 項目的各個有關方而言，采取科學合適的措施來應對各自可能會承擔的風險與問題，使各個有關方的利益能夠最大化，就是最大的問題。

結語

由此可知風險分析與應對措施等，在BOT 項目融資方式成功與否上起到了決定性作用。在項目開始前到最后執行中會都會遇到不同的風險，各類風險都可能會造成巨大的損失，因此需要對法律風險重視起來，利用嚴謹科學的態度發現問題、進行詳細的編制、得出完善的風險分析、提出相應的應對措施等。并且還要根據不同的主體、不同的內容進行風法律險分擔，由各關聯方共同分責，各司其職，來使 BOT 融資項目的成功應用得到保障，充分保護投資者，實現降低風險提升效率的最終目標。

參考文獻：

1.鞠錦慧.淺議BOT 融資模式的應用[J].財稅金融，2019（04）.

2劉喆、賽云秀.基于模糊綜合評價模型BOT項目融資風險評估[J].中國管理信息化，2013（08）.