互聯網消費金融資產證券化探討

路俊

摘 要：互聯網的快速發展，給我國的經濟造成了巨大的影響。尤其是一些新興互聯網公司的迅速發展，改變了人們的生活以及整個經濟發展的形態。如互聯網阿里、京東其依據自身的優勢，不僅開發了較多的客戶，同時，還為客戶提供了相應的消費金融服務。在這種背景的促動之下，一大批互聯網金融消費公司開始發展，逐步便衍生出消費金融資產證券化。本文從三個部分對互聯網消費金融資產證券化進行了探討，第一個部分是概述互聯網消費金融以及資產證券化的基本概念，第二個部分對互聯網消費金融資產證券化在發展過程中存在的一些問題進行闡述，第三個部分則是基于互聯網消費金融資產證券化提出一些優化的策略。

關鍵詞：互聯網消費金融;資產證券化;問題;策略

在國民經濟中，互聯網經濟占據著重要的地位。其推動了金融領域的發展，尤其是隨著大數據、人工智能等技術逐步興起之后，一些互聯網公司基于這些技術開始大展拳腳，實現了金融的一系列創新。而互聯網金融公司在發展的過程中，由于缺乏融資的渠道以及融資成本較高，也阻礙了其進一步的發展。資產證券化的出現正是解決融資過程難問題的一大途徑。就目前而言，我國的互聯網金融資產證券化，仍然處于初步階段，還存在比較多的問題。這也導致了整體運行的效率不高，因此，必須加強對該內容的探究。

一、互聯網消費金融以及資產證券化的概述

（一）互聯網消費金融

國內外學者對互聯網金融研究較多，有不同角度的各種定義。如從運用的對象上區分、運用的功能上區分等，但最終在其內涵上都是一致的。其認為消費金融指的是和消費者相關的一系列金融的活動，基于不同的形式對消費者的消費活動進行影響。如消費者以銀行卡作為媒介的一系列的支付活動、投資性活動、風險管理活動等。而互聯網消費金融實際就是依據信息技術向社會各階層的消費者提供消費貸款的金融服務，而該內容的實質仍然是消費金融。

（二）資產證券化

資產證券化從廣義上分析是在金融市場上通過發行證券的方式對資金進行獲取的行為。在通常意義上資產證券化是指某個領域目前資產缺乏流動性，但是在未來能夠產生一定的基礎資產，將這部分資產向特定的發行人進行出售。在這個過程中就建立了一個基于基礎資產收益所開展的金融權利的憑證。簡言之就是在一個資產池中將各項資產重新組合，附加資產信用單位，創造多種收益權憑證，以滿足不同投資者的需求。資產證券化的主體包括發起人、SPV、信用增級機構、評級機構、承銷商、服務商等[1]。

二、互聯網消費金融資產證券化發展存在的問題

（一）市場兩極分化較為嚴重

互聯網消費金融資產證券化其是互聯網消費金融以及資產證券化的一種結合，從相關概念也可以看出，其是一個非常專業的金融項目，其需要擁有專業的機構，內部也必須要具備一定的財務能力、相應的人才。但是，就目前我國的市場上能夠具備如此實力的很少，因此也造成了市場兩極分化較為嚴重。例如，在消費金融的資產證券化中，阿里的資產證券化產品占據整個市場的一半，剩余份額又被京東搶占，而其他平臺發行的相關產品少之又少。小型的互聯網金融公司并不具備相應的資產以及承受的能力。這也必然會造成資產證券化被一些大平臺所包攬。

（二）缺乏完善的風控體系

互聯網消費金融公司在我國發展的時間較短，但出現的問題確實非常多的。例如像校園貸事件、裸貸等問題也引起了社會的廣泛關注，這些問題不僅觸犯到了道德，同樣也反映出了互聯網消費金融背后的一些問題。如缺乏良好的風險控制體系。就目前大多數的互聯網消費公司會通過相應的手段對借款人的資信等級進行評價，繼而對借款人發放不同的額度。雖然在一定程度上降低了風險的發生率，但是由于各平臺之間缺乏征信體系的共享，導致單一平臺所收集到的征信信息并不全面。明顯這對于借貸者的評級缺乏客觀性，很容易出現對客戶的違約判斷。其次就是缺乏良好的催收方式。通常在某一個消費金融平臺上，如果進行違約，并不會影響個人的資信水平，此時就會導致一些消費者通過多個平臺進行借款，以填補之前的虧空。對于中小型企業而言，本身違約成本就低，缺乏線下人員對資金進行催收，就會使得一些客戶心存僥幸，不在規定的時期內按時還款，大大增加了整個資產池中的壞賬率[2]。

（三）信息不對稱問題

首先，信息披露不完整。就當下無論是像阿里這樣的大公司，還是一些小公司，在開展信息披露時，通常只是對一些參與主體的名稱、彼此之間的關系和評級的現象進行披露。對于一些基礎資產、現金流的分配等并沒有進行充分的展示，這也使得投資者無法真正的了解整個過程的風控體系。其次則是信用風險。通常資產證券化會采用內外部增級并用的方式。但是就我國的互聯網消費金融而言，缺乏外部增級措施，這就缺少了一種外部增級的保險費用，加大了投資者的投資風險。

三、優化互聯網消費金融資產證券化的策略

（一）設計針對性的證券化產品，優化流程

互聯網消費金融資產證券化內部的基礎資產池可以循環購入新的基礎資產，其屬于一種循環交易，該特性也決定了這類資產池屬于一種動態模式。針對這類特點應設計與之相匹配的產品。首先，需要采用內外部增信的方式，就目前而言內部只有內部增信，這必然會使得風險加大，融入外部增信措施，則可以有效的避免所遭受的損失。其次，提升產品的流動性。產品缺乏流動性，必然會限制整個市場的活躍度，影響發展。比如，京東所推出的白條產品，其在某個深圳的證券交易所平臺進行交易，而阿里的螞蟻花唄也只能夠在上海所的交易平臺交易，且只能是會員才能夠交易，這也導致該類產品流動性較差。如果投資者想要在短期內進行變現較難。因此，從當下的市場證券市場而言，就必須要從準入機制出發，降低門檻，吸引更多的資金。同時增加產品提升投資的選項，以實現整個市場的流動性。當然還需要對市場機制進行完善，以保證整個市場的流動性。

（二）構建完善的風險控制體系

無論是哪一款金融產品，其都會存在一定的風險。而對于風險無可避免，但是可以通過一定的措施有效地預防或者是降低。對于互聯網消費金融資產證券化產品，其存在的風險也是不可忽略的。例如，信用風險就是在該產品中存在的一種較大的問題，其會給持有人帶來較大的損失。同時，在整個環節也存在信息不對稱的情況，因此必須要完善風險控制體系，以降低整個環節的風險。首先解決信息不對稱的問題。就當下企業互聯網消費金融公司會基于自身公司的大數據技術對借款者的資信情況進行評級，通過最終的評級來確定是都進行借款以及借款的額度。但是在這個過程中，就會存在資信水平的問題。畢竟僅憑借一個平臺所積累的數據很難真實的判斷個體的水平，還有些小公司缺乏這樣的數據模型和分析的能力，這必然會使得小的互聯網消費金融公司難以在該領域中生存。基于此就需要完善征信體系。可以建立一個信息共享的平臺，在這個平臺上包含政府、商業銀行、互聯網平臺這三大領域。一般政府本身作為國家機關其就掌握了關于個人的一些身份、經濟活動等重要的信息。商業銀行在整個市場中的地位也是不可小覷的。其本身范圍以及覆蓋面都是比較大的。互聯網平臺具有先進的信息技術，同時也掌握著個體的一些社交行為、消費等內容，通過將這三方聯系到一起，則可以更好的對個體的資信進行了解，環節信息的不對稱問題，提升風險控制的水平[3]。

（三）科學管理資產證券化內部的資金

我國的資產證券化發展較晚，發展的時間也比較短，在管理資產池的過程中也存在很多的問題，比如還存在一些基礎資產未入資產池的情況。而這些問題的背后反應的也是法律界定模糊，一些金融交易結構的規定不清晰，這也必然會影響資產證券化的規范性。因此，必須要加快完善法律，推動資產證券化的規范化管理。其次，對于消費金融公司以及證券公司而言，也需要通過自身的努力管理好資產池。對于該類型的基礎資產而言，其基礎特性是額度小、頻率高，因此也采取了一種多次審批發行的形式，這也造成了整個資產池出現了持續的變動。和傳統的固定資產池相比，管理的難度加大。資產也是不斷入池，這也導致整體出現了諸多的不確定性。因此，作為證券公司應基于自身對于整個金融市場的熟悉度，打造適合發展的融資方案。另外，利用互聯網消費金融公司本身存在的一種數據上的優勢，對各類數據行為進行分析，構建大數據資金變化的模型，對資金未來需求的情況進行預測，對資產證券化的規模和數量進行安排。可以有效降低違約風險，提升對資產的利用率。

（四）設置針對性的評價以及定價模式

信息不對稱的問題阻礙了我國金融市場的發展，尤其是在資產證券化的過程中，更應該開展針對性的評級以及定價。但是就當下的評級以及定價方式缺乏針對性，導致評級不準，定價也不科學。這就需要評級機構以及投行對互聯網消費金融的資產證券化深入進行了解，對產品的相關體系以及風控進行把握，對原有的評級以及定價模型進行改善。作為評級機構以及投資銀行要意識到互聯網是未來發展的一種趨勢，因此在內部必須要引入專業的互聯網金融的部門，基于互聯網運作方式以及技術進行評級以及定價，提升整個評級和定價的科學性。

綜上所述，互聯網消費金融資產化證券化是互聯網消費金融發展過程的產物，但是由于發展的時間較短，各類信息不對稱問題，也造成了較多的風險發生。為了更好規范該類行業，則需要設計針對性的證券化產品，優化流程、構建完善的風險控制體系，降低風險、科學管理資產證券化內部的資金、設置針對性的評價以及定價模式，以保證其發展的規范性以及科學性。

參考文獻

[1] 程雪軍，吳敏，馬楠.互聯網消費金融資產證券化的發展反思與監管建議[J].消費經濟，2020（04）：10.

[2] 陳笑影.互聯網消費金融資產證券化初論[J].大眾投資指南，2019（05）：50.

[3] 郭宇航.互聯網消費金融資產證券化的結構與風險[J].現代商業，2018（12）：87.