企業(yè)并購(gòu)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制研究

摘 要：企業(yè)擴(kuò)張的方式中并購(gòu)是重要的方式，目前很多企業(yè)實(shí)施并購(gòu)。分析并購(gòu)過(guò)程，部分企業(yè)并購(gòu)不順利，主要原因是并購(gòu)中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有得到控制，首先，主要分析企業(yè)并購(gòu)的原因及主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型，其次，對(duì)并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制進(jìn)行闡述，從而促進(jìn)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

關(guān)鍵詞：企業(yè)并購(gòu);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn);風(fēng)險(xiǎn)控制

一、 引言

隨著世界經(jīng)濟(jì)全球化的進(jìn)程，地球更像是一個(gè)地球村，我國(guó)經(jīng)濟(jì)在這個(gè)過(guò)程中也取得了較大的發(fā)展，我國(guó)企業(yè)得到了長(zhǎng)久發(fā)展。在這樣的背景下，企業(yè)的實(shí)力不斷壯大，

近年來(lái)，我國(guó)也出現(xiàn)了很多獨(dú)角獸公司，其企業(yè)也不斷地?cái)U(kuò)張，因此，市場(chǎng)上也出現(xiàn)了大量公司并購(gòu)的情況。并購(gòu)的方式給很多公司帶來(lái)了發(fā)展的動(dòng)力，是企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大的重要的方式，企業(yè)以此獲取更大的經(jīng)濟(jì)收益。但是在企業(yè)并購(gòu)過(guò)程中也存在著很多的風(fēng)險(xiǎn)，其中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是最關(guān)鍵的，企業(yè)并購(gòu)過(guò)程是否成功很大程度上取決于財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的好壞。控制企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)十分重要，在企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)時(shí)需要將財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制好，從而保障獲得更大的經(jīng)濟(jì)效益。

二、 企業(yè)并購(gòu)的原因分析

企業(yè)之所以進(jìn)行并購(gòu)，是受到很多因素影響的。第一，并購(gòu)有助于提高企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)效率和生產(chǎn)效率。第二，企業(yè)并購(gòu)可以提高企業(yè)對(duì)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。例如：企業(yè)進(jìn)行并購(gòu)可以較快地實(shí)現(xiàn)對(duì)某個(gè)行業(yè)結(jié)構(gòu)的完善，提高行業(yè)的集中度，使企業(yè)保持較大的經(jīng)濟(jì)效益。而縱向并購(gòu)可以使企業(yè)提高對(duì)原材料的控制力，使企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力提高。第三，對(duì)于集團(tuán)企業(yè)來(lái)說(shuō)，總公司利潤(rùn)可以補(bǔ)貼虧損企業(yè)，總公司通過(guò)收購(gòu)虧損企業(yè)可以降低稅費(fèi)的支出。同時(shí)，企業(yè)收購(gòu)現(xiàn)金流充足的公司可以幫助其自身彌補(bǔ)資金不足。第四，企業(yè)可以收購(gòu)上下游企業(yè)，降低企業(yè)在行業(yè)中的風(fēng)險(xiǎn)，提升企業(yè)自身的競(jìng)爭(zhēng)力，降低融資成本。

三、 企業(yè)并購(gòu)主要財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的類(lèi)型

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)

融資風(fēng)險(xiǎn)包括以下幾類(lèi)：第一，對(duì)融資需求量評(píng)估出現(xiàn)偏差。主要是并購(gòu)方在固定的成本下，對(duì)內(nèi)部資金提供量及限期估算存在偏差，造成外部融資需求量與實(shí)際不符。如果融資量估計(jì)過(guò)高，會(huì)提高企業(yè)的資本成本，融資量估計(jì)較低，會(huì)造成并購(gòu)的“流產(chǎn)”。對(duì)于國(guó)外企業(yè)的并購(gòu)，匯率也會(huì)對(duì)融資需求量產(chǎn)生一定的影響，存在很多的不確定性;第二，融資渠道不暢。主要是并購(gòu)方在開(kāi)展并購(gòu)過(guò)程中無(wú)法通過(guò)融資來(lái)獲取足夠的資金。以上情況的出現(xiàn)，主要是由于金融機(jī)構(gòu)資金收緊，并購(gòu)方資信不良等原因。

（二）支付風(fēng)險(xiǎn)

支付風(fēng)險(xiǎn)是指并購(gòu)資金的過(guò)程存在的風(fēng)險(xiǎn)，支付風(fēng)險(xiǎn)與融資風(fēng)險(xiǎn)存在較大的關(guān)系。如果并購(gòu)方選擇單一的支付方式，則財(cái)務(wù)的管理彈性會(huì)降低，容易引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)。因此，部分企業(yè)在并購(gòu)支付過(guò)程中會(huì)選擇混合支付，但存在混合支付比例不科學(xué)的問(wèn)題，不能較好地實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分散，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)帶來(lái)了較大的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）目標(biāo)企業(yè)價(jià)值定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)

目前企業(yè)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)主要是指企業(yè)在價(jià)值的評(píng)估過(guò)程中不準(zhǔn)確。并購(gòu)方對(duì)所要并購(gòu)的企業(yè)前期調(diào)研不足，可能對(duì)該企業(yè)評(píng)估價(jià)值過(guò)高，從而造成并購(gòu)后企業(yè)價(jià)值低于并購(gòu)前企業(yè)價(jià)值合計(jì)數(shù)。并購(gòu)方如果對(duì)目標(biāo)企業(yè)未來(lái)盈利情況評(píng)估存在誤差，會(huì)造成并購(gòu)方十分不利，需要對(duì)收購(gòu)后的企業(yè)進(jìn)行資金填補(bǔ)，甚至造成并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)危機(jī)。

（四）財(cái)務(wù)整合風(fēng)險(xiǎn)

財(cái)務(wù)整合主要是指并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)方在目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)管理及核算時(shí)不能受到監(jiān)督管理，不能實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)協(xié)同，如果財(cái)務(wù)管理目標(biāo)存在差異，會(huì)計(jì)核算不能統(tǒng)一，財(cái)務(wù)管理不協(xié)調(diào)，從而降低企業(yè)并購(gòu)的預(yù)期收益，甚至?xí)斐墒召?gòu)方更加的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

四、 并購(gòu)企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制

（一）融資風(fēng)險(xiǎn)控制

企業(yè)在并購(gòu)前需要設(shè)立融資管理部門(mén)，建立完整和科學(xué)的融資機(jī)制。企業(yè)的并購(gòu)需要強(qiáng)大的資金，企業(yè)需要做好準(zhǔn)備，可以為并購(gòu)活動(dòng)提供最優(yōu)的融資方案，降低融資的風(fēng)險(xiǎn)。其次，企業(yè)對(duì)自身在并購(gòu)時(shí)所需的資金量及融資能力需要認(rèn)真分析，來(lái)確定企業(yè)選擇哪種融資方式。此外，企業(yè)在進(jìn)行融資時(shí)還應(yīng)充分考慮融資結(jié)構(gòu)，對(duì)不同融資方式需要分析。在企業(yè)融資方案的制訂時(shí)，需要考慮多種融資渠道并存，充分結(jié)合外部融資和內(nèi)部融資方式，降低企業(yè)融資中存在的不利影響。

（二）支付風(fēng)險(xiǎn)控制

企業(yè)在支付方式的選擇時(shí)應(yīng)謹(jǐn)慎，充分考慮自身的資金能力、經(jīng)營(yíng)狀況等，對(duì)自身所能承受的風(fēng)險(xiǎn)值進(jìn)行分析，選擇符合企業(yè)承受能力范圍內(nèi)的支付方式、支付結(jié)構(gòu)，從而降低企業(yè)的支付風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)可以采用混合支付的方式，這種方式可以結(jié)合多種支付方式，充分利用不同支付方式的特點(diǎn)，有效地避免支付過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，企業(yè)可以依據(jù)并購(gòu)所需的資金量做好資金的預(yù)算，包括：支付金額、支付時(shí)間及支付方式等，可以盡可能地控制好企業(yè)的資金流動(dòng)，降低支付過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)控制

對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值需要進(jìn)行認(rèn)真考察及判斷，企業(yè)在確定收貨時(shí)，應(yīng)該采取任何方式來(lái)獲取企業(yè)的相關(guān)信息，做好盡職調(diào)查。同時(shí)，聘請(qǐng)專(zhuān)門(mén)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所，資產(chǎn)評(píng)估公司及律師等，從而掌握目標(biāo)企業(yè)的整體全面的經(jīng)營(yíng)情況，避免由于信息不對(duì)稱(chēng)出現(xiàn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，需要對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)研，分析所收購(gòu)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并采用合適的評(píng)估方式對(duì)目標(biāo)企業(yè)的真實(shí)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。此外，對(duì)目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)有著豐富經(jīng)驗(yàn)的人員，需要加入企業(yè)的收購(gòu)過(guò)程中，提供專(zhuān)業(yè)的意見(jiàn)，從而降低目標(biāo)企業(yè)定價(jià)時(shí)可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

五、 結(jié)語(yǔ)

隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，想要擴(kuò)大企業(yè)的影響力和規(guī)模，需要進(jìn)行企業(yè)的并購(gòu)，但企業(yè)的并購(gòu)過(guò)程會(huì)存在一定的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，在并購(gòu)前需要成功分析可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，并提出可能發(fā)生問(wèn)題的應(yīng)用方案，保證企業(yè)可以順利地并購(gòu)，平穩(wěn)地度過(guò)過(guò)渡期，并企業(yè)未來(lái)的并購(gòu)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。企業(yè)并購(gòu)的增多，也可以促進(jìn)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，增強(qiáng)市場(chǎng)的活力，為全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供動(dòng)力。

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作者簡(jiǎn)介：李浩天，齊齊哈爾工程學(xué)院。