境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)分析

高超

（中鐵開(kāi)發(fā)投資集團(tuán)有限公司，云南 昆明 650000）

一、引言

自改革開(kāi)放以來(lái)，“引進(jìn)來(lái)”和“走出去”逐漸成為我國(guó)實(shí)行的重要戰(zhàn)略，既為國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)新鮮血液，也為企業(yè)走出國(guó)門、抓住更多機(jī)遇提供可能。而后隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化程度的增加以及“一帶一路”倡議的提出，我國(guó)企業(yè)“走出去”的力度顯著增強(qiáng)，與世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)聯(lián)程度越來(lái)越高。其中，國(guó)有企業(yè)不論是從規(guī)模還是數(shù)量上，都屬于我國(guó)境外投資企業(yè)的中堅(jiān)力量。境外投資對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)是一種新的發(fā)展途徑，能夠?yàn)槠涮峁└喟l(fā)展機(jī)遇，有助于其實(shí)現(xiàn)更好地與國(guó)際接軌，更快走向世界。但是境外投資也給企業(yè)帶來(lái)了許多發(fā)展難點(diǎn)，國(guó)外政策、文化、經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等各方面與我國(guó)之間的不同，是影響企業(yè)精準(zhǔn)判斷的重要因素，導(dǎo)致其對(duì)境外投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)測(cè)與調(diào)控能力不足，進(jìn)而增大企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)，尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。因此，企業(yè)進(jìn)行境外投資時(shí)，必須對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行深入探討，明晰風(fēng)險(xiǎn)種類、成因等，以便找到有效應(yīng)對(duì)措施，降低風(fēng)險(xiǎn)水平，促進(jìn)企業(yè)健康發(fā)展。

二、境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類

（一）籌資風(fēng)險(xiǎn)

企業(yè)進(jìn)行境外投資，籌資是其必備活動(dòng)，籌資情況的好壞關(guān)乎企業(yè)能否正常推進(jìn)業(yè)務(wù)活動(dòng)。若是籌資出現(xiàn)紕漏，或是相關(guān)工作安排不夠科學(xué)，則會(huì)增加企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要分為兩類，一是因?qū)惩馔顿Y項(xiàng)目所需資金預(yù)估不準(zhǔn)確引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)在進(jìn)行投資之前，必然會(huì)通過(guò)了解投資項(xiàng)目的人工費(fèi)、材料費(fèi)、服務(wù)費(fèi)等各類成本費(fèi)用對(duì)項(xiàng)目所需資金進(jìn)行預(yù)估，并以此為依據(jù)準(zhǔn)備投資資金。若是預(yù)估有誤，使得企業(yè)所籌資金與項(xiàng)目實(shí)際所需資金之間存在較大缺口，則會(huì)導(dǎo)致資金不足，企業(yè)必須進(jìn)行緊急籌資才能確保投資項(xiàng)目的正常推進(jìn)，而這種緊急籌資則容易使企業(yè)產(chǎn)生財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。二是融資帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，具體來(lái)說(shuō)，我國(guó)企業(yè)一般通過(guò)銀行貸款等形式進(jìn)行融資以滿足境外投資的資金需求，并且由于境外投資所需資金一般金額較大，企業(yè)多采用不同的融資方式進(jìn)行融資，不同融資方式之間的融資金額、期限以及成本等各不相同，這顯著增加了企業(yè)償還財(cái)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）支付風(fēng)險(xiǎn)

如果說(shuō)籌資是企業(yè)境外投資的前期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，那么支付無(wú)疑算是后期財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的支付方式也在不斷更新和豐富。時(shí)至今日，企業(yè)在結(jié)算境外投資項(xiàng)目時(shí)，一般采用現(xiàn)金支付與其他支付方式混合的方法。但是不論何種支付方式，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)都存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，現(xiàn)金支付為企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最直接最顯著的，這是因?yàn)椋髽I(yè)以現(xiàn)金的方式支付大量資金，必然會(huì)影響企業(yè)的現(xiàn)金流，而現(xiàn)金流的不穩(wěn)定會(huì)妨礙企業(yè)其它業(yè)務(wù)的正常開(kāi)展，甚至是限制企業(yè)的獲利能力，企業(yè)獲利能力的減弱則會(huì)反過(guò)來(lái)影響境外投資的財(cái)務(wù)管理。股權(quán)支付作為另一種常用方式，雖然避免了現(xiàn)金流不足帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，但若是大量采用股權(quán)支付，則會(huì)造成企業(yè)的股權(quán)稀釋，嚴(yán)重削弱了企業(yè)的股權(quán)控制能力，而且若是被投機(jī)者利用，還會(huì)對(duì)投資者雙方造成巨大損失，也就是說(shuō)這也會(huì)增大企業(yè)面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，采用杠桿支付的方式也會(huì)因各種無(wú)法預(yù)料的情況出現(xiàn)而導(dǎo)致貸款期限延長(zhǎng)，貸款利息加大，從而增加債務(wù)負(fù)擔(dān)。

（三）營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)

境外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)處不在，投資項(xiàng)目的營(yíng)運(yùn)過(guò)程更是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的高發(fā)期。這是因?yàn)椋惩馔顿Y項(xiàng)目的建設(shè)周期一般較長(zhǎng)、所需資金數(shù)額較大，再加之項(xiàng)目所在地是企業(yè)所不夠熟悉的地方，所以一旦對(duì)營(yíng)運(yùn)過(guò)程的管理不夠科學(xué)、對(duì)突發(fā)狀況的處理不夠及時(shí)有效，就會(huì)給企業(yè)帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，境外項(xiàng)目所處的地理環(huán)境、社會(huì)環(huán)境、人文環(huán)境等與國(guó)內(nèi)均存在一定差異，國(guó)內(nèi)采用的管理方式并不適用于境外，而企業(yè)對(duì)項(xiàng)目所處環(huán)境的了解程度有限，無(wú)法提前制定出有效的管理方案，且由于距離較遠(yuǎn)，企業(yè)不能在項(xiàng)目出現(xiàn)問(wèn)題時(shí)及時(shí)有效應(yīng)對(duì)，這都會(huì)增加企業(yè)的管理難度，增大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；而企業(yè)若想實(shí)現(xiàn)良好的項(xiàng)目管理，就必須根據(jù)投資項(xiàng)目推進(jìn)情況適當(dāng)調(diào)整管理方案、資源分配情況等，這種變動(dòng)性過(guò)大的管理模式不僅缺少規(guī)劃性，增加項(xiàng)目管理難度，還增大了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

三、應(yīng)對(duì)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效措施

境外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)存在于投資活動(dòng)的各個(gè)環(huán)節(jié)，風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源也是多種多樣。企業(yè)若想更好地占領(lǐng)境外市場(chǎng)，并以此促進(jìn)自身的快速發(fā)展，就必須重視境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，采取有效措施對(duì)此加以規(guī)避。為此，可以從以下四個(gè)方面展開(kāi)管理。

（一）完善市場(chǎng)調(diào)研機(jī)制

境外投資與國(guó)內(nèi)投資最明顯的區(qū)別就是項(xiàng)目所在地的不同，對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，其制定的項(xiàng)目管理方式必須契合項(xiàng)目所在地的實(shí)際情況，包括政治、經(jīng)濟(jì)、文化等各方面，管理過(guò)程才會(huì)更為順利，所遇到的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)才會(huì)盡可能降低。為此，企業(yè)在確定投資項(xiàng)目之前，必須對(duì)項(xiàng)目所在地的政策規(guī)范、文化氛圍和習(xí)慣、經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r和趨勢(shì)等進(jìn)行深入了解，明確外國(guó)是否對(duì)中國(guó)企業(yè)存在稅收、用人等方面的制約，預(yù)估投資項(xiàng)目所需時(shí)間、資金成本等，然后與企業(yè)實(shí)際情況進(jìn)行比對(duì)，分析進(jìn)行此項(xiàng)投資企業(yè)能否負(fù)擔(dān)得起，可以獲得多大程度的利益等，再得失對(duì)比的基礎(chǔ)上確定是否進(jìn)行投資。在確定投資項(xiàng)目之后，企業(yè)要對(duì)項(xiàng)目所在地的稅收政策進(jìn)行研究，以便從稅收角度降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)要盡可能全面的查閱項(xiàng)目所在地的稅收政策，包括稅制、稅種、納稅流程、優(yōu)惠政策等，明確適用于企業(yè)的法律規(guī)定，從而可以盡早進(jìn)行納稅籌劃，在法律允許的范圍內(nèi)減輕稅收負(fù)擔(dān)，同時(shí)降低納稅帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）拓寬融資渠道

融資渠道單一導(dǎo)致過(guò)度依賴銀行貸款、融資規(guī)劃不合理導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)不合理等都是造成企業(yè)境外投資財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要因素。為了減輕或避免此種原因帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)必須在合理規(guī)劃融資方式的前提下拓寬融資渠道。首先，企業(yè)要減輕對(duì)銀行貸款的依賴，豐富融資方式。比如，企業(yè)可以從自身能力出發(fā)，通過(guò)加強(qiáng)技術(shù)創(chuàng)新、提高核心競(jìng)爭(zhēng)力的方式增強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目所在地的企業(yè)或社會(huì)資本等潛在投資者的吸引力，潛在投資者在對(duì)我國(guó)企業(yè)實(shí)力有所了解和肯定的基礎(chǔ)上，會(huì)產(chǎn)生投資行為，如此一來(lái)，我國(guó)企業(yè)既能完成融資任務(wù)，又能分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)水平；若是采取股權(quán)融資的方式，也要盡可能的通過(guò)項(xiàng)目所在地的資本市場(chǎng)進(jìn)行，這樣能有效減輕政治因素帶來(lái)的影響。其次，企業(yè)在進(jìn)行融資之前必須進(jìn)行融資方案的分析，也就是說(shuō)，需要指派專業(yè)人士對(duì)企業(yè)現(xiàn)狀、項(xiàng)目所在地實(shí)際情況等進(jìn)行研究，制定出幾套可行的融資方案，包括采用一種最合適的融資方式、多種融資方式混用等，比較各種方案潛在的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，然后選出最有方案進(jìn)行融資，以達(dá)到財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)最低的目的。

（三）強(qiáng)化預(yù)算管理

預(yù)算管理是企業(yè)進(jìn)行業(yè)務(wù)活動(dòng)的必備工作，對(duì)于境外投資來(lái)說(shuō)，預(yù)算管理則更為重要。畢竟境外投資不論是從項(xiàng)目所處環(huán)境，還是企業(yè)管理難度上來(lái)說(shuō)都更加復(fù)雜，預(yù)算管理所能發(fā)揮的作用也更大，因而企業(yè)可以從強(qiáng)化預(yù)算管理的角度防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。首先，可以派遣專業(yè)人員駐守投資項(xiàng)目，對(duì)項(xiàng)目整體的運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行監(jiān)管，同時(shí)也可以適當(dāng)引進(jìn)較為優(yōu)秀的項(xiàng)目所在地人才，讓其共同參與投資項(xiàng)目的預(yù)算管理工作，以便充分發(fā)揮出當(dāng)?shù)厝耸煜ぎ?dāng)?shù)厍闆r的優(yōu)勢(shì)。然后，工作人員要根據(jù)項(xiàng)目所在地的政治、經(jīng)濟(jì)等環(huán)境的實(shí)際情況，結(jié)合企業(yè)現(xiàn)狀與國(guó)內(nèi)有關(guān)政策基礎(chǔ)，制定出一套適用項(xiàng)目所在地的預(yù)算管理方案，包括籌資方案、資源分配計(jì)劃、預(yù)算方案執(zhí)行計(jì)劃、監(jiān)督方式以及績(jī)效考評(píng)方案等，確保項(xiàng)目全過(guò)程都在預(yù)算管理的范圍之內(nèi)，所有工作都是有計(jì)劃地在推進(jìn)。最后，還需要確保預(yù)算計(jì)劃的落實(shí)情況，面對(duì)意外出現(xiàn)的情況及時(shí)有效的解決，這樣投資項(xiàng)目就能按計(jì)劃順利推進(jìn)，工作人員也能更加關(guān)注于項(xiàng)目的創(chuàng)新優(yōu)化，從而提高盈利能力，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（四）動(dòng)態(tài)監(jiān)控現(xiàn)金流

現(xiàn)金流是企業(yè)境外投資的主要支付方式，保證現(xiàn)金流的穩(wěn)定就能有效降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。為此，可以建立動(dòng)態(tài)的現(xiàn)金流監(jiān)控機(jī)制。具體來(lái)說(shuō)，企業(yè)需要健全現(xiàn)金流管理臺(tái)賬，實(shí)時(shí)記錄推進(jìn)境外投資項(xiàng)目所產(chǎn)生的每一筆支出、所實(shí)現(xiàn)的每一份收入，收支時(shí)間、金額、事由以及經(jīng)辦人等信息均需要記錄在內(nèi)。這樣企業(yè)工作人員在了解投資項(xiàng)目進(jìn)展情況、企業(yè)現(xiàn)金流狀態(tài)時(shí)就一目了然；即使出現(xiàn)問(wèn)題，也可以通過(guò)分析管理臺(tái)賬快速找到問(wèn)題產(chǎn)生點(diǎn)以及相關(guān)責(zé)任人，有助于企業(yè)高效解決問(wèn)題，降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。另外，現(xiàn)金流管理臺(tái)賬還需要將與資金收支情況相關(guān)的信息記錄在內(nèi)，比如，原材料的價(jià)格、項(xiàng)目所在地市場(chǎng)的人力成本等，這些都是與企業(yè)財(cái)務(wù)管理密切相關(guān)的信息，根據(jù)信息變動(dòng)情況，企業(yè)可以預(yù)測(cè)出未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)狀況，從而在把控企業(yè)整體財(cái)務(wù)狀況的前提下，提早做出應(yīng)對(duì)措施，減輕經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)臨時(shí)變動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、結(jié)語(yǔ)

境外投資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)種類大致可分為籌資風(fēng)險(xiǎn)、支付風(fēng)險(xiǎn)以及營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)。為有效應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，降低風(fēng)險(xiǎn)水平，企業(yè)可以采取完善市場(chǎng)調(diào)研機(jī)制、拓寬融資渠道、強(qiáng)化預(yù)算管理以及動(dòng)態(tài)監(jiān)控現(xiàn)金流等措施。