海瀾之家商業模式及盈利能力分析

牛溪苑

摘 要：隨著經濟全球化的加深，企業之間的競爭從產品、品牌、服務等逐漸轉向商業模式的競爭。商業模式對企業至關重要，而盈利能力是對商業模式有效性的有力檢驗。本文對海瀾之家輕資產商業模式進行剖析和闡述，從財務視角觀測其輕資產模式所對應的資源配置情況，再從盈利能力角度對其商業模式所產生的財務狀況進行分析評價。

關鍵詞：海瀾之家;商業模式;資源配置;盈利能力

中圖分類號：F279.23 文獻標識碼：A 文章編號：2096-0298（2021）01（a）--02

從創立之初，海瀾之家便致力于打造“男人的衣柜”品牌理念。借助線上加線下的經營模式，線上迎合市場，成立了網上商城，以及在多平臺創建線上店鋪，線下用誘人的加盟政策吸引了眾多的加盟商，海瀾之家成功立足于中國服裝界。2014年正式上市，經過短短一年時間，海瀾之家的市值估價便超越了600億美元， 2018年門店遍布全國，達到4700家。

1 海瀾之家商業模式分析

海瀾之家公司下屬除了“海瀾之家”，還有時尚女裝 “愛居兔”、男裝“百依百順”、商務休閑時裝的“圣凱諾”等一系列服裝品牌。除圣凱諾外，其他品牌都是以連鎖店的形式成立的，這些品牌基本都是將生產和設計外包給供應商，然后集中銷售。

海瀾之家與“線上”服裝生產的合作關系：在采購環節主要采取零售導向的賒購、聯合開發、滯銷商品退貨及二次采購相結合的模式，與供應商結為利益共同體，充分利用了服裝生產資源，商品以賒購為主，貨款逐月與供應商結算，減少采購端的資金占用?！熬€下”以其品牌優勢和大量的優惠政策來鼓勵更多的加盟商加盟。在剛開始實行時，加盟商需要交200萬元，其中100萬作為門店押金， 100萬作為裝修和門店員工培訓。海瀾之家負責經營管理店鋪，按照銷售收入分成，這樣的模式使得海瀾之家在這一時期內的加盟店數量迅速增長。后來海瀾之家加盟條件中取消了100萬押金，隨之對應的保底收入也不復存在。

一個生產，一個提供資金，而且還省去了產品設計、生產等環節，降低了很多的經營環節風險，這便是經典的輕資產經營的商業模式，這樣的商業模式能夠使得企業節約大量的設計和各方面的經營管理成本。

2 海瀾之家商業模式對應的資源配置

2014—2018年，海瀾之家流動資產占比都在70%以上，且近5年流動資產呈現上升的趨勢，非流動資產占比較低，且增長幅度低于流動資產增幅，表現為典型的輕資產模式。

2014—2018年，海瀾之家負債結構中均以流動資產為主，非流動資產占比較低，近5年負債結構不盡穩定，其中流動負債主要由應付賬款和預收賬款構成，這是由于其經營模式與供應商及客戶的管理模式而產生的，反映其在上下游之間有很強的溢價能力。

3 海瀾之家盈利能力分析

2014—2018年，海瀾之家利潤總額分別為322，706萬元、399，418萬元、410，547萬元、439，547萬元及457，778萬元，從中可以看出，海瀾之家近5年的利潤總額一直處于上升趨勢，但是觀測其增幅可以看出，近5年的增幅分別為76，712萬元、11，129萬元、29，000萬元及18，231萬元，即利潤增幅基本呈現下降趨勢。

在2014—2018年，海瀾之家利潤中主營業務利潤占比最大，其他業務利潤占比居中，投資收益占比最低，且主營業務利潤呈現明顯的上升趨勢，海瀾之家主營業務利潤一直很穩定且保持在很高的占比，反映了海瀾之家盈利能力持續良好。

營業利潤現金比率反映了營業利潤中包含的現金凈流量的多少，主營業務收現率用來反映主營業務收入中收到現金的比例， 2014—2018年，海瀾之家營業利潤現金比率保持著50%以上，海瀾之家的主營業務收現率一直大于100%。由此可以看出海瀾之家盈利質量一直保持在較高水準。

綜上分析，可以看出海瀾之家盈利能力較強，盈利能力質量較高。但是利潤增長呈現下降趨勢，其盈利能力的可持續性有待進一步觀測。

4 海瀾之家盈利能力問題分析

4.1 利潤增長緩慢

2014—2018年海瀾之家的利潤總額一直處于上升趨勢，但利潤總額增加額的增長幅度越來越小。在海瀾之家2018年年報中，全年實現營業收入190.1億元，同比增長4.89%;凈利潤34.5億元，同比增長3.78%;扣非后凈利潤32.7億元，同比下降0.63%。相比2017年，三項經營業務指標增速都在放緩。海瀾之家2019年半年報中的財務數據顯示，在上半年海瀾之家實現營業收入約為107.21億元，同比增長7.07%。而且營業收入增長率比2019年下降了很多，凈利潤增率更是創上市以來新低，且經營活動現金流凈額同比下滑40.60%。在2019年第三季度報告中顯示，1—9月，海瀾之家實現營業收入146.89億元，其上年度1—9月營業收入為130.42億元，同比增長12.63%。上市公司股東的凈利潤為26.16億元，同比下降0.45%。

4.2 存貨積壓太多

海瀾之家庫存量存在著一定的隱患。2017—2018年，其資產周轉率分別為73.57%、68.81%，同比下降4.76%。2014—2018年，期末存貨余額基本呈現上升趨勢，存貨占營業收入比重分別為49.3%、60.5%、50.7%、46.6%、49.6%。同行業男裝品牌的存貨占營業收入比重僅為50%。

雖然海瀾之家的存貨數量巨大，但是其經營過程中還沒有出現過大的危機，這是因為海瀾之家采用了“線上”生產設計和“線下”投入資金的加盟模式。這種模式化解了海瀾存貨壓力，并且將很多的經營風險分攤在供應商和加盟商的身上。雖然通過這種模式巧妙轉嫁風險，伴隨著之前海瀾之家的快速增長，也許能減低一定量的風險。

但2017—2018年的財報顯示，海瀾之家的銷售收入分別為182億元與190.9億元，凈利潤為33.29億元與34.55億元，增長均低于5%，海瀾之家的銷售收入和凈利潤增長趨勢都在減弱。在海瀾之家經過多年的發展后，已經逐漸進入了一個高峰期，這同樣意味著其存貨壓力也會達到一個頂峰，一旦其上、下游之間出現問題，海瀾之家將無法避免這種風險。這將有可能會成為海瀾之家的一個最大隱患。庫存過多也會加大商品滯銷風險，服裝應該當季銷售，一旦錯過最佳銷售時機，或者誤入潮流趨勢，存貨積壓帶來的跌價損失極大，有可能會進一步影響至上、下游鏈，增大經營風險，同樣也會使資金周轉時間增加，甚至會拖垮企業。

5 提升盈利能力的建議

5.1 增強存貨管理，完善銷售渠道

由上文對于海瀾之家的分析可知，存貨一直是海瀾之家亟待解決的問題。對于一個服裝銷售公司來說，存貨的周轉至關重要，它的好與壞影響著企業各個方面。

首先，可以將過季的商品，待解決的庫存放入一個專門成立的子公司當中，然后以等于或略低于成本價的方式進行銷售，這樣不僅能解決庫存問題，而且盡可能使損失降低。其次，需要增加銷售渠道，將線上的銷售進行完善，因為在2017年年報中，線下的銷售額為10.54億元，而線上的銷售額達到了167.8億元，所以線上的銷售對于如今來說是非常重要的。因此，海瀾之家線上銷售應該與各大電商平臺展開深度的合作，如淘寶、京東等。這樣可以更好地提升銷售，緩解庫存壓力。

5.2 完善信息共享體系

海瀾之家的輕資產商業模式，對于外包的企業選擇方面一定要慎重。它所生產的產品的質量決定著海瀾之家的銷售業績，質量不只是指材質一類的，還有其設計感，風格方面等。對于現在的社會來說，越來越多的人看重服裝的設計方面，而且審美極其多變。

對于供應、銷售鏈方面，海瀾之家要有隨時間變化而變化的能力。而對于這種能力提升最好的方式就是建立完善的信息共享體系，當前處于信息化的時代，信息的及時性和完整性是很重要的，將服裝的各種制作、銷售，客戶的愛好信息等各個方面都進行收集，建立自己的信息庫進行數據分析，從而能快速的得到各種有用的信息，然后大幅度提升供應、銷售、售后等一系列商業活動的效率。

5.3 最大化利用現金流

2014—2018年，海瀾之家的現金流是非常充足的，但不是現金流越多就越好，因為現金流的增加，會降低企業的獲利能力。所以合理的利用現金流對于海瀾之家來說很重要。

首先，要加大對公司核心部分的投入，如產品的設計，銷售渠道方面提高投入的比例，這樣不僅能使銷售量增加，還可以吸引更多的顧客。其次，還可以將部分資金進行投資，如股票、債券等，這樣的方式能夠提高現金流的利用率。最后，還可以留有小部分的資金對于一些銷售業績好的門店經營者進行獎勵，這樣的方式不僅能鞏固老的門店經營者，還能吸引新的“合伙人”。通過這樣的一些方式，就是為了能最大化的利用現金流，同時還能提高企業的盈利能力。

參考文獻

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