從商業銀行角度分析改革LPR生成機制的影響

摘 要：央行于2019年8月17日頒發了“15號令”，在這份文件中明確表示將要對貸款市場報價利率（LPR）進行優化調整，力求在短期之內生成新的機制，這意味著我國在利率市場化發展中邁出了關鍵一步。商業銀行是金融市場的組成部分，對我國金融業甚至整個國民經濟發展有重要作用。LPR改革使商業銀行貸款利率確定方法從根本上發生了改變，給商業銀行貸款業務及其經營管理帶來了機遇與挑戰。本文從LPR改革內容展開，結合商業銀行業務特點，分析現行經濟形勢下LPR機制改革給商業銀行帶來的機遇與挑戰，提出幫助商業銀行適應LPR改革的相應建議，從提升貸款自主定價能力、優化自身資產與負債、開發創新LPR定價的金融衍生品、利率風險管理、確保服務實體經濟渠道暢通等方面著手，有利于LPR改革在商業銀行層面發揮出預期的政策效果，最終促進銀行業健康持續發展。

關鍵詞：商業銀行;LPR改革;利率市場化

一、研究背景與意義

1.研究背景

歷經了國際金融危機的洗禮，各個國家的經濟都處于深度調整期，增長速度有所下降。尤其是2020年新冠疫情的暴發，給世界經濟造成了前所未有的沖擊，下行壓力持續增加。就我國而言，在第十三個五年發展時期，2020年是收官之年，經濟建設在這一年中能否取得卓越成績，將會對總體戰略目標的實現產生重要影響。

金融作為國家宏觀調控的工具，能夠實現資源配置，能為實體經濟提供良好服務，是經濟建設的血脈。就我國金融行業而言，短期內新冠肺炎對金融市場和金融機構的影響總體可控①;中長期內，我國金融業將會把金融開放、利率市場化改革當成兩大著力點。

過去相當長一段時間，我國把生產要素價格的市場化調整當成金融改革的焦點，作為一種重要的生產要素，資金倍受關注，利率市場化改革能否實現預期效果，將會對資金的穩定性產生影響。自從此項改革被提出之后，我國的利率市場化就遵循“貸款在先、存款在后”、“外幣在先、本幣在后”等原則有條不紊地發展著。推進過程中，基礎利率和市場利率雙軌并存一直阻礙著利率市場化更好地發揮成效，市場上的套利現象也隨之加劇。央行于2019年8月17日頒發了“15號令”，在這份文件中明確表示將要對貸款市場報價利率（LPR）進行優化調整，力求在短期之內生成新的機制，這意味著我國在利率市場化發展中邁出了關鍵一步。

2.研究意義

利率市場化是一個漸進的、長期性的過程，需要從全局進行考量，對金融機構、金融市場、金融工具等各要素實現市場化。商業銀行是資金供求雙方完成資金融通的中介，是金融市場最重要的參與者，在此次改革中擔任著不可或缺的角色。本文研究LPR生成機制的改革對商業銀行的影響，提出幫助商業銀行適應LPR改革的相應建議，旨在讓LPR改革在商業銀行層面充分發揮出預期的政策效果，有利于銀行業健康持續發展，具有現實意義。

二、文獻綜述

1.已有研究成果綜述

（1）LPR改革背景

LPR，貸款市場報價利率，是指報價銀行把優質客戶的貸款利率作為依據，在報價過程中提高公開市場操作利率（主要為中期借貸便利利率，MLF）的透明度，并以加點的形式進行報價，得到央行授權之后，全國銀行間同業拆借中心以此計算并公布的基礎性貸款參考利率。

張瑛（2014）認為，我國2013年發布的LPR利率有所不足，在傳導貨幣政策時難以發揮出應有的作用，不能肩負起制定貸款基礎利率的重任。之所以存在這些不足，就是因為商業銀行在定價時運用的方法不當所導致的，再加上利率管制的實施，各金融機構對LPR的接受程度并不高，所以必須采取針對性的措施改善LPR運行機制以及運行的外部環境。

彭興韻（2019）的研究認為，為了使商業銀行貸款利率在運行過程中與政府部門所倡導的控制企業融資成本之間形成的矛盾得到化解，才要對LPR實施改革。

孫麗和朱律（2020）指出由于舊LPR機制存在市場化實現度不高、部分銀行內部定價機制僵化、貨幣市場與信貸市場聯動性不高和缺乏可供參照的目標利率等問題，因此需要切實推進LPR機制的改革。

（2）LPR改革的影響

從利率市場化角度分析，彭興韻（2019）認為，對LPR形成機制實施改革，實際上是央行在為利率并軌做準備，這是一次有益嘗試。徐虔和王歡（2019）指出，LPR生成機制改革雖然能夠作為階段性過渡工具對利率市場化發揮積極作用，但利率定價機制有待于完善，要想使貨幣政策改革取得理想效果，一定要制定出結構化、系統化的改革方案。

從居民消費信貸角度分析，張欣、趙大偉（2020）的研究指出以LPR為基礎的貸款定價方式改革不僅有助于優化跨期消費決策，緩解償債壓力，強化直接利率效應，還可以通過提升企業經營效率以及居民收入，加強間接收入效應。

從未來宏觀經濟發展分析，“中國季度宏觀經濟模型”課題組（2020）明確指出2020年需加大宏觀政策的對沖力度：在樂觀情景下可通過推進LPR改革，使市場利率下降20-60個基點，配合財政支出增速從2019年的82%提高至153%左右，其他情景下政策力度還需進一步加大。

從商業銀行角度分析，侯勝楠（2020）認為LPR機制的改革對商業銀行內部資產結構有顯著影響，新的LPR機制應用后可以降低商業銀行凈息差，尤其是貸款比例高、資產規模增速快的商業銀行，LPR改革后對商業銀行的盈利能力產生很大的影響。曾剛、王偉（2020）提出，從短期效果看，銀行的利潤必定會有所縮減，也會出現利差收窄的情況;從中期效果看，信用與利率兩大風險系數會有所提高;從長期效果看，能使銀行風險偏好發生改變。楊北京和張英男（2020）基于LPR改革，針對46家不同類型商業銀行個人住房貸款業務開展調查研究，進而發現商業銀行在借款憑證修改、定價周期等問題需要進一步探討完善，且商業銀行差異化定價不足和風險評估能力欠缺等缺陷也暴露出來。

2.文獻評述

2019年以來，LPR改革受到學術界和金融實務界的高度關注。由于LPR新機制出臺時間較短，目前已有的研究方向主要集中在LPR改革背景、LPR改革對貨幣政策傳導機制的作用、LPR改革對于利率市場化的意義以及LPR改革對商業銀行的影響等方面。

本文將在已有研究成果的基礎上，通過對LPR新機制的剖析，站在商業銀行角度更加具體地分析LPR改革中面臨的機遇與挑戰，明確商業銀行在利率市場化中應當發揮的作用，對商業銀行的經營管理給出建議，提高研究成果的可行性，使它更具現實意義。

三、LPR生成機制改革

1.LPR發展史

在我國利率市場化改革推行過程中，LPR機制是關鍵一步。LPR在運行初期向社會公布1年期LPR，建立市場化的定價基準，金融機構與信貸市場在為產品進行定價時能有合理的參考。中國人民銀行在該機制正式運行后，繼續對外公布貸款基準利率，目的在于為LPR的運行和完善提供過渡階段。因此我國就出現了貸款定價基準雙軌并存的現象，商業銀行并沒有接受LPR貸款定價這一方式，依然較多地使用貸款基準利率作為定價基準。

LPR改革有利于推動LPR取代貸款基準利率成為貸款利率的定價基準，就能及時、快速、通暢地把市場利率傳導給貸款利率，使傾向政策擁有更好的傳導路徑。按照“先增量后存量”的基本路徑，2019年8月25日和12月28日央行公布了參考LPR的新增貸款定價基準原則和存量貸款定價基準轉換原則，此舉將促進LPR在實際貸款利率定價中的使用。

2.新LPR機制的核心內容

LPR改革分別就以下六個方面進行了完善：

（1）報價原則

2013年運行的LPR的報價原則是報價行內部貸款基礎利率;LPR改革后報價原則體現出市場化報價原則，各報價行優質客戶貸款利率的平均值成為向全國銀行間同業拆借中心提供報價時的重要依據。

（2）報價方式

經過改革之后，LPR的報價將更加透明，會采取公開市場操作利率加點的形式進行。報價行綜合考慮資金成本、經營成本、市場需求等因素后確定報價利率并向全國銀行間同業拆借中心報價，由其最終計算后公布貸款市場報價利率。

（3）期限品種

LPR過去只有一個品種，即一年期，經過改革調整之后，品種更加豐富。不同的期限品種設定不僅使得LPR的期限結構更加完善，體現出貨幣政策的結構性，能為銀行制定長期貸款利率提供重要依據。

（4）報價行范圍

LPR改革之前，10家報價行均為大型國有或股份制銀行。此次改革央行將城市商業銀行、農村商業銀行、民營銀行以及外資銀行納入報價行，且中小銀行與大型銀行在定價的權重相等。中小銀行在小微企業貸款業務中表現突出，此舉有助于提高報價的代表性，更能反映出中小銀行客戶的融資需求。

（5）報價頻率

LPR改革之前采取每日11點30分報價，改革之后為每月20日9點30分報價，這一變化旨在改善報價的過于頻繁，督促報價行提高報價質量。

（6）運用要求

為提高LPR的應用程度，央行設定了一系列考核時間與考核標準。首先，從時間和規模上提出要求：全國銀行業金融機構在2019年9月底、2019年12月底和2020年3月底這三個時間點以LPR作為貸款定價基準的新發放貸款的比例不得低于30%、50%和80%;其次，LPR的運用納入宏觀審慎評估體系進行考核，督促銀行業各金融機構應用LPR。

3.新LPR機制在商業銀行的實施情況

我國銀行業金融機構主要有5種類型，分別是大型商業銀行、股份制商業銀行、城市商業銀行、農村金融機構和其他類金融機構。截至2020年6月，中國銀保監會公布的銀行業金融機構資產份額數據顯示，大型商業銀行②資產份額為39.6%，股份制商業銀行占比18.1%，城市商業銀行與農村金融機構③分別占比13.1%和13.2%，其他類金融機構資產份額為15.9%④。

由于我國現在仍是以間接融資為主的融資格局，商業銀行又是間接融資中的主要資金提供者，商業銀行能夠較多地在貨幣政策傳導給貸款利率進而到達實體經濟的過程中產生影響，導致貸款利率對市場利率的敏感性降低。央行此次對貸款報價利率進行優化調整，打通貨幣政策至貸款利率的傳導路徑，拓寬了LPR的應用范圍。但是，由于不同類型商業銀行的資產份額、資產利潤率、信用水平、金融科技運用水平等存在差異，對貸款市場報價利率進行優化調整的執行效率、實施效果也就不同。

本文在此先簡要敘述不同類型商業銀行對新LPR機制的實施情況，再就改革對商業銀行的影響進行深入分析。

（1）大型商業銀行

央行公告LPR改革后，中國建設銀行、中國農業銀行等國有大型商業銀行均發布轉換公告，明確LPR利率轉換操作流程。以中國建設銀行為例，公告稱，對2020年1月1日前已經發放、已簽訂但未發放的參考貸款基準利率定價的浮動利率個人住房貸款進行轉換，辦理時間自2020年3月1日起至2020年8月31日截止。不難看出，推行貸款利率定價機制改革對于大型商業銀行來說，在網點等基礎設施建設、客戶選擇、資金規模與盈利能力上都具有顯著的優勢，這些因素能夠幫助其順利對接央行政策，開展信貸業務。

（2）城市商業銀行

相比大型商業銀行、股份制商業銀行來說，城市商業銀行更容易受到自身資產規模的限制和地域條件的影響。2019年9月，地方法人銀行執行固定利率及LPR定價的雙軌定價模式。雖然各地方法人銀行已經推出貸款的LPR定價模型，但并未完全應用，還是以貸款基準利率上浮比例確定貸款利率。

在此過程中，以四川省為例，2019年8月央行公告LPR改革后，貸款利率受到LPR引導的作用顯著，2019年第四季度的貸款利率明顯回落。地方法人銀行利率定價能力提高。2019年12月，四川省金融機構、非金融企業及其他部門貸款加權平均利率為5.9%，較去年同期下降0.4%。2019年，全國利率定價自律機制中，四川省共有85家金融機構被評為基礎成員⑤。可以看出，城市商業銀行對于LPR改革的執行正在穩步推進。

（3）農村金融機構

農村金融機構實施LPR新機制主要面臨兩方面的阻礙：就外部原因來說，相較于城鎮，農村的金融業務發展較晚，金融市場落后，農村居民對于LPR改革的認知和接受程度均滯后于城鎮居民。就農村金融機構內部來說，LPR轉換過程中的資金成本和人力成本可能會限制其貸款定價的能力。

四、LPR改革對商業銀行的影響分析

1.LPR改革對商業銀行的挑戰

（1）傳統盈利模式受到挑戰

長期以來，銀行的盈利主要是通過利差實現的，這種模式下出現了銀行同業競爭不夠充分、銀行應對風險能力不足等問題。LPR實行之初這些問題仍未有實質性的改變。LPR改革打破了壟斷競爭的局面，商業銀行資產業務收益率會有所下降。短期而言，商業銀行的成本并不能得到有效控制，利潤空間被擠壓。由此可見，商業銀行實施多年的盈利模式發生了改變。

（2）中小銀行的經營風險增加

LPR改革之后，對于銀行風險定價能力提出更高的要求。理論上，本地業務是我國中小型銀行的主要著眼點，當地企業的經營情況和風險水平能夠更為直觀、快速地反饋到銀行，中小銀行在調研上更具優勢。但實際上，中小型銀行資產負債規模較小，資金實力和人力資源都相對不足;且地方小微企業疏于內部控制，從而影響銀行貸前調研的結果。因此，中小型銀行在小微信貸業務上缺乏與業務相匹配的風險定價和風險承受的能力，就會受到LPR改革的進一步沖擊。

（3）利率風險管理難度增加

根據利率風險的來源，對LPR改革后的利率風險展開分析：一是對定價風險進行重構，LPR機制運行后，重新定價風險主要反映為存量貸款的定價。二是增加了基準風險，商業銀行的負債業務以存款基準利率為依據，而資產業務根據LPR進行定價，資產和負債業務在基準利率上存在差異，這就增加了基準風險。三是擴大了收益率曲線風險，由于存貸款利率參考的基準利率不同，當兩者變動方向不同引起商業銀行的利差縮窄時，這種風險就會加大。四是期權類風險系數有所升高，由于客戶對LPR的預期有所不同，會發生提前還款之類的現象，由于客戶選擇的頻繁變化，銀行的利息收入也會有所改變，進而遭受損失。

2.商業銀行在LPR改革中的機遇

（1）商業銀行能夠更多地掌握定價權

商業銀行實行浮動利率時主要考慮信用風險溢價及與此對應的浮動幅度。LPR改革之后，商業銀行可以根據客戶的生命周期、盈利能力、經營現狀等實際情況來制定相應的利率水平，更多地掌握定價權，對商業銀行提出了更高的要求。商業銀行需要綜合考慮信用水平、貸款流程、金融科技發展水平等方面的因素，建立起符合自身實際情況的、差異化的風險定價體系。

（2）商業銀行產品的創新和業務結構的調整

LPR改革之后，商業銀行收益率會有所下降，要及時識別新的利潤增長點。要保持甚至增強競爭力，需要在現有的市場上進行金融產品開發;同時努力挖掘差異化的潛力，多樣化經營。開發創新，調整業務是商業銀行將挑戰化為機遇，提升競爭力的重要環節。

五、對商業銀行加快適應LPR改革的建議

1.提升貸款自主定價能力

商業銀行要提升科學定價能力，健全完善自主定價機制。

一是通過及時獲取、整理和分析來自市場的各類信息，比如：未來市場變化趨勢的預測、社會經濟的總體發展水平、地區發展狀況等，建立能夠滿足市場需求的定價模型。

二是應當在LPR新機制的應用過程中不斷加強學習如何選擇核心客戶、量化客戶分層，有效區分客戶。

商業銀行強化對市場變化的應對能力、重視培養貸款自主定價能力不僅有利于應對LPR新機制給傳統盈利模式帶來的挑戰，還能夠抓住定價這一機遇，獲取更多利潤空間，促進長遠的發展。

2.強化負債管理，控制負債成本

商業銀行強化負債管理，可以從主動負債和被動負債兩個方面進行優化。一方面，由于LPR改革會導致資產的利率敏感性提升，商業銀行要“因地制宜”，分析經營狀況，對主動負債的占比進行調整。這樣一來，負債成本能有所下降，而且有利于應對利率敏感性提升帶來的利率風險。另一方面，存款作為被動負債，商業銀行應當在保證存款穩定性的基礎上，利用線上平臺和線下網點積極擴張中小額存款規模，適當提升結算類賬戶占比，減少被動負債成本。

3.開發創新以LPR定價的金融衍生品

LPR列入考核指標后，未來以LPR定價的貸款規模和占比將會不斷提高。金融市場上已經出現了創新的金融產品，比如：與LPR聯系較強的超短期融資券、國家開發銀行發行的LPR浮息利率債等。與此同時，與LPR掛鉤的金融衍生品，如利率互換之類的產品的交易數量會不斷增加。合理運用金融產品能夠幫助銀行充分對沖利率風險，也有利于更好地發揮利率報價糾錯機制的作用。

我國未來還將持續深化利率市場化改革，商業銀行應當積極參與與LPR掛鉤的非貸款產品的創新開發，推進能夠對沖LPR利率風險產品的運用，引導客戶和整個市場朝著市場化方向前進。

4.利率風險管理手段多樣化

LPR運行以來，貸款利率基本保持下降的趨勢?？傮w來看，存款利率也呈現下降的趨勢。在此背景下，商業銀行可以保持利率敏感性缺口為負，從而有效應對利率風險。同時，商業銀行也需要重視持續期缺口模型、壓力測試等風險管理手段的應用。多樣化的風險管理手段可以幫助商業銀行有效應對LPR推進過程中的利率風險。

5.確保服務實體經濟的渠道暢通

對于市場中的企業，尤其是融資困難的民營企業和小微企業來說，LPR改革促進貸款基準利率與市場利率接軌，能夠降低融資成本、改善企業資金狀況。商業銀行作為投放貸款的主體，要積極推動信貸流程的規范，對信貸投放的方向、期限和地區進行科學的管理和優化，完善對民營企業、小微企業這類融資能力相對薄弱的客戶的信貸服務，確保服務實體經濟的渠道暢通。

六、總結

商業銀行應當重新審視自身業務特點，正確分析現行經濟形勢下LPR機制改革對盈利能力、經營風險、利率風險造成的挑戰;適應更加市場化的定價模式;抓住調整業務結構，開發新的利潤增長點的機遇。具體而言，商業銀行應當從提升貸款自主定價能力、優化自身資產與負債、開發創新LPR定價的金融衍生品、利率風險管理以及確保服務實體經濟渠道暢通等方面著手，使LPR改革發揮出預期的政策效果，不僅作用于銀行業的健康發展，也能對實體經濟發展產生積極作用。

注釋：

①《中國投資發展報告（2020）》，中國建設投資研究院、社會科學文獻出版社，2020。

②自2019年起，銀保監會將郵政儲蓄銀行納入“大型商業銀行”匯總口徑。

③農村金融機構包含農村商業銀行、農村信用社、農村合作銀行以及新型農村金融機構。

④銀保監會：中國銀行保險監督管理委員會，官方網站：http：//www.cbirc.gov.cn。

⑤2020《四川省金融運行報告》，中國人民銀行成都分行。

參考文獻：

[1]張瑛.我國利率市場化改革研究[D].山東大學，2014.

[2]彭興韻.LPR改革推進利率市場化[J].中國金融，2019（17）：40-42.

[3]孫麗，朱律.LPR市場化改革進程：回顧與深化[J].新金融，2020（04）：50-57.

[4]侯勝楠.LPR機制對商業銀行盈利能力的影響分析[J].商訊，2020（16）：97+99.

[5]徐虔，王歡.利率市場化改革另辟蹊徑——解析LPR改革[J].銀行家，2019（09）：94-96.

[6]“中國季度宏觀經濟模型（CQMM）”課題組.2020—2021年中國宏觀經濟預測與分析[J].廈門大學學報（哲學社會科學版），2020（03）：21-29.

[7]張欣，趙大偉.LPR改革對居民消費信貸的影響分析[J].金融發展研究，2020（05）：10-15.

[8]曾剛，王偉.LPR形成機制改革對銀行業的影響及應對策略[J].債券，2019（09）：7-12.

[9]楊北京，張英男.商業銀行個人住房貸款業務LPR改革的調研與思考[J].銀行家，2020（01）：82-83.

[10]《四川省金融運行報告（2020）》，中國人民銀行成都分行.

作者簡介：陳普嘉懿（1998.06- ），女，籍貫：四川省會理縣，研究生，研究方向：金融