不良資產市場現狀分析及前景研究

李鵬軍

摘要：本文基于宏觀經濟環境，分析不良資產市場現狀，根據最新數據、監督管理方針和最新的市場環境，對不良資產市場的發展趨勢進行了分析和評價。本文認為信用風險工具規則、減值資產交換政策和銀行一般信貸計算等監管文件會進一步影響減值資產市場的交易。隨著商業模式的創新，在競爭激烈的情況下，預計中小企業和大企業集團將面臨新的威脅，不良生產規模也會不斷上升。

關鍵詞：不良資產市場;現狀分析;發展前景

近些年來，我國經濟的快速增長，經濟結構有了很大的調整，不良貸款率增長速度緩慢。在國家供給側改革背景下，不良資產再次受到了人們的關注。本文分析了不良資產市場現狀，掌握金融管理公司發展趨勢，研究和評估資產減值，并提出相應的解決措施。

一、不良資產市場現狀

（一）不良資產的制度成因

1.價格系統失靈

價格杠桿很難改善社會福利，促進企業投資。例如，改革前和改革開始時，我國工人的住房基金、用電價格都比較低，如果這個價格水平是經濟中最大化的利潤，企業很難對住房與電力進行投資。但通過國家實施的優惠貸款策略，解決了企業的投資來源，但這種貸款很難償還。

2.產業政策需要

在上世紀80～90年代初，我國貸款水平較高，大多用于產業升級，發展主要產業，但貸款水平沒有提高，就算分析了企業產品價格與成本，這些企業也沒有提高利潤，但是這些融資確實是成功的，有代表性的例子是上海大眾汽車工廠的建立。1980年代，上海大眾（Shanghai Volkswagen）表示，“只能從德國進口高價的零件，桑塔納車的成本是日本進口車價格的2倍以上”。當時，該公司雖然沒有進行增益和信貸政策的支付，但政策性貸款幫助建立了大眾汽車廠，我國的汽車零部件、組裝產業逐漸發展。在汽車產業長期發展這一點上，這個政策的資金來源無疑是正確的。

（二）我國不良資產特征與分布

1.不良貸款機構分布

據相關數據顯示，2020年12月底，銀行金融機構貨幣和外幣資產總額達到320億元和4800億元，其中，國有銀行的子涵負債率達到16億元，股份制商業銀行負債總額為47億元，城市商業銀行負債總額為1700億元，其他的金融機構資產總負債額為35億元。所以，金融機構主要債務損失構成要素是國有獨資商業銀行，到2004年末為止，國有獨資商業銀行占中國主要國有商業銀行債務損失的91.7%。

2.不良貸款種類分布

長期以來，我國對不良貸款劃分沒有統一的標準，基本數據也不確定。近年來，我國國有商業銀行信貸風險集中，貸款投資開始集中在多個領域，主要體現在貸款“大”、貸“上”以及“壟斷”貸三方面，貸“大”主要是大企業、發達城市和大項目上，貸“上”主要就是上市公司，“壟斷”貸主要是指壟斷行業的貸款，主要是公路與鐵路、電力與電信和煙草。貸款過于集中，個人融資和巨額融資占融資能力的大部分，風險很大，信用控制松弛，投資率過高，因為不知道抵押權，所以不存在雙重保證和行政保證。住宅貸款的流動形式和貸款風險增加了，債務外流余額的大半是長期停滯的應收賬款和債務外流。在恢復階段的索賠中，由于借款人停止了生產和基礎設施的運用，所以也有實質上難以回收的情況。截至2004年底，主要商業銀行損失5202億元，可疑貸款8899億元，次級貸款3075億元，應收賬款損失占不良貸款的30.3%。

3.不良貸款行業分布

近年來，國有商業銀行的債務損失主要集中在制造業、批發業、零售業。2003年底，國有商業銀行在制造業和批發貿易部門的債務損失減少到7988億美元和人民幣4139億元，分別為41.67%、21.59%。其中，租賃和商業服務的債務損失大幅增加，債務損失余額1392億元。隨著消費者資本的急劇增加，對消費者信用的負面需求也在增加。2003年末的不動產不良債權余額分別為1124億元和1200億元。2004年第一季度至第三季度，國有銀行的部門債務主要集中在零售業、林業、漁業、畜牧業和制造業上，債務損失較大，出現貸款風險的概率較高，其債務損失為704億元、3461億元、1132億元，占國有商業銀行4行債務損失額的74.36%。對于各部門的債務取消率，農業、林業、畜牧業和漁業、批發零售業、飲食業分別為48.64%、39%和16%。增加了38.21%。

4.不良貸款時間分布

我國銀行業的債務減免，1980年代到1990年代初期的債務減免，主要是由于以往企業的低效貸款的重復累積和支援，占債務減免總額的三分之一。1990年代中期的債務損失是資產過熱和信貸總額的三分之一，1990年代中期，銀行債務因破產、合并、制度改革而停滯不前，清算占總額的三分之一。

（三）市場規模

據銀監會披露數據顯示，截至2004年12月末，4大國有金融資產運用公司累計處理不良資產、現金資產及損失金額6750億元，資產回收率（現金及有形資產的回收率）為25.48%，現金回收率（現金回收率）為20.29%。在4家金融資產管理公司中，現金回收率最高的是信貸管理公司，不良資產1516億元，現金回收率508億元。其中64%用于處理減值資產。

（四）供求現狀

中國巨額不良資產已經引起國內外投資者的關注。現在，中國資產減損的主要投資家是外資銀行、中外合資基金和大量民營企業。中國的當地投資家通常沒有外國投資家那么富裕，外國投資家大多是在全世界都有過貸款和購買不動產經驗的銀行和基金。到目前為止，中國的資產運營公司只處理了很少的不良資產，其中與外國投資者相關的資產不足總資產的十分之一，中國在過去4年里將近500億元的不良資產賣給了外國投資者，90%不良資產直接從資產運營公司各部門的分店回收，轉賣給當地的投資者解決。

二、不良資產市場存在的問題

（一）市場深度不夠，缺少競爭機制

到目前為止，我國統一了非生產性資產的批發市場和商業市場，雖然必要的競爭還不充分，但二次市場信息流動緩慢、市場交易數量有限、交易手段和品種不足等，在一定程度上抑制了不良資產管理的速度和利益。過去，我國沒有分離不良資產的批發市場和加工市場，也沒有將不良資產從企業主導的市場中分離出來的商業市場，更談不上資產證券化和資產結構的創新。

（二）不良資產流動性低

如果金融機構沒有充分控制市場，不良資產的流動性就會減少，為了阻止損失和增加某種價值而處理資產時，其價值就會被估計出來。由于我國法律框架的限制，目前資產減值的處理主要是有形資產的拍賣和轉讓，而不是企業所有權的轉讓。公司的資產價值與公司的價值不成比例，因此，提高不良資產價值是很困難的。究其原因，主要是因為我國企業治理結構中利害相關者的治理尚未明確，因此，企業分離不良資產只能通過出售有形資產、及時停止價值損失來實現。外國投資銀行對債權人進行的公司更生方式難以實施。減值資產價值的增加完全依賴于債權人對企業治理結構的轉移和重組的嚴格限制，很難有效地履行招攬現有資產管理公司或外國投資者增加減值資產價值、優化資源配置的功能。

（三）現有法律與組織體系很難充分保護資產管理公司債權權益

到目前為止，我國沒有專門的法律來解決不良資產和資產管理問題。但是，基于國際經驗，很多國家開始從立法入手啟動不良貸款工程。在美國，為重組信托公司設立了允許調查信用欺詐和不正當行為的特別法律框架，設立了審查伴隨資產再生的破產清算的特別法庭。與此同時，我國沒有專門的資產管理法，適用的民商法對債權人的保護非常有限，資產運營者的事業活動問題主要依賴行政文件，資產運營者處于極為不利的地位。目前，中國立法存在兩個重要法律問題：第一，利害相關者的治理概念長期被忽視，但是，在現代的公司理論中，債權人、股東、經營者、員工等關聯方，投資公司的特定資產，承擔所有風險，參與企業治理。第二，我國缺乏專門處理不良資產的專業法庭，資產處理包括多個資產，如復雜的金融資產和復雜的處理程序。特別是鄉鎮企業和資產管理公司之間的利益相反，在企業債務轉換中不可避免。現在，我國正在進行地方裁判，但仍不能排除地方保護和地方當局的司法介入問題。

三、不良資產市場預測

（一）政策趨勢

近年來，政府總結經驗教訓，制定新的行業管理法令，嚴格限制和削弱對不良資產健康發展的法律、行政支持，吸取經驗教訓，加大行政支持力度，市場環境逐漸成熟。

（二）供求變化趨勢

四大資產管理公司沒有從商業承接不良資產，銀行業的債務損失水平依然很高。截至2004年末，主要銀行的不良資產余額達到17億元，國有商業銀行損失余額為13億元，債務股份化率為15.6%，債務股份化率為1425億元，債務股份化率為4.9%。而且，銀行業每天都會產生新的不良資產，預計我國在今后幾年內將有數百萬元的不良資產需要解決。同時，隨著城市銀行對我國金融改革的加速和不良資產管理效率化的要求的提高，也給投資者帶來了巨大的商業機會。從宏觀經濟的角度來看，市場分析家普遍認為，中國還沒有處理41300億元（5000億美元）的不良資產，其數量正在持續增加，預計平均加工收入為20～30%，回收率為83～124億美元。外國投資家預計800億～1200億元的投資不會完全解決中國的不良資產問題，但足以發揮非常重要的作用。調查還顯示，87%的外國投資者與中國國內的投資者合作，通過當地的知識和相關資源購買非生產性資產，提高回收效率和性能，并計劃實施。尋求項目調查、信用恢復及盡職調查支持的地區合作伙伴。國內投資者也希望通過與外國投資者的合作來提高財務能力，獲得高度的經驗。

四、結束語

中國經濟社會的發展進入了新的階段，金融資產管理企業面臨著新的課題和新的歷史機遇。金融資產管理公司將進一步分析這些不良資產的新特點和風險，強調不良資產的專業利益和綜合性營業許可的利益，適應不良資產市場的新生態、新機遇、新構想，積極更新資產管理模式，提高不良資產管理能力和水平。繼續發揮“金融穩定器”作用，抓住傳統主業發展的機遇，做好金融風險防范，調整和轉變國家經濟結構。

參考文獻：

[1]郭婷婷.不良資產市場現狀分析及前景研判[J].上海立信會計金融學院學報，2017（01）：57-65.

[2]於楷智.淺析不良資產市場的現狀和發展趨勢[J].法制與經濟，2020（03）：87-89.

[3]韋蕓.新常態下資產公司收購金融不良資產路徑探析[J].企業科技與發展，2019（03）：236-237.