糧食金融化問題研究述評

摘 要：日益增強的糧食金融化屬性正不斷改變傳統的糧食供求關系及價格波動特征。通過梳理國內外學者關于糧食金融化的形成及內涵、糧食金融化對糧食價格波動的影響、糧食金融化與糧食安全的關系、農產品金融化對農產品價格和保障農產品有效供給的影響等方面研究，本文發現糧食價格波動受到金融因素、期貨因素、投機因素、能源因素等的影響較大;糧食金融化對糧食價格的影響具有兩面性，其中的不利因素對糧食安全造成了極大威脅。在糧食金融化背景下，分析糧食價格波動及影響機制時，金融因素等關鍵因素的影響和糧食價格波動的風險防控等方面值得進一步關注。

關鍵詞：糧食金融化;農產品金融化;糧食價格;糧食安全

近年來，金融及金融衍生品不斷向糧食市場滲透，導致糧食商品的金融屬性逐步增強。加之，糧食市場投資炒作增加，價格不僅取決于供求關系，還取決于投資的增減與介入方式、時機等因素。諸多因素導致糧食價格波動呈現出不同于傳統糧食市場價格波動的規律。尤其是2006年后世界糧食價格的大幅異常波動導致農民種植意愿下降，土地“非糧化”現象日益凸顯，對全球糧食安全造成嚴重威脅。因此，糧食金融化對糧食價格的影響日益引起國內外學者和政府的廣泛關注。

一、糧食金融化的內涵及表現

金融化理論是在Mckinnon和Shaw提出的金融發展理論基礎上逐步建立起來的，之后通過學者們的研究不斷得到深化和發展。而糧食金融化概念是在2006年國際糧價頻繁劇烈波動，2008年金融危機的發生加劇糧食價格波動的背景下提出的，糧食價格波動導致金融投機活動轉向大宗商品，糧食市場與期貨市場、貨幣市場、外匯市場、衍生品市場的交互作用發展形成多元的金融體系，從而糧食市場表現出“金融化”趨勢。隨著認識的進一步深入，大量文獻圍繞“糧食金融化”的概念界定展開廣泛討論。

（一）“貨幣”單一視角的金融化

從“貨幣”視角來看，最常見的是“糧食美元化”的概念，即糧食市場與金融市場聯動性增強，投資炒作增加。糧食市場、現貨市場與遠期市場的美元過剩流動沖擊糧食市場，引起糧價劇烈波動，糧價的波動在不斷替美元過剩流動性做“消化”。糧食貿易的“金融化”從根本上看是通過金融方式將美元資本與世界糧食貿易結合的過程。另從“一般貨幣資本”視角出發，大宗商品金融化意味著貨幣流通量過大引起大宗商品期貨價格的大幅度波動，之后傳遞到現貨市場，進而影響大宗商品的價格。

（二）“貨幣金融”視角的糧食金融化

從“貨幣金融”視角來看，糧食金融化主要表現為金融貨幣發行過多，游資過多，從而引起糧食價格波動。剩余資本進入糧食市場后，影響了金融市場上的投機需求，進而引起了糧食價格波動，放大了市場交易風險。李援亞認為糧食金融化是指金融機構和金融市場對糧食產業進行資金融通和資本運作，而金融體系則是通過匯率、利率等的變動對糧食產業鏈的各個環節產生影響。張振霞認為糧食金融化是指糧食市場與期貨市場、貨幣市場、衍生品市場及外匯市場相互聯動的金融體系，而糧食產品在商品交易所的標準化期貨合約與其他金融衍生品的交易中具有金融屬性。由此可見，糧食價格變動主要源于資本和貨幣的流動而非糧食本身的供求。糧食金融化是一個動態趨勢而非靜態的，糧食市場受到金融因素的影響逐步加強，糧食的金融產品屬性也逐漸顯現，糧食期貨、商品指數基金等糧食投資功能也呈現出不斷加強的態勢。

（三）其他視角

有些學者認為農產品金融化是指農產品市場波動會引起農產品價格波動，金融資本在農產品市場投資炒作，進而提升了農產品的資本屬性。也有學者從糧食風險金融化（涉及糧食產品和生產資料價格風險、糧食生產可能遭遇的自然災害風險等）和糧食價值鏈資本化（主要包括從農地儲備到生產、加工、銷售整個過程的價值鏈投資、生產資料投資、技術研發投資等一系列資本化）的角度來定義糧食金融化。也有學者對我國糧食金融化程度進行了測度和分析，選取可能影響糧食價格走勢的主要金融因素，運用VAR模型測度了大豆、玉米、小麥和稻谷的期現貨價格，結果表明金融化程度和期現貨價格的波動率呈同方向變動，國外金融因素對糧食期貨市場價格波動的作用大于國內市場，由此說明中國糧食價格的金融化實質上是國際期貨市場主導的金融化。

二、糧食金融化對糧食價格波動的影響

在目前經濟全球化進程加快、金融成為當代經濟核心的時代，糧食市場與期貨市場、貨幣市場、外匯市場、期權市場和金融衍生品市場等的聯系越來越密切，糧食金融化趨勢也逐步加快，致使糧食價格不再由基本供求關系決定，而更多地由資本和貨幣決定，糧食在單一商品屬性外增加了商品和金融二元屬性。

（一）金融因素的影響

2000年以來，糧食的金融和能源屬性成為對糧食價格造成影響的主要原因，金融化程度越高的糧食商品，其糧食價格波動的集簇性和非對稱性特征越明顯[5]。通過分析棉花、大豆、白糖三種金融化特征較為明顯的農產品的價格波動過程，可以發現，在農產品金融化的影響下，農產品價格上下波動程度變大，波動周期明顯縮短，致使農產品價格的可預測性減弱、不確定性增強。與商品屬性相比，金融屬性對大宗商品價格上漲的影響更大，已成為推動國際大宗商品金融化的重要力量。

（二）期貨市場的影響

糧食期貨市場與金融市場的耦合性較強，現貨市場受期貨市場的影響較為明顯，糧食產品的國際依存度越高，其價格受到金融因素的影響就越大?，F貨市場上的糧食價格容易受到期貨合同交易中價格波動的影響，這種影響主要在金融衍生品市場上得以體現，糧食經營者會根據期貨市場上期貨合同價格來判定即期現貨和期貨市場價格，并適時調整糧食生產種植規模。經過糧食生產、儲存、運輸、銷售等一系列環節后，糧食金融化對糧食價格波動的影響最終體現在糧食的消費市場上，這就是消費者感知的價格暴漲暴跌。

（三）其他因素的影響

Colbran認為受投機因素的影響，農產品貿易的金融化趨勢顯現，使得農產品價格呈現大幅上漲態勢且波動劇烈。通過構建以價格為激勵的金融化驅動機制，在農產品金融化視角下，考察其對玉米價格波動的影響和傳導效應，發現影響玉米現貨價格波動的主要因素有國際石油價格、期貨市場、美元匯率等。此外，劉艷萍認為影響糧食價格波動的傳導路徑主要包括貿易渠道、貨幣匯率和期貨市場等，也有研究發現原油價格上漲，更多商品被轉用于生物燃料用途，從而導致玉米和大豆價格上漲;又因為存在消費和生產的替代，從而導致其他農產品價格上漲。

三、糧食金融化與糧食安全的關系

隨著世界金融業的高速發展，金融及其衍生品不斷與糧食產業結合，導致糧食金融化程度逐步加深，這也加劇了在世界范圍內出現糧食危機的可能性。因此，如何在全球糧食金融化背景下保障我國糧食安全，是目前需要研究和防范的重點內容?！凹Z食安全”一詞最早是20世紀70年代中期由FAO（聯合國糧農組織）在世界危機中提出，它具體指三個方面的內容，分別是糧食數量充足、糧食供應穩定、所有對糧食有需求的人都能支付得起糧食的銷售價格。糧食價格波動會影響糧食的生產、消費、貿易等各個環節，從有利方面看，糧食金融化可以為糧食價格提供發現與風險對沖的功能，使糧食價格更加透明，從而提升糧食企業通過金融市場掌控相關金融風險的能力;也有利于國內糧食規?；l展，促進糧食產業鏈進一步整合。從不利方面看，隨著糧食金融化的增強，糧食期貨市場對糧食價格波動的影響進一步加強，增加了糧食價格波動方向的不確定性，導致糧食安全問題更加嚴峻。

糧食金融化通過影響糧食價格的波動，進而影響糧食安全，同時也通過糧食價格影響實體經濟的發展。已有研究指出，國際糧食價格的劇烈波動和高價運行主要歸因于糧食金融化程度不斷提升，我國糧食價格金融化受國際影響逐步增加，但國內金融支持體系尚不健全，國際資本不斷進入并影響我國糧食產業，導致我國糧食安全受到極大威脅。還有學者認為糧食金融化趨勢加深了世界糧食供求的波動程度，使全球糧食價格市場形成機制變得錯綜復雜，國內糧食安全的外部風險性、不確定性因素增加。包宗順認為2007年后國際糧食價格快速上漲是多種因素共同作用的結果，主要取決于金融市場炒作和能源價格上漲兩大因素。就糧食產業發展而言，糧食生產能力弱、價格和收益波動幅度大、種植風險高、保障制度不健全等是目前造成糧食安全問題的根本原因。

四、農產品金融化對農產品價格和保障農產品有效供給的影響

糧食日益“金融化”對農產品價格波動的影響逐漸加大，使農產品金融化成為分析影響糧食等大宗產品價格波動的重要因素。我國對外開放程度的加深和全球金融化的不斷發展，拓寬了傳統金融市場的范圍和內涵，農產品市場中大量金融資本和金融投機者的融入改變了傳統的供求機制，而期貨價格和指數基金的投機等金融化因素推動了農產品價格波動。李秀麗認為貨幣供給量、原油價格、投機、金融衍生工具等金融因素通過對農產品供求、美元匯率、市場投機產生影響，進而間接影響農產品價格波動。還有學者測算了金融因素對國內大宗農產品價格波動的影響程度，發現影響我國大宗農產品價格波動的最關鍵因素是匯率，其他依次為國際能源價格、居民消費價格指數、貨幣供給量、國際大宗農產品期貨價格和國際利率。對于單個農產品而言，馬鈴薯價格變動主要受到貨幣流動性、匯率變動、國際熱錢規模、農產品期貨交易額及國際能源價格等5種金融化因素的影響，大豆、食糖現貨價格的波動主要與通貨膨脹、國內期貨價格、國際現貨價格等金融化因素有關，而大蒜和綠豆等小宗農產品的價格波動主要與貨幣流動性、農產品期貨交易額等相關，且兩者的價格波動主要體現為投機性價格的顯著變化。

在農產品金融化趨勢逐步加深背景下，期貨合同交易中農產品價格波動容易引起農產品供求變化，因為農產品經營者會根據期貨合同的價格來判定農產品即期和期貨市場價格，并適時調整農產品供給量;而金融化因素所帶來的價格變動最終會作用于消費者，進而從需求環節對農產品價格波動造成影響。農產品市場價格低，影響農民增產增收，降低農民生產積極性;而農產品市場價格過高，在一定程度上會引起交易市場的混亂，從而對糧食安全造成威脅。因此，政府要時刻關注農產品供求及價格變動、宏觀經濟對農產品市場的影響等，減少直接干預與配置，充分發揮市場那只“看不見的手”對糧食資源配置的基礎性作用，推動農產品市場的深化改革;加大農產品期貨市場的監管力度，增強識別和規避金融風險的能力;協調利用國際貿易規則穩定糧食貿易價格和數量，以保障農產品價格的相對穩定及糧食供應鏈安全運轉。

五、簡要評論

綜上所述，國內外學者對糧食金融化的概念界定、糧食金融化下的糧食價格波動與糧食安全問題、農產品金融化對農產品價格和保障農產品有效供給的影響進行了一定的探索，但仍存在一些不足有待進一步研究。一是目前關于糧食金融化的文獻主要從糧食金融化概念的界定、糧食金融化對糧食價格的影響機制等方面進行研究，但在糧食金融化趨勢日益加深的背景下，糧食價格的波動特征，以及由外部因素導致還是內在慣性驅動的糧價波動機制、糧食金融化對糧食價格的影響程度等研究的文獻較少。二是針對糧食金融化引起糧食價格波動的風險預知、風險管理及風險防控等內容少有文獻關注。

針對現有研究存在的不足，可從如下幾個方面進行進一步探索研究。一是在研究糧食價格波動及其影響機制時，要統籌考慮糧食金融化背景下，金融因素等關鍵因素的影響程度，從多個維度深入剖析糧食金融化對糧食價格波動及糧食安全的影響。二是系統分析糧食金融化背景下糧食價格波動面臨的風險，科學甄別風險類型，深入探索影響因素，建立健全風險預警機制與預案，保障糧食金融化下糧食的有效供給及糧食市場的平穩運行，為國家糧食安全建立穩定的運行機制。三是我國已進入新發展階段，如何創新宏觀調控方式，更好地利用宏觀調控來引導糧食金融化，推動糧食產業高質量發展也是目前學者可以深入研究的問題。四是隨著玉米在糧食市場中重要性的提升，玉米是否會替代稻谷成為影響糧食市場波動的敏感品種;品種傳導、區域傳導及產業鏈傳導等是否是影響我國玉米價格上漲及波動的主要因素等都是值得進一步探討的話題。

參考文獻

[1] MCKINNON R. Money and Capital in Economic Development[M]. Washington， DC： Brookings Institution， 1973.

[2] SHAW E. Financial deepening in economic development[M]. New York： Oxford University Press， 1973.

[3] BOATRIGHT J. R . Capitalizing on Crisis： The Political Origins of the Rise of Finance[J]. Business Ethics Quarterly， 2011， 21（04）：693-701.

[4] 張秀利，張明.農產品金融化、農產品價格波動與農民收入增長[J].農村經濟，2016（12）：41-45.

[5] 葉盛，謝家智，涂先進.糧食金融化能夠解釋糧食價格波動之謎嗎？[J].農村經濟，2018（05）：52-56.

[6] 修陽.淺析糧食金融化實質[J].中國飼料，2020（01）：107-110.

[7] 周寂沫.糧食貿易“金融化”趨勢分析及對策研究[J].社會科學輯刊，2011（03）：111-115.

[8] 溫鐵軍，計晗，高俊.糧食金融化與糧食安全[J].理論探討，2014（05）：82-87.

[9] 呂志平.貨幣流動性因素對國際大宗商品期貨價格的影響[J].中國流通經濟，2013，27（03）：101-106.

[10] 李援亞.糧食金融化：界定、背景及特征[J].金融理論與實踐，2012（10）：42-45.

[11] 張振霞.糧食金融化視角下糧食安全問題思考[J].中國農業資源與區劃，2016，37（02）：195-198.

[12] 汪來喜.糧食金融化的實質及應對方略[J].中州學刊，2014（01）：45-47.

[13] 謝家智，葉盛，涂先進.糧食金融化對糧食價格波動的影響效應[J].西南大學學報（社會科學版），2018，44（06）：19-25+189.

[14] 李秀麗.農產品金融化對中國農產品價格的影響及應對策略[J].改革與戰略，2016，32（12）：76-79+110.

[15] 李援亞，祁華清，王銳.糧食金融化：維度、主體與趨勢[J].現代經濟探討，2016（10）：30-34.

[16] 祁華清，李霜，樊琦.中國糧食金融化的測度、檢驗及政策啟示[J].管理世界，2015（02）：172-173.

[17] 楊培垌.糧食金融化背景下糧食安全問題研究[J].世界農業，2013（03）：9-11+30.

[18] 汪來喜，趙金霞.基于糧食金融化的我國糧食安全思考[J].農業經濟，2016（01）：3-5.

[19] 葉盛.糧食金融化與糧食價格：影響關系與傳導路徑[D].西南大學，2019.

[20] 溫鐵軍.糧食金融化挑戰中國糧食安全[J].農村工作通訊，2015（04）：36.

[21] 翟雪玲，徐雪高，譚智心，張照新.農產品金融化概念、形成機理及對農產品價格的影響[J].中國農村經濟，2013（02）：83-95.

[22] 李書彥.大宗商品金融化對我國農產品貿易條件的影響[J].農業經濟問題，2014，35（04）：51-57+111.

[23] 周興.糧食金融化對我國糧食安全影響的研究[D].湖南大學，2015.

[24] COLBRAN N. The financialisation of agricultural commodity futures trading and its impact on the 2006-2008 global food crisis[J]. Challenge of Food Security International Policy & Regulatory Frameworks， 2012.

[25] 吳海霞，葛巖，史恒通.玉米金融化、價格形成機制及政策選擇[J].管理評論，2018，30（11）：35-45.

[26] 劉毓海，周海川.糧食金融化對中國玉米價格的傳導效應研究——基于NARDL模型[J].世界農業，2018（12）：68-75.

[27] 劉艷萍.開放環境下糧食價格波動傳導機制分析與應對策略[J].價格月刊，2017（10）：37-39.

[28] WANG Y， ZHAO S， YANG Z， et al. Food versus crude oil： what do prices tell us？ Evidence from China[J]. China Agricultural Economic Review， 2015， 7（03）：435-447.

[29] 張鵬，鄒家駿.我國糧食金融化的特征、影響及對策分析[J].價格月刊，2018（11）：88-94.

[30] 奚賓.資源配置視角下的糧食金融化研究[J].貴州社會科學，2014（06）：75-79.

[31] 呂捷，王雨濛.當前國際糧食經濟形勢與中國糧食安全[J].中共中央黨校（國家行政學院）學報，2019，23（04）：131-136.

[32] 包宗順.世界糧食生產、貿易、價格波動與中國的糧食安全應對策略[J].世界經濟與政治論壇，2011（01）：134-146.

[33] 李京棟，李先德，王士海.主糧化背景下馬鈴薯價格波動的金融化因素分析[J].華中農業大學學報（社會科學版），2017（04）：13-21+145-146.

[34] 蘇應蓉.全球農產品價格波動中金融化因素探析[J].農業經濟問題，2011，32（06）：89-95+112.

[35] ROACHE S. What explains the rise in food price volatility[R].International Monetary Fund， 2010.

[36] 呂惠明，蔣曉燕.我國大宗農產品價格波動的金融化因素探析——基于SVAR模型的實證研究[J].農業技術經濟，2013（02）：51-58.

[37] 張有望，李崇光.農產品價格波動中的金融化因素分析——以大豆、食糖為例[J].華中農業大學學報（社會科學版），2018（05）：86-93+164-165.

[38] 李京棟，李先德.中國小宗農產品價格波動的金融化因素分析——基于大蒜和綠豆價格數據的實證研究[J].農業技術經濟，2018（08）：98-111.

[39] 高春華.農產品金融化對我國糧食安全的影響及對策[J].山東社會科學，2015（08）：128-132.

（中文校對：李陽）

Review on Grain Financialization Research

LI Junru

（College of Economics and Management， China Agricultural University， Beijing 100083）

Abstract： The increasing financial nature of grain is constantly changing the traditional relationship between the grain supply and demand and the characteristics of price fluctuations. Combing domestic and foreign scholars' research on the formation and connotation of grain financialization， the impact of grain financialization on grain price fluctuations， the relationship between grain financialization and food security， and the impact of agricultural product financialization on agricultural product prices and ensuring the effective supply of agricultural products. Through the above research， the author found that the fluctuation of grain prices is greatly affected by financial factors， futures factors， speculative factors， energy factors and so on. At the same time， the impact of grain financialization on grain prices has two sides， among which the negative factors pose a great threat to food security. In the context of grain financialization， when studying grain price fluctuations and their influencing mechanisms， the impact of key factors such as financial factors and the risk prevention and control of grain price fluctuations deserve further attention.

Keywords： grain financialization; agricultural products financialization; grain prices; food security

（英文校譯：舒雅）

收稿日期：2021-05-27

作者簡介：李俊茹，女，博士研究生，主要從事農業經濟理論與政策、農業經濟史方面研究，E-mail： lijunru901@163.com。

*感謝國家發展和改革委員會產業經濟與技術經濟研究所姜長云研究員為本文寫作提出的寶貴修改意見。

李俊茹.糧食金融化問題研究述評[J].農業農村部管理干部學院學報，2021（04）：41-45.