人民幣國際化歷史回顧與現狀分析

丁文麗　周建華

摘要：人民幣國際化是我國金融開放的重要內容之一。改革開放后，我國經濟高速發展，基于真實貿易交易需求，人民幣開始流出境外，逐漸完成了人民幣國際化的準備階段。2008年金融危機后，世界各國對國際貨幣體系進行了深入思考，我國順勢而為，于2009年開展跨境貿易結算試點，并穩步推進人民幣跨境流通。2014年，我國正式提出人民幣國際化戰略。本文基于貨幣國際化及人民幣國際化的梳理，對人民幣國際化歷史進行簡要回顧，對人民幣國際化發展的關鍵進展進行陳述，對人民幣國際化面臨的戰略機遇及調整進行簡要分析。

關鍵詞：人民幣國際化 ?歷史回顧 ?現狀分析

一、貨幣國際化與人民幣國際化

研究者對貨幣國際化的定義或者說考量角度是不同的，大部分研究者主要從職能視角進行界定，即從貨幣的支付、計價及價值儲藏手段三方面進行考量。在對貨幣職能進行測度時，加入了貨幣主權屬性。在現代信用貨幣體系中，貨幣本身沒有價值，但使用具有國家強制性，進而貨幣一定是由主權國家發行的，或者說貨幣發行隸屬于一定的主權國家，這樣貨幣才能被主權國家的人民接受和使用。傳統貨幣與主權，是一主權一貨幣，貨幣有嚴格的主權屬性界限，在市場經濟以前存在。進入市場經濟，市場的力量突破了主權屬性疆界，一個國家的公民會持有另一個國家的貨幣，這是因為市場經濟活動突破了主權國家的界限，需要相應的貨幣為其經濟活動提供支撐，這時貨幣具有國際貨幣屬性。當貨幣不再隸屬于某國主權，在國家、國際的經濟活動交往中發揮支付、計價和儲備的職能，則稱為國際貨幣，或者說該貨幣開始國際化。

國際貨幣承擔的具體職能：一是支付職能，即交易媒介，是指在國際貿易、資本等往來中，作為交易往來的媒介。在私人領域，可以用作支付貿易、投資項目或資本往來;在官方領域，官方部門可以用來調節外匯市場或者支付轉移。二是計價職能，在國際經濟、貿易、金融往來中，作為價值度量或標價的單位。三是儲藏職能，是國際經濟主體用以進行價值儲藏的載體，私人領域主要表現為選擇某種國際貨幣作為貨幣資產持有，官方領域表現為選擇某種國際貨幣作為貨幣儲備資產。

貨幣地理學學者認為，在度量某種貨幣發揮貨幣職能時，會遇到模糊的區域，比如在一國境內，有跨國公司參與的國際經濟交往活動，參與交易的本國貨幣是否是國際貨幣，其認為貨幣是有空間的，當貨幣越出本國主權空間以外發揮支付、計價和價值儲備職能時，該貨幣履行了國際貨幣職能，開始貨幣國際化。是否貨幣越出主權空間就是國際化，全世界都存在邊境貿易，各國貨幣都或多或少穿梭于邊境，都是國際貨幣？是否應綜合考慮大宗商品定價、交易結算、資本市場及儲備等貨幣，現各研究者還沒有達成一致。筆者認為，貨幣具有確定的主權和空間屬性，以貨幣越出主權空間作為貨幣國際化界定是合適的，同時也應關注國際貨幣的等級性。柯恩將貨幣分為七個等級，即頂級貨幣、高貴貨幣、杰出貨幣、普通貨幣、被滲透貨幣、準貨幣、偽貨幣。頂級貨幣是最受尊重的貨幣，比如兩次世界大戰期間的美元和英鎊，現今的美元。

與貨幣國際化對應，人民幣國際化就是人民幣越出國家空間界限，在世界國際經濟貿易等往來活動中承擔著支付、計價和價值儲藏職能。

二、人民幣國際化歷史回顧

（一）人民幣國際化準備階段

人民幣國際化的準備階段是自然形成的，該階段沒有政府的主動推動，人民幣走出去完全是因為適應經濟發展及國際經濟往來需要產生的。新中國成立后，在相當長一段時間內是禁止人民幣出入境的。1957年，隨著中國外交關系格局基本形成，國家允許攜帶5元的人民幣現鈔出入境。1987年，隨著中國經濟發展及改革開放水平的提高，國家允許攜帶200元人民幣現鈔出入境。20世紀90年代，中國對外開放水平進一步提高，對外經濟貿易交往的物流、人流、資金流迅速增長，為進一步適應經濟社會發展的需要，國家再次提升了人民幣出入境現鈔攜帶額，每人可以攜帶6000元。進入20世紀，中國經濟影響力進一步釋放，與周邊國家和世界交往更加密切，邊貿快速發展，中國順勢提高了出入境攜帶額，允許個人出入境攜帶額為2萬元。

20世紀90年代，中國與周邊接壤國家邊貿發展快速，由于成本收益及風險考量，加之人民幣對周邊國家貨幣的比較優勢，人民幣在邊貿使用中逐漸增多，在真實貿易需求背景下，人民幣非官方自發地在周邊國家流通。2003年，是人民幣境外流通的重要節點年，國家允許在邊境貿易中使用人民幣計價和結算，允許邊境地區的境外貿易機構到境內銀行開立人民幣結算賬戶，支持邊境地區雙邊銀行展開合作，建立人民幣結算代理業務關系。同年，內地同意為香港人民幣存款、兌換和匯款等業務提供清算安排，香港離岸人民幣市場得以先機發展。2004年，為澳門提供人民幣業務清算安排。

這一時期，為人民幣國際化的準備時期，主要特點是經濟發展與交往需要驅動人民幣越出主權空間界限發揮國際貨幣職能。

（二）人民幣國際化穩步發展階段

人民幣國際化穩步發展是2008年金融危機后，外部，牙買加貨幣體系結構衍生的風險帶給了世界各國深入的反思;內部，國內在探尋人民幣地位與經濟貿易地位不相稱問題。2009年，中國正式提出推進人民幣跨境結算，并決定在上海市和廣東省廣州、深圳、珠海、東莞四個城市開展跨境貿易人民幣結算試點。2010年，跨境貿易人民幣結算試點擴展到北京、天津、內蒙古、遼寧、上海、江蘇、浙江、福建、山東、湖北、廣東、廣西、海南、重慶、四川、云南、吉林、黑龍江、西藏、新疆等20個省區，境外地域由港澳、東盟地區擴展到所有國家和地區。2011年，新增河北省、山西省、安徽省、江西省、河南省、湖南省、貴州省、陜西省、甘肅省、青海省、寧夏回族自治區11個省區為跨境貿易人民幣結算地區，至此跨境貿易人民幣結算國內地區范圍擴大至全國，國外覆蓋全球。個人經常項目跨境人民幣業務于2018年擴展到全國。2009年-2011年，跨境貿易人民幣結算試點穩步放開，一步一臺階，人民幣國際化在政府主體穩步推動下持續發展。

資本項目方面，2010年始，ODI、FDI人民幣結算試點陸續開始。2013年始，跨境人民幣放款、跨境資金池、跨境融資等業務陸續放開。2011年，香港推出離岸人民幣即期匯率價。現境外投資者可以通過RQFII、滬港通、深港通、滬倫通、債券通等多種渠道投資我國金融市場;RODII可以通過滬港通、深港通等渠道投資境外金融市場，主要為香港。2014年，中央官方文件首次提出“穩步推進人民幣國際化”，正式將人民幣國際化確定為國家戰略。2016年，人民幣成為SDR貨幣籃子中的一員，一部分國家央行將人民幣納入外部儲備資產。

這段時期，人民幣國際化穩步發展，有序推進經常賬戶人民幣結算，資本賬戶也取得重大進展，RQFII額度不斷提升，香港、倫敦離岸市場快速發展，境內人民幣計價金融產品不斷豐富完善。人民幣國際化基礎設施建設加速推進，CIPS二期于2018年投產試運行，海外清算行陸續設立，監管方面引入了宏觀審慎監管。2018年底，境外持有境內人民幣金融資產總額4.8萬億元，持有的金融產品主要為股票、債券、貸款和存款;人民幣銀行已與38家外國央行簽訂貨幣互換協議，互換總額3.7萬億元;大陸及香港股票通后，2018年南下北上資金軋差后，凈流入超2000億元。

三、人民幣國際化現狀：戰略機遇及風險挑戰并存

（一）人民幣國際化現狀

根據人民銀行最新的《2019年人民幣國際化報告》，2018年人民幣跨境收付金額15.85億元，收付比1：0.98。人民幣已連續多年成為中國第二大國際收付貨幣，全球第五支付貨幣、第三貿易融資貨幣、第八外匯交易貨幣和第六儲備貨幣。60多個央行或貨幣當局將人民幣納入外匯儲備，規模達2027.9億美元，居世界第6位;242個國家和地區與中國發生跨境人民幣收付，人民幣作為國際貨幣的支付、計價和儲備功能的特性不斷增強。繼CIPS之后，人民銀行推出人民幣跨境收付信息管理系統，專門對人民幣跨境流動進行檢測，跨境現鈔調運穩步增長。人民銀行已在25個國家和地區建立了人民幣清算機制，共授權25家銀行擔任清算行，其中中資銀行24家、外資清算行1家。境外收付地區，占比最大為香港，占比達40.5%，其次為新加坡、德國、韓國和日本等，最近兩年倫敦發展最為迅速，成為亞洲之外最大的人民幣離岸市場。境外離岸市場人民幣存款余額超過1.2萬億元，香港地區占比超過50%，緊跟著為臺灣、英國和新加坡。

與“一帶一路”沿線國家合作顯著，人民幣跨境收付金額超過2.07萬億元，占同期收付總額的13.1%，其中直接投資金額達2244億元。與周邊國家跨境結算金額約為3.1萬億元，同比增長46.3%，高于同期全國結算增幅。資本項目下人民幣跨境收付金額合計10.75萬億元，同比增長65%，凈流入1.13萬億元，主要集中在證券投資、直接投資和跨境融資項目。熊貓債發債主體深度擴展，有政府主體、金融與非金融機構、開發性機構等，累計發行規模超3100億元。人民幣大宗商品計價取得重大進展，以人民幣計價的原油期貨合約在上海期貨交易所掛牌運行，人民幣計價的鐵礦石期貨、精對苯二甲酸期貨引入境外交易者。

經過十余年發展，現人民幣國際化取得了重大進展，跨境收付金額穩步提升，經常賬戶、資本賬戶往來相互支撐格局形成，香港、倫敦、新加坡離岸市場有所發展，境內外人民幣資產投資渠道不斷健全完善，人民幣國際化邁出了堅實有力的步伐。

（二）人民幣國際化的戰略機遇

貨幣國際化，歸根到底是各國勞動生產率、以經濟為代表的綜合國力之間的競爭。改革開放四十多年，我國經濟總量排名世界第二，十八、十九大以來，我國經濟從高速增長向高質量發展轉變，科技、信息等新興產業競爭力明顯增強，多層次的資本市場體系基本建立，貨幣跨境流動的基礎設施和監管體系不斷優化，跨境流通渠道不斷完善，在岸離岸市場建設成效顯著，人民幣境內外投資及回流渠道更加通暢。外部方面，世界各國對現國際貨幣體系弊端及風險有更深刻的認識，對新興國家的經濟及貨幣轉變表現出了解、接洽和接受。中國和平崛起受大部分國家接納與認可，與周邊國家的交往更加密切，影響力有所增強。抓住國際貨幣體系改革契機的戰略機遇，充分客觀認識人民幣國際化所處的階段，穩扎穩打、順勢而為，是接下來一段時間人民幣國際化開展的基調。

（三）人民幣國際化的挑戰

盡管2009年國家正式確定人民幣國際化戰略以來，人民幣國際化邁出了堅實的步伐，取得了不錯的成績。但目前人民幣在全球的支付、儲備占比與我國經濟與貿易對全球的貢獻地位是極不匹配的：一方面由于貨幣慣性，經濟主體對傳統貨幣及交易渠道更加熟悉，人民幣走出去需要時間;另一方面，以美元為典型的貨幣，為維持其貨幣地位，不可避免地會遏制人民幣的崛起。國內方面，雖然我國經濟體量排名世界第二，但我國一些核心產業、技術并沒有明顯優勢，經濟主體在對外經濟交往中談判能力不強。近些年，我國資本項目開放水平不斷提升，尤其是人民幣證券投資、直接投資和貿易融資大幅增加，利率、匯率市場化改革加速，但離頂級國際貨幣自由在全球市場進行資源配置的要求有差異。科學認識評估人民幣國際化所面臨的挑戰及所處的階段，針對性地制定人民幣國際化的路徑方案，注重風險防控，務實推進人民幣國際化，將是理論及實踐工作者接下來長期的任務。任重而道遠。

參考文獻：

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[4]本杰明· J·科恩著，代先強譯，貨幣地理學[M].成都：西南財經大學出版社，2004：164.181.

基金項目：云南省省院省校教育合作項目“推進人民幣在云南周邊國家跨境使用研究（SYSX201903）。

作者單位：云南師范大學