企業營運能力分析的本質、體系和框架

席偉明（江西財經職業學院）

■ 企業營運能力的本質

要了解企業營運能力的本質，首先需要了解企業營運是什么。通過觀察企業經營過程，我們可以了解什么是企業的一次運營，例如學校食堂的一次營運是怎樣的過程？一般來說，是從現金開始，然后去購買米和蔬菜等各種原材料-廚師通過廚具將這些原材料做成各種不同的菜式-銷售給學校的學生—回收現金，這就是食堂的一次營運的過程。從生產企業一般角度來看，企業的一次營運就是從現金開始-去購買原材料-生產為在產品-最后生產為產成品（通過固定資產加工）-銷售形成應收賬款-最后收回現金的過程，這就是企業營運的過程，也是企業營運的本質。其次，從企業的一次營運過程，可以將整個運營分成兩部分，銷售形成應收賬款左邊的過程都是企業投入的資源，右邊是銷售產生的應收賬款和收回的現金，可以看成企業銷售所產生的收入，因此，營運能力也可以看成是利用企業資源創造收入的一種能力，體現企業經營資產的能力和效率。當然，如果我們是企業的經營管理者，正常情況下，那么我們希望這個經營的過程，也就是這個周轉的過程相對快一些，所以講營運能力，本質是營運過程的周轉。

■ 企業的營運能力分析財務指標體系

我們通過一個案例來了解營運能力周轉指標體系：假設你有100 元資金，購買了50 斤蘋果，每斤2 元，做銷售蘋果的小生意，以每斤4 元的價格銷售，假設銷售情況較好，全部銷售出去，從利潤表的角度，營業收入200 元，營業成本100 元，假設全部銷售出去的時間為半年。全部銷售完之后，把收回的100 元繼續投入，又購買了50 斤蘋果，每斤2 元，半年的時間全部銷售出去，從利潤表的角度，又產生了營業收入200 元，營業成本100 元。

第一個問題:在整個1 年的過程當中總共投入了多少資金？是100 元還是200 元?總共投入的資金是100 元，因為第二個100 元是第一個收回的100 元的重新投入。第二個問題：這100元做了多少元的事情？從投入多少，產出多少的角度，從營業成本的角度，產出了200 元。第三個問題：為什么投入100 元，能產出200 元，原因在哪里？原因是周轉了2 次，那么兩次是如何計算出來的？周轉次數=2=產出額/投入額，從財務的角度，產出額是資產的周轉額，一般用營業成本或者營業收入來表示，要注意營業收入不僅考慮了純粹的周轉，還考慮了周轉過程當中的價值增值，投入額一般用資產的占用額來表示，一般用期初資產和期末資產的平均值表示。因此，資產周轉次數=資產周轉額/資產的平均余額。

另外，在1 年的時間當中，總共周轉了2 次，每一次周轉的時間為計息期天數（假設為360 天）除以2 等于180 天。因此，資產周轉天數=分析期天數/周轉次數。周轉率是企業一定時期內資產的周轉額與資產平均余額的比率，反映了從現金開始到收回現金這個過程在一定時期內總共發生了多少次。周轉次數越多，周轉越快，企業營運的能力越好。周轉期，它是計算期天數除以周轉次數，反映一次周轉過程用了多長的時間，周轉期越短，表明周轉速度越快，企業營運能力越強。這就是周轉次數和周轉天數的體系背后的邏輯理解。

■ 企業營運能力分析的框架

整個企業的營運能力分析主要是通過資產周轉的指標體系來反應，當然去分析一個企業整體的營運能力，我們是通過總資產周轉來完成。而總資產是由流動資產和非流動資產組成，在非流動資產當中，制作業企業當中固定資產一般占據比較大的比重，所以總資產的周轉主要通過流動資產的周轉和固定資產的周轉來分析。而流動資產又主要被存貨和應收賬款的周轉影響，所以流動資產的周轉主要是通過存貨的周轉和應收賬款的周轉來分析，所以，周轉的指標主要涉及到這五項資產的周轉，這就是企業營運能力財務指標框架的邏輯理解。

■ 具體指標理解

（一）總資產周轉

總資產周轉反應的是企業的整體營運，如何分析一定時期企業整體的營運情況？可以通過一定時期從現金到現金整個企業資產周轉的過程周轉了多少次或者一次周轉用了多長的時間來分析，也就是通過總資產周轉率和總資產周轉天數這兩個指標來分析。總資產周轉率等于營業收入除以平均總資產，總資產周轉天數=分析期天數除以總資產周轉率。總資產周指標經濟含義：第一，如果總資產周轉率計算出來結果為1.96 次，基本的含義說明企業利用資產創造出了1.96 倍的收入。第二，資產是資產負債表的總體指標，而收入是利潤表的總體指標，因此也認為總資產周轉是連接資產負債表和利潤表的橋梁。第三，總資產周轉率的指標的分析也體現了行業性和公司的戰略。例如，商業百貨行業的企業總資產周轉指標一般大于制造業大于房地產行業，另外如果企業是“低成本”的競爭戰略，則總資產周轉率會相對較高，如果是“差異化戰略”，則總資產周轉率相對會較低。

（二）流動資產的周轉，

流動資產周轉是通過流動資產周轉率和流動資產周轉天數來反映，是評價企業流動資產利用效率的指標。流動資產周轉率高，說明企業總體利用流動資產的效率高，同時流動資產周轉率高，說明企業在資產的利用上取得了三方面的成績，合理持有貨幣資金，應收賬款回收快，存貨周轉快。

（三）存貨周轉的分析

企業存貨的一次周轉，是指從形成存貨到存貨銷售出去的這個過程，如果是賒銷，則是從去購買原材料-生產為在產品-最后生產為產成品-到銷售形成應收賬款的這個過程。要衡量這個周轉的效率，通過存貨周轉率和周轉天數來反映，存貨周轉率等于營業成本除以平均存貨余額，營業成本表示的是單純的周轉，并沒有反映存貨在周轉過程當中的價值增值，如果需要衡量短期償債能力，則分子使用營業收入較為合適。周轉天數等于計息期天數除以存貨周轉次數。存貨周轉指標經濟含義：第一，存貨周轉率越高，表示銷售的越快，存貨積壓的風險就越小，資金使用效率就越高。相反，存貨周轉率低，說明企業在存貨管理上存在較多問題。第二，存貨周轉率要和應收賬款結合分析，如果存貨周轉加快是賒銷帶來的，這種周轉的加快是帶有風險的。第三，要分析存貨的結構變化，如果企業存貨周轉變化不大，但是存貨結構中的產成品比例增加，這可能是銷售不好的一種跡象。第四，存貨周轉率的分析要結合企業行業特征以及企業戰略分析。

（四）應收賬款周轉的分析

應收賬款的一次周轉，從形成從應收賬款形成到收回現金的過程。指標通過應收賬款周轉率和應收賬款周轉天數來反映，應收賬款周轉率=營業收入/應收賬款余額，應收賬款周轉天數=計息期天數/應收賬款周轉率。計算注意問題，本來應該用賒銷收入，但是賒銷收入的數據不容易獲取用營業收入替代，應收賬款包括應收賬款和應收票據，分母用的是余額，不把壞賬準備剔除。應收賬款周轉指標經濟含義：應收賬款周轉率如果加快，說明，第一，企業收賬迅速，賬齡期限相對較短，可以減少收賬費用和壞賬損失，從而相對增加企業流動資產的投資收益。第二種情況，企業信用政策制定嚴格，也會加速應收賬款的收回，但是需要注意的是如果付款條件過于嚴格，會限制企業銷售量的擴大，特別是賒銷的收益大于賒銷的成本時，會影響企業的收益。所以，應收賬款周轉的指標具有兩層經濟含義，需要結合企業具體情況進行分析。

（五）固定資產周轉的分析

固定資產周轉率是企業營業收入與固定資產平均占用額(凈值)之比。它反映企業固定資產周轉的有效利用程度。固定資產周轉率高，第一，說明企業固定資產投資得當，能夠較充分地發揮固定資產的使用效率，企業的經營活動越有效，閑置的固定資產越少。第二，固定資產結構分布合理，生產用和非生產用的固定資產分布比較合理。如果非生產用的固定資產過多，對于企業的經營，可能不是一種很好的跡象。

■ 結語

企業營運能力的分析，要從企業營運的本質也就是企業一次營運的過程出發。而企業營運能力的分析指標主要包括周轉率和周轉天數。營運能力分析的框架也是從資產的構成來理解。當然，要了解營運能力財務指標背后的含義，還需要將財務和業務結合分析。