解析商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)防范

李夢(mèng)婧 周弘 劉紅雅

今年3月以來，全球原油價(jià)格迭創(chuàng)新低。而相對(duì)應(yīng)的自從原油價(jià)格從一月開始下降，我國(guó)的原油投資者便看準(zhǔn)了投資時(shí)機(jī)，大量購(gòu)進(jìn)低價(jià)原油，但是沒想到原油的價(jià)格會(huì)跌破0，變成負(fù)值。中國(guó)銀行推出的原油期貨高風(fēng)險(xiǎn)的投資產(chǎn)品—“原油寶”使得投資者虧損總額高達(dá)數(shù)億元，商業(yè)銀行的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)也依然存在著不足之處。從理財(cái)產(chǎn)品本身以及銀行經(jīng)營(yíng)方面可以逐漸剖析出“原油寶”事件中的問題所在，從而采取更多的防范措施以及合適的風(fēng)險(xiǎn)管理制度。只有當(dāng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)趨于完善，并且商業(yè)銀行做到良好的風(fēng)險(xiǎn)控制，才可能盡量規(guī)避因市場(chǎng)變化而導(dǎo)致的慘重?fù)p失。

一、“原油寶”事件概述

我國(guó)受突發(fā)事件的影響，經(jīng)濟(jì)進(jìn)程被迫放緩。不僅如此，全球的經(jīng)濟(jì)也不容樂觀。并且受全球經(jīng)濟(jì)大趨勢(shì)的影響，國(guó)際上的原油出現(xiàn)了供大于求的局面，原油產(chǎn)出國(guó)的庫容耗盡，各產(chǎn)油國(guó)紛紛降價(jià)拋售原油。原油是易燃物質(zhì)且具有腐蝕性，需要特定的儲(chǔ)油罐進(jìn)行儲(chǔ)存，而面對(duì)全球?qū)τ谠偷男枨鬁p少，原油庫容逐漸告急，減產(chǎn)措施也是杯水車薪。OPEC4 月月報(bào)預(yù)估，在考慮OPEC+減產(chǎn)的前提下，2020 年全球原油消費(fèi)量為 9282 萬桶/日，較3月月報(bào)下調(diào) 691 萬桶/日。在3月以來，原油的價(jià)格一直走低，使得國(guó)內(nèi)投資者看到了投資原油的機(jī)會(huì)，于是出現(xiàn)大規(guī)模抄底原油的行為。一路下跌至負(fù)值的原油價(jià)格使得“原油寶”的投資者集體虧損金額達(dá)數(shù)億元，不僅虧掉本金還要倒貼給銀行幾倍于本金的金額。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較弱的零散投資者來說，價(jià)格波動(dòng)大的原油期貨并不是一件很好的投資項(xiàng)目。在幾乎所有的投資者心中，油價(jià)是不會(huì)出現(xiàn)負(fù)值的，但是這次的原油事件不僅改變了人們對(duì)資本市場(chǎng)的認(rèn)知，也提高了對(duì)高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

二、高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的特點(diǎn)

（一）投資門檻不同

一般來說，風(fēng)險(xiǎn)越大，收益越大，高收益永遠(yuǎn)伴隨著高風(fēng)險(xiǎn)。但是，不是每個(gè)投資者都能承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)的后果，因此會(huì)有不同投資門檻的設(shè)置，例如理財(cái)保險(xiǎn)產(chǎn)品的門檻通常僅需一兩萬元，甚至幾千元就可以購(gòu)買了，而有些高收益理財(cái)產(chǎn)品的門檻一般為五萬元，甚至更高。通過設(shè)置不同的投資門檻，可以將投資者進(jìn)行一個(gè)大致的劃分，較為主觀的去尋找具有較高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者，使得不同風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別的理財(cái)產(chǎn)品能對(duì)應(yīng)相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。

（二）本金的保障度低

相比于保守型的理財(cái)產(chǎn)品來說，高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品并不能完全保證本金的完整性，同時(shí)，其收益和本金也可能因?yàn)槭袌?chǎng)變動(dòng)產(chǎn)生損失。保守型的理財(cái)產(chǎn)品保障本金，且預(yù)期收益受風(fēng)險(xiǎn)因素影響很小，或者產(chǎn)品不保障本金但是本金和預(yù)期收益受風(fēng)險(xiǎn)因素影響較小，且具有較高的流動(dòng)性。而對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品，本金不能被較好保障，且受到很多風(fēng)險(xiǎn)因素影響，甚至有些風(fēng)險(xiǎn)因素可能對(duì)本金造成重大損失，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為復(fù)雜，甚至還可以使用杠桿操作。

（三）風(fēng)險(xiǎn)判定不準(zhǔn)確

理財(cái)產(chǎn)品都會(huì)有相應(yīng)的較為標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量以及風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，但對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品來說，判斷風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的量化標(biāo)準(zhǔn)較高，不僅需要風(fēng)險(xiǎn)事件的可能性和損失的分布，更需要量化風(fēng)險(xiǎn)本身的價(jià)值。同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)?shù)氖侄渭夹g(shù)強(qiáng)，許多風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)工具本身具有比較復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)特性，使用不當(dāng)也容易造成重大損失。此外，風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量一般不包括聲譽(yù)等難以衡量的價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)，這些難以消除的失誤也可能回對(duì)收益甚至本金產(chǎn)生影響。

（四）掛鉤性強(qiáng)

高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的投資方向多是價(jià)格波動(dòng)性較為明顯的標(biāo)的物，例如股票、期貨、原油等。這些標(biāo)的物本身就具有高風(fēng)險(xiǎn)性，收益不穩(wěn)定性的特點(diǎn)，而銀行在此基礎(chǔ)上推出的理財(cái)產(chǎn)品多是與這些基礎(chǔ)資產(chǎn)或者金融衍生品進(jìn)行掛鉤，則投資者的收益也與這些金融工具聯(lián)系緊密。如果資本市場(chǎng)生變，投資者是否能選擇提前贖回，贖回的日期是否靠前，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是否能夠規(guī)避。對(duì)于這些掛鉤性強(qiáng)的高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品，如果沒有較高流動(dòng)性以及充足的交易時(shí)間作為前提條件，一旦標(biāo)的物價(jià)格的波動(dòng)性過大，投資者很可能會(huì)損失慘重，導(dǎo)致本金無法收回，甚至背負(fù)債款。

三、高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品存在的問題

對(duì)于同行業(yè)的其他銀行來說，工商銀行和建設(shè)銀行都有推出同是原油的相關(guān)金融產(chǎn)品，但是同時(shí)期只有中國(guó)銀行的投資者承擔(dān)了巨額損失，橫向比較可發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的不足之處。

（一）未提前展期平倉

中國(guó)銀行的原油寶是在合約的最后一天進(jìn)行平倉的，而其他銀行都是提前至少一周進(jìn)行平倉。如果在最后一天平倉，市場(chǎng)上大部分的交易已經(jīng)完成了，大部分的合約和平倉也都已結(jié)束，此時(shí)基本不剩下還有可交易的對(duì)手，在最后一天的期貨交易不僅是失真的，而且也沒有可交易的對(duì)象，造成有價(jià)無市的局面。一旦出現(xiàn)價(jià)格波動(dòng)大的情況，遭受的損失也是沒有時(shí)間和辦法去彌補(bǔ)的，容易造成一個(gè)極端的交易環(huán)境。那么作為經(jīng)驗(yàn)豐富的商業(yè)銀行，應(yīng)該先于普通投資者更快的感應(yīng)到風(fēng)險(xiǎn)的變化，同時(shí)做出更快的風(fēng)險(xiǎn)防御措施，而不是等到最后一天損失無法挽回的時(shí)候進(jìn)行補(bǔ)救，特別要關(guān)注流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防御。對(duì)于期貨交易，就算最終不進(jìn)行交割，也要找到流動(dòng)性很好的合約，保留充分的交易時(shí)間，提前將風(fēng)險(xiǎn)和損失鎖定。

（二）產(chǎn)品設(shè)計(jì)及流程不完善

中國(guó)銀行在事件發(fā)生后，發(fā)布公告稱，在跌到負(fù)價(jià)格前，多頭頭寸不存在強(qiáng)平制度，而跌至負(fù)價(jià)格是發(fā)生在22：00 后，中行不再盯市、強(qiáng)平。同時(shí)油價(jià)跌破 20% 警戒線時(shí)，中國(guó)銀行也沒有采取自動(dòng)平倉措施，直接導(dǎo)致投資者蒙受更大的經(jīng)濟(jì)損失。因此可以看出，完整的風(fēng)控系統(tǒng)以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)做出及時(shí)的反應(yīng)才會(huì)將損失最小化。同時(shí)商業(yè)銀行也需要對(duì)售出的金融產(chǎn)品隨時(shí)進(jìn)行關(guān)注，以便最大程度的采取相關(guān)措施。

（三）未進(jìn)行客戶投資風(fēng)險(xiǎn)分析

回歸到“原油寶”產(chǎn)品本身來說，它是需要投資者開立一個(gè)賬戶，并且通過該賬戶進(jìn)行“虛擬”原油的買賣，可做多頭也可做空頭，進(jìn)行雙向交易。工商銀行和建設(shè)銀行的“紙?jiān)汀币彩侨绱耍ㄟ^標(biāo)的資產(chǎn)原油的價(jià)格波動(dòng)來賺取差價(jià)從而獲益。但是這種衍生金融產(chǎn)品，風(fēng)險(xiǎn)性較大，因?yàn)樵捅旧淼膬r(jià)格都是極不穩(wěn)定的，受到經(jīng)濟(jì)、政治、貿(mào)易、以及各國(guó)的政策等多種因素的影響。對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的投資商品，應(yīng)該匹配高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者。他們有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，也有較為充足的資金進(jìn)行投資，更有良好的金融相關(guān)知識(shí)。因此，對(duì)投資者進(jìn)行客戶投資者分析是十分有必要的。理財(cái)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)程度應(yīng)與投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好相匹配，這不僅是對(duì)投資者的負(fù)責(zé)，也是對(duì)銀行本身的負(fù)責(zé)。

（四）未及時(shí)告知風(fēng)險(xiǎn)

同行業(yè)的工商銀行以及建設(shè)銀行都曾發(fā)布過相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)公告，提醒投資者關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)變化，公告中稱，受全球突發(fā)事件、地緣政治、短期經(jīng)濟(jì)沖擊等因素綜合影響，國(guó)際原油市場(chǎng)波動(dòng)加劇，建議關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎投資交易。而“原油寶”的投資者并沒有收到相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)提醒，從而錯(cuò)失補(bǔ)救的機(jī)會(huì)。在資本市場(chǎng)出現(xiàn)變動(dòng)后，商業(yè)銀行應(yīng)該及時(shí)通知投資者，建議投資者做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，及時(shí)止損。

四、對(duì)于商業(yè)銀行高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的建議

首先在高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品本身上，產(chǎn)品“原油寶”就有些欠缺，存在移倉交易設(shè)計(jì)不合理、倉位過于集中在單月、客戶選擇到期移倉或軋差交割時(shí)點(diǎn)不妥等問題。參考同業(yè)銀行的辦法，在交割時(shí)間上，要留出充分的時(shí)間給投資者;倉位也不要過于集中在單月;同時(shí)客戶可以隨時(shí)決定交割方式與時(shí)間，也可由投資者自行選擇手動(dòng)交割。所以，應(yīng)該在有關(guān)設(shè)計(jì)上更加注重實(shí)操性和合理性。

其次，在告知風(fēng)險(xiǎn)方面，商業(yè)銀行應(yīng)該切實(shí)做好防控的準(zhǔn)備，一旦價(jià)格突破警戒線，就要采取相關(guān)應(yīng)對(duì)措施避免遭受更大損失，并且需要如實(shí)告知投資者真實(shí)的投資情況，更不能因?yàn)檫^了固定的時(shí)間，就對(duì)金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)跟蹤放松警惕，任其發(fā)展。

最后，在面對(duì)投資者時(shí)，商業(yè)銀行有義務(wù)且有責(zé)任要對(duì)投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)普及和相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)警告。同時(shí)，商業(yè)銀行在開始階段就應(yīng)該對(duì)意向投資者進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，符合較高風(fēng)險(xiǎn)素質(zhì)的投資者可進(jìn)行售賣，規(guī)勸低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者謹(jǐn)慎投資。做到高風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品與高風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者相匹配。

五、結(jié)語

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和人們生活水平的提高，人們對(duì)于理財(cái)產(chǎn)品的要求不再僅是保本型，更多是追求高收益性的風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品。但是高收益意味著高風(fēng)險(xiǎn)，投資者不能盲目去追求收益而忽視風(fēng)險(xiǎn)的存在，而要切實(shí)考量自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力。同時(shí)，作為推出理財(cái)產(chǎn)品的責(zé)任方，商業(yè)銀行業(yè)應(yīng)該完善自身的風(fēng)險(xiǎn)防控制度，在出售前期全面告知，在投資期間時(shí)刻關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)變化。做到為投資者著想，盡量降低因銀行自身問題導(dǎo)致的虧損，也避免因工作不完善導(dǎo)致的信譽(yù)降低的問題。

（作者單位：武漢紡織大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院）