上汽集團財務風險分析

李夢茹

[提要] 本文選取上汽集團作為研究對象，它是中國四大汽車公司之一，目前正處于高速發展階段，主要控股股東為國有資本。在全球經濟整體下行大背景下，分析其財務狀況并對風險防控采取措施是非常有必要的。本文通過計算該公司近5年主要財務指標，分析其財務風險，并給出對策建議。

關鍵詞：財務風險;上汽集團;財務指標

中圖分類號：F23 文獻標識碼：A

收錄日期：2020年6月29日

一、引言

近三年，我國汽車市場總體偏冷，再加上經濟增速下行，車市總體呈現低迷的狀態。上海汽車集團股份有限公司（以下簡稱“上汽集團”）是目前A股市場市值最大的汽車制造公司，同時也是國內最大的汽車產銷公司。面對國內整體經濟的蕭條，新能源汽車的出現，國際局勢不夠穩定的當下，身處這樣復雜的經濟環境中，讓原本就處于寒冬的上汽集團雪上加霜，再加上其業務的多元，很有可能存在著一些管理問題，進而導致一些財務風險問題產生，所以企業必須要加強對財務風險的識別和對內部控制制度的改善。

二、上汽集團財務現狀

（一）公司概況。上汽集團創立于1984年，1997年便在上海證券交易所上市，注冊資本為117億元，是一家國有股份控股的上市公司，股票代碼為600104，其現任董事長為陳虹，總經理為王曉秋，且擁有3名獨立董事，主要從事整車和汽車零部件的生產、銷售、開發、投資及相關的汽車服務貿易和金融業務。2019年公司實現營業收入8，433.24億元，其中歸屬于股東的凈利潤為256.03億元。全年銷售整車623.8萬輛，國內市場占有率為22.7%，其中實現整車出口及海外銷售35萬輛，排名國內汽車集團第一。

（二）財務現狀

1、償債能力。償債能力是指企業歸還債權人債務的能力。流動比率和速動比率是短期償債能力的代表性指標，長期償債能力則可以通過資產負債率來判定。根據上汽集團2015～2019年的報告可得出數據見表1。（表1，數據來源：根據上汽集團年報計算，下同）

短期償債能力方面，公司的速動比率在0.9左右，流動比率在1.05左右，說明企業資產的變現能力較強，也代表企業運用流動資產償還流動負債的能力較強。行業調查也顯示，汽車企業的流動比率為1.1時，企業的短期償債能力最強，所以總體來看上汽集團的短期償債能力很不錯的，而且有逐漸變強趨勢。

從企業長期償債能力來看，資產負債率逐年攀升，表明企業運用債權人資金獲取利潤的能力逐年減弱，一般認為，資產負債率處于40%～60%是比較正常的，雖然汽車制造業的資產負債率普遍偏高，但總體來看上汽集團的長期償債能力還需提高。

2、營運能力。營運能力是指企業是否能夠將企業長久地運行下去的能力，該能力可以通過存貨周轉率、應收賬款周轉率和總資產周轉率來反映。表2列舉了上汽集團2015～2019年的各項指標。（表2）

通過表2可以發現，公司的存貨周轉率最高點出現在2016年，隨后逐年下降，表明企業存貨的周轉速度在減慢，很可能是因為近幾年車市的低迷導致庫存過多，近而導致該指標下降;應收賬款的周轉率也是在逐年下降的。一般認為，該指標越高越好，周轉率越高，表明賒賬越少，賬齡越短;總資產周轉率更是如此，說明企業資產的流轉速度正在減慢，說明企業對資產的管理和應用效率較低。

根據上述三個指標的變化可以發現，上汽集團的資產現金回收率整體呈下降趨勢，表明企業的營運能力正在下降，說明企業在存貨和應收賬款的管理方面需要加強。

3、盈利能力。盈利能力是指企業通過各種方式獲取利潤的能力，以上汽集團為例，可以是企業銷售整車的收入，也可以是企業投資獲取的利潤。該指標可以通過每股收益和每股凈資產來衡量。表3列舉了上汽集團2015～2019年的指標數據。（表3）

每股收益指股東每持有一股所能享受的利潤，該指標在2015～2018年穩定增長，但在2019年突然急劇下降，原因是2019年營業利潤的下降，2019年的營業利潤比去年同期下降了約33.41%;每股凈資產指的是每股股票所擁有的資產價值，該指標在2015～2019年內穩定增長，但增長的速度逐年放緩，表明上汽集團的股票投資價值較高，發展潛力很大。上述分析表明，上汽集團的盈利能力是很好的。

4、發展能力。發展能力是指企業未來發展壯大的可能性，可以通過總資產增長率和凈利潤增長率判斷。表4為上汽集團2015～2019年各項指標。（表4）

總資產增長率在2015年達到23.64%，此后便逐年下降，說明企業的發展速度正在減慢，說明企業發展存在一定的問題，企業發展占用的資金較多;從凈利潤增長率來看，2016年企業凈利潤增長率最高，表明2016年是近5年中上汽集團盈利能力最強的一年，此后便逐年下降，甚至在2019年凈利潤增長率為負，主要原因是公司本年度整車銷量下降，導致凈利潤下降。所以上汽集團的發展能力正在逐年減弱，很大一部分是受經濟環境的影響。

三、上汽集團財務風險分析

（一）籌資風險分析。一個企業的籌資情況很大程度上影響著企業的經營狀況，因為企業要通過籌集資金來進行資金流轉，維持企業的日常經營。而要進行籌資必然會產生負債，若企業因為籌資過多導致負債太高，很可能會因為資金壓力過大而導致經營狀況惡化，進而傷害到股東的利益，這就是籌資風險。

籌資渠道可以通過債權人籌資和所有者籌資兩種方式。在通過借款籌資方面，根據表1，上汽集團的短期償債能力相對較好，說明企業的債務狀況比較合理，資金的流動性較強，也會使投資者更有信心;而長期償債能力表現尚可，但仍可以通過優化融資結構來適當降低企業的負債比例，讓企業更加長久平穩地運行下去。若通過股票籌資，則需加強資金利用效率，萬一沒有滿足投資者對預期收益的期待值，很可能會引起股票價格下跌，籌資難度可能會加大。

（二）投資風險分析。投資風險是指企業對外部進行投資的資金由于各種不確定因素可能會遭受損失的風險。投資必然伴隨著風險，所以要想降低風險水平必須要將投資分散開來，要在前期對投資企業做充分的了解，審慎選擇。

財務報告顯示，上汽集團2015～2019年的投資活動產生的現金流量凈額分別為-137.4億元、264.4億元、-109.1億元、98.45億元、-392.6億元，2019年年報顯示，該數據突然下降的原因為公司調整了金融資產的配置，導致企業支付的現金同比增加。

根據上汽集團近幾年的投資可以發現，公司除對各種汽車加工制造公司和汽車零售公司投資以外，還對各種基金公司和資產管理公司進行投資，我們發現上汽集團近年來也將視角擴大到金融業，在國內經濟狀況不穩定情況下，上汽集團此舉可謂是未雨綢繆。

（三）經營風險分析。經營風險是指企業在日常經營過程中可能會面臨的各種問題，進而影響到企業正常運轉的風險。從采購到生產到銷售，任何一個環節都有潛在的風險。

根據表2，2015～2019年間企業的應收賬款周轉率和存貨周轉率都在下降，說明企業的流轉速度正在減慢，但通過計算應收賬款占營業收入和流動資產的比例可以發現，上汽集團對應收賬款的控制還是很好的，其占營業收入的比例保持在5%以下，占流動資產的比例保持在10%以內，而且沒有大的波動;存貨方面，存貨占流動資產和總資產的比例也都保持得很好。所以上汽集團需要加強的是應收賬款和存貨的流轉，防止存貨積壓，保證資金流通。

根據表4，兩項指標都預示著企業的發展能力正在減弱，但現在整個汽車制造業都不景氣，上汽集團已經處于平均水平之上了，這兩項指標的下降與營業利潤有很大的關系，所以上汽集團在未來一段時間內需要思考的是如何可以突破目前的狀態，以獲取更多的利潤。

（四）外部風險分析。乘用車市場未來走勢無法判斷，該行業受國內宏觀經濟環境影響較大，增速若不及預期很可能會影響公司盈利。上汽集團自主品牌向上受阻，終端價格會拖累其盈利能力。疫情影響也許會超過預期，如果全球疫情時間進一步拉長，預計海外盈利及國內行業都將受影響，會拖累公司利潤。

受疫情影響，很多汽車制造公司采取了不同的措施推動銷量，比如免息分期付款或者降價等，因此未來一段時間車市的競爭可能會更加劇烈。由于新能源汽車補貼退坡政策的影響，新能源汽車的銷量也無法預計，這些都屬于外部無法預計的風險。

四、上汽集團財務風險應對措施及控制建議

（一）提升公司整體運營能力。上汽集團應加強對應收賬款的管理。可以在其財務部門里選擇一個員工專門負責應收賬款的管理，對客戶的信用情況進行了解，慎重選擇賒銷對象。也可以對不同的客戶采用不同的收款方式，以防因為客戶的主觀因素導致款項沒有及時收回，再導致公司的資金流轉出現問題，最終影響了公司的正常運營。公司也應建立信用體系，在往來交易中發現信用等級更高的公司，與其進行更多的合作，建立一種長期合作伙伴關系。

公司同時也應該對其資產結構進行優化，因為其總資產增長率正在不斷下滑，所以公司應該提高資產創造價值的能力，提高資產的利用效率，從而規避財務風險，提升企業的營運能力。

（二）調控企業負債比例。上汽集團應合理地控制企業的負債水平，根據上文對資產負債率的計算可以發現，企業的長期償債能力相對薄弱，存在一定的財務風險。因此，上汽集團應設立債務風險預警機制，在企業出現問題前，便有所警覺并找到原因，以此來約束企業的日常管理，防止資產流失，有效地控制債務風險。

上汽集團的短期借款數額遠高于長期借款，企業償還短期債務的壓力較大，所以企業應當調整短期借款占總負債的比率，避免企業因為借款到期卻無法償還的問題產生，有利于資金合理配置和良性循環。

（三）提升差異化競爭力。面對行業的巨大變革，公司也應把握住市場大勢，及時調整發展戰略，以應對國家政策的變化和人民的消費需求升級。公司也應該將產業繼續向國外擴張，因為2019年公司整車出口銷量排名全國第一，所以公司應抓住這個機會，加快進軍國際市場的步伐。

企業應將更多精力放在開發自主品牌，尤其現在是新能源汽車的風口，加速研發更優質的國產電動車和新能源汽車，抓住結構性增量機遇，鞏固自己在國內市場的競爭力，搶占更多的市場份額。

五、結語

通過對上汽集團2015～2019年的主要財務指標進行分析，發現了公司在債務、經營和利潤方面有很多潛在的風險，并為企業在以后的經營中提出了相應的解決措施和建議。

主要參考文獻：

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