國際綠色債券的界定標準及啟示

摘要：綠色債券界定標準是綠色債券發行領域的“通用語言”，是進一步規范綠色債券業務，推動綠色債券市場發展的重要保證。本文研究探討國際綠色債券的主要界定標準，推動我國構建國內統一的、與國際接軌的綠色金融標準體系，提出政策建議。

關鍵詞：綠色債券;標準;啟示

一、國際綠色債券的主要界定標準和界定機構

（一）主要界定標準

在綠色債券界定標準方面，國際上被廣泛接受的標準主要有2個：一是國際資本市場協會（International Capital Market Association，ICMA）推出的綠色債券原則（The Green Bond Principles，GBP）;二是氣候債券倡議組織（The Climate Bonds Initiative，CBI）發布的氣候債券標準（Climate Bonds Standard， CBS），兩者都屬于自愿性流程指南，不具有法律約束力，但因其倡導機構的聲譽和專業技能，備受市場重視并廣為接受。

（二）界定機構

1.????? 國際資本市場協會。國際資本市場協會成立于1969年，原名是國際債券交易商聯盟（Association of International Bond Dealers，AIBD），2005年更名為國際資本市場協會，現有機構會員超過500多家，分布于全球60多個國家和地區，其會員包括知名的銀行、證券公司、投行和其他金融機構。其成立的主要宗旨包括建立資本市場的國際準則、促進國際合作、信息共享和消費者教育。2016年6月，國際資本支出協會發布的最新綠色債券原則，對綠色債券、發行流程和認證標準等進行詳細界定。

2.????? 氣候債券倡議組織。氣候債券倡議組織是關注債券投資的非營利組織，旨在推動向低碳和氣候適應經濟快速過程中所需要的項目和資產投資，追蹤債券市場發展。2015年12月，氣候債券組織發布的最新氣候債券標準，對氣候債券項目進行認證，并提供投資策略和建議。

3.????? 其他國際組織和銀行機構。巴克萊銀行和明晟公司在綠色債券原則框架下之下，頒布了綠色債券指數（Barclays MSCI Green Bond Index），從綠色項目甄選、債券價值與風險評估、債券募集資金使用等方面為投資者提供操作性和適用性更強的綠色債券準則。美林銀行、日本發展銀行集團等也發布了各自的綠色債券標準。挪威國際氣候與環境研究中心為代表的“第三方認證”機構和匯豐銀行等金融機構也在綠色債券原則之下，分別公布框架性文件，對綠色債券進行較為細致的界定和分類。

二、國際綠色債券界定的主要標準

（一）明確限定募集資金用于綠色項目。根據國際資本市場協會發布綠色債券原則，綠色債券項目投資資金要用于氣候變化，改進自然資源消耗、生物多樣性和環境污染控制。國際資本市場協會也建立了債券項目投資領域項目清單，包括可再生能源、能源利用效率、黃金污染和控制、自然資源可持續性、生態資源多樣性、清潔資源、水資源、氣候適應性、提高生態效率的產品等。根據氣候債券倡議組織發布的氣候債券標準，明確界定募集資金用于低碳和氣候適應性項目，債券募集資金能夠讓投資者、政府和其他利益相關方優先考慮低碳和氣候適應性投資，實現低碳和氣候適應型經濟發展。

（二）詳盡的綠色債券界定流程。根據氣候債券標準，按照債券發行階段，包括發行前階段和發行后階段，對氣候債券進行界定，界定包含項目和資產、資金用途、報告程序、信息披露等方面。同時，對債券投資領域進行劃分，保證項目和資產用于實現低碳和氣候適應性經濟發展，主要包括能源、運輸、水、低碳建筑、通訊技術、廢棄物和污染控制、自然資產、工業及能源密集型產業等領域。

（三）加強綠色債券的資金管理。根據國際資本市場協和氣候債券組織規定，綠色債券發行人要建立專項資金賬戶，并向核查監管機構進行披露，以便追蹤發行和投資運行情況，保證募集資金專款專用。

（四）增加綠色債券的第三方認證。綠色債券原則要求發行人要聘請獨立的第三方咨詢顧問或專業機構，開展綠色債券發行審查，審查認證機構主要審查發行項目的環境可持續性。根據氣候債券標準，發行人在債券發行后，需要聘請核查機構對債券是否符合氣候債券標準進行認證，認證期限為1年，并對是否符合氣候債券標準發布相關的結論和報告，氣候債券標準委員會根據報告進行評估是否符合氣候債券的發行要求。

（五）明確規定信息披露程序

根據綠色債券原則，債券發行人在債券發行的管轄區域內，披露相關金融監管機構要求發行人披露的信息，包括募集說明書、債務協議、賬戶運營和資金分配情況等。發行人要聘請獨立的第三方專業審計機構，監督債券運營和資金分配過程。綠色債券原則倡導披露使用量化指標。

三、我國綠色債券界定的現狀及不足

（一）我國綠色債券界定的現狀

根據債券監管部門劃分，中國人民銀行及交易商協會主管綠色金融債及綠色債務融資工具等，側重于界定綠色項目類別，在項目劃分、條件界定、募集資金管理、信息披露、第三方認證等具體方面要求更加細致。國家發改委財金司主管綠色企業債券，側重于明確政策支持綠色項目的重點領域，給出方向性的指引，在激勵優惠方面提出多項具體措施。

（二）存在的不足

1.????? 綠色債券標準政出多門，監管標準不統一。我國綠色債券并未獲得國際認可，尚未發行獲得國際認證的綠色債券。如表2所示，我國綠色債券市場監管主體主要包括人民銀行、發改委、證券交易所等，并各自出臺了綠色債券標準，監管側重點也不同，在市場準入、監管要求、登記結算、信息披露與報告等方面標準不統一，增加了發行人的發行成本。

2.????? 第三方認證內容不統一，引導作用有限。綠色債券在發行期和存續期引入第三方進行獨立認證，可以幫助投資者了解發行人相關的流程和控制措施的嚴格度，了解資金使用以及環境效益是否符合預期。目前，我國發行的綠色債券中大都引入了第三方認證，目前由于第三方認證機構背景特點不一，開展綠色債券評估認證的內容各有側重，尚未形成相對統一的技術流程和標準框架，評估認證結論不具可比性，很難保障評估認證的質量，對投資者引導作用有限。

四、政策建議

（一）完善出臺統一的綠色債券標準。建議在國務院行政法規層面統一綠色債券的制度規范，參考綠色項目行業目錄，出臺統一的綠色債券標準，明確有關監管機構、發行人內控、信息披露和外部核查的具體規則，用于指導不同類型綠色債券的發行，全面推動我國綠色債券市場的發展。

（二）綠色債券標準要符合我國國情。在結合綠色債券原則和氣候債券標準的前提下，各個國家的環保部門和相應的政策部門會根據各自國家在經濟發展的不同階段制定不同的技術標準。因此，我國綠色債券標準在解決國際做法的同時，也要符合我國目前經濟發展的實際情況。

（三）加強對第三方機構的監管，制定一套完善和細化的評估認證標準。進一步構建綠色債券的跟蹤評估體系，培育第三方評估機構和提升綠色投資者的評估能力，制定統一的綠色債券評估認證質量要求，指導并規范第三方機構的評估認證工作，同時加強評估認證機構間溝通，盡快成立相關自律組織。推動有關部門在貼息、增信、免稅等方面對綠色債券給予支持。在綠色債券融資模式方面，還應積極鼓勵創新實踐。

參考文獻：

[1]趙磊，陳淑婷.綠色債券界定的國內外標準比較研究[J].金融縱橫，2017，（12）：74-79

作者簡介：

于海清（1981-）男，漢族，遼寧省丹東市東港市人，專業：西方經濟學，研究方向：國際收支、資本項目、世界經濟