寧德時代新能源科技股份有限公司盈利能力研究

趙佳佳 彭博（南陽理工學院）

■緒論

隨著經濟全球化的發展，世界各國發展經濟新戰略，以“綠色經濟，綠色增長”為主要發展目標。作為碳排放量大國，我國抓住機遇，近五年來，應用了動力鋰電池技術的新能源汽車企業以平均每年30%的增長速度不斷擴大市場份額，但同時也存在很多問題。其中，成本居高不下、國家各項政策補貼成為不可忽視的因素。在高新科技行業保持強大的競爭力，企業不僅需要加大科技研發力度，也要對自身盈利能力有客觀認知，能夠根據行業內、外部環境變化發揮企業主體作用指導自身發展，結合先進管理手段做好新能源成本管理工作。本文以寧德時代新能源股份有限公司（下文簡稱寧德時代）為例，運用案例分析法和指標分析法，通過對企業主營產品的橫向、縱向對比分析，為寧德時代公司現階段的盈利能力進行相對全面的總結,并提出相應的意見和建議,擬促進寧德時代的健康發展。

■寧德時代盈利能力研究

（一）公司概況

寧德時代新能源科技股份有限公司成立于2011年，主要業務包括在混合動力和電池儲能汽車電池應用領域為客戶提供材料、電芯、電池儲能系統、電池材料回收等。在全球多個國家設立了分公司，并與國內外多個國家主流車企建立了長期戰略合作伙伴關系。2019年12月，寧德時代新能源科技股份有限公司入選2019中國品牌強國盛典榜樣100品牌。本文根據同花順金融服務網公布的數據，對該公司2014-2018年間的主營業務動力電池的相關財務報表展開分析。

1.銷售毛利率分析

通過分析可知，寧德時代的銷售毛利率在2014-2016年間呈上升趨勢，從2016開始到2018年稍有下降，基本上在10%的正常區間內上下波動，說明寧德時代的盈利能力是增強的趨勢。而2014-2018年間，比亞迪股份的毛利率保持在16%左右，國軒高科股份的毛利率在27%-47%、惠州億緯股份在27%左右。與之相比，寧德時代的銷售毛利率是增長最穩定的，并且在2018年同行業指標下降時，寧德時代依然保持了32.79%的高增長率，在整個行業發展不太景氣的大環境中，通過與下游汽車制造企業加強合作成立合資公司，為企業發展注入了新的活力。

2.凈資產收益率分析

寧德時代的凈資產收益率在2014-2016年期間明顯領先于同行業，表明這個區間內，寧德時代的盈利能力是最強的。這主要得益于與德國寶馬的長期戰略合作。至2016年，寧德時代凈資產的收益率雖降至69.55%，但在行業內依然遙遙領先，主要原因是政策改變導致產品不合格造成的成本增加和同行的競爭激烈。隨后，國家出臺了關于動力電池產業發展的規定，使寧德時代追加24GWh擴產項目成本劇增，也是資產收益率下降的重要原因。最終股東投資收益減少，所有者的投資綜合收益也減少。其余三家公司:惠州億緯鋰能股份在2017-2018年行業不景氣的宏觀經濟大環境下，凈資產綜合收益率仍然為增長態勢。比亞迪股份的凈資產收益一直較低，營業收入減少，應收賬款和企業壞賬準備資金的增加又可能致使資產減值成本上漲。綜合比較四家企業，在整個行業凈資產收益率下降中逆風而起的寧德時代發展潛力較大。

（二）盈利能力相關財務指標的研究

1.每股收益分析

2014-2018年間寧德時代的每股收益保持上升趨勢，于2017年達到同行業較高水平，說明每股投資所得的收益比利潤高，盈利的能力較為突出。2018年受行業低潮影響盈利能力有所下降。惠州億緯鋰能股份的EPS波動較小。國軒高科股份占據行業中游。比亞迪股份數據波動較大且低于同行業水平，盈利能力相對其他幾家較弱。整體對比可知，寧德時代的每股收益在行業中較好，這可能跟公司的戰略調整有關，股數減少，分攤到每股的利潤就增多。因此可以看出寧德時代的盈利能力還是相當有潛力的。

2.每股凈資產分析

上市公司每股凈資產代表的是這家公司市場凈資產的性質和價值。根據分析可知，寧德時代的每股凈資產逐年增多其所代表的財富價值增多。惠州億緯鋰能股份每股凈資產在四家企業中最低，說明通過股票持有得到的公司凈資產現值較少，可能存在資本應用效率不高的問題。比亞迪股份的每股凈資產在四家企業中一直占據較高位置，然而該公司的每股收益較低，綜合分析可知該公司擁有較多資本，但在新能源電池崛起時沒有及時轉型提升相關研發能力，造成企業的經營獲利能力變弱。總的來說，寧德時代在研發能力加持下的核心競爭力逐漸增強，隨著產能建設逐漸成為行業獨角獸。

■問題及建議

（一）存在的問題

1.管理成本較高

2014-2018年寧德時代營業總收入逐年增加，而營業總成本也有增長的趨勢，說明企業研發投入力度不斷增加，營業成本逐年快速增長，只能靠其他收益的變動來增加或者彌補其他收入，這就往往使得其他收入的周期性變動很容易導致主營業務利潤的波動，導致長期盈利的能力不算太好，投入成本也比較高。應整合各分公司資源，發揮集團優勢適當分配研發、生產、銷售資源，加大成本控制力度。

2.國際競爭能力較弱

在全球領域，相對于豐田、松下、LG、三星等超大型企業，寧德時代雖然有一定的技術優勢，但資金實力遠遠不夠，一是公司應合理規劃資金分配利用，加大風險防范力度。二是應該進一步拓展投資、融資渠道，增加資金收入來源，進一步增強競爭硬實力。三是應該加大人才的內部培養和外部招聘力度，提高企業競爭軟實力。

3.對國家政策依賴程度較高

在持續的環境污染和自然資源減少的現狀下，國家頒發了一系列優惠政策以鼓勵企業加強新能源替代技術的研發，新能源動力電池行業迎來了新的發展機遇，同時也形成了部分外部企業轉產、內產能過剩的弊端，造成同行無序競爭，商品良莠不齊等問題。2016年隨著《鋰離子電池行業規范公告管理辦法》的頒發，國家提高了對新能源電池技術要求，寧德時代受到政策影響，在該時期利潤大幅降低。因此，寧德時代應吸取教訓，品控盡量高于國家標準與行業標準，避免行政政策改變造成的成本增加，影響企業盈利。

（二）建議

1.加強成本管控

公司成本主要包括原材料運輸和零部件的生產研發，因此可以從兩方面提高成本控制。一是運輸方面。業務外包給專業物流公司，降低運輸成本。二是通過完善內部制度，建立原材料和成本管理的價格控制機制，制定嚴格的內部成本和開支管理核算標準。

2.培養人才，增強核心競爭力

寧德時代公司致力于企業自主設計和研發符合乘用動力汽車以及電池市場需求的新能源電池產品。2014-2018年同行業公司的主營業務利潤都有所下降時寧德時代逆風飛行，靠的就是本公司研發人員的領航。因此，寧德時代應該繼續加大人才培養力度，從物質與精神兩個方面留住人才：第一，加大科研人員的培養與儲備。保持公司的創造能力、新產品開發能力，在乘用動力和儲能電池方面深入挖掘，從而增加盈利能力。第二，配合儲備管理人才。提高產品質量、提升售后服務，減少庫存商品數量。

3.擴大融資渠道，提高資金的運作效率

各國的生態環境保護產業都離不開國家政策的引導與扶持，然而導向性政策只是暫時的。寧德時代公司必須充分發掘自身優勢,合理分配資金，對每一筆資金流向實行跟蹤管理措施，擴大企業環境保護的規模、完善配套的服務并降低成本費用，用持續的技術創新保持寧德時代公司的國際核心市場競爭力,從政策推動向市場運作反方向發展，待為公司成熟后脫離政策扶持做鋪墊。