海爾集團償債能力分析

□文/吳明玉

（西安石油大學經濟管理學院 陜西·西安）

［提要］ 隨著經濟的發展，家電行業的規模在不斷擴大，通過財務報表我們可以準確地看出企業的財務狀況，從而幫助企業認清自我、了解過去、評價現在和預測未來。本文主要通過對海爾集團財務報表的分析，從短期償債能力和長期償債能力出發，通過各種指標分析其償債能力，找出問題，并給予一些建議。

一、海爾集團簡介

海爾集團創立于1984 年，是一家全球領先的美好生活解決方案服務商。海爾主要經營家電產品，產品涵蓋冰箱、冷柜、洗衣機、熱水器、空調、電視、廚電、智慧家電和定制產品八大品類。在創業37 年間，始終堅持以用戶體驗為中心，踏準時代的節拍，從一家瀕臨倒閉的集體小廠發展成為擁有高達12 萬名員工、在2020 年營業額達到1，544 億元的全球化集團公司。

二、海爾集團償債能力分析

海爾作為一家盈利性為目的的企業，其是否盈利決定著企業的存活，企業償債能力的強弱，決定了一個企業償還負債能力的強弱，也可以讓利益相關者準確了解企業的資金狀況，合理安排企業的財務活動，做出正確的決策。企業的償債能力太弱時，會使企業難以償還借款，從而影響企業的征信，難以在銀行借款，從而造成資金鏈斷裂，影響企業的正常經營。

（一）短期償債能力。短期償債能力是指企業以流動資產償還流動負債的現金保障程度，它反映企業償付日常到期債務的能力。短期償債能力的強弱意味著企業承受的財務風險能力的大小。現金比率是衡量短期償債能力的一個重要的指標，他是貨幣資金和流動負債的比率，其反映了企業資產流動性的強弱，現金比率越高，說明企業償債能力越強。通過海爾集團2015～2020 年年報可以計算出海爾集團現金比率在2015 年為0.62，但是在2016 年下降到0.32，有一個非常明顯的下降。這主要是因為海爾集團在2016 年進行大量的投資，使海爾集團的貨幣資金減少，負債出現大幅上升。雖然在之后緩慢的上升，在2020 年達到0.42，但是整體處于一種緩慢下降的趨勢。海爾集團的現金比率在0.6～0.3 之間浮動，高于0.2 的標準。這說明海爾集團有較好的現金支付能力，對償付債務是有保證的。由于現金比率并不是越高越好，保持過高的現金比率就會使資產過多的保留在盈利能力最低的現金上，雖然提高了公司的償債能力，但是降低了企業的獲利能力。海爾集團的現金比率達到一個比較好的范圍之內，既能保證企業的償債能力，又盡可能地使企業的獲利能力增強。

流動比率是指流動資產與流動負債的比值，一般來說比值為2 是比較合適的。過高的流動比率對企業的發展也是不利的，因為此時公司滯留在流動資產上的資金較多，不利于資金的升值，從而減弱了資金的使用率，對于以盈利性為目的公司來說是不利于企業的發展的。海爾集團在2015～2020 年都在1～1.3 之間浮動，但是在2016 年為0.94，突破了1。這主要是因為在2016 年海爾集團抓住國家“雙創”機遇向創業平臺轉型，大量的資金都投入到海爾創業平臺上來，而且在2016 年并購了GE 家電業務，也占用了大量的流動資產，雖然這樣做提高了企業的資產收益率，但是過低的流動比率使海爾資金流動性較差，償債能力大大減弱。

速動比率是指企業的流動資產減去存貨之后與流動負債的比值，由于存貨變現能力較差，如果用流動比率來作為衡量海爾集團短期償債能力的指標，有一定的局限性，因此我們增加了速動比率，拋去流動性比較差的存貨，使我們的判斷更有說服力。海爾集團2015 年速動比率為1.16，2016～2020 年維持在0.7 和0.8 之間，小于1 的標準。這主要是由于近幾年海爾集團大量投入資金來拓展新項目，使得海爾集團的速動比率過低，企業的短期償債風險較大。

（二）長期償債能力。長期償債能力是指企業對債務的承擔能力和對償還債務的保障能力。長期償債能力的強弱是反映一個企業財務安全和穩定程度的重要標志。

資產負債率是指負債總額和資產總額之間的比值。對于家電企業來說，資產負債率保持在40%～60%是比較合適的，70%為警戒線，超過70%就說明企業通過借款籌資的資產越多，風險較大，償債能力較弱。而企業的資產負債率過低，雖然能代表公司經營比較好，但是從其他角度我們可以看出企業的發展潛力還可以進一步挖掘，企業還可以得到更多的資金來擴大規模。海爾集團的資產負債率在2015～2020 年一直保持在0.6～0.7 之間，也是處在正常的范圍之內的，這說明海爾集團整體對債務的承擔能力還是比較強的。

產權比率是指負債總額與股東權益總額的比值，其可以反映股東持有的股權的程度，從另外也可以看出企業借款經營的程度。產權比率也是衡量企業長期償債能力的指標之一。我們可以從報表中看出，海爾集團2015 年產權比率為1.34，在2016～2020 年產權比率在2 左右浮動，高于1 的標準，說明海爾集團是高風險、高報酬的財務結構，也進一步說明海爾集團償還長期債務的能力較弱，從而也表明債權人投資人的資金受到股東權益保障的程度較低。

股東權益比率是指股東權益與資產總額的比率，該比率反映了企業資產中有多少是所有者投入的。海爾集團在2015 年股東權益比率為0.4，2016～2020 年保持在0.3 左右，由于權益乘數為股東權益比率的倒數，所以海爾集團的權益乘數為3.2左右，略高于正常值。這說明海爾集團所有者投入企業的資本占全部資本的比重較小，企業的負債程度越高，債權人權益受保護的程度就較低。

三、海爾集團償債能力存在的問題

（一）資本結構不合理。海爾集團的債務水平在近幾年一直處于逐漸上升的趨勢，短期償債能力中現金比率是偏高的，這說明企業的貨幣資金相對較為富裕，公司存在一部分閑置資金，但是其流動比率和現金比率是較低的，低于正常標準，從這可以看出海爾集團整體來說短期償債能力是比較薄弱的，財務風險也比較高。海爾集團的長期償債能力中資產負債率較高，也說明企業的負債比重過大。盡管資產負債率可以給企業帶來更多的財務杠桿效益，但是這也是以經濟效益較好為前提。總之，高負債模式的資本結構是不合理的。

（二）存貨變現風險大。作為家電行業，更新換代的速度是比較快的。海爾集團采用了JIT 采購，將各個部分的零部件暫放在立體倉庫，然后由計算機進行配套，把配置好的零件直接送到生產線。海爾集團在2016 年存貨周轉率達到6.9 次，但是近幾年在逐年下降，到2020 年存貨周轉率達到5.11 次。雖然海爾實行新的庫存管理模式，但是海爾集團忽視了銷售和采購環節的損失及技術更新，從而加大了成本。海爾還沒有合理的客服系統，不能及時地和顧客及供應商之間取得溝通，在時間上就錯失了取得訂單的機會。長此以往，使各個零部件堆積積壓，逐漸被新產品積壓退出歷史舞臺，使得海爾集團的存貨周轉率逐年下降。

（三）財務風險高。海爾集團現金比率、流動比率和速動比率都在逐漸下降，不過現金比率比標準的要高，說明海爾的現金資金比較充裕，但是流動比率和速動比率都比標準低很多。依照上文的分析，我們可以看出，海爾集團的負債數額在不斷增加的同時，存貨等現金等價物在不斷減少。綜合考慮，海爾集團的財務風險還是比較高的。

（四）國際化進程嚴峻。作為家電行業，不止國內有許多著名的品牌，像格力電器、美的集團等，國際上更有許許多多出色的品牌。像格力雖然生產各種家電，但是其主打空調并且有自己的核心科技，海爾的家電種類挺多，但是沒有自己的核心科技，就很難在國際上占有自己的一席之地。國際化發展是必然的，所以海爾應掌握機會開發新技術，提高產品的性能，爭取成為國際上的知名品牌。

四、海爾集團盈利能力優化措施

（一）優化資本結構。根據海爾集團上述分析，我們可以看出，海爾集團的現金是比較充足的，現金比率是偏高的，海爾可以稍微增加一部分現金的使用率，使閑置資金得到充分的利用。另外，企業的資產負債率過高，企業應合理規劃負債的數額，減少負債，讓企業的償債能力增強。至于資產負債率多少合理，不同的行業、不同的企業是不一樣的，一般來說50%是比較合適的，企業應根據具體情況來進行判斷，充分考慮內在條件和外在條件，在收益和風險之間權衡，制定一個合適的資產負債率。

（二）增加對資產的管理。海爾雖然采用新的存貨管理模式，但是沒有一套合理完善的存貨管理體制，不注重銷售和采購環節的損失及技術更新，從而會加大成本的支出，海爾應建立一套完善的銷售采購系統，開發新技術，生產更先進的存貨，避免因更新換代造成的存貨積壓。同時，改善現在這種按任務先后時間順序實施工作的模式，避免浪費大量的人力資源，閑置人力，海爾可以通過購買自動化機器來代替一部分的人工或者采用一人多崗制來避免人力的浪費。

（三）投資更加謹慎。海爾由于財務風險比較大，償債能力比較薄弱，所以在進行投資時，需要更加謹慎的考慮，在償債能力難以滿足企業的投資時，企業可以通過吸收直接籌資的方式來增加企業的資本，從而降低資產負債率。在購買昂貴的機器時，海爾可以采用融資租賃的方式來分期承擔機器設備，快速獲得設備的使用權，使公司減少不必要的費用，減少一次性成本支出，也避免因產品更新換代所帶來的淘汰風險。

（四）開發新技術，提高盈利。海爾作為家電產品，產品技術上的進步更容易讓單件產品賣價更高，也更加便捷人們的生活，掌握住領先的技術，就可以掌握住競爭對手掌握不住的客源。就像我國的華為手機，就是因為其自己開發自己的芯片，大力投資新技術，高薪留住高材生，從而使華為在短短數年就成為世界品牌。海爾集團也可以效仿這種發展理念，致力于研發新技術的同時注重對人才的培養，沒有好的人才談何科技創新。在重視自主開發的同時，也引進一些外面的新技術，取其精華去其糟粕，研發出先進的技術，讓海爾這個品牌走向世界。

五、總結

通過對海爾的分析，我們可以看出，海爾的償債能力是比較弱的。對于企業管理者來說，管理者應該關注企業的資產結構，合理控制債務的數額；對于企業管理者來說，應該重視資產與負債的比例，防止出現沒有能力償還借款現象的發生，合理利用資金，充分發揮其優勢，將風險控制在合理范圍之內，確保企業的穩定發展。全球一體化的加速使世界之間的聯系更加密切，也使企業的競爭不僅僅是和國內其他企業的競爭，更是和世界各國同行業的競爭，激烈的競爭更是迫使企業擴大規模，大力開發新技術，在世界競爭中占有一席之地。海爾集團作為國內比較知名的品牌，其發展一直是比較良好的。