基于財務視角的投資項目決策研究

許李男 原子高科股份有限公司

現階段，我國的市場發展速度正日益加快，在此背景下，企業的投資行為也在不斷增多。企業若想在競爭日益激烈的市場中贏得最終的勝利、獲取到更多的效益，就必須要理智對待投資行為，在進行投資項目決策時充分考慮到多方面因素，并不斷在實踐中發現問題、改進不足。無論是財務評價還是財務管理，都對投資項目決策起著非常重要的影響，因此對投資項目決策的研究不能忽視財務視角。以下就聯系實際來淺要談談基于財務視角的投資項目決策研究，僅作拋磚引玉之用。

一、投資項目決策的概念及程序

投資項目決策是指投資主體為實現一定的預期經營目標，通過對多方面因素展開一系列調查、分析及論證，據此科學評估實際項目投資的可行性價值，最終以此為基礎而選擇出最為合適的項目方案[1]。可見，投資項目決策直接關系著企業的未來經營發展及經濟效益。只有正確的投資項目決策，才能夠確保企業順利實現預期經營目標；而錯誤的投資項目決策只會造成大量的人力、物力及財力資源浪費，卻無法實現企業的預期經營目標。投資項目決策的操作程序可大體分為六個步驟：第一，明確當前的投資目標，以為后續投資工作的正常開展提供有利條件；第二，明確未來投資方向，同時也明確企業未來的經營發展方向；第三，明確具體的投資方案，對多個投資方案進行全面對比；第四，評價投資方案的風險和回報，并判斷投資方案本身的科學性價值；第五，選擇具體的投資項目，并不斷根據企業內部反饋對項目方案進行適當調整；第六，根據現階段環境對當前的投資項目決策進行全面調整，以使投資項目決策更具科學性[2]。

二、財務評價和財務管理在投資項目決策中的應用

（一）財務評價在投資項目決策中的應用

1.提高原始數據的準確性

企業在進行投資項目決策的過程中，應通過有效的財務評價而提高原始數據的準確性。具體來說，首先應當要對投資項目進行全面調查和綜合分析，并借助于“頭腦風暴”等方法準確預測在投資項目實施過程中可能會遇到的問題，然后再利用概率樹分析法、敏感性分析法等科學方法來有效評估投資項目的風險，同時據此制定出具有針對性的應對方案。有的投資項目雖然成功的回報很大，但存在的風險同樣也很大，因此必須要先對其進行全面的定量分析與定性分析，以最大程度的降低投資風險。

2.嚴格測算折現率

只有嚴格測算折現率，才能夠準確評估投資項目的風險與回報。并且，在對折現率進行嚴格測算的同時，還要將其相關分析內容添加至敏感性分析之中，以此來確定由凈現值所引起的影響是否符合預期計劃范圍[3]。另外針對折現率與收益不符的問題，也要通過聯合分析法進行有效解決。

（三）修正內部收益率

目前最常應用的修正內部收益率的方法是：根據要求的收益率，將假定項目預期年限中的現金再次作為投資收益率，直至項目結束。這樣做的目的主要是使企業投資項目評價和投資項目決策更加符合實際。具體來說，在修正內部收益率之時，首先要根據預期收益率對稅后現金凈流及項目結束的將來值進行準確計算；其次要以預期收益率作為貼現率對項目資金流出的現值進行計算，若其僅有初投資則現金流出的現值即為初投資；再者還要保證現金流入終值等同于現金流出現值的貼現率，并據此計算出修正的內部收益率[4]。

（四）重視對投資回收期法的運用

企業在投資項目決策時應當要科學運用投資回收期法，但注意運用投資回收期法的前提是投資時間不超過13年，否則宜改用動態評價法。由于企業在評價投資項目之時，投資回收期法一般都只是作為一種參考，而主要采用的方法是內部收益率法與凈現值法，因此投資回收期法的應用常常會被忽略。但實際上，只有有效運用投資回收期法，才能夠提高投資風險控制效果，因為投資回收期法可為投資項目提供非常可靠的現金流，從而大大降低投資風險。因而在實際評價投資項目的過程中，應當要重視對投資回收期法的運用。

三、財務管理在投資項目決策中的應用

（一）充分發揮出財務管理職能

傳統的財務管理只是企業當中的一個基礎職能部門，而缺乏較強的系統性，因此企業的決策與管理工作并不會依靠財務管理來提供可靠數據信息。但隨著時代變化與企業改革，如果一直延續傳統的財務管理模式的話，將會對企業發展造成很大的阻礙。在新的市場環境下，企業必須要盡快改革財務管理模式，將其上升到戰略管理層面上來，并在投資項目決策過程中充分發揮出財務管理職能，加強對投資方向、相關經濟指標及涉資金額等的深入探究。

（二）加強財務風險防控

企業在實施投資項目的過程中，必須要通過對投資項目的有效可行性分析來明確投資資金數量的占用時間。因此財務部門要準確估算投資項目的投資成本，根據預期收益深層次預估投資風險和投資收益率，從而加強財務風險防控，盡可能的降低投資風險。

（三）將投資項目決策與財會理念有機結合

財務管理在企業戰略發展過程中起著至關重要的作用，而若想最大限度的發揮出財務管理這方面的價值，則必須要將投資項目決策與財會理念有機結合，在開展項目投資規劃的過程中及時上報可靠的財務數據信息，以確保企業的投資項目決策更加科學。

四、現階段企業在投資項目決策中遇到的常見問題及措施

（一）問題

1.投資項目決策受政府制約過多

近年來，隨著我國市場經濟的快速發展，政府對此的宏觀調控力度也日益增大。雖然政府實施宏觀調控的主要目的是確保企業能夠有序運行與發展，并引導企業的投資行為，但其在實現這些目的的同時，也帶來了不少問題。就現實情況來看，部分地方政府經常存在著使用權利不當的情況，從而給企業的投資項目決策造成了過多制約。特別是在某些經濟發展相對緩慢的行業和領域當中，政府會為了穩住經濟發展而刻意過多干涉那些發展比較強大的企業，或是收購和合并那些在競爭中失敗的企業[5]。而從長遠的角度來看，企業若在投資項目決策方面受政府的制約過多，必然會對自身發展造成十分不利的影響。

2.缺乏對投資項目的市場調研

觀現實狀況，很多企業在進行投資項目決策之前都沒有對投資項目進行詳細的市場調研，而僅僅是比較片面的了解了一下市場情況，這必然會導致企業對投資項目的了解不足、評價不準確，很容易造成投資失敗。而究其根本，主要是因為這些企業的內部系統尚不夠完善，缺少專業的項目評估人員。

3.沒有嚴格把控投資項目風險

企業在準備對某個項目進行投資支持，一般會先實施相應的項目計劃，但從現實情況來看，很多時候企業的相關負責人員都不能充分利用市場信息來全面了解投資項目的可靠性，因而容易會出現投資項目的實施行為與市場形勢不一致的現象，這樣即使在一開始選擇對了投資項目，也往往不能成功實施投資項目[6]。雖然在當前的信息時代下，大部分企業都利用信息技術和平臺而獲得了更多的市場信息，但是對于信息的識別卻相對不足，如果無法從海量的市場信息中有效識別出正確的和有用的信息，那么只會適得其反。

4.投資資金籌措不到位

投資行為與資金緊密相關，若想成功實施投資項目，必須要確保籌措夠了投資資金，否則再好的投資項目也只是鏡花水月。在現實中，有的企業在進行投資項目決策時只考慮到了企業的固定資金，而未能充分考慮到資金的流動性和循環周期等問題，這很容易導致投資項目無法按原計劃正常實施。再者，還有的企業雖然在初期籌措夠了投資資金，但在后續投資項目實施過程中，卻由于管理不當而造成了資金流動問題，最終導致項目延誤，無法獲得預期效益。

5.財務人員的綜合素質不足

現代企業競爭的本質是人才競爭，企業只有擁有高素質的人才，才能夠實現更好的發展。同樣，企業在開展投資項目決策工作時，也需要擁有高素質的財務人員來參與其中，可以說，財務人員的綜合素質直接影響著企業的戰略投資。但就現實情況來看，很多企業的財務人員的綜合素質都有所不足，尤其缺乏戰略管理思維，無法滿足實際工作要求。

（二）措施

1.政府減少對投資主體的干涉

政府的宏觀調控固然是現階段我國市場經濟的突出特點，但政府對市場的干涉可以分為若干種情況，在實際調控過程中應當要盡可能的選擇符合市場規律的干涉方法，通過合理有效的手段來對經濟發展進行適當調控[7]。例如：站在宏觀的角度上而言，政府應當要合理規劃工業區，有效匯集起那些未能收購的受影響企業；而站在微觀的角度上而言，政府還應當要對企業進行經濟、稅收政策等方面的扶持。總而言之，政府在發揮出必要作用的同時，不能對作為投資主體的企業進行過多干涉，這樣才能夠保障企業投資項目決策的有效性。

2.加強對投資項目的市場調研

企業在進行投資項目決策前，應當要充分做好市場調研工作，收集全面市場和行情的有關資料，詳細了解投資項目的實際情況。其次，企業在及時調查市場信息的同時，還要及時對所收集到的市場信息進行全方位分析，確保從中提煉出有效信息，然后再利用這些信息來準確評估投資項目的風險與回報。另外，在對投資項目進行市場調研的同時，還要加強對競爭對手發展方向的調查與分析，據此提前做好相關應急預案，以更有效的規避風險、確保投資項目的順利開展[8]。

3.優化信息系統

隨著信息化時代的到來，大部分企業都已經進行了信息化建設，并利用信息系統來獲取市場信息。但是，若想在獲取到市場信息的同時，還能夠對市場信息進行有效的識別和篩選，還需要進一步優化信息系統。

4.綜合分析項目資金預算

企業在對項目進行投資之前，應當要綜合分析項目資金預算，尤其是對于那些規模較大、周期較長的項目，更應當要提前分析清楚其資金預算情況。因為在投資項目的實施過程中，受內外部多種因素的影響，很可能會遇到一些預料之外的事情，而只有提前掌握了項目資金預算情況，才能夠在面對這些突發事件時，最大限度的減少損失。

5.提高財務人員的綜合素質

人力資源是第一資源，企業只有擁有了高素質的財務人員，才能夠為投資項目決策提供更大的助益。因此，企業應當要加強對財務人員的培訓，不斷提高財務人員的綜合素質，盡快組建出一支專業的財務人員隊伍，以滿足實際工作的需要。同時，企業不光要重視對財務人員專業知識的培訓，還要適當培訓其金融、法律、計算機等相關學科知識，以滿足企業的現代發展需求。而作為財務人員自身，也應當要具備崇高的職業理想和目標，不斷學習新知識和新技術，不斷提升自身的綜合素質。

結語：綜上所述，當前企業既面臨著巨大的機遇、也面臨著巨大的挑戰，而企業若想獲得更好的發展，就必須要具備良好的投資眼光和較強的投資能力，一方面選擇對投資項目，另一方面確保投資項目的成功實施。所以對于企業來說，必須要做好投資項目決策工作。基于財務視角來看，通過有效的財務評價和財務管理，可以促進企業投資項目決策的科學性，因此企業必須要重視財務人員在投資項目決策中的作用，使財務人員充分參與到投資項目決策當中，并不斷提高財務人員的綜合素質，以使其滿足實際工作需求。