淺談區塊鏈在證券市場中的應用

楊靜

【摘要】區塊鏈技術的不斷成熟，使證券市場發展看到的新的方向，技術推動下有望實現證券市場新的發展業態。本文就證券市場中區塊鏈技術應用的價值進行了分析，并就場外業務中的區塊鏈技術運用效果從降低交易風險、簡化交易流程、深化交易監管等多重維度進行了分析。在未來的探索當中，應以金融的弱中心化及強交互信任為導向，加快這一技術與證券市場的深度融合，推動我國證券業的新一輪發展。

【關鍵詞】區塊鏈? 證券? 應用

區塊鏈是一種分布式的數據庫，基于這一數據庫之上的加密數據可進行連接。就本質上而言，區塊鏈科可視為一個去中心化的分布式賬本，每一個分布式的數據庫都是整個鏈條的數據單元。這種基于互聯網的交易模式能夠實現點對點的交易，進而推動的互聯網由“信息”到“價值”的飛躍。在這種模式下，價值的互認和流通將得到質的改變，將呈現出更為簡單、快捷、明確的交易形態，這也就決定了其能夠為現代金融體系帶來全新的發展樣式。基于證券市場視角的區塊鏈技術應用，將能夠在證券的發行、交易、結算及司法監督等環節掀起一場革命，重塑交易的架構和流程，為證券業的繁榮注入新的生命力。

一、證券市場中區塊鏈技術應用的價值

當前，區塊鏈技術在證券市場的運用將進入實質化的探索階段。區塊鏈一改過去只能由第三方來掌握交易賬本的模式，在這一技術架構下實現了共享式分類賬單的應用。在技術的推動下所有市場的參與者都可以擁有交易賬本的副本，這也就使市場參與者能夠及時查驗賬本的內容，并有市場的所有參與者共同來維護賬本的真實性、完整性。前期的實踐表明，這一領域的區塊鏈技術的應用，將能夠使得證券市場的發行與交易的流程得以簡化，一方面區塊鏈技術的應用有利于證券交易時間上的縮短，交易完成時間有望從以天為單位的計算跨入以分鐘以單位計算上的突破，極大程度上將降低證券交易的時間成本;另一方面，建立在區塊鏈技術上的應用能夠使得證券的發售以扁平化的方式來進行，能夠較好地避免證券交易中的內幕交易，維護公眾利益，推動證券市場的良性發展。個人認為，當前我國證券場內市場和場外市場的發展仍存有一定的單薄性、復雜性，這也就決定了對這一新技術的引入是一個按部就班的逐步滲透的過程，應首先對這一技術對提升證券交易現有系統的功能和效率進行全面的評估，并著重完善數據的安全性建設，而后探索基于這一技術的交易流程設計，結合智能合約建立起實施的智能化證券應用，最終實現基于區塊鏈技術的證券基礎和行業架構的重塑。

二、場外業務中的區塊鏈技術運用效果分析

（一）有效降低交易風險

在場外交易的區塊鏈技術應用當中，這一技術能夠較好的實現類似于中央證券機構的數據中心、強制擔保及強制執行等職能。同時在這一技術的支點作用下能夠有效縮短數據中心、強制擔保及強制執行這些職能的控制風險。基于區塊鏈技術的系統架構，每一個被錄入到系統的數據不能撤銷，同時這一數據會在短時間內被拷貝的各個數據模塊當中，這就形成了一種類似于現實生活公示效應的作用。這在極大程度上避免了交易發生的爭議，交易記錄本身也會被記錄到共享賬簿當中，并對這一交易記錄加蓋時間戳。在這樣的運行機制之下，加以的真實性、完整性得到了有效的保證，也使得交易本真的可塑性得以加強，這也就形成了類似與現實交易的數據中心及擔保的職能。

（二）簡化流程提高效益

多層次的證券市場體系是我國證券市場發展中的一個重要的導向。證券市場的運作當中，為滿足不同主體的融資需求，可基于區塊鏈技術，實現在證券發行、監管方式上的變革。在這一過程當中，應致力于靈活多樣的發行方式和差別有序的監督模式上的開拓，為更多的初創公司的證券業務服務，這對于我國資本市場的發展而言是大有裨益的。基于區塊鏈技術的可實現不同發展階段、不同發展國模的中小型企業來建立一本賬，并通過智能合約的方式約定證券的發行方式，并跟進差異化的監督體系，切實推動多層級的證券發行機制的改革，這對于有效革除我國證券發行時間長、流程冗長具有重要的意義。

（三）利于場外交易信息化建設

我國場外市場的仍不是十分地成熟，市場風散、區域集中、內容趨同等業務特性在一定程度上限制了場外市場功能的發揮。從發展的角度而言，我國證券場外交易市場的活力有待于進一步的盤活。區塊鏈技術的引入將能夠在區域股權市場的技術體系下，實現各交易數據孤島之間的層級割裂，實現場外證券在開放性、共享性等層面的升級。同時，這一技術體系下可實現對于證券交易等信息的查詢，能夠在有效提升監管能力的基礎之上，增強場外證券的交易活力及運行效率。

（四）有效補充場外交易的監管

當前，我國證券業的發展處在一個初級階段，市場交易的主體、交易的規模及交易的級別等方面有待于進一步的市場開展和政策利導，而不可忽視的是，在這一過程中的監管不可松懈，其仍將是證券業發展中的一個核心問題。區塊鏈技術的引入，將能夠實現對特殊交易節點的控制，使證券的監管層活動對市場交易狀態等內容的實時把握。證券的每一次交易都會被記錄并在區塊鏈技術支持下實現全網證明。這一透明化的數據庫當中能夠收錄全部的交易記錄，滿足交易的歷史信息查詢等功能。這些數據在分布式的架構下實現存儲，任何個人無權進行修改，基于這些信息將實現對于交易標的的全周期持有等信息流程圖的輸出。

三、結束語

證券業的從業者應充分地認識到區塊鏈技術給行業帶來的機遇。區塊鏈技術與證券市場的深度融合，能夠在更深的層次上實現金融的弱中心化的同時，實現證券交易交互信任層面的升級。這對于證券市場的發展有著重要的推動意義。這一技術應用過程當中，應在共識機制、功能設計及權限設定等方面，逐步地推進和完善，進而在構筑證券交易新業態的進程中，使經濟受益、社會受益。

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