理性配置個人外幣理財

文/侯娉 編輯/白琳

建議個人投資者在有實際用匯需求的前提下進行購匯或者持續(xù)持有外匯，并在此基礎上進行外幣理財。

隨著我國居民個人外匯需求的增長和用匯途徑的增加，個人外幣理財作為一種新的理財方式，成為用匯個人，特別是中青年群體外幣資產(chǎn)保值增值的重要渠道。然而，受制于外幣理財產(chǎn)品的專業(yè)性、銷售渠道等因素，其關注度仍明顯低于人民幣相關產(chǎn)品，收益率也難以與人民幣產(chǎn)品相媲美。與此同時，外幣理財還會受到宏觀經(jīng)濟形勢、匯率、利率等多方面因素的影響，個人投資者應提高風險意識，審慎行事。

個人外幣理財?shù)幕痉N類

外幣理財，是指對個人或家庭以外匯表示的收入、消費、資產(chǎn)、負債等進行的理財，即以外匯作為個人理財?shù)膶ο蟆Ｄ壳拔覈Ｒ?guī)的個人外幣理財方式主要包括外幣存款、銀行外幣理財產(chǎn)品、QDII、個人外匯買賣等。其中，外幣存款和外幣理財是個人投資者最常使用的種類。

外幣存款

外幣存款是目前較為普遍的一種外幣理財方式，性質(zhì)類似人民幣存款，具有收益穩(wěn)定、風險較低等特點。當前，商業(yè)銀行存款幣種主要有美元、日元、歐元、澳大利亞元、英鎊等。

外幣理財產(chǎn)品

外幣理財產(chǎn)品可分為開放式或封閉式、固定收益或浮動收益、保本型或非保本型，幣種有美元、英鎊、澳元等。從銀行外幣理財產(chǎn)品的開放形式來看，封閉式產(chǎn)品仍然占據(jù)主流。隨著《關于規(guī)范金融機構資產(chǎn)管理業(yè)務的指導意見》（下稱“資管新規(guī)”）的實施，保本理財產(chǎn)品將逐步退出歷史舞臺，非保本型外幣理財產(chǎn)品占比將進一步增大。

QDII

銀行代客境外理財即QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境內(nèi)機構投資者），是指具有代客境外理財資格的商業(yè)銀行，受境內(nèi)機構和居民個人的委托，以其資金在境外進行規(guī)定的金融產(chǎn)品投資的經(jīng)營活動。投資的收益和風險均由客戶承擔。投資者可以選擇使用人民幣或者外幣購買。QDII發(fā)行需要額度批準，相比一般意義上的外幣理財產(chǎn)品，銀行QDII規(guī)模不大。截至2020年5月31日，國家外匯管理局QDII累計批準額度為1039.83億美元，其中30家銀行類機構共批準額度148.4億美元。外資銀行在QDII業(yè)務方面具有較為明顯的優(yōu)勢。

個人外匯買賣

個人外匯買賣，是指金融機構接受個人客戶委托，為其辦理兩種可自由兌換外幣之間的買賣。目前，我國個人外匯交易主要分為實盤外匯買賣和外匯保證金交易等。國內(nèi)大多數(shù)商業(yè)銀行均可向個人客戶提供外匯實盤交易，部分銀行還可提供無杠桿比例的外匯保證金交易，但加杠桿的外匯保證金交易已被監(jiān)管部門叫停。

銀行個人外幣理財業(yè)務的主要特點

由于外幣理財產(chǎn)品以外幣計價，操作專業(yè)性較強、投資受眾較窄，因而市場容量和產(chǎn)品規(guī)模都相對較小。基于對山東省17家銀行的調(diào)查，銀行外幣理財產(chǎn)品主要有以下特點：

一是產(chǎn)品主要集中于國有銀行、全國性股份制商業(yè)銀行和外資銀行。調(diào)查了解，目前中國銀行、工商銀行、建設銀行、農(nóng)業(yè)銀行、交通銀行等國有銀行均有外幣理財產(chǎn)品或外幣結構性存款產(chǎn)品，民生銀行、光大銀行、招商銀行等全國性股份制銀行也有不同種類的外幣理財產(chǎn)品，而城商行等地域性銀行則鮮有外幣理財產(chǎn)品發(fā)售。

二是產(chǎn)品幣種主要集中于美元。調(diào)查顯示，目前大多數(shù)銀行僅提供美元理財產(chǎn)品，僅有中國銀行、招商銀行等少數(shù)銀行提供除美元外的其他幣種理財產(chǎn)品。筆者對9家具有外幣理財產(chǎn)品的中資銀行的調(diào)查顯示，美元理財產(chǎn)品比重高達68.2%。從起購金額來看，外幣理財產(chǎn)品起購點基本為2000美元。

三是當前本外幣理財產(chǎn)品收益率呈拉大態(tài)勢。隨著美、英等主要經(jīng)濟體大幅降息，全球步入低利率、零利率區(qū)間，個人外幣存款利率和外幣理財收益率均有所下降，本外幣理財產(chǎn)品收益率差距進一步加大。據(jù)2020年一季度的《中國貨幣政策執(zhí)行報告》，受美聯(lián)儲大幅降息的影響，2020年3月，活期、3個月以內(nèi)大額美元存款加權平均利率分別為0.21%和1.43%，分別較2019年12月下降0.09個和0.5個百分點。

據(jù)了解，目前銀行外幣理財產(chǎn)品收益率較2019年同期普遍下降1.5—2個百分點，大于人民幣理財產(chǎn)品收益率的降幅。比如，某銀行2020年5月份發(fā)售的半年期美元理財產(chǎn)品（固定收益類產(chǎn)品）的收益率約為0.6%，而2019年同期則為2.55%；同期限人民幣理財產(chǎn)品（固定收益類）由2019年同期的4.1%降至3.8%。本外幣理財收益率價差由去年同期的1.55個百分點拉大至3.2個百分點。

四是外幣理財產(chǎn)品期限種類遠不如人民幣理財產(chǎn)品豐富。目前，銀行在售的外幣理財產(chǎn)品或外幣結構性存款產(chǎn)品的期限，多以無固定投資期限、半年期或1年期為主，而人民幣理財產(chǎn)品的期限則涵蓋了無固定投資期限、30天、60天、90天、180天、360天、720天等多個期限種類，產(chǎn)品種類更為豐富，可選擇性更強。

五是多重因素影響下，外幣結構性存款對外幣理財產(chǎn)品呈逐步替代趨勢。資管新規(guī)出臺后，保本型理財即將退出市場，銀行從預期收益型產(chǎn)品開始轉向凈值型產(chǎn)品。而結構性存款屬于表內(nèi)業(yè)務，受存款保險制度保障，且本金有保證，產(chǎn)品設計上靈活多變，可以彌補保本理財退市的空白。投資個人傾向于購買外幣結構性存款，商業(yè)銀行在攬儲壓力下也有推廣的意愿。

外幣理財產(chǎn)品客戶需求狀況調(diào)查分析

針對個人的外幣理財產(chǎn)品需求情況，本文對192名境內(nèi)個人進行了問卷調(diào)查，得出以下結論。

一是外匯投資產(chǎn)品在居民投資渠道的選擇中排名靠后。調(diào)查結果顯示，在11類個人常用投資方式中，涉及外幣投資方式的銀行外幣理財產(chǎn)品和銀行外匯存款分別排在第7位和第9位，排名較為靠后。超五成（52.1%）被調(diào)查者表示，從未購買過外幣理財產(chǎn)品；而表示曾購買過兩次及以上外幣理財產(chǎn)品的被調(diào)查者，僅占7.1%。

二是居民個人對外幣理財產(chǎn)品的了解度偏低。調(diào)查顯示，38%的受訪者表示不是很了解外幣理財產(chǎn)品，也不感興趣；25%的受訪者反映，對外幣理財產(chǎn)品不是很了解，但希望進一步了解；20.3%的受訪者反映，對外幣理財產(chǎn)品有所了解；僅有2.6%的被調(diào)查者表示，對外幣理財產(chǎn)品非常了解。在購買過外幣理財產(chǎn)品的個人中，有七成（70.8%）以上被調(diào)查者接觸外幣理財產(chǎn)品的時間不足2年。可見，多數(shù)受訪者對外幣理財產(chǎn)品很少接觸，即使購買過也因其專業(yè)性強、日常接觸少等原因而對其不夠了解。

三是個人投資者對銀行較為信任，短期限產(chǎn)品受歡迎。調(diào)查顯示，34.4%的被調(diào)查者是通過銀行介紹來了解外幣理財產(chǎn)品風險的，而通過理財產(chǎn)品投資方向、理財產(chǎn)品風險評級了解產(chǎn)品風險的，分別占24%、20.3%。在外幣理財產(chǎn)品期限選擇上，被調(diào)查者中傾向于購買3個月以內(nèi)、3—6個月、6—12個月期限產(chǎn)品的占比分別為22.2%、32.3%、24.5%，合計占比79%。

四是購買個人外幣理財產(chǎn)品以中青年群體為主。調(diào)查結果顯示，購買外幣理財產(chǎn)品的人群中，18—30歲的群體占20.8%，31—40歲的群體占45.8%，41—50歲的群體占22.4%，51—60歲的群體占6.3%。其中，31-40歲群體的知識儲備較為多元化，更容易接受新鮮事物，風險承受能力也較強，是外幣理財?shù)闹饕鼙娙后w。

綜上可見，在人民幣匯率雙向波動的背景下，居民對個人外幣理財關注度逐漸提升，但個人外幣理財產(chǎn)品整體規(guī)模仍較小，品種也偏少。與此同時，外幣理財對于發(fā)行銀行和個人投資者的專業(yè)性都有較高要求，在產(chǎn)品創(chuàng)新和投資者教育方面還有較大空間。

購買銀行外幣理財產(chǎn)品應關注的風險

首先，外部環(huán)境和匯率波動的不確定性，加大了外幣理財產(chǎn)品的風險。受新冠肺炎疫情、中美關系緊張等因素的影響，國際金融市場和貨幣匯率的波動性加大，外幣理財產(chǎn)品的實際收益或較難保證。

舉例來說，2019年8月28日，人民幣兌美元匯率中間價為7.0835，個人投資者A從銀行購買了1萬美元181天、業(yè)績比較基準1.5%的美元理財產(chǎn)品。理財產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)人民幣升值。理財?shù)狡谌盏?020年2月25日，人民幣兌美元匯率中間價為7.0232。A的收益為10000×1.5%×181/360=75美元。在不考慮銀行買入價/賣出價與中間價的匯率價差的情況下，如果A將收益和本金換回人民幣約為70758元，與其購買日匯率計算的本金70835元相比，實際損失77元。如果選擇持有同期本幣理財，A可獲得約年化3.5%即1240元的收益。可見，由于匯率波動會給收益帶來不確定性，因而外幣理財與本幣理財相比獲利難度較大。

其次，外幣理財較為封閉的屬性，決定了投資者投資后缺少自主選擇的空間。目前，銀行發(fā)售的個人外幣理財產(chǎn)品、外幣結構性存款產(chǎn)品多數(shù)為封閉式產(chǎn)品，投資者購買后不能因匯率波動等因素而選擇提前贖回。在當前銀行外幣理財收益率普遍低于2%甚至低于1%的情況下，因匯率劇烈波動導致收益下降的風險加大。比如上述個人投資者A在理財產(chǎn)品的存續(xù)期內(nèi)，雖遇到人民幣持續(xù)升值，也無法從銀行提前贖回該筆理財產(chǎn)品。

第三，基層銀行人員對外幣理財產(chǎn)品缺乏了解，風險警示不足。相較于人民幣理財，外幣理財產(chǎn)品需要銀行人員具有較高的外匯專業(yè)知識，并對外幣理財政策、產(chǎn)品設計、產(chǎn)品運作等方面較為了解，以便能更好地根據(jù)客戶的風險偏好為客戶推薦適合的外幣理財產(chǎn)品。但調(diào)查顯示，相當一部分商業(yè)銀行的基層人員，僅了解個人外幣理財產(chǎn)品的期限、額度等最基本的內(nèi)容，而對理財產(chǎn)品的投向、風險衡量則了解甚少，難以向投資者提供合理的投資建議。此外，個別銀行銷售人員忽視人民幣匯率雙向波動的客觀性以及部分外幣理財產(chǎn)品的非保本浮動收益的屬性，片面強調(diào)收益，對投資產(chǎn)品的潛在風險警示不足。

對個人投資者的建議

堅持理性實需持匯、用匯

隨著人民幣匯率形成機制改革的不斷深化，雙向波動已成為人民幣匯率的新常態(tài)。在當前風險事件增多且多發(fā)的背景下，匯率波動逐漸增強。曾有一些個人投資者在2017年基于對人民幣貶值的預期而盲目囤積外匯，但人民幣匯率實際走勢不跌反升，結果反而遭到較大虧損。現(xiàn)階段，在個人主體對匯率走勢難以把握、個人匯率避險工具依然不足的情況下，個人投資者宜堅持實需購匯、合理控制外匯持有規(guī)模。建議個人投資者在有實際用匯需求的前提下進行購匯或者持續(xù)持有外匯，并在此基礎上進行外幣理財。

學會做好風險適配

許多投資者看似可以通過合同和APP介紹而獲得相關產(chǎn)品的詳細信息，但并未真正理解相關條款的真實含義和背后隱藏的風險。普通個人投資者在投資外幣理財產(chǎn)品時要做好風險適配。一是提高自身認知風險的能力，做到關注風險本身。不要盲目信任金融機構，而是通過學習相關外幣理財知識和相關風險案例，來提升自身的金融素養(yǎng)，以有效識別風險，進而選擇適合自己的產(chǎn)品。二是做好財務規(guī)劃。要根據(jù)個人或家庭不同階段的理財目標，結合自身財務狀況，設定可投資資金的金額和期限，做到對各項資金的使用時間和風險要求有清晰的邊界。三是提升資產(chǎn)配置意識，將資產(chǎn)分配在不同風險且相關性較低的投資工具上，以分散投資風險。

（本文僅代表作者個人觀點）