后疫情時代經濟形勢分析與應對策略的探討

胡遠祺

摘要：疫情嚴重，人心惶恐。我這里僅討論共識和客觀數據，最后推演我自己的判斷和策略。宏觀看：疫情導致需求和供給驟降，投資、消費、出口均受明顯沖擊，短期失業承壓、物價上漲，一季度GDP下行壓力較大。具體行業看：餐飲、旅游、酒店、交運、教育培訓行業沖擊最大;醫藥醫療，在線游戲等行業受益;對我最關心的金融業整體影響有限，存在業務轉型機遇;對大家關心房地產，我的研究結論為穩中向上。具體到微觀個人來說：就業壓力加大和居民收入特別是對彈性薪酬制的員工收入影響較大。應對策略：1.穩定貨幣政策用更積極的財政政策。2.抓住機遇擴大改革開放。3.稅金、租金、利息方面予以扶抓住機遇擴大改革開放持。

關鍵詞：疫情 經濟發展的影響 行業沖擊 應對策略

一、疫情對經濟形勢的影響和分析

對于后疫情時期經濟怎么走傳聞特別多，有些特別擅長販賣焦慮且夾帶私貨，既消費了情感又檢驗了智商。目前后疫情時代還有很多不確定性，很多事情不能瞎說。病毒之于人體，是器官受損和死亡;病毒之于經濟，是生產受阻和人心動搖。作為一名金融從業者和一名經濟研究者我也談談疫情真正對經濟的影響以正視聽，沒有搖旗吶喊，沒有危言聳聽，更不是以我為準。

（一）從宏觀經濟上看疫情對經濟沖擊明顯GDP增速承壓

新型冠狀病毒疫情最可比的案例就是2003年“非典”。2003年的非典從1月開始爆發，經過5個月鏖戰6月結束，整體情況看2003年疫情對經濟影響還是肉眼可見：2003年2季度GDP增速下降2%，北京降速更明顯，但疫情結束后馬上回調至正常水平。全年來看當時疫情對中國經濟的打擊不大。

但此次新冠肺炎爆發以來波及范圍比2003年非典更廣，全國經濟生產幾乎停滯，因此大幅降低消費，工人返城、企業延遲復工，制造業、房地產、基建投資基本停滯，這種停滯將沖擊不僅僅是消費行業，社會失業問題會在短期內凸顯出來。WHO認定此次疫情為國際公共衛生緊急事（PHEIC），雖不建議實施貿易限制，但出口仍可能受較大影響。另外疫情導致居民消費品生產不足，供給不足的同時疊加恐慌性搶購，物價期物價上漲。但隨著疫情穩定，CPI預計將逐步回落至合理區間。個人判斷本次疫情對經濟沖擊將大于2003年非典，但由于國家措施更加強力、技術手段更先進，時間可能更短，最后的決定性因素還是要看疫情的持續時間。

（二）具體對行業的影響來看消費板塊受沖擊最大

具體從產業結構上看，這次新冠肺炎對經濟影響會更深遠。主要變化有兩方面：第一，2003年處于人口紅利時期，正值經濟起飛時期經濟增速一直在快車道上。而目前我國的人口結構如下圖所示：人口老齡化日益加重。第二，目前我國經濟第三產業占比更大，2003年第三產業占比為42%，而2019年第三產業的占比達到了53.9%。疫情對第三產業的打擊最大，就2003年的情況來看第三產業恢復的速度遠遠慢于第二產業。

但我判斷總體上疫情如能在3月結束，那么對相關行業的需求會有短期報復式增長，可能會在今年4季度或明年1季度恢復整體水平。以受疫情沖擊最大的消費板塊為例：2003年受非典沖擊4月開始崩盤一路向下，但在疫情快結束的6月突然反轉，迅速回到正常水平，并且在之后的幾個月里，報復式反彈，甚至遠超正常水平。說白了就是疫情出不了門，買不了東西給憋壞了。結果就是大家在2003年找到了個叫淘寶的網站，今年大家找了各家外賣、生鮮、跑腿、線上業務平臺。

以首當其沖的餐飲、酒店、旅游行業分析：國家統計局的資料顯示2003年全國酒店入住率增速由2%下降到-4%，2004年又報復式的上漲到5%;餐飲行業2003由27.4%下降到19.7%，但次年大幅增長54.4%，呈先抑后揚趨勢;旅游行業以三亞旅游為例三亞統計局鳳凰機場旅客吞吐量增速2003年下降10%，但次年也迎來了報復式增長。今年的疫情對上述三個行業打擊顯而易見，但被憋壞的需要會在疫情結束后報復性釋放，如果有一天鐘南山說大家可以出門了，可以想象會是怎樣一個情景，因此合理預測今年這三個行業的走勢會和2003年基本一致。

再說說我個人最關心的金融行業，先說銀行，疫情對銀行基本面的沖擊是暫時性的：第一，銀行在信貸上的對外援助會付出相當成本。第二，企業延期復工、民眾的限制外出可能導致一季度信貸需求下滑，拖累一季度營收增長。第三，疫情致使經濟承壓，利率大概率會向下息差收窄趨勢會加重。第四，銀行信貸資產質量惡化，企業、個人的現金流扛不住就會難以按期還款，說到底銀行自己也不能凌駕于實體經濟成為空中樓閣。因此合理判斷如疫情在3月結束，對銀行的沖擊有限，且能倒逼銀行加快推進技術更新和線上業務的發展。再看證券市場，合理預判會和2003年走勢相似：經歷了恐慌情緒化下跌后，逐漸回調震蕩企穩。2003年非典期間，貨幣政策總體穩健，并沒有降息降準，因為當時經濟增長迅速國際收支雙順差。今年新冠疫情央媽貨幣政策邊際寬松，節奏提前，對沖力度較強。從央行1.7萬億的逆回購并下調利率基點，提高銀行的不良率容忍度，以及LPR下調等各項政策來看，現在釋放的不只是流動性，更是信心。

最后來看看大家最為關心的房地產行業，短期內有些負債率極高的房企，不得不讓出一部分利益，有些賭徒式的購房者，也只能割肉，可能會有一些便宜撿，不過那是零星事件。而疫情對房市真正的影響會有兩方面：第一，貨幣投放的增加，用貨幣放水刺激經濟。目前看投放的貨幣以萬億計，并且預計新一波貨幣寬松政策已經來的路上。錢增加得快，物增長得慢，價格就得漲，尤其是好物漲得更快，或許好房子就是好物中的好物。第二，觀念的改變，所謂租售同權一出，大家一致歡呼，但疫情發生時，租戶與業主有了區別對待，物管優秀的小區和毫無作為的小區也有了區別。這當然不合理，且簡單粗暴，反應出極低的管理水平。倒也讓人清醒，有房與無房的不同，好房和差房的區別。有自己的一間好房子，再小都更保障自己的權利。繁榮時可升值，災難時可避難。所以我推斷核心城市的房產仍有穩中向上趨勢，而三線以下城市的房產行業會繼續分化下行。

（三）疫情導致就業壓力增大和居民收入承壓

回顧2003年非典時期，二季度的就業市場出現了明顯下滑，當季城鎮登記失業率較2002年末上升了0.2個百分點，受疫情影響較大的第三產業用工需求增速較上一季度大幅下降40%。因此本文開頭已提及今年第三產業已經占據更重的分量，那么可疑預見今年的用工需求會更加糟糕。簡單說就是飯店、酒店、KTV、娛樂場所等等線下場所不招人甚至會裁員。受疫情影響中小微企業生存空間異常困難，2月1日餐飲巨頭西貝聲稱自己非常困難現金流撐不了三個月，西貝況且如此，合理推斷其他小企業更甚。由此可以預見居民收入也會受到明顯沖擊，特別是彈性薪酬的員工。如果房租、工資、利息等剛性費用支出不減少的話，許多企業的經營和日常資金周轉都會異常艱難。因此就業和居民收入恢復到原來的增長水平還任重道遠。

二、應對疫情的策略探討

大家常說我國的經濟潛力大，大就大在我們有這么多各色各樣想掙錢的人，開公司、吃飯、唱歌、捏腳、旅游種種整個城市是流動的，好不容易“互聯網+高鐵+快遞”打通了每個生意的毛細血管?，F在如社會全面停滯的持續時間過長將是全社會運轉失速重要問題。有些話難聽也得說：“社會的停滯的傷害也許比病毒造成的損傷更大”。所以我在這里也研究討論下應對策略：

第一，穩定貨幣政策用更積極的財政政策，減稅降費擴大支力度，進一步降低社保等費率降低企業負擔，給予受疫情損失嚴重的行業貼息。適當縮減退休養老資金用于轉移支付，適當擴大財政赤字，財政政策要執行到位，貨幣政策要穩不能太激進。在疫情蔓延的背景下，所謂患難更見真情，希望大家都能渡過這一關。那么東亞三國中日韓可以把經濟合作，優勢互補，公共事業交流再推向更高更緊密的關系，這對大家來說是一個新的契機。

第二，抓住機遇擴大改革開放，應對經濟的持續下行，用改革的辦法穩增長，放開一些壟斷基礎行業，培育新的經濟增長點。當前是一個新的機遇，加快發展創新技術更新推動智能線上經濟，2003年非典成就了淘寶，2020年也許能成就一個新的增長級，我認為可以重點推薦人工智能，大數據推動線上生鮮，線上教育，線上辦公。

第三，對于中小微企業和彈性薪酬員工等弱勢群體給予重點關注和扶持，在稅金、租金、利息等方面予以補貼以度過難關。并在往后加快推動新的收入分配模式，李蘭娟教授呼吁把高薪福利給科研，軍事人才，重視教育和醫療人員的工作貢獻，讓未來年輕人重新定義偶像。目前娛樂明星、足球運動員等動輒千萬級別收入確實太高了，且對社會發展的貢獻效率也異常低下。應從政策引導的角度予以糾正，在社會資源利用和資本市場層次的完善方面，轉移惠及給中小微實體，解決民營中小企業融資難的問題。穩定住了中小微企業，就穩定住了就業和居民收入。

這里我想說我們不會下周崩盤、日常要完，但也拒絕一腔熱血搖旗吶喊。疫情對經濟確有明顯沖擊，但我們也在有序扶持和調控，待疫情過后也大概率會回歸正軌。經濟是冰冷的數據，是家國利益，也是每個家庭的茶米油鹽和悲歡離合，但歸根結底—是信心，是希望。面對疫情我看到的是：我們舉全國之力，全面動員，這口不服輸的氣勢還在;而香港有6700名醫護人員大罷工，沒出息沒前途才是這個樣子。我們的精氣神還在，每一個腳踏實地的勞動者共同推動了我們龐大的經濟機器，這才是支撐中國經濟的終極力量。

注釋：

①數據來源：國家統計局，央行，交通運輸部，衛健委，人社部。

參考文獻：

[1]海通證券-行業專題報告.

[2]國海證券-從非典到新冠，資本市場如何演繹.

[3]招商證券-疫情對餐飲旅游行業.

[4]國融證券-銀行業點評報.

[5]劉向明：SARS疫情對經濟指標影響的模型.

[6]任澤平：當前疫情形勢下的中國經濟、政策與資本市場展望，澤平宏觀.

作者單位：重慶三峽銀行