社會資本視角下小微企業融資約束問題的破解

李冠南 程云喜 常寧寧

（河南工業大學管理學院，河南 鄭州 450001 ）

一、問題的提出

小微企業歸屬于私有企業的范疇。目前大中型、小型或者微型是私有企業主要劃分成的兩種類型。一般而言，那些個體工商戶、由個人出資建立的小型或微型的作坊等都是小微企業。我國主要從三個方面來劃分小微企業規模，且這三個標準需同時滿足：一是按照企業的資產總額。工業類型的小微企業資產總額在3000萬元以下；非工業類型的小微企業，在1000萬元以下。二是按照企業在職職工人數劃分，對工業企業和其他類型的企業也有不同的認定標準：工業企業在職員工總數不高于100人，非工業類型企業在職員工人數低于80人。第三個劃分標準是稅收。確定成為小微企業范疇的企業，在當前年度應納稅金額不高于100萬元。

小微企業是實體經濟的命脈，改革開放40多年，小微企業搭建了鍛煉選拔優秀人才，培養企業家精神的平臺。統計數據顯示，中小微企業對國內生產總值總量的貢獻率在60%以上，國家財政稅收的貢獻率在一半以上，專利發明和新產品開發的完成率分別為65%和80%。小微企業解決了國內近20%的人口就業問題。所以它在穩定增長、保障就業和促進創新等方面發揮著積極作用。

小微企業的貢獻和它的發展情況是截然不同的兩面，它在發展中普遍受到融資難、融資貴問題的困擾，特別是近年來隨著經濟下行壓力增大，國際經貿關系呈現出嚴峻態勢，尤其是在2019年年末以來突發新冠肺炎疫情的背景下，小微企業融資困難更是達到前所未有的程度。在市場經濟運行機制下，銀行等金融機構皆是以自身利益最大化為前提開展業務。由于小微企業整體規模小，在資本市場上籌集資金的能力受到限制，故其主要融資來源為銀行貸款，但小微企業所暴露出的抵押物價值不夠、信息透明度低以及風險抵抗能力弱等諸多短板，通常銀行會從經濟利益角度考慮規避這種高風險貸款。從另一個方面講，作為一種隱形于社會網絡中的資源，社會資本能夠幫助企業彌補規則上的不匹配，客觀層面上縮小了小微企業融資過程中信息不對稱的鴻溝，擴大信息透明度進而獲取有效金融支持。但不同企業其社會資本擁有的程度是不同的，就意味著所受到的融資約束情況也是不同的。在我國國情和文化背景下，社會關系網絡的作用不容小覷，因此站在社會資本視角研究緩解企業的融資約束對小微企業成長性的影響具有重要的現實意義。

二、企業社會資本與企業融資約束

1.小微企業融資

Modigliani和Miller提出的MM1和MM2定理是最早探索企業融資結構和企業市場價值關系的。MM理論是現代融資理論的基石。此后涌現了不少國內外專家學者對小微企業融資行為影響因素的探究，其研究觀點大致可分為以下四類。

一是認為銀行與企業之間的信息不對稱導致融資困難。比如，Varouj Aivazian等（2015）認為銀行等金融機構針對小微企業設置較高標準，比如增加抵押擔保要求，也是由于借貸雙方的信息不對稱所帶來的[1]。二是受小微企業本身的財務體系不完善、信息透明度較低、企業經營發展積極性不強等自身缺陷的影響，易遭遇商業銀行等金融機構的排斥，使其貸款給小微企業的積極性明顯降低。三是由于金融產業發展不夠健全以及造成的金融供給端規范性不足、金融基礎設施不甚完善、與小微企業資金需求特點有關的金融產品不足等的狀況，也加大了小微企業融資難的程度。比如Ramana Nanda（2012）研究指出，受大銀行組織和地方銀行競爭強度的影響，在很大程度上小微企業的融資行為將會被制約，而且在壟斷模式的銀行市場結構下，小微企業所面臨的信貸配給問題難度也將進一步加大[2]。四是在我國經濟轉型背景下，小微企業資金可獲得性的提高易受宏觀經濟發展的波動、信用擔保體系所發揮作用有限等問題的干擾。如何有效解決小微企業發展中融資需求難題，學者呂勁松（2015）提出小微企業融資困境的解決離不開政府的政策支持，政府需采取措施完善小微企業的金融基礎設施，針對小微企業構建專門金融服務體系[3]。對于企業較高水平的融資約束，嚴若森和姜瀟（2019）研究指出可以通過改善金融環境來降低上市公司的現金-現金流敏感性，這樣企業的融資約束水平也會降低[4]。Allen N. Berger等人（2006）提出從小微企業自身出發，強化資本結構與財務體系的完善程度，擴大企業自身信息公開度，提升信用等級，精確定位出一個匹配當前資產總額的預期融資規模。此外姚益龍和鄧湘益（2012）提出加深與銀行等金融機構的關系聯絡，緩解雙方之間的信息不對稱，以獲得長久的資金支持。

2.小微企業社會資本與融資約束破解的關系

（1）社會資本的內涵

社會資本的概念最早是由法國學者Pierre Bourdieu（1985）界定的，他提出社會資本是社會上個體能掌握的潛在或現實的資源整合，這些優勢或機會是與自身擁有的關系網絡相聯系的。Coleman（1990）在此基礎上從社會結構的角度深入研究，將其拓展為物資資本、勞動力資本、社會資本三個方面[5]，其中，物資資本是客觀存在的能被企業控制利用的資源；企業員工或企業所擁有的知識以及技能是勞動力資本；社會資本則指企業之間、個人與社會之間、個人與企業之間等方面的關系，并形成資源供相關利益方分享。Acquaah（2007）指出社會資本產生于自身能力與社會資源的交互作用，個人或組織可以憑借這種能力獲取特定的信息資源配置。

國內學者如邊燕杰和丘海雄教授（2000）較早開始對社會資本及其作用的研究，他們認為社會資本是企業與社會之間的聯系，以及借助這種交互作用下的聯系獲取資源的能力。凌江懷等學者（2013）則將社會資本界定為企業成立初期即存在的資源或是在以后經營過程中形成的能夠被企業所利用的社會性資源或關系網絡，包含企業信任、共享語言、社會關系等在內。熊昕若（2015）從微觀企業視角認為組成企業社會資本的三個因素為企業、企業家和企業員工[6]。宏觀層面上也有人認為影響人們互惠合作能力的政府制度就是政府層面的社會資本，這種社會資本中信任、合作、規范和互惠等是核心要素。總結以上定義可以發現，社會資本的外延比較寬泛，可以包括微觀層面的企業、公司，中觀層面的各類社會組織和宏觀政府層面的國家及它的政府組織等。不管是哪一個層面的社會組織，其社會資本都不缺乏信任和合作等核心要素，這是其發揮作用不可或缺的基礎。

（2）企業社會資本對融資能力的影響

自社會資本引入企業財務理論以來，其在企業融資中的正面積極作用受到學者的普遍關注。總結國外經驗證據，不難發現無論是債務融資還是權益融資，企業社會資本的參與都能夠使企業的融資過程中的成本顯著降低。Uzzi（1999）在企業社會關系網絡中嵌入企業財務行為，通過實證研究發現，當企業與中間貸款機構之間存在社會關系的嵌入，與銀行關系網絡更為多樣化時，它們就可能以較低利率和較便捷地取得貸款[7]。在研究社會資本與融資約束之間的關系時，國內學者馬宏（2010）研究提出企業社會資本為人們提供了一種達成共識、建立信任、理解和信息傳遞的往來結構，能夠減輕關系各方的信息不對稱，以緩解融資約束。劉微芳和劉靜（2012）以家族上市企業為例，分析研究表明社會資本中的普遍信任與關系網絡能夠起到緩解融資約束的作用。張櫻（2017）收集了600家非金融上市公司8年間的面板數據，對公司社會資本與其在銀行貸款融資之間的關系進行了實證研究，得出企業的社會資本發展水平與公司的銀行貸款融資能力呈正向變動關系的結論[8]。

盡管以上研究文獻并不都是以小微企業為研究對象，但也可以透露出雖然造成我國融資約束問題的原因復雜多樣，但資金供求雙方之間的信息不對稱導致的銀企之間的信任感不足才是關鍵所在。當小微企業面臨資本市場信息傳遞渠道阻塞、企業普遍信息透明度差的現實問題時，投資者是否要投入資金，企業社會信譽等非正式機制是其重要判斷標準。因此，從社會資本角度出發，提升其質量以求最終提高資金供求雙方的信任程度，取得資金支持，這種非正式機制是緩解企業融資約束的有效途徑。

三、破解小微企業融資約束的對策

要破解小微企業融資約束難題，本文認為主要應從政府和企業兩個角度入手開展工作。

1.政府角度的對策

（1）出臺相關措施推進小微企業社會信用體系建設

在市場經濟環境下，各利益主體的行動規則是以自身利益最大化為理性前提，因此大型商業銀行通常會傾向于構建與自身風險控制水平匹配的信用評價體系，小微企業處于劣勢狀態因此難以通過信用評價方案并吸引資金注入。要解決小微企業融資難的問題，應當深刻洞察小微企業的貸款需求、融資渠道并實施精準幫扶，給予適當的政策“松綁”或“傾斜”，優化財政支持方式，助推以中小銀行為主體的金融機構合作。具體做法是由政府利用自身的公信力來對多方關系進行協調，發揮帶頭作用，組建小微企業信用擔保機構。首先，制定出相應的組織規章和管理制度，以此確認享有信用擔保的企業名單，實施動態管理，保留優質小微企業，以此為評估樣本，促使不守規則的小微企業自覺進行整改，有效促進小微企業整體向好發展。其次，以社會資本的約束機制為導向，在運行過程中由互助信用擔保機構成員共同高效監管，維護組織信用，實時更新維護信息系統，確保信用信息真實、可靠，以此為基礎對小微企業整體的信用等級進行認定。在當前可靠的數據信息共享機制條件下，針對小微企業的資金需求，由互助信用平臺向貸款機構發出成員企業的經營和信用信息，發揮輔助作用，協助貸款機構確定向有業務關系的小微企業辦理貸款事項。

（2）大力發展以民營資本為主的地方金融服務機構

政府可以審時度勢地制定相關的宏觀調控政策，引導支持小微企業對企業發展所需要的外部資金的獲取。其主要工作途徑包括：首先，在保障企業當地經濟環境安全的條件下適當降低地方性金融服務機構的準入門檻，支持并激勵民間資金進入和民營、社區銀行的成立，實現小微企業融資需求與民營資本的“一鍵對接”，提高企業融資效率和資金獲取力度。其次，在當地經營管理風險可控情況下，通過創新農村金融機構的金融服務模式鼓勵民間資本參與，充分發揮金融服務機構自身優勢，展現區域化特色。最后，可以根據本地實際需求，在考慮小微企業靠近農村的實際情況下，創辦合伙企業及集體企業，創建新型農村金融服務機構，引導資金進入。在實施前要調配專業團隊對從業人員進行培訓，實行合格上崗制度。在實施過程中要加強考核，及時發現存在的問題和弊端。在管理層面實行先試點后推廣的制度，試點政策取得成效之后，再下放至各機構并實施動態監控，保障方案正常運行，逐步搭建以民營資本為主的地方金融服務平臺，助力小微企業發展規模的擴大以及融資服務體系的不斷完善。

2.小微企業角度的對策

（1）健全企業管理制度以提升企業信用水平

小微企業應當注重自身財務管理能力的提高，通過內部財務管理水平和綜合素質的提升來實現企業整體向上發展；在品牌創新方面，針對產品質量加大改善力度，擁有核心科技品牌與自主知識產權，推動社會生產力和科技創新能力的升級與提高；注重誠信建設，把信用管理納入企業戰略管理范疇。進行投資決策前，企業對推進的項目必須有清楚的認識，最大程度地避免盲目投資行為的發生。同時作為合作伙伴的商業銀行要將企業的信用作為貸前審核的重要部分，在這種規則的約束下會讓小微企業自覺規范自身信用管理，逆向督促了小微企業誠信的建設。

（2）持續強化與利益相關者之間的溝通合作

首先，從降低自身的融資約束程度入手，合理有效地利用企業社會資本，搭建好與政府部門和金融機構的良好信任關系的橋梁。比如企業可以利用有過政府任職經歷或金融機構任職經歷者的個人聲譽構筑更好的“關系”網絡，以幫助企業更好地獲取金融資源。其次，企業要與供應鏈上下游企業保持長期穩定的合作關系，預防企業融資出現缺口，在這方面發揮正向積極作用。這樣做的目的，一方面，在一定程度上保證了企業的經營穩定性，同時向外界傳達出企業經營良好的有利信號；另一方面，還可以利用商業伙伴授予的商業信用（應付賬款、預收賬款等）來彌補企業短期資金不足。當然，在處理與利益相關者之間關系的過程中要秉持“雙贏”原則，促成與各利益相關者保持長期良性互動的關系網絡，提高企業社會資本的系統性及開放性，通過社會網絡的信息共享彌補企業在融資過程中雙向的信息缺失。